KCV週間レポート 0519-0525
2025/05/27 01:22:41
KuCoin Ventures Weekly Report: ビットコインが11万ドルの記録的高値を記録、ステーブルコインの立法と財務省の議論が激化、トランプ一族関連ステーブルコインがセカンダリーマーケットの注目を引きつける
1. 週間市場ハイライト
Believe Reborn: トークン発行市場における過当競争の中での再起
ビットコインは5月22日に11万ドルを突破し、新たな歴史的高値を記録しました。「ビットコインピザデー」の話題に加えて、安定コインに関する立法議論が、今回のビットコインの上昇を後押ししている要因の一つであるとされています。
この最新のビットコイン記録の2日前の5月20日、FOX Businessの記者であるエレナ・テレット氏は自身のXアカウントで、16人の民主党上院議員が支持姿勢を変更したことで、米上院は「2025年米国安定通貨の指針と革新を確立する法案（GENIUS Act）」の審議継続を可決したと述べました。この法案は今年2月に共和党の議員らによって最初に提案され、複数回の議論と修正を経て、今後は全会一致での審議プロセスに進むことになりました。GENIUS Act自体はまだ可決されておらず、上院での議論は継続される予定ですが、市場ではその通過が非常に強い期待を寄せられています。この法案に関連する議論は、仮想通貨コミュニティだけでなく、伝統的金融界およびマクロ経済の専門家らからも注目されています。
偶然にも、香港の立法会は5月21日に「ステーブルコイン法案」の三読を通過し、香港のステーブルコイン市場を規制するため、法定通貨担保型ステーブルコイン発行者に対するライセンス制度を正式に確立しました。市場で注目を集めているのは、主要金融拠点がそれぞれ独自のステーブルコイン規制枠組みを整えていることだけでなく、その背後にある戦略的駆け引きや、さらに深い戦略的含意です。
日本の30年物国債利回りが2000年以来の高水準に上昇
最近、グローバルな主権債市場のボラティリティが高まっています。先週、米国20年国債および日本の長期国債の入札はともに好調とは言えず、両国における長期債利回りは一時的な高値を更新し続け、債務の持続可能性に関する市場の懸念を引き起こしました。以前から、米国が開始した「関税戦争」により、先進国全体の債券市場に圧力がかけられており、新規発行債に対する需要が不足し、機関投資家による購入意欲も低下しています。
このような背景のもと、市場では次のような解釈が登場しています。アメリカを例とする一部の国々が、自国政府の国債を「貯水池」として機能する順守可能なステーブルコイン市場を育てることを目的として、ステーブルコインに関する立法を加速している可能性がある、というものです。これにより、短期政府債務への資金流入を促進し、長期政府債市場が直面する信頼性の圧力を軽減することを目指しています。
ただし、現在世界中の複数地域で設計が進められているステーブルコインの規制枠組みは、非常に慎重な姿勢を反映していることに注意する必要があります。規制機関は、一般的にステーブルコイン発行者の準備資産が、6か月以下の短期政府債などの高流動性で短期間の商品に高度に集中していることを求めています。これにより、期間ミスマッチによって生じる流動性危機を厳しく防ぐためです。したがって、今後ステーブルコインの全体発行規模が急成長しても、現在の規制枠組みの下では、その直接的な購買力および中長期国債市場（例えば長期米国や日本の国債市場）への影響は限定的であると考えられます。長期国債市場が直面する構造的な問題を根本的に逆転させるのは難しいでしょう。
しかしながら、広い視点から見れば、ビットコイン価格の最近の急騰と、世界規模での安定コインに関する立法の加速的な推進は、はっきりとした重要なトレンドを明らかにしています。ビットコインや安定コインを代表とする暗号資産はもはや周辺部の概念ではなくなり、ますます主流の金融市場に参入し始め、複雑なグローバル政治経済の相互作用の中で否定できない役割を果たし始めているのです。
2. 週間選定市場シグナル
BTCが110,000ドルを突破し、再び取引政策の不確実性にもかかわらず過去最高値を記録、強靭性を示す
グローバルなマクロ経済的な圧力が増しているにもかかわらず、ビットコインは強力なパフォーマンスを示しています。その圧力には、ムーディーズによる米国の信用見通しの最近の下方修正、主要経済圏における継続的な高い財政赤字、そして長期金利の上昇リスク（ゴールドマン・サックスは、財政政策または金融政策に大きな転換がなければ、グローバルな長期金利の継続的な上昇がシステミックリスクをもたらす可能性があると警告しています）が含まれます。
5月22日、BTCは初めて11万ドルを突破し、新たな歴史的高値を記録しました。その市場支配力は63.3%と依然として高い水準にあります。この上昇は、米国のステーブルコイン関連法案の進展、テキサス州の戦略的BTC準備金イニシアチブ、香港の独自のステーブルコイン法案の成立といった規制面での追い風によって大きく後押しされています。これらは不確実性を低下させ、市場の信頼を高めています。
トレーディングビュー、2025年5月25日現在
週後半には、トランプ大統領の貿易政策に関する発言の影響で、株式市場が圧迫されました。発言の中には、アップルとサムスンが米国内に製造拠点を設けなければ25％の関税を課すという脅しが含まれており、6月1日からEUからの輸入品に50％の関税を課す計画も含まれていました。リスク資産は一般的に調整圧を受けましたが、BTCは週末に顕著な耐性を示し、パニック的な感情が仮想通貨市場に大きく広がっていませんでした。市場関係者は、次回の米株式市場の開場とその後の政策動向を注視し、貿易リスクをより明確に評価しています。
ビットコインETFの流入が最近の高水準に達し、ステーブルコイン供給が安定して増加
BTCが史上最高値を記録した同日、現物ビットコインETFは934.7米ドルの純流入を記録し、ここ数週間で最も高い水準となりました。しかし、2024年のBTCのブレイクアウト時の急騰と比較すると、機関投資家によるモメンタム追従の熱意は依然として比較的控えめです。
一方、ETH/BTC比率は今週を通して狭いレンジで推移しました。ETH ETFはネット流入がやや増加しましたが、その規模は2024年のピークレベルと比べてはるかに少ないままでした。
ステーブルコインの面では、供給が引き続き増加傾向を維持しています。特に注目すべきは、sUSDeの収益率が7％以上を維持し、USDeの供給量は過去1週間で約4.5％増加したこと。これは、ネイティブな暗号資産資本が市場の見通しに一定程度の信頼を寄せていることを示唆しています。
出典：DeFiLlama、2025年5月25日現在
プライマリマーケットインサイト：AIネイティブなフィナンスとステーブルコインファーストの取引所が形作られる
Catena Labs、AIネイティブな金融システム構築のために1,800万ドルを調達
5月20日、サークルの共同創業者であるシーラン・ネヴィルが設立したCatena Labsは、a16z Cryptoがリードし、Breyer Capital、Circle Ventures、Coinbase Venturesをはじめとする他社からの参加を得て、1,800万ドルのシードラウンド資金調達を完了したと発表しました。
Catena Labsは、AIエージェント向けに最適化された金融インフラを構築しており、AIがアカウント作成や支払い、投資、さらには自律的なビジネス交渉などの金融活動を独立して管理できる未来を描いています。そのビジョンは「AIがAIをサービスする」というもので、人工知能を単なるツールではなく、金融の主体としての位置付けを示しています。
製品の詳細についてはまだ明かされていませんが、チームはエージェントコマースキット（ACK）をオープンソース化しました。ACKはエージェントの身分確認と自律決済に焦点を当てたプロトコルフレームワークです。チームは、開発者や企業向けにAPIを公開し、AI駆動型の金融エコシステムの基盤を築くことを目指しています。資金調達は「AI＋金融インフラ」に対する市場の強い関心を示していますが、今後の成功は製品の実行力とエコシステムの採用にかかっています。
Catena Labsは、典型的な「AI生成コンテンツ」の物語からも逸脱しています。代わりに、AIエージェントがウォレットやアイデンティティ、取引機能を持つ道を追求しています。これは現実化すれば、AIが金融システム内で果たす基本的な役割を再構築する可能性があります。
True Markets、安定通貨ネイティブ取引所の構築のためにシリーズAで1,100万ドルを調達
True Marketsは最近、AccompliceおよびRRE Ventures主導のシリーズAラウンドで1,100万米ドルを調達しました。PayPal Ventures、Reciprocal、Variantからの追加参加がありました。
このプラットフォームは非カストディアル型のステーブルコインネイティブな取引所です。PYUSD（ペイパル発行のステーブルコイン）を主な決済資産として使用しています。すべての資産のカストディはPaxosによって外部で処理され、セキュリティを確保しています。また、取引所のコアアーキテクチャは、執行とカストディを分離しています。このプラットフォームは、独自のマッチングエンジンとモバイルファーストのユーザー体験も特徴としています。
DeFiのステーブルコイン取引の多くは依然として、伝統的なAMMやLPベースの流動性に依存していますが、True Marketsはこれらを根本から再考しています。True Marketsは規制の明確性、トランザクションの透明性、決済の効率性を優先しています。PayPalがPYUSDを後押しする中、True Marketsはステーブルコイン中心の次世代金融インフラにおいて重要なプレイヤーとして台頭する可能性があります。
3. プロジェクトSpotlight
USD1がBinance現物市場に上場、USD1の取引ペアが注目を集めている
USD1、正式名称はWorld Liberty Financial USDは、米ドル1対1でペッグされたステーブルコインで、トランプ家の支援を受けるプロジェクトであるWorld Liberty Financialが2025年4月に発行しました。発行および管理はBitGo Trust Companyが行い、USD1は短期米国国債、米ドル預金、その他の現金同等資産からなる準備金で完全に裏付けられています。2025年5月25日現在、USD1の発行総額は約2億1520万ドルで、そのうちBNBチェーンで2億1280万ドル、イーサリアムで2409万ドルが発行されています。将来的には、tronなどのネットワークへの拡大も計画されています。発行からわずか2か月で、USD1はPayPalのPYUSDやバイナンスが支援するFDUSDを上回り、USDT、USDC、DAI、USDeに次いで5位のステーブルコインとなっています。しかし、その流通は非常に集中しており、BNBチェーン上の単一アドレス（0x20...3E36）が全体の75％を保有しています。
先週、バイナンスはUSD1の現物取引上場を発表しました。この出来事はコミュニティによって「戦略的な動き」と評価されています。USD1とバイナンスの最初の密接な関係と同時に発表されたニュースは、アブダビに本社を置く投資会社MGXがバイナンスの株式を取得したことに起因します。USD1はMGXがバイナンスへの20億ドルの投資を完了するために指定された公式ステーブルコインです。これは、元大統領トランプの次男であるエリック・トランプ氏が5月初旬にドバイで開催されたトークン2049でのスピーチで明らかにしました。5月21日、バイナンス・アルファはBUILDon（B）をローンチしました。これはBNBチェーンベースのミームコインで、USD1との取引ペアが用意されています。5月22日、ワールド・リバティ・ファイナンシャルは、USD1で25,000ドルを支払って637,000Bトークンを購入しました。これはバイナンスのUSD1現物上場と同時期に発生しました。5月23日と24日に、最大のUSD1保有アドレス（0x20...3E36）は4億枚のUSD1をバイナンスに送金し、バイナンスは2番目に大きなUSD1保有者となりました。そのアドレスは現在、16億枚のUSD1を保有しています。
USD1は、10社以上のDeFiプロトコルと提携しており、BNBチェーンプロジェクトとの関係が最も深く、PancakeSwap、Venus、Four Meme、ListaDAOなどの主要プロトコルが含まれます。市場メーカーのDWF Labs、Jump Crypto、WintermuteはUSD1を保有しており、DWF LabsはUSD1のUSDT、USDC、BNBペアの取引流動性を数千万ドル規模で提供しています。
USD1の取引ペアの上場により、オンチェーンのアルファの機会が生まれています。BUILDon (B)は、WLFIがUSD1でオープン購入し、ピーク時には時価総額3億7,000万ドルに達し、バイナンスアルファでのローンチから10倍以上のリターンを達成しました。これはバイナンスアルファで取引高が最も高いトークンの1つにランクインしており、ZKJに次ぐ2位ですが、ZKJの取引高はウォッシュトレードによってインフレしています。メモーコインにとどまらず、ベンチャーキャピタル（VC）が支援するトークンであるMERLやBANKは、BNBチェーン上でUSD1の取引ペアを確立し、流動性を獲得しています。バイナンスアルファにまだ上場していないBNBチェーンのトークンは、USD1の取引ペアと増加するUSD1の取引高を活用して、バイナンスの注目を集めることが可能で、速報的な上場の機会を獲得する可能性があります。
KuCoin Venturesについて
KuCoin Venturesは、世界有数の仮想通貨取引所であるKuCoin Exchangeの主要な投資部門です。Web 3.0時代における最も破壊的な仮想通貨およびブロックチェーンプロジェクトへの投資を目指し、KuCoin Venturesは仮想通貨およびWeb 3.0の構築者に対して、深いインサイトとグローバルなリソースを活用して、財務的および戦略的な支援を行います。
コミュニティ志向で、研究主導型の投資家として、KuCoin Venturesはポートフォリオプロジェクトとライフサイクル全体を通じて密接に協力し、Web3.0インフラ、AI、消費者アプリ、DeFi、PayFiに注力しています。
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