NEAR Protocolのコミュニティが、インフレ率を1.6%に引き下げるガバナンス案を可決
2026年末、暗号資産市場は引き続き成熟を続けている。かつて速度や開発者ツールを主な競争ポイントとしていたレイヤー1ネットワークは、長期的なトークン経済についてより厳しい問いに直面している。実際の利用と堅牢なバリデーターセットが確立された後、チェーンのセキュリティを維持するために本当にどれだけの新規供給が必要なのか？NEAR Protocolはその問いに正面から取り組んでいる。
2026年10月下旬現在、コミュニティメンバーはガバナンス提案HSP-029について投票しています。この提案は、NEARの最大年間発行率を2.5%から1.6%へ段階的に引き下げる内容です。投票期間は10月19日〜21日頃に開始され、2026年11月2日に終了します。ステークの家によって承認された後、バリデーターはプロトコルのアップグレードを実施し、その後、減率が開始されるまで90日の猶予期間が設けられます。
この記事を読み終える頃には、この提案が何を変更するのか、なぜ今このタイミングで検討されているのか、さまざまな保有者にどのような影響を与えるのか、ネットワークセキュリティとステーキング収益に対するトレードオフはどのようなものか、そして議論の現状がどこにあるのかを明確に理解できます。
NEARのようなステーク証明ブロックチェーンでは、各エポックごとにトークンが発行され、その大部分はバリデーターとデリゲーターに支払われます。トークンの発行は二つの理由で必要です。第一にセキュリティへの対価を支払うため、第二にトークンを売却するのではなくロックすることを促すためです。トークンを保有するすべてのユーザーがそのセキュリティの費用を負担しています。なぜなら、新規供給は既存の所有権を希釈するからです。
NEARの現在の最大年間発行量は2.5%です。この割合は以前の値から引き下げられたものです。2025年末、バリデーターが68%以上の支持を得て変更に合意したことで、ブロックチェーンは最大発行量を5%から2.5%に引き下げました。新しく発行されるコインの約90%はステーカーに分配され、残り10%はプロトコル財務庫に割り当てられます。手数料の燃焼により、実際の発行率は最大率よりもやや低くなっています。
2026年後半のNEARの総供給量が約13億1千万枚である場合、2.5％の率は依然として毎年数千万枚の新規トークンを追加する。HSP-029の支持者は、ネットワークがこれほど多くの新規供給をもはや必要としていないと主張している。バリデーターセットは過剰応募状態であり、以前の引き下げ後もステーク参加率は45～46％近くで推移しており、チェーンは初期のブートストラップ段階をすでに超えている。彼らは、継続的な高発行が、ステークしていない大多数の保有者からステークしている者へ価値を移転し、継続的な売却圧力を生み出していると述べている。
この提案はSVRNのSal Ternulloが作成したもので、意図的にシンプルに設計されています。変更されるのは1つのパラメーターのみ、すなわち最大年間発行率です。この率は24ヶ月間にわたり、2.5%から1.6%まで直線的に低下し、約每月3.75ベーシスポイントずつ、各エポックごとに適用されます。ステーカーと財政への90/10の配分はそのまま維持されます。新たな支出プログラム、管理者、オラクル、および手数料の取り扱い方法の変更は一切ありません。
ステークハウスによる承認後、ウォレット、取引所、 custodian、およびステークプラットフォームの変更を可能にするために90日間の猶予期間が設けられます。この猶予期間が終了した後、ようやく段階的な削減が開始されます。ただし、これはプロトコルパラメーターであるため、バリデーターによるネットワークアップグレードの採用が必要です。
2026年9月22日のスナップショットを基に、ステーキング比率が42.71%であるという提案内のモデル化では、いくつか明確な数値が示されています。最初の2年間で、ネットワークは現在のポリシー下に比べて約1,180万NEARを少なく発行します。6年間では、その差は約6,610万トークン、つまり総供給量の約4.36%減少します。ステーキング比率が一定である場合、グロスステーキング利回りは約5.27%から約3.37%に低下すると予測されています。より最近のネットワークデータでは、実際のステーキング比率は45～46%近く、利回りは4.8～5%近くに達しているため、最終的な数値は当時の参加率に依存します。
この提案は、2026年8月にステーク重量が67％を超えて可決されたSolanaのSGP-0002を明示的に参照している。NEARの作成者は、自身の計画がより大きな相対的供給削減を実現しつつ、ステーカーに対してより高い残余収益を残すと指摘している。
ステーカー以外への影響
ステークしていないNEAR保有者にとって、提案された削減は、現在の発行ポリシーと比較して希薄化を抑制する可能性があります。新たに発行されるトークンが少なくなることで、保有者の残高が変化しない限り、現在のポリシー下よりも全体供給量に対する保有割合がわずかに大きくなります。ステークしていないユーザーはプロトコルのステーク報酬を直接受け取らないため、発行量が減少してもその報酬を失うことはありません。ただし、この提案はNEARの市場価格や購買力の上昇を保証するものではありません。
実用的な観点から見ると、このカテゴリは全体の供給量の半分以上を占めていますが、発行されたトークンからは一切の収益を得ません。年間上限が2.5%から1.6%へとゆっくりと低下すると、1日に発行されるトークンの数量が減少します。2年間のうちに発行されるトークンの数は少なくなり、6年後にはその差がさらに大きくなります。ステーカーでないユーザーにとっては、特に追加の行動を取らなくても、相対的な所有割合が高いままで続きます。供給成長の遅化によって、利益は自動的にもたらされます。これはモデル化で明確かつ即座に示された効果の一つです。
ステーカーへの影響
ステークを行う人々にとっては、状況はより複雑です。毎年受け取る新しいトークンの数が減少します。提案の計算によると、2年間で1,000 NEARをステークし続ける場合、2.5%を永遠に維持し続ける場合と比較して、約20トークン少なくなります。この不足分は、供給減少によってトークン価格が上昇するか、一部のステークがネットワークから離脱して残る人々の利回りが上昇すれば、補填可能です。著者らは、比較的小さな価格上昇でステーク保有者が損をしないレベルに回復すると計算しています。
トレードオフは明確です。ただし、ステーカーは、24か月の段階的増加期間中にこのプールの合計数量が徐々に減少しても、分配される金額の90％を引き続き受け取ります。ステーキング数量が概ね同じままである場合、現在約5.3％で変動している総利回りは、徐々に約3.4％の水準まで低下すると見込まれます。
一部のステーカーは、他の代替手段が利用可能であることを考慮すると、減額された報酬では価値がないと感じるかもしれません。その結果、ステークされた資金の数量が解放された場合、発行量は変わったままですが、対象となるトークン数が減少するため、他のステーカーの利回りは自動的に上昇します。個々の結果は、それぞれの取得原価、税務状況、およびステークを続ける予定期間によって依然として異なります。
市場の反応と希少性のナラティブ
将来のインフレ率が低く抑えられるのは、希少性の物語にとって一般的には好材料だが、移行がスムーズで予測可能である限りである。一方で、低めのステーキング報酬は、取引や移行の機会コストを低下させる可能性がある。2025年にステーキング報酬が5%から2.5%に変更された際、人々のトークンをステーキングする割合に大きな減少は見られず、比率は約46%で推移した。1.6%になった場合にも同様の傾向が続くかどうかは、まだ見極められている。
トレーダーおよび中長期的な投資家は、一貫したミントが徐々に販売圧力をもたらす可能性があるため、ミントのスケジュールを注目しています。24ヶ月にわたる予定された発行プロセスにより、市場はショックを経験するのではなく、事前に準備することができます。これまでの価格反応は非常に控えめであり、これは政策変更がまだ投票されておらず、完全に段階的に廃止されるまで数ヶ月かかるという事実から自然なことです。市場の流動性レベルと全体的なセンチメントは、 headlines rate よりも重要です。両方の結果が依然として可能性として存在しており、この提案は供給側を慎重に変更するだけです。
日次トークン発行の変動幅
現在の政策では日次発行量が約89,500トークンですが、目標レートでは約57,300トークンに減少します。この削減により、時間とともに継続的な販売圧力の源が除去されます。
現在、ネットワークは毎日数万の新しいトークンを追加しています。これらのトークンの一部は、ステーカーが報酬を請求したときや財政割当が使用されたときに最終的に市場に流れます。2年間で日当たりの数を3分の1以上削減することで、その流れを抑制します。この効果は累積的です：今日発行されるトークンが減れば、明日売却可能なトークンもさらに減ります。
既存の手数料バーンと収益に基づく買い戻しを組み合わせることで、ネット供給量はさらに制限されます。この変更は発行を排除するものではなく、固定供給を生み出すものでもありません。単に新規トークンの出現速度を遅らせるだけで、既存のストックが市場全体における相対的な割合を高めます。
支援者はいくつかの実用的な利点を挙げています。第一に、この変更は精神的には微小で逆転可能であり、公開されたスケジュールに基づく単一の透明なパラメーター調整です。第二に、これは新たなガバナンスの複雑さを生まずに、非ステーカーからステーカーへの継続的な振替を削減します。第三に、多くの管轄区域で税金を賄うために発行される新規トークンの数量を削減し、提案ではその効果を年間数百万ドルと推定しています。
徐々に24か月間段階的に増加し、90日間の猶予期間を設けることで、エコシステムが調整する時間を確保できます。バリデーター、リキッドステーキングプロバイダー、取引所は、急激なショックなしに期間とリスク開示を更新できます。この提案はまた、現在の発行レベルが、バリデーターセットの規模と競争力を考えるとセキュリティに必要な水準を上回っていると主張しています。数百人のアクティブなバリデーターと長く続く候補者リストがあることから、この見解では、分散化への即時のリスクなく、セキュリティ予算を削減できるとされています。
最近のSolanaの決定や、トークン経済の厳格化への広範な市場トレンドとの比較は、この変更を支持する人々にとって重みを加えます。供給に対して規律を保つネットワークは、長期保有者や機関投資家からより好意的に評価される傾向があります。
全員が納得しているわけではない。最も一貫した懸念は、小規模なバリデーターへの影響である。多くのオペレーターは自身の資本をほとんど投入せず、委任されたステークからの手数料収入に大きく依存している。発行率の36％の削減は、手数料収入の減少を意味する。コミュニティ内の議論でのモデル化では、現在の所有パターン下では、ターゲット率で一部の小規模プールが経済的な自立を失う可能性があることが示唆されている。これがバリデーターセットのさらなる統合につながるかどうかは、未解決のリスクである。
より魅力的な代替収益が見られる場合、较低な利回りにより一部の資本がステークを解除する可能性もあります。これまでのステーク比率は堅調でしたが、過去の業績は今後の保証ではありません。セキュリティは最終的に、ステークの総価値とそのステークが独立したオペレーター間でどのように分散されているかに依存します。これらの指標のいずれかが大幅に低下すれば、実質的なコストとなります。
批判者が指摘している別の問題は、この計画に固定供給または発行停止構造への移行に関する完全なロードマップが含まれていないことです。供給量を1.6%に減らすことはそれ自体で達成ですが、今後の進め方や発行ゼロの場合のネットワークセキュリティ報酬の管理方法については、まだ未回答の疑問が残っています。バリデーターの経済モデルやバリデーターの数についても曖昧さがあります。
最後に、House of Stakeの承認は最初のステップに過ぎません。バリデーターは依然としてアップグレードを採用する必要があります。つまり、提案が大幅な賛成を得たとしても、実装プロセスが投票期間よりも長くなる可能性があります。
HSP-029は、プルーフ・オブ・ステークネットワークがセキュリティインセンティブと長期保有者の価値との間の張り合いをどのように成熟させているかを具体的に検証するものです。数値は明確です：時間とともに新規トークンの発行量が減少し、ステーク利回りが低下し、すべての参加者に対する希薄化のペースが遅くなり、バリデーター経済への影響も慎重に制御されています。このプロセス自体は、ハウス・オブ・ステークによる投票に続いて独立したバリデーターが採用することで、意思決定を分散させています。
2026年10月末まで、投票プロセスは継続中です。投票の結果とバリデーターの反応が、1.6%の目標達成の有無を決定します。しかし、結果に関わらず、この議論によりコミュニティは自らのトークノミクスをより深く見つめ直すことになりました。
NEARを保有している、またはステークしている読者は、House of Stakeプラットフォームに公開された全体の提案および関連するフォーラムスレッドを確認し、選択したバリデーターがアップグレードが承認された場合にどのように投票する予定であるかを確認する必要があります。このようなトークノミクスに関する決定は、一般的に価格に即時の変化をもたらすことはありませんが、今後のサイクルにおける供給環境の基盤を築きます。
より広いレイヤー1のナラティブに注目している方々へ、NEARの投票は他のチェーンに関するより広範な議論の一部となります。共通のテーマは、セキュリティモデルの採用と実装後、さらにどの程度の発行が必要であり、誰が行うべきかということです。NEARのコミュニティが今後数週間で示す答えは、このより大きな議論における一つのデータポイントとなります。
提案は既に通過しましたか？
いいえ。2026年10月下旬現在、House of Stakeで投票中であり、11月2日に投票が終了する予定です。承認された場合でも、バリデーターはプロトコルのアップグレードを実装する必要があります。
低いインフレ率は実際にいつから始まるのでしょうか？
ステークハウスの承認後、90日の猶予期間が設けられ、その後24ヶ月にわたり線形に減少します。したがって、最初の小さな減少は、成功した投票とアップグレードの採用から数ヶ月後に発生します。
ステーキング収益はどの程度下がるでしょうか？
提案のモデルでは、ステーキング比率を42.71%と仮定した場合、ターゲットレートに達した時点で、約5.27%から約3.37%に低下すると予測されています。実際の収益率は、その時点でのステーキング比率に依存します。
ステーカーと財政の90/10の割合は変更されますか？
いいえ、その比率はそのままです。発行全体のサイズが縮小するだけです。
どれだけ少ないトークンが発行されますか？
提案の計算によると、2.5%のレートを維持した場合と比較して、2年間で約1,180万枚、6年間で約6,610万枚少なくなる。
これによりNEARはデフレーションになるのでしょうか？
単独ではありません。発行は継続されていますが、その速度は低くなっています。ネット供給の変動幅は、手数料の焼却やその他の要因に依然として依存しています。
小規模なバリデーターには何が起こりますか？
手数料収入に大きく依存する一部のオペレーターは、経済的な余裕が狭まる可能性があります。コミュニティの議論は、バリデーターセットのロングテールが持続可能かどうかに集中しています。
完全な提案と現在の投票集計はどこで読めますか？
主要な情報源は、HSP-029のNEARガバナンスフォーラムスレッドと、House of Stakeの提案ページです。両方には、詳細なモデル化、リスクに関する議論、およびライブ投票情報が含まれています。
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