2026年10月Bitcoin所有報告：なぜ1110万BTCが未割当のまま残っているのか
過去3年間で、デジタル資産の機関化が加速し、スポット取引製品への数百億ドル規模の資金流入、企業の財務準備の拡大、規制された信託保管業者の統合が特徴となりました。これらの発展により、多くの市場観察者は、Bitcoinの保有が主にウォールストリートの機関に集中したと仮定するようになりました。
しかし、Galaxy Researchが2026年10月のBitcoin所有状況のスナップショットで公開した実証的なオンチェーンデータは、対照的な市場構造を示しています：これまでに採掘された約2010万BTCのうち、約1110万BTC、つまり採掘済み供給量の55％が、既知の所有者に帰属されていません。
「未帰属」という用語は、これらの資産がすべて放棄されたり、失われたり、市場循環外にあることを意味するものではありません。むしろ、これは分散型公開台帳のアーキテクチャ的な現実を反映しており、Bitcoinのブロックチェーンは法的身元登録ではなく、トランザクションの状態と暗号学的検証証明を記録しています。
ブロックチェーン分析企業が導入する高度なクラスタリング手法にもかかわらず、既存の供給量の半数以上は、既知の企業、取引所、政府、または規制されたファンドと明確に結びつけることができません。
未割当Bitcoin供給の構成を理解することは、個人による自己保管の継続性、永久にアクセス不能となったコインへの影響、および市場の有効流動供給の構造に関する貴重な文脈を提供します。
2026年末時点でBitcoinを保有している主体を評価するために、研究者はオンチェーンクラスタリングのヒューリスティクスを用いてUTXO（未使用取引出力）を分類します。これらの手法は、行動的な取引パターン、共通入力所有権の仮定、および変動幅アドレスの流れを分析し、関連する公開アドレスを特定可能なエントティにグループ化します。
Galaxy Researchの2026年10月のスナップショットは、約2,010万枚の採掘済みコイン全体にわたる明確なベースラインを確立しています。既知のエージェントは約900万BTC（45％）を保有し、未特定のアドレスは約1,110万BTC（55％）を保有しています。
割当保有高の内訳（約45％）
約900万枚の割り当てられたコインは、デジタル資産経済の公開マッピング層を表しています：
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中央集権型取引所（CEX）：グローバルな一般および機関のスポットトレーダーに代わって保有される、ホットおよびコールドストレージの準備金。
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規制されたスポットETPおよびファンド：ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）が2026年10月下旬時点で約814,263 BTCを保有し、フィデリティおよびグレイスケールのファンドとともに、BNYメロンなどの規制機関に預託されています。
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企業財務：戦略社（旧マイクロ・ストラテジー）をはじめとする上場企業や、Bitcoinを戦略的財務準備資産として保有する民間企業。
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主権および政府保有：米国および英国の当局が管理する没収資産ポートフォリオを含む、国家政府が保有するデジタル資産。エルサルバドルおよびブータンの主権保有を含む。
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パトシパターン：ギャラクシーによると、2009年から2010年初頭にかけてのサトシ時代のマイニングパターンに由来するとされる、正確に1,123,658 BTC（採掘済み供給量の約5.6％）。歴史的なマイニングパターンから特定され、実際の個人の特定ではないが、これらは単一の最大規模の帰属カテゴリを構成し、16年以上にわたり動かされていない。
これらの所有者が財務ニュースを支配している一方で、彼らは合計で monetary network の半分未満を占めています。
Bitcoin供給の55％が未割り当てである理由は？Galaxy Researchは、オンチェーンデータのみでは、1110万枚の未割り当て総量を所有者タイプごとに正確に分割できないと指摘しているが、Galaxyの研究者と広範なブロックチェーンフォレンジックモデルは、このマッピングされていないカテゴリ内に4つの主要なカテゴリーを示している。
| 未帰属のコンポーネント | 業界全体の推定値（BTC） | 採掘供給の推定シェア | 主要な原動力 |
| 個人による自己保管 | 約450万～550万BTC | ~22% – 27% | 個人用ハードウェールウォレット、コールドストレージ、長期的なセルフカストディ |
| アクセス不能／失われた供給 | 約300万～370万BTC | ~15% – 18% | 紛失した秘密鍵、廃棄された保存メディア、およびバックアップされていない初期のウォレット |
| 未確認の機関ウォレット | 約120万～180万BTC | ~6% – 9% | アナリストによってまだマッピングされていないファミリーオフィス、ファンド、およびカスタムカストディ設定 |
| クラスタ化されていない／プライバシー重視のUTXO | 約0.8M – 1.2M BTC | 約4% – 6% | 一回限りのアドレス、Taproot（P2TR）スクリプト、再利用しないUTXOの清掃 |
個人による自己保管と「あなたの鍵ではない」エトス
未特定の供給の大部分は、非預託型ストレージを実践する個人投資家および早期ネットワーク参加者が保有しています。
2026年10月の調査結果について、Galaxyの全社研究責任者であるAlex Thornは、「すべてのBTC供給の半数以上」が帰属が不明なアドレスに保有されており、その大部分は依然として「個人が自己管理している」と記した。このデータに対し、Bitcoinに特化した機関Xapo Bankも、名前のないウォレットは、小口投資家が「10年以上前から存在している」bottom-upな市場を反映していると指摘した。
長期保有者の多くは、取引所に残高を置いたり、ファンドの株式を保有する代わりに、ハードウェアウォレット、空気隔離デバイス、または個人のマルチシグ設定を使用して資産を保管しています。現代のウォレットソフトウェアは、各受取取引ごとに新しい公開アドレスを自動的に生成するため、クラスタリングアルゴリズムはこれらの個々のウォレットを中央集権的な企業のアイデンティティと結びつけることができません。
永続的に失われ、アクセス不可能な供給
Galaxy Researchは、帰属されていない合計には所有者がアクセスできなくなったコインも含まれていると明確に指摘している。独立したオンチェーン研究では、300万〜370万BTCが永続的にアクセス不可能であると一般的に推定されている：
初期のマイニング時代（2009–2012年）：Bitcoinが1ドル未満で取引されていた頃、初期の趣味のマイナーたちはハードドライブを再フォーマットしたり、バックアップを紛失したり、低価値のウォレットファイルを放置したりすることがよくありました。
ハードウェアの紛失と損傷：废弃されたストレージドライブや破壊された物理的バックアップにより、初期の大きな残高が永久にロックされる事例が多数報告されています。
相続の欠如：シードフレーズの復元手順やマルチシグネチャの相続メカニズムを残さずに亡くなった初期保有者。
2011～2014年の未使用ウォレットの周期的な動きはまだたまに発生するが、真正に失われたコインは、実質的に流通供給量の永久的な減少として、台帳上では未使用出力として記録されたままである。
未特定の機関ウォレットと複雑な預かり
Galaxy Researchは、1110万の未特定の金額には、研究者がまだ特定していない機関用ウォレットや複雑な預かり安排が含まれていると指摘しました。
すべての高資産家資本が公開ETFを通じて市場に流入するわけではありません。プライベート投資ツール、ファミリーオフィス、プロプライエタリートレーディングデスクは、オーバーザカウンター（OTC）で流動性を調達し、カスタムの複数当事者計算（MPC）または分散型マルチシグネチャーボールトに決済することがよくあります。これらのアドレスがタグ付けされた機関クラスタと直接やり取りするか、公開情報として開示されるまで、それらは未割当のバケットに分類されます。
現代的なUTXOの衛生管理とTaproot（P2TR）スクリプト
プロトコルのアップグレードと改善されたウォレットの運用により、自動的なアドレスクラスタリングがより困難になっています。
Taproot（BIP 341/342）アップグレードの有効化に伴い、Pay-to-Taproot（P2TR）アドレスはSchnorr署名を使用して、複雑なマルチシグ設定、タイムロック、標準的なシングルシグ支出をオンチェーン上で同一に表示します。保有者がTaprootアドレスを厳格なUTXO分離とアドレス再利用の回避と組み合わせると、第三者のアナリティクス企業は別々のアドレスを単一のエンティティクラスターに正確に統合できなくなります。
1110万BTCが既知の機関および取引所のクラスター外に存在するという発見は、アナリストが流動的供給をモデル化する方法に直接的な影響を及ぼす。
アクティブフロートを再計算中
ヘッドラインの時価総額は、約2010万枚の採掘済みコインをライブのBitcoin価格に乗じて算出されますが、実際に取引に利用可能なBitcoinの取引量ははるかに少ないです：
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パトシクラスター：サトシ時代のマイニングに紐づく1,123,658 BTCは一度も移動していない。
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アクセス不可能なコイン：初期の未特定のコインの何百万枚かが永久に失われたと推定されています。
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長期自己保管：個人が自己保管するコインの大部分は、数年間のサイクルにわたり不活性のままであり、大きな価格のマイルストーンの際にのみ動きます。
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ロックされた機関投資ツール：企業の財務部門、主権資産、長期ETFの割当に保有されているコインは、アクティブな取引所の注文板の外にあるコールドストレージに保管されています。
休眠中の自己保管、鍵の紛失、および長期的な機関保有を考慮すると、常にスポット取引所でactively circulatingしているのは、採掘済み供給量のわずかな割合に過ぎません。
2024年ハーフィング後の供給ダイナミクス
この所有権分布は、Bitcoinのプログラムによる発行スケジュールと直接的に相互作用します。2024年4月の第4回ハーフィング後、新しい日次発行量は約450 BTC/日（年間約164,250 BTC）となり、年間供給成長率は0.85%未満となります。
1110万枚の未割当供給の意味のある部分は、永久に移動不能であるか、長期的な自己保管支持者が保有しているため、ETFや企業買手からの大きな需要流入は、比較的限られたアクティブな売手の流動性から供給を確保しなければならず、強いネット流入または流出の時期に価格の敏感さを高めます。
セキュリティ研究者であるCasa CSOのジェイムソン・ロップをはじめとする専門家や、2026年10月の所有権に関する議論でも指摘されているように、ETFとセルフカストディはそれぞれ異なる市場の嗜好を反映しています。以下の表は、明示的な機関カストディと非明示的なセルフカストディを比較しています：
| 運用次元 | 機関預託（ETF、CEX、信託） | 非公表のセルフカストディ（ハードウェアウォレット、個人マルチシグ） |
| プライベートキーの管理 | 規制された第三者の預託機関に委託 | 個人またはプライベートキー所有者によって直接管理されます |
| オンチェーン可視性 | ブロックチェーン分析プロバイダーによって公開的にクラスタリングされ、追跡されています | 取引所のKYCやアドレスの再利用を通じてリンクされない限り、オンチェーンは匿名です |
| カウンターパーティ構造 | 資金発行者、適格預託機関、および認可された参加者に依存しています | 個人のセキュリティ慣行に依存します |
| 規制および税務統合 | 標準化された税務報告、ブローカー連携、および相続管理 | 独立した記録管理と技術的継承計画が必要です |
| 取引および決済ウィンドウ | ETF株式は株式市場の取引時間中に取引され、CEXは24時間365日内部注文簿を提供します | ネットワークコンセンサスによって管理される24/7ピアツーピアオンチェーン決済 |
| 主要な運用リスク | 預かり集中、プラットフォーム制限、または管理手数料 | シードフレーズが漏洩または紛失した場合、資産の損失は取り返しがつきません |
この比較は、両方のモデルが共存する理由を示しています。規制されたファンドは、従来の投資家が暗号鍵を管理せずに価格への露出を得られるようにします一方、自己保管は、暗号通貨ネイティブな参加者に直接の所有権を維持します。
過去2年間で、米国のスポットETFや企業の財務戦略の急成長により、従来の金融機関がBitcoinネットワークの大部分を吸収しているという懸念が高まりました。
Galaxy Researchの2026年10月のデータは、そのナラティブに対して実証的な反論を提供する：
機関株式は引き続き制限されています
世界中の取引所、スポットETF、企業の財務、政府、および112万枚のPatoshiコインをすべて合計しても、このカテゴリ全体は採掘済み供給量の45％に過ぎません。
分散型配布が継続
未割当バケットは55％（1110万BTC）で、Bitcoin供給の中で依然として最大のセグメントであり、個人による自己保管およびクラスタ化されていない保有がネットワークの基盤を形成していることを示している。
Galaxy Researchの2026年10月の所有権スナップショットは、画期的な機関の採用にもかかわらず、Bitcoinの供給分布が自己保管と未特定のアドレスに依然として深く根ざしていることを示している。既知の機関、取引所、政府クラスタの外に1110万BTC、つまり採掘された全コインの55％が保有されており、ネットワークは広範で分散化された所有基盤を維持しながら、実質的に制約された流動供給を有している。
「未割当Bitcoin供給」とは何を意味しますか？
無名のBitcoinとは、Galaxy Researchのようなブロックチェーン分析企業が、既知の取引所、ETF、企業、政府、または特定の個人と結びつけることができないオンチェーンアドレスに保有されている、約1110万BTC（2026年10月時点での採掘済み供給量の55％）を指します。
2026年10月にBitcoinの55％が未特定なのはなぜですか？
ガラクシー・リサーチの研究責任者であるアレックス・ソーンによると、55％という数値は、機関の採用にもかかわらず、個人による自己保管が広く行われていることを示している。ガラクシーは、未特定の合計には、失われたまたはアクセス不能な初期のコイン、早期にマイニングされた残高、およびまだ公に特定されていない機関または複雑な保管ウォレットが含まれていると指摘している。
ウォールストリートはBitcoinの供給の大部分を所有しているのでしょうか？
Galaxy Researchの2026年10月のデータによると、集中型取引所、スポットETF、政府、および1,123,658 BTCのPatoshiクラスタを含むすべての帰属対象エントティは、採掘済み供給量の45％を占め、残りの55％は未帰属アドレスに保有されています。
サトシ時代のパトシパターンに保有されているBitcoinの量はどれくらいですか？
2026年10月の所有構成において、Galaxy Researchは、Satoshi時代のマイニングに関連する「Patoshiパターン」下に1,123,658 BTC（総採掘供給量の約5.6％）を別途特定し、これは個別のETFや企業の財務諸表を上回る最大の既知の保有カテゴリである。
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