日本のブロックチェーン決済計画を解説：株式や国債は24時間365日取引できるようになるのか？

2026/08/27 14:31:00

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日本の金融当局は、株式および日本国債をいつでも即時決済できる次世代決済インフラの計画を推進しています。ニッケイ・アジアの2026年8月26日の報道によると、金融庁、財務省、日本銀行、および主要金融機関は今夏、研究グループを設立します。このグループは、ブロックチェーンの設計、責任の分担、ロードマップを含む開発計画を2027年初頭までに策定することを目指しています。承認されれば、このシステムは数年以内に運用を開始し、2030年代初頭にはより完全な機能を実現する可能性があります。現在の株式の決済は取引後2営業日かかり、日本国債は翌日決済されます。

提案されるインフラは、証券の振替を対応する現金支払いと同期させることで、投資家が収益をほぼ即座に再投資できる可能性を生み出し、市場の継続的な活動を支援します。核心的な仮説は、日本が、日本銀行に保有される銀行の現在口座の一部をトークン化し、それをブロックチェーン記録と連携させることで、既存の民間セクターによる実証実験を基盤としつつ、帳簿式証券の法的地位を維持しながら、最大の従来型証券市場におけるリアルタイムかつ24時間体制の決済へ着実に移行しているというものです。このアプローチは、既存システムを即座に全面的に置き換えることなく、決済リスク、資本効率、競争力の位置づけに対応します。

現在のT+2株式およびT+1債券のサイクルが東京市場で運用上の摩擦を生み出している理由

日本の株式取引はT+2で決済され、取引が実行されてから2営業日後に証券と現金の交換が行われます。日本の政府債取引は一般的にT+1で決済されます。これらのサイクルにより、清算機関、ブローカー、投資家の帳簿上にカウンターパーティリスクが残る期間が生じます。その間、参加者はコラテラル、資金調達、および潜在的な不履行を管理しなければならず、資本が拘束され、売却益の再投資速度が制限されます。市場参加者は、主に通常の営業時間中に動作する既存の帳簿式および支払システム内での運用コストとして、これらの遅延を長年受け入れてきました。取引実行と最終決済の間のギャップは、複数のタイムゾーンで運用する機関にとって、クロスボーダー活動やオーバーナイトリスク管理を複雑にします。

リアルタイムシステムは、証券振替の工程と現金支払いの工程を連動させ、両方を原子的または準原子的に実行することで、このギャップを解消します。証券を売却する投資家は、1〜2営業日待つ代わりに、資金を受け取り、ほぼ即座に再投資できます。現在構成されようとしている研究グループは、ブロックチェーン記録が既存の振替登録簿を更新しつつ、中央銀行通貨のトークン化形式が同時に移動する方法を検討すると予想されています。この二重構造は、日本の国債および上場株式の帳簿式証券としての法的性質を維持しながら、継続的決済機能を追加することを目的としています。これにより生じる決済リスクの低減と資本の流動性向上が、当局が24時間運用に注目する実用的な基盤となります。

日本銀行の現在の口座の一部をトークン化することが決済の基盤を形成する理由

本稿で議論されるインフラは、商業銀行が日本銀行に保有する当座預金残高の一部を、ブロックチェーンネットワーク上で流通するデジタルトークンに交換します。これらのトークンは、証券取引の決済に使用される卸売用デジタル中央銀行マネーとして機能します。トークンは商業銀行の負債ではなく中央銀行への請求権を表すため、国内システム内で最も低いクレジットリスクを有します。ブロックチェーン台帳と公式簿記振替登録簿との同期により、証券側と現金側を同時に移動させることができます。この設計により、新たな法的証券カテゴリを創設することなく、継続的かつ原子的な引渡し対支払を実現できます。

当局は、同様のインフラを後日国際送金のサポートに活用できると示唆している。このプロジェクトは、基礎となる証券を既存の法的枠組み内に維持し、支払いに中央銀行のトークン化された通貨を使用することで、日本の資本市場を支配する既存の所有権および振替ルールを混乱させることなく、決済の近代化を図ることを目的としている。日本銀行はすでに、ブロックチェーンインフラ上で商業銀行の当座預金を用いた決済をテストするサンドボックス実験を実施しており、この大規模な取り組みの技術的基盤を提供している。

2026年夏のスタディグループが2027年初頭の開発計画前に定義すること

金融庁、財務省、日本銀行、および参加金融機関で構成される研究グループは、2026年夏に作業を開始する予定です。その任務には、特定のブロックチェーンアーキテクチャの決定、公共機関と民間機関間の運用および監督責任の明確化、具体的なロードマップの作成が含まれます。得られる開発計画は、最早2027年初頭を目標としています。この計画は、その後の技術設計、パイロット拡大、および承認された場合のシステム導入の正式な基盤となります。

プロジェクトは2027年度から始まる複数年にわたる戦略的投資フレームワークに組み込まれる可能性があるため、研究グループの結論は資金調達と優先順位付けの決定にも影響を与える。グループは、即時決済への欲求と、耐障害性、サイバーセキュリティ、法的明確性、および既存の清算・保管システムとの相互運用性という要件とのバランスを取らなければならない。したがって、参加者は、候補となるブロックチェーンプラットフォームの技術的パフォーマンスと、それらを継続的に運用するために必要な制度的枠組みの両方を検討する。

MUFGのCantonネットワークによるJGBレポの実証実験が継続的決済を予告

2026年8月13日、三菱UFJフィナンシャル・グループは、Canton Networkを用いたオンチェーンでの日本国債レポ取引のプロトタイプを発表しました。MUFGの4つの子会社がDigital AssetとProgmatと協力しています。このテストでは、国債とデジタルマネーの同時引渡し・支払 Settlement を実施しつつ、債券の帳簿移転証券としての法的地位を維持します。帳簿移転口座登録簿は、基礎資産を完全にネイティブトークンに置き換えるのではなく、ブロックチェーン記録と連動して更新されます。現金部分には、トークン化された預金またはステーブルコインの検討が進められています。

プロトタイプは、取引契約、コラテラル管理、評価、クロージングレグ決済を含むリポの完全なライフサイクルをオンチェーンで実装することを目的としています。これは金融庁の支払いイノベーションプロジェクトの下で実施され、2026年末までに完了する見込みであり、2027年度から2029年度までの財務年度での商業版の提供が想定されています。MUFGの取り組みは、日本国債の法的性質を変更せずに、高ボリュームのコラテラル市場におけるリアルタイム（可能性として24時間）のアトミック決済を実証することで、より広範な研究グループが開発計画に組み込むための実用的なデータを提供します。

継続的決済に影響を与える日本の国債市場の規模

日本の未償還政府債および国庫短期証券は、世界最大級の固定収益市場を形成している。財務省のデータによると、最近の報告期間において、政府債を含む中央政府債務は1,300兆円を超えた。一般債がその総額の大部分を占めている。日本政府債は、レポその他の資金調達取引における主要な高品質担保として機能しているため、決済速度の向上と継続的な可用性の確保は、銀行システム全体および広範な資本市場における流動性管理に直接的な影響を及ぼす。

迅速な決済により、機関が未決済の保有資産に対して保有する資本が削減され、担保がロックされる期間が短縮されます。継続的な利用可能状態により、市場参加者は従来の営業時間外でも保有資産や資金調達の手配を調整でき、JGB市場の有効流動性が向上する可能性があります。一度政府債券向けに構築された同じインフラは、後で株式その他の金融商品へと拡張され、効率化の規模をさらに拡大します。

原子的決済をサポートする並列ステーブルコインおよびトークン化入金実験

日本の三大銀行グループは、本財務年度中に証券取引用の共同ステーブルコインを発行する準備を進めている。地方銀行やオンライン銀行間では、銀行間振替向けのトークン化された入金を用いた別個の実証実験も進行中である。これらの取り組みは、ブロックチェーンに記録された証券振替と組み合わせてアトミックな引き渡し対支払いを実現するためのデジタル現金手段を提供する。証券部分と現金部分が単一の不可分なステップで決済されれば、一方が引き渡しを行っても他方が失敗するリスクが排除される。

金融庁の支払いイノベーションプロジェクトは、これらの実験が法的および運用上の課題に対処できる制御された環境を提供しています。ブロックチェーンで管理される権利移転とステーブルコインまたはトークン化された入金支払いの連携をテストすることで、参加者は国家レベルのリアルタイム決済システムに必要な技術的および規制上の経験を蓄積しています。民間セクターのこれらの取り組みと公式研究グループの作業が統合されることで、開発計画が最終決定された際に実用的な解決策が提供される可能性が高まります。

既存の帳簿記載振替ルールとブロックチェーン同期によるその維持

日本の証券法では、上場株式および国債を帳簿移転証券として扱っています。所有権と譲渡は、物理的な証券を通じてではなく、口座管理機関に記録されます。提案されているブロックチェーン層は、証券の法的形態を置き換えるのではなく、オンチェーン記録と公式登録簿を連動して更新することを目的としています。このアプローチは、帳簿移転法および金融商品取引法との継続性を維持しつつ、分散型台帳技術の速度と継続的な可用性を追加します。

既存の法的特性を維持することで、大規模な立法見直しの必要性が減り、預託者、清算機関、投資家への混乱が制限されます。技術的な課題は、高ボリュームで継続的な運用下において、同期された更新が一貫性、監査可能性、耐障害性を維持することにあります。研究グループは、オンチェーン決済が発生する瞬間に法的確定性が達成されるよう、ブロックチェーンと従来の登録簿との正確なインターフェースを定義する必要があります。

インフラの国境を越える送金および担保への拡張の可能性

日経の報道によると、同じリアルタイム決済インフラは将来的に国際送金をサポートする可能性がある。国内証券の継続的かつ原子的な決済は、相互運用性と規制の整合性が確立されれば、クロスボーダーの使用事例へと拡張できる基盤を構築する。並行して、現在進行中の実証実験では、日本政府債をブロックチェーン管理下的な担保として、国内およびクロスボーダーの両方の目的に使用することを検討している。

これらの拡張により、日本の機関は時差を越えて高品質の担保と資金をより効率的に移動できるようになります。トークン化された中央銀行通貨、同期された証券記録、そして継続的な可用性の組み合わせにより、最終的なシステムは地域決済活動の潜在的なハブとなる可能性があります。その可能性を実現するには、まず国内での成功した実装が必要であり、その後、技術的および法的枠組みを慎重に拡張することが求められます。

2027年の開発計画から2030年代初頭までの運用までのタイムライン

研究グループの開発計画は2027年初頭に予想されています。正式な承認を経て、数年後に運用を開始でき、システムは2030年代初頭までにより完全な運用状態に達する可能性があります。この数年間のスケジュールは、サービスを途切れさせることなく、主要な市場インフラを置き換えたり補完したりする複雑さを反映しています。本プロジェクトは、2027会計年度から開始されるより広範な複数年戦略的投資フレームワークに統合される可能性があり、これにより構造的な資金調達と優先順位付けの道筋が提供されます。

その間、MUFG Canton Networkのテストやさまざまなステーブルコイン実験などの民間セクターのパイロットが、運用データを継続して提供する。これらの限定的な環境での成功は、国家計画に反映される設計選択肢やリスク管理に影響を与える。段階的なタイムラインは、規制当局と市場参加者が、継続的決済がデフォルトモードとなる前に、サイバーセキュリティ、運用のレジリエンス、および緊急対応策に対応できるようにする。

東京の他のグローバル資本市場に対する位置づけ

他の主要市場は既に決済サイクルを短縮したり、トークン化の実証実験を開始しています。日本のアプローチは、トークン化された中央銀行通貨と、株式および国債の両方に対する同期された帳簿記録を組み合わせることで、段階的なサイクル圧縮を超えて、継続的な運用を目指しています。この取り組みは、現金と証券の両方の側面を単一のインフラで対象とすることで、サイクル短縮だけでは達成できないより包括的な資本効率の向上と決済リスクの低減を図ります。

成功して実装されれば、このシステムは東京が従来の証券市場ではまだ稀なリアルタイム決済の可用性を提供できるようになります。この機能は、国際的な参加を促進し、他の管轄区域が独自の近代化プログラムを推進する中で、日本の資本市場の競争力を強化する可能性があります。しかし、その利点は計画の発表だけでなく、完成したインフラの信頼性、コスト、アクセスのしやすさに依存します。

継続的アトミック決済による運用および資本効率の向上が期待されます

アトミックな証券と支払いの同時履行により、一方が証券を渡したが他方がまだ支払っていない、またはその逆の状態が発生する期間が排除されます。継続的な可用性により、保有資産の事前資金調達や夜間の過剰コラテラルの保有が必要となる頻度がさらに低減されます。機関は資本をより迅速に再循環させ、未決済取引の機会損失を削減し、流動性をより正確に管理できます。日本の国債および株式市場規模において、速度のわずかな改善でも、多額の資本を解放することが可能です。

これらの利益は、市場を仲介するブローカー、預託機関、資産運用会社、および銀行に蓄積されます。また、スプレッドの縮小とポートフォリオ調整の迅速化を通じて、エンド投資家にも恩恵がもたらされます。完全な利点を実現するには、技術システムが24時間365日利用可能で安全であるとともに、市場の慣行が新しい決済速度に適応し、新たな運用リスクを導入しないことが必要です。

研究グループが解決しなければならない残りの技術的・機関的質問

主要な未解決の質問には、ブロックチェーンプラットフォームまたは複数のプラットフォームの正確な選択、継続的な運用のためのガバナンスモデル、既存の決済および保管システムとの相互運用性に関する標準、およびサイバーセキュリティと運用レジリエンスのための措置が含まれます。グループは、伝統的な営業時間外に決済が発生した場合の不具合や紛争の解決方法を定義する必要があります。公式レジスタとブロックチェーンへの更新が同時に発生しても、法的確定性は明確でなければなりません。

これらの課題は単なる技術的問題ではありません。金融庁、日本銀行、財務省、中央対照者、口座管理機関、民間テクノロジー提供者間の責任の配分を伴います。2027年の開発計画における明確な回答が、その後の実施がスムーズに進むか、遅延を生むかを決定します。現在進行中のパイロットプロジェクトは、その回答を導くための実証的証拠を提供していますが、限定的なテストから国家インフラへの移行は、大きな制度的課題です。

プライベートトークン化プラットフォームがすでに市場の準備完了を示している

Progmatなどのプラットフォームは、既に多数のトークン化された証券を専用のブロックチェーンネットワークに移行しています。他の取り組みでは、トークン化された入金を用いた二次市場での引渡し対払込（DvP）が試験されています。これらの民間の取り組みは、規制された日本の機関が既存の法的枠組みの下でトークン化された金融商品を発行し、振替し、決済できることを示しています。現在検討されている公式な決済インフラは、こうした民間プラットフォームがより安全かつ効率的に拡大できるよう、共通の現金および最終性のレイヤーを提供します。

公共機関は、ゼロから始めるのではなく、既に実証された民間セクターの能力を基盤とすることで、実装リスクを低減します。実績のある発行および振替プラットフォームと計画されたリアルタイム中央決済レイヤーの組み合わせは、単独の要素よりもより完全なエコシステムを生み出します。したがって、プライベートパイロットでの継続的な進展は、研究グループが作業を進める中で、全体的な準備状況の重要な指標であり続けます。

よくある質問

日本は株式および債券の決済について具体的に何を提案しているのでしょうか？

日本の金融庁、財務省、日本銀行は、株式および日本国債をリアルタイムで、おそらく24時間体制で決済できるブロックチェーンインフラを設計するために準備を進めています。研究グループは2026年夏に作業を開始し、2027年初頭までに開発計画を策定する見込みです。このシステムは、銀行が日本銀行に保有する現在の口座の一部をトークン化し、それらのトークンを既存の帳簿式振替登録簿の更新と同期させることで、証券の法的性質を維持したまま、アトミックまたはほぼアトミックな引き渡し対支払いを可能にします。

現在の日本の決済サイクルは、提案されたシステムとどのように比較されますか？

株式は現在、取引実行後2営業日後に決済され、政府債券は翌日に決済されます。提案されているブロックチェーンインフラは、証券の振替と現金支払いを連動させることで、両方のサイクルをほぼリアルタイムに短縮し、投資家が収益にほぼ即座にアクセスして再投資できるようにすることを目的としています。継続的な利用可能性は、通常の営業時間の制約をさらに取り除きます。

トークン化された日本銀行の口座はどのような役割を果たしますか？

銀行が中央銀行に保有する当座預金の一部が、ブロックチェーン上で循環するデジタルトークンに変換されます。これらのトークンは、低リスクな卸売決済通貨として機能します。証券の振替が記録されると、対応するトークン化された資金が同時に移動し、商業銀行の負債にのみ依存することなく、引渡し対決支払いを実現します。

民間銀行はすでに類似の技術をテストしていますか？

はい。三菱UFJフィナンシャル・グループは、2026年8月にCanton Networkを用いたオンチェーン日本政府債レポ取引の実証実験を開始しました。この実験では、公式帳簿登録簿とブロックチェーン記録を同期させ、現金部分にはトークン化された入金またはステーブルコインの利用を検討しています。その他のメガバンクや証券会社も、金融庁の支払イノベーションプロジェクトの下で、トークン化された証券とステーブルコインを用いた並行実験を実施しています。