KuCoin Ventures ウィークリーレポート: 霧の中の暗号資産 - トランプ氏の新たな戦略、マクロ経済の逆風、そしてアルトコインETFに対する現実的な視点
2025/11/04 03:03:02
1. ウィークリーマーケットハイライト
トランプファミリー、予測市場に参入し、Coinbase決算説明会が示唆したポイント
先週、米国の予測市場セクターにおいて重要な「主流化の瞬間」が訪れました。一見無関係に見える2つのイベントが融合し、将来の方向性を明確に示しました。それは、米国でますます明確化する規制枠組みの中で、政治力との自然な親和性と明確な商業需要により、予測市場が政治的およびビジネスの巨頭たちによって戦略的な優先事項に引き上げられているということです。
最初の重要な動きは政治の領域から始まりました。10月28日、Trump Media & Technology Groupは、同社のソーシャルプラットフォーム「Truth Social」がCrypto.comと提携し、「Truth Predicts」というサービスを立ち上げることを発表しました。このイニシアティブにより、ユーザーは大統領選挙、インフレ率、スポーツイベントなど、さまざまなイベントに賭けを行うことができるようになり、トランプ氏の世界的な影響力を予測市場のアクティブユーザーへ直接変換することを目指しています。このプラットフォームは、まず米国で開始され、その後、準備が整い次第、世界展開が予定されています。
声明の中で、Trump Media CEOのDevin Nunes氏（現在、大統領情報諮問委員会の議長も務める）は、この取り組みを「情報の民主化と、言論の自由を実用的な洞察に変える手段」と位置付けました。ユーザーの意見を実際のお金を賭ける形で結びつけることで、Truth Socialは支持者の感情を反映したリアルタイムの市場オッズを生成するだけでなく、メディアの引用や社会的議論を通じてその影響力を大幅に増幅させることが可能となります。これは、予測市場を米国トップ層の政治勢力のツールキットに統合する重要な一歩であり、大衆の意見を動員し、物語を形成するための新たな戦場を提供するものです。
コインベースは、予測市場の話題を非常に直接的な方法で加速させました。Q3収益発表の電話会議の終了時、CEOのブライアン・アームストロング氏は、即興的な態度で一連の暗号通貨キーワードを正確に読み上げました：「Bitcoin、Ethereum、Blockchain、Staking、Web3」。これらは、Polymarketのようなプラットフォームで人気の予測市場に登場する用語であり、ユーザーが彼がどのコンセプトを言及するかに賭けていました。アームストロング氏の行動は市場結果に直接介入し、関連する予測イベントがすべて「YES」として決済される結果をもたらしました。
収益レポートをより深く掘り下げると、コインベースの成長物語における明確なシフトが見られます。暗号通貨市場全体で取引ユーザーの成長が停滞する中、同社は非常に変動の激しい取引手数料への依存を減らす努力を積極的に進めています。Q3の財務データによると、「サブスクリプションおよびサービス収益」は堅調であり、747百万ドルに達し、同社の総純収益の40%以上を占める結果となりました。この収益セグメントは、USDCによる355百万ドルの安定通貨収益（前四半期比+7%）や、Stakingなどのサービスによるブロックチェーン報酬185百万ドル（前四半期比+28%）のような、より持続可能なオンチェーン経済活動によって牽引されています。これにより、コインベースの戦略的焦点が、単なる取引マッチングプラットフォームからオンチェーンエコシステムを構築し、恩恵を受ける「インフラサービスプロバイダー」へと進化していることを示しています。CEX（中央集権型取引所）が取引手数料を超えた多様で回復力のある収益構造を構築するという、現在のサイクルにおける注目すべき進化の方向性がここに明らかになっていると言えるでしょう。
この戦略的シフトは、アームストロング氏が予測市場に公然と関与した理由を理解するための背景を提供します。現在オンチェーンで最も活発なアプリケーションの1つとして、予測市場はUSDCの発行と使用を促進するだけでなく、BaseのようなL2ネットワークに実際のユースケースと取引需要をもたらします。これらは収益レポートにおける成長するビジネスセグメントと直接的な相関関係を持っています。その結果、主要な政治人物やビジネスリーダーが予測市場をオンチェーン経済の成長エンジンと見なし、アメリカの主流へと台頭することは避けられない流れであるように思われます。
2. 今週の注目市場シグナル
データの不確実性と政府閉鎖リスクの中で慎重な反発 — 技術株の収益が底を形成; BTCが急騰後にフェードアウト; ETFとステーブルコインが予想を下回る
以下は英語から日本語への翻訳です。 --- 最新のFOMC会議を受けて、議長であるジェローム・パウエル氏は慎重な姿勢を示し、12月の利下げが「確定事項ではない」と述べ、現状を「霧の中を運転しているようなもの」と例えました。市場はこれを、データの不足が解消されるまで政策行動が保守的なままであるとのシグナルと解釈しました。一方で株式市場では、Amazonの好調な業績がハイテク分野を押し上げ、1日で約+10%の上昇を記録しました。米国の主要3指数はプラスで取引を終えました。Appleは決算発表後上昇して始まりましたが、最終的に小幅な下落となり、Metaは2日間連続で下落し、10月は約12%のマイナスとなりました。地政学的な不安定要因や月末のプレッシャーがある中でも、10月の主要指数は月間でプラスを記録し、いくつかのベンチマークは6か月以上も連続して上昇しています。
暗号資産では、時価総額の大きい銘柄が金曜日から3日連続で反発しました。BTCは高値で約111,000ドル（ピークは約111,200ドル）をテストした後、月曜日の早い段階でセンチメントが冷え込み、一時的に価格が108,000ドルを下回りました。BTCのドミナンスは約60%で推移しました。アルトコインの市場占有率はわずかに低下しましたが、取引量の占有率は微増しました。全体的に、週末の回復はリスク志向を完全には修復できず、センチメントは依然として「恐怖」のゾーンにとどまりました。
データソース: CoinMarketCap
ETFの流れはセンチメントの後退を示しています。現物BTC ETFは先週607Mドルの純流出を記録しましたが、現物Ether ETFは114Mドルの純流入があり、2週間にわたる小幅な純流出を終了しました。
製品の進展に関して、米政府閉鎖の可能性が背景にある中、SECはS-1登録が遅延修正を伴わない場合、20日後に自動的に有効となる可能性があることを示すガイダンスを発表しました。また、3つの取引所で商品ベースのトラスト株式の上場基準を承認し、複数の暗号資産ETFのローンチを加速させる助けとなりました。BitwiseはNYSEにSolana ETFを上場し、CanaryはNasdaqにLitecoinとHBAR ETFを上場しました。また、GrayscaleはGSOLをNYSE ArcaでETFに転換し、SOLステーキングを可能にしました。
データソース: SoSoValue
ステーブルコインは引き続き分岐しました。総供給量は前週比で0.35%減少しましたが、依然として300Bドルを上回っています。デペグ後、USDeの供給量は10Bドルを下回り、週間で10%以上減少しました。さらに、sUSDe APYは5.1%に低下しました。USDCは同期間で0.63%減少しました。
規制面では、Bloombergの報道によると、世界の規制当局が銀行の暗号資産へのエクスポージャーに関する新たなルールの議論を再開しました。2022年のバーゼル委員会の枠組みでは、特定の暗号資産に対して1,250%のリスクウェイトが割り当てられ、これによって従来の銀行システムから事実上排除される形となりました。ステーブルコインの急速な成長により、枠組みの体系的な改訂が求められる可能性があります。
データソース: DeFiLlama --- 翻訳は以上です。
米国政府の閉鎖は主要なマクロ経済データの発表を妨げており、12月の政策決定に対する不確実性を高めています。モルガン・スタンレーは、感謝祭以降も閉鎖が続く場合、12月の政策金利据え置きが有力であると主張しています。一方、シティはより前向きな見解を示しており、政府が2週間以内に再開された場合、データ発表が再開することでFRBが12月に25ベーシスポイントの利下げを実現する可能性があるとしています。CME FedWatch Toolによると、12月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は69%に低下しています。
データソース：CME FedWatch Tool
今週注目すべき主要イベント（シンガポール時間）
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11月3日：米上院が政府閉鎖を終了させるための資金調達パッケージに関する次回投票を開始する可能性。
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11月5日：米国10月ADP雇用変化データ発表；トランプ前大統領が重要な最高裁判決に関連する公聴会に出席の可能性。
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11月6日：イングランド銀行の政策金利決定。
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今週中：中国が10月のCPI、PPI、貿易、外貨準備高、PMIデータを発表予定。
主要市場の観測
先週の仮想通貨ベンチャーファンディング額は最近の月間最低値である1億6,168万ドル（27件の取引）に達しました。
データソース：CryptoRank
平均取引額は著しく減少し、1,000万ドルを超える資金調達ラウンドはわずか3件でした。注目すべき取引には、Metalpha Technology Holding Ltd.（NASDAQ: MATH）がGortune International Investment Limited PartnershipおよびAvenir Groupと約1,200万ドルの戦略的プライベートプレースメントを発表した件が含まれます。この取引は11月30日までに完了する見込みです。この資本が取引能力および技術基盤に効果的に投入されれば、製品供給の増加および収益の弾力性向上につながる可能性があります。
ステーブルコインの現金アクセス拡大：ZARがa16z主導で1,290万ドルを調達
ステーブルコイン関連のスタートアップZARは、a16zが主導し、Dragonfly、VanEck Ventures、Coinbase Ventures、Endeavor Catalystが参加する資金調達ラウンドで1,290万ドルを調達しました。同社は、コンビニエンスストア、携帯電話販売店、送金代理店と提携し、現金をモバイルウォレットに格納される「デジタルドル」に交換することにより、小口の国際送金および小売支払い市場をターゲットにしています。このモバイルウォレットは、グローバルで利用可能なVisaカードにリンクされており、現金の引き出しや日常的な支出を可能にします。このアプローチは、パキスタンのように銀行口座普及率が低い市場を対象としており、従来の口座開設の障壁やオンチェーンの知識不足を解消することを目指しています。実際には、ユーザーは提携店舗に入り、QRコードをスキャンして現金をステーブルコインに交換し、自分のウォレットにクレジットを受け取ることができます。リンクされたVisaカードを使用すれば、店舗での支払いはもちろん、対応する場所で現金に引き出すことも可能です。
ZARは今年初めにローンチされ、パキスタンの都市部で強力な初期の勢いを報告しています。市場の背景も支援的です。世界銀行によると、パキスタンは世界で最大の未銀行化されている人口を持つ国の一つとして評価されており、Chainalysisの2025年グローバル暗号通貨採用指数では3位にランクインしています。この組み合わせ—大規模な現金経済、インフレの圧力、頻繁な送金ニーズ—は、安定コインへの「現金ファースト」のオンランプとウォレット＋カードバンドルの具体的なユースケースを提供します。
持続可能性とスケーラビリティを確保するために、ZARは現地での製品市場適合性が検証された後、2026年にアフリカへの拡大を計画しています。実行は以下の要因に依存します：現地のKYC/AMLおよび外国為替規制との整合性、オフラインエージェントネットワークの密度とコンプライアンス品質、現金から安定コインへの交換効率、毎月のアクティブウォレットの増加、Visa連携の信頼性と受容性。これらのインターフェースのスケールが順調に進む場合、金融アクセスを超えた主流の小売支払いや低額クロスボーダー送金へと理論を拡張する可能性があります。
3. プロジェクト Spotlight
SECのシャットダウン期間中にアルトコイン現物ETFが予期せずローンチ
先週、暗号資産市場における新たなマイルストーンが達成されました。連邦政府のシャットダウンが続いている中でも、ニューヨーク証券取引所（NYSE）とナスダックがソラナ、ヘデラ、ライトコインを含む資産の現物ETFを10月28日に上場させました。ほぼ同時に、Harvest Globalが発行するCSOPソラナETFが香港証券取引所で正式に取引を開始しました。これらの動きは、BTCやETHに続き、主流のアルトコインが急速にグローバルな金融システムに統合されていることを示しており、高品質な暗号資産に対する世界的なコンセンサスを醸成しています。
米国でのこれらETFのローンチは、政府シャットダウンという特殊な状況を考慮すると、多くの人々に驚きを与えました。この背景には、SECが遅延条項のないS-1フォームは20日後に自動的に有効になる可能性があるとするガイダンスが存在する可能性が示唆されています。これにより取引所は新しい一般上場基準や類似の手続きを利用し、SECからの明確な個別承認なしで製品をローンチすることが可能となり、独自の規制環境における市場メカニズムの柔軟性と回復力を示しています。
新しいバッチのアルトコインETFの最も重要な特徴は、利回りを生むステーキングメカニズムの広範な採用です。例えば、Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）は保有しているすべてのSOLをステーキングする計画であり、価格エクスポージャーに加えて年間約7％の潜在的な利回りを投資家に提供します。この革新的なモデルは、伝統的な投資家にとって「購入、保有、収益化」を一括で行えるコンプライアンス準拠のソリューションを提供します。
しかし、今年初めのビットコインETFローンチ時の熱狂とは異なり、これらのアルトコインETFに対する市場の初期反応はより穏やかで慎重なものとなっています。特に注目されるSolana ETFを例に挙げると、運用資産総額（AUM）は初週末時点で約5億2百万ドルに達しました。そのうち、Grayscaleのコンバートされた信託（GSOL）は約1億1百万ドルを占め、これは既存資産のロールオーバーを意味しています。真に新しい純流入は主にBitwiseのBSOLによって牽引され、初週に約1億9千7百万ドルを集めました。日次フローデータによると、流入は初日にピークを迎え、その後減少に転じており、投資家が「FOMO（機会喪失の恐怖）による買い」から、より合理的な「観察と資産配分」戦略へと移行していることを示しています。
現在、さまざまな資産に対する他の多くのETFが承認待ちの状態にあります。これらの新製品にとって、上場はあくまで第一歩に過ぎません。持続的な流入を引きつけ、ステーキング利回りの約束を一貫して果たす能力こそが、成功の真の試金石となるでしょう。市場における「水門」は開かれていますが、「流れの強さ」が鍵となる問いとして残されています。
KuCoin Venturesについて
KuCoin Venturesは、信頼を基盤としたグローバルな仮想通貨プラットフォームであるKuCoin Exchangeの主要な投資部門です。200以上の国と地域で4,000万人を超えるユーザーにサービスを提供しています。Web 3.0時代の最も破壊的な仮想通貨およびブロックチェーンプロジェクトに投資することを目的としており、豊富な洞察とグローバルリソースを基に、仮想通貨およびWeb 3.0の構築者を財政的および戦略的に支援しています。 コミュニティに優しく、リサーチ主導の投資家として、KuCoin VenturesはWeb 3.0インフラストラクチャ、AI、コンシューマーアプリ、DeFi、PayFiに重点を置き、ポートフォリオプロジェクトのライフサイクル全体を通じて密接に連携しています。
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