OpenUSDの新しい手数料およびエクイティモデルは、ステーブルコインの二極構造を変えることができるか？
2026年11月上旬、Open USD（OUSD）の手数料構造およびパートナー株式インセンティブを詳細に記した商業文書が、機関決済業界に登場し、このコンソーシアム支援型ステーブルコインが、Tether（USDT）とCircle（USDC）の既存の二強体制に挑戦する計画を明らかにした。Open USDは2026年6月30日に初めて発表され、2026年9月30日に複数のブロックチェーン上で正式にローンチされた。Open USDは、Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe、Visaが中心となり、BlackRockやBNYを含む140以上の金融および技術機関からなるコンソーシアムによって設立された独立した運営会社であるOpen Standardによって管理されている。
新しく詳細化された商業フレームワークの下で、Open Standardは、支払いボリュームに対して1取引あたり0.1ベーシスポイント（0.001％）の最小取引管理手数料を設定し、1取引あたり最大$0.01としました。また、OUSDを少なくとも$5,000万保有またはルーティングするパートナー向けに、参加者あたり最大5％の所有権ステークを上限とする機関株式取得プールを設立しました。
この分析では、OpenUSDの手数料スケジュールと株式分配モデルが、従来のステーブルコイン発行における構造的なインセンティブの不一致をどのように解決しているか、Ethereum、Solana、Base、Tempoにおける早期のオンチェーン流動性がどのように展開しているか、そしてパートナー所有の協同組合が機関向けデジタルドル決済を再構築できるかどうかを検討します。
-
Open Standardは、支払いボリュームに対して1バイスポイント（0.001％）の手数料を課し、1取引あたり最大$0.01とします。OUSDのmintingまたはredeemingには手数料はかかりません。
-
毎月5,000万ドル以上のOUSD保有高および取引フローを維持するパートナーは、パートナーごとの最大所有割合5％という制限のもと、Open Standard運営实体の株式を取得する資格を満たします。
-
OUSDは、Stripeのステーブルコイン子会社であるBridgeが発行し、BlackRockやLead Bankなどの機関に準備金を保有しています。このOUSDは、収益を単一の発行体の貸借対照表に留めるのではなく、採用を推進する配布パートナーに純準備金利子を還元します。
-
2026年9月30日に公開されて以来、OUSDはラップされたサードパーティのブリッジに依存することなく、Ethereum、Solana、Base、Tempo上でネイティブに動作しています。
OpenUSDの商業設計を評価するには、2020年以降、法定通貨裏付けステーブルコインセクターを定義してきた経済的緊張を検討する必要があります。
従来のステーブルコインにおける「キャプチャード・フロート」のジレンマ
OpenUSDモデルは、キャプチャード・フロートのジレンマとしてよく説明される構造的な不一致を直接対象としています。従来の単一発行体ステーブルコインモデルでは、発行体が基礎となる法定通貨準備から生じる利子収入の大部分を保持する一方で、外部の決済プロセッサーやフィンテックアプリ、取引所、マーチャントはエンジニアリング統合コスト、顧客オンボーディングの摩擦、コンプライアンスのオーバーヘッドを負担しています。
グローバルな決済プラットフォームが数百万のエンドユーザーにドルステーブルコインを配布する際、その裏付けとなる保証資産は短期米国財務省証券や日次逆レポ取引に投資されます。短期国債利回りが4.0％～5.0％の範囲で推移する中、準備資産は高マージンの利子収入を数十億ドル生み出しています。しかし、CircleがCoinbaseと結んだ協定のような限定的な二国間収益共有契約を除き、日常的な取引量を支える大多数のマーチャント、送金プロバイダー、決済ゲートウェイは、自らが生み出した準備資産の利子収益の基本的な配分を一切受けていません。時間の経過とともに、大手金融機関や決済プロセッサーは、自らの配布活動が主に外部発行者の貸借対照表を豊かにするだけのレール上で決済量を拡大することに消極的になってきています。
単一の発行体からのガバナンスと収益の分離
ステーブルコインインフラ企業Bridgeの共同設立者で、同社はStripeに11億ドルで買収されたザック・アブラムズが創設CEOを務め、Open Standardは、閉鎖的な資産管理製品ではなく、共有型金融インフラとしてステーブルコインを再構築することで、この摩擦を解消します。
この協業アーキテクチャの下で、OUSDはBridgeによって正式に発行され、BlackRockおよびLead Bankを含む規制された金融機関に保有される準備金で裏付けられ、毎月の準備金確認結果が透明に公開されます。Open StandardまたはBridgeが財務収益を保持するのではなく、OUSDの準備金から発生するすべての収益から、Open Standardの運営費用をカバーするために必要な小さな管理手数料を差し引いた額は、各参加パートナーが自社プラットフォームで促進したトークン供給量および取引活動に比例して還元されます。
既存市場の規模は、140社以上がこの協会に参加した理由を示しています。2026年11月時点で、法定通貨裏付けステーブルコインの総供給額は2600億ドルを超え、TetherのUSDTとCircleのUSDCが支配的です。Tetherは、2026年前半9か月間にわたり、1324億ドルの米国財務省債およびレポポートフォリオから、単独で45億ドルの純営業利益を生み出しました。Open Standardは、資金を移動する企業に準備金収益を直接還元することで、これまでフィンテック大手が独自の分散したステーブルコインの発行を検討するよう促していた経済的障壁を取り除こうとしています。
Open Standardの商業フレームワークの第一の柱は、高ボリュームの企業決済を従来のカードネットワークや階層的なステーブルコイン償還デスクよりも安価にするために設計された予測可能で超低コストの管理手数料です。
0.001%の手数料と1セントの上限がどのように機能するか
従来のクレジットカードおよびデビットカードネットワークは、1回の取引あたりマーチャントに1.5％から3.5％のインターチェンジ料およびアセスメント料を課すのが一般的です。一方、国際的なクロスボーダー銀行送金では、SWIFTおよび対応銀行手数料として通常15ドルから45ドルが固定で発生します。仮想通貨業界内でも、機関利用者は大規模なステーブルコイン残高を法定通貨に変換する際に、変換スプレッドや段階的な償還手数料に直面することがよくあります。
Open Standardの手数料スケジュールによると、コンソーシアムは、ビジネスがOUSDを無償で1対1のドルパリティで発行および償還でき、人工的なボリューム制限がないことで、変換の障壁を排除します。発行または償還の収益化ではなく、Open Standardは、1回の支払いあたり上限$0.01（1セント）のハードキャップを適用した、支払いボリュームに対する固定0.1ベーシスポイント（0.001％）の管理手数料で、ガバナンス運営、セキュリティ監査、規制準拠を資金調達します。
実際には、1,000ドル未満のマイクロペイメントまたは小売取引には、比例した0.001%の料率が適用されます—つまり、100ドルのeコマース決済にはプロトコル手数料がたった0.1セント（0.001ドル）かかります。取引額が1,000ドル以上になると、1セントの上限が適用されます。企業の財務部門が1,000ドルのソフトウェア請求書を決済する場合でも、10万ドルの国際的なサプライヤー支払いであっても、1,000万ドルの機関流動性振替であっても、Open Standardの管理手数料は常に0.01ドルに固定されます。
取引階層ごとの手数料比較
以下の表は、OpenUSDの上限料金計算式が、異なる支払い額に対して従来の銀行およびカード処理インフラとどのように比較されるかを示しています：
| トランザクションサイズ | 従来のカード／振込手数料 | OpenUSD管理手数料 | 有効なOpenUSDレート | $0.01の手数料上限が発動しましたか？ |
| $10.00（マイクロ小売） | ~0.35ドルから0.50ドル（カードインターチェンジ） | $0.00 | 0.0010%（0.1 bps） | No |
| $100.00（E-Commerce） | 約$2.50～$3.00（マーチャント処理） | $0.00 | 0.0010%（0.1 bps） | No |
| $1,000.00（B2B請求書） | ~20.00ドルから30.00ドル（商業カード） | $0.01 | 0.0010%（0.1 bps） | はい（$0.01の上限） |
| $50,000.00（国境を越える） | 約25.00ドル～50.00ドル（SWIFT / 銀行振込） | $0.01 | 0.00002%（<0.01 bps） | はい（$0.01の上限） |
| $1,000,000.00（財務省） | カスタム機関送金手数料 | $0.01 | 0.00% | はい（$0.01の上限） |
Open Standardのモデルの第二の柱は、管理機関における企業の所有権をオンチェーンでの採用と直接結びつける機関株式獲得プールです。
5,000万ドルの閾値と5％の所有上限
従来のベンチャー資金支援を受けたフィンテック企業では、株式所有は創業者と早期のベンチャーキャピタルファンドに集中しており、実際に取引量を生み出している商業企業は外部の顧客として扱われています。Open Standardは、1970年代にBankAmericardがメンバー所有のVisa協会へと進化したのと概念的に類似した協同組合的清算機構を採用しています。
Open Standardのパートナー文書に定められたルールに基づき、機関は毎月のOUSD保有高と取引フローに応じてOpen Standardの株式を取得できます。株式が受動的な観察者ではなく、コミットされたインフラ参加者に割り当てられるよう、資格には最低$5,000万のOUSD保有高が必須です。資格を満たすパートナーは、保有するOUSDの平均残高とネットワークを通じて処理する支払いボリュームの両方に応じて、動的に株式を累積します。
重要なことに、コンソーシアムの中立性を維持し、Stripe、Visa、Mastercard、Coinbaseなどの兆ドル級のテクノロジーまたは決済大手が理事会を支配するのを防ぐため、インセンティブプールを通じた各パートナーの株式割当は最大5%のステークに厳格に制限されています。この5%の上限により、Open Standardは単一の過半数株主の支配下に陥ることなく、パートナーネットワークの集団的利害のために統治されます。
2026年末の競合的なステーブルコイン市場におけるOpenUSDの位置づけを理解するため、以下のマトリクスでは、主要な機関向けドルモデル4つを比較しています：
| 機能 / 次元 | OpenUSD (OUSD) | Tether (USDT) | Circle (USDC) | Global Dollar (USDG) |
| 管理／発行モデル | オープンスタンダード（140社以上のパートナー）によって管理；Bridge（Stripe）によって発行 | Tether Holdings（エルサルバドル本社、およびAnchorage経由の米国USAT）が発行 | Circle Internet Financialが発行 | Paxos（グローバル・ドル・ネットワークコンソーシアム）発行 |
| 収益配分の予約 | 供給とアクティビティに比例してパートナーに配分されました | テザーが保有 | 二国間取引を通じて選択的に共有；残りはCircleが保持 | 参加するグローバルドルネットワークメンバー間で共有 |
| プロトコル管理手数料 | ボリュームに対して0.1bps；$0の発行/償還 | $0プロトコル振替手数料；段階的な法定通貨発行/償還手数料 | 対象パートナー向けにベースミント/償還は$0；カスタムエンタープライズAPI | 手数料$0；機関向けミント/償還はPaxos経由 |
| パートナー株式インセンティブ | プログラムによる株式獲得プール | None | トークン使用によるものはありません | 自動的な株式取得なしの収益配分コンソーシアム |
| ネイティブブロックチェーン対応 | Ethereum、Solana、Base、Tempo | Ethereum、Tron、Solana、Ton、Avalancheなど | Ethereum、Solana、Base、Arbitrum、Polygon など | Ethereum、Solana |
理論的なコンソーシアムプロジェクトが設計委員会で数年を費やすのとは対照的に、OpenUSDは6月30日の発表から2026年9月30日にライブメインネットを展開し、創設メンバーから10億ドル以上の初期流動性コミットメントを受けました。
Tempo、Solana、Base、およびEthereumにおける初期供給の集中
OUSDが9月30日にローンチした直後のオンチェーンテレメトリーは、機関パートナーがネットワークを立ち上げている様子を示しています。稼働初週のうちに、BridgeはTempo、Solana、Base、Ethereumの4つのネイティブネットワーク上で7億1700万ドル以上のOUSDをミントしました（早期の償還後、約6億6630万ドルがネットワーク上で循環）。
注目すべきことに、初期のOUSD供給の約71%はStripeが後援する支払い専用ブロックチェーンであるTempoに保有されており、残りの供給はSolana（6800万ドル）、Base（6500万ドル）、Ethereum（6040万ドル）に均等に分散されています。これは、Coinbaseなどのパートナーが対応するルートごとに正確に5000万ドルの閾値を供給したことを反映しています。同時に、Krakenなどの中央集権的取引所は10月上旬にOUSDの現物取引を可能にし、機関財務ウォレットを超えて二次流動性を拡大しました。（注：Open StandardのOpenUSDは、2020年にOrigin ProtocolがリリースしたOUSDというティッカーを使用する古いDeFi収益付トークンであるOrigin Dollarと混同しないでください。）
マーチャントおよび支払処理業者の経済モデルの再構築
ゼロの発行/償還手数料、1セントの取引手数料上限、共有準備金収益、および5%の株式所有権への道筋を組み合わせることで、OpenUSDはグローバルな商業プラットフォームの計算方式を変革します。ShopifyのようなeコマースマーケットプレイスやStripeのような決済プロセッサーは、従来のカードインターチェンジ手数料の一部で、クロスボーダーのマーチャント支払いとB2B請求書をOUSD経由で処理しつつ、運転資本フロートの元となるトレジャー収益を獲得できます。一方、ブラックロックやBNYのような従来の資産運用会社および預託銀行は、米国の規制準拠準備金を管理する中心的な役割を維持し、機関向け手数料収益を規制された銀行の枠内に留めます。
強力なパートナー陣を誇る一方で、OpenUSDの協力モデルは、USDTおよびUSDCから市場シェアを奪うために三つの実用的な試練に直面している。
-
低金利サイクルへの敏感性：パートナー報酬は短期米国財務省準備金から生じる収益に依存しているため、金利が4％～5％の範囲にあるときに共有フロートモデルの経済的魅力が最大になります。今後のサイクルで中央銀行が基準金利を大幅に引き下げた場合、パートナーに分配可能な準備金収入の額はそれに応じて縮小します。
-
有機的な二次流動性の構築：機関ウォレットはパートナーの要件を満たすために、OUSDを数億ドル分即座に発行しました（上位64のウォレットが初期供給の99.5％を保有）。しかし、ローンチ期間中の有機的な分散型取引所（DEX）の取引高は、USDTおよびUSDCで1日あたり数百億ドルが取引される状況と比較して、依然として控えめでした。グローバルな暗号資産取引および新興市場の小口貯蓄における既存のネットワーク効果を打ち破るには、持続的な流動性インセンティブが必要です。
-
コンソーシアムの調整とグローバル規制準拠：カードネットワーク、銀行、暗号資産取引所サービスにおいて直接の競合関係にある140以上の組織を代表するボードによるガバナンスの調整は、機動的な単一主体発行者と比較して意思決定の摩擦を生む可能性があります。さらに、OUSDが国際的に拡大するにあたり、Open Standardは、米国のステーブルコイン規制と、欧州連合のMiCAフレームワークのような制度における小売ユーザーへの利子の直接付与を厳しく禁じる規則に準拠するため、パートナーの収益分配および株式取得メカニズムを慎重に構築する必要があります。
取引管理手数料を1セントに上限を設け、発行および償還手数料を廃止し、国家財政準備金の純収益を分配パートナーに還元し、保有高が5,000万ドル以上の企業がネットワークの最大5％の株式を取得できるようにすることで、OpenUSDは決済プロセッサー、マーチャント、銀行の財務的利益を直接一致させます。TetherとCircleは依然としてグローバルな暗号資産市場で圧倒的な流動性を保っていますが、OpenUSDの協同的経済モデルは、世界最大の決済および商業プラットフォームに、ステーブルコイン決済を主流の企業財務に導入する強力なインセンティブを提供します。
OpenUSD（OUSD）の取引手数料はいくらですか？
2026年11月に公開された商業条件によると、Open Standardは取引額に対して0.1ベーシスポイント（0.001％）の管理手数料を課し、1取引あたり最大$0.01とします。発行者と直接OUSDをmintまたはredeemする場合は、プロトコル手数料はかかりません。
機関はどのようにOpenUSD株式獲得プールに資格を得ますか？
機関パートナーは、毎月のOUSD保有高と支払いフローに基づいて、Open Standard運営会社の株式を取得できます。資格を得るには、少なくとも5,000万ドルのOUSDを保有し続ける必要があります。また、各パートナーの所有権ステークは、単一の企業がネットワークを支配しないよう、最大5%までに制限されます。
OpenUSDは誰が発行していますか？また、これはOrigin Dollar（OUSD）と同じですか？
OpenUSDはOpen Standardによって管理され、Stripeの子会社であるBridgeが発行し、準備金はBlackRockやLead Bankなどの機関に保有されています。これは、2020年にOrigin Protocolによって発行された、同じ四文字のOUSDティッカーを共有する古いDeFiトークンであるOrigin Dollarとは完全に分離されています。
OpenUSDはどのブロックチェーンでネイティブに利用できますか？
2026年9月30日のリリース以来、OpenUSDはEthereum、Solana、Base、Tempoの4つのブロックチェーン上でネイティブにデプロイされています。ユーザーは、OUSDとラベル付けされたトークンとやり取りする前に、Open Standardが公開した公式コントラクトアドレスを常に確認してください。
免責事項: このページは、お客様の便宜のためにAI技術を使用して翻訳されています。最も正確な情報については、元の英語版を参照してください。