NVIDIAのCFO、SK HynixがHBMの需給バランスを2030年までに達成と見込む中、メモリ価格はさらに上昇すると述べる
Nvidiaの最高財務責任者は、人工知能のブームを支えるメモリ不足が近い将来に解消する兆しがないことを明確に示した。2026年8月26日に開催された同社の第2四半期決算説明会で、コレット・クレスは「メモリにおける極端な価格状況」を指摘し、価格上昇は既に以前の予想を上回っており、来年以降も上昇し続けると述べた。この発言は、高帯域幅メモリの主要供給元であるSKハイニックスが、広範なメモリ市場が最早2030年まで需要と供給のバランスに達しないと予測しているという状況の中でなされた。
これらの展開は、AIインフラの構築が需要を牽引すると同時に、その需要を満たすために必要な構成要素そのものを制約しているという構造的変化を浮き彫りにしている。Nvidiaは供給コミットメントを2790億ドルに2倍以上増やし、第4四半期に粗利益率が71〜72％の範囲で底打ちした後、2028会計年度にやや回復すると示唆した。持続的な価格圧力と数年にわたる生産能力の制約は、半導体業界全体のコスト構造を再構築し、ハイパースケーラー、チップ設計者、メモリ生産者が長期的な計画を長期にわたる供給不足の状況に合わせて見直すことを迫っている。
現実には、AIによる高帯域幅メモリおよび関連DRAM製品の需要が業界の生産能力拡大スケジュールを上回り、今後10年を通じて高値安定と供給逼迫が継続しています。この不均衡は一時的なサイクル的上昇ではなく、現在の技術サイクルにおける構造的特徴であり、Nvidiaの収益性、SK Hynixの投資戦略、およびAIデータセンター構築の広範な経済に直接的な影響を及ぼしています。
コレット・クレスは8月26日の業績説明会で、メモリコストが同社が以前モデル化した水準をはるかに超えたことを明確に述べました。「メモリの価格状況が極端になっています。価格上昇の規模は以前の予想を上回っており、来年にはさらに上昇する見込みです」と、彼女は通話のトランスクリプトに従って述べました。この影響はすでにNvidiaの見通しに表れており、第3四半期の非GAAP粗利益率は約74％に達すると予想されていますが、第4四半期には71～72％まで低下すると見込まれています。経営陣は、以前発表された製品価格の引き上げが業績に反映し始める2028会計年度にかけて、粗利益率が72～73％の範囲に戻ると予測しています。この方向性は予期せぬショックではなく、意図的なリセットを示しています。
Nvidia自身が積極的な前倒し購入を実施したことが、供給の逼迫に寄与しており、公表されたサプライヤーへの購入コミットメントは前四半期の1,190億ドルから2,790億ドルへと増加した。その総額のうち、約920億ドルは2027会計年度の残り期間に予定されており、その後の2年間にも大規模な支出が続く見込みである。同社は、マージン圧縮を、成長目標を支えるために必要なメモリ量を確保するための一時的なコストと位置づけ、その希少性自体が、自社のアドレス可能な市場を拡大させているAI需要の急増の症状であると指摘している。短期的には部品コストの上昇を吸収し、後日その一部を顧客に転嫁する計画を立てていることから、Nvidiaは短期的な収益性指標よりも、売上高と市場ポジションの優先を図っている。Kressは、メモリ供給の逼迫は相殺されるメリットのない外部的圧力ではなく、記録的なデータセンター収益を継続的に生み出しているAIファクトリーの構築と密接に関連していると強調した。
第2四半期において、データセンターの収益は過去最高を記録し、同社は2028会計年度の売上高を前年比約70％の成長と見込んでいます。この成長は、需要ではなく主に供給の制約によって制限されています。ジェンセン・ホアンによれば、需要は依然として約100％の成長潜力を有しており、70％という数字は、現在の部品の入手可能性に基づきNVIDIAが出荷できる量を反映しています。したがって、メモリのボトルネックは、マージンへの逆風であると同時に、AIインフラストラクチャサイクルの持続性を裏付けるものでもあります。業界の観察者は、NVIDIAがSK Hynix、サムスン、マイクロンという3大メモリサプライヤーと長年にわたって築いてきた関係により、優先的な割当を確保できる立場にあり、しかし、これらの関係でも、全体的な価格上昇を促す根本的な生産能力の制約を排除することはできないと指摘しています。
現在のメモリ不足の主な要因は、従来の世代に比べて単位あたり大幅に多くの高帯域幅メモリを必要とするAIアクセラレーターの急速なスケーリングである。たとえばNvidiaのVera Rubinプラットフォームは、以前のアーキテクチャに比べてはるかに多くのHBMを採用しており、各GPUパッケージが複数の高度なスタックを必要とする。この変化により、DRAMウェハーの容量の増加する割合がHBM生産にシフトし、その結果、市場全体における従来のサーバー用および消費者用DRAMの供給量が減少している。TrendForceのデータによると、2026年第1四半期にはDRAM契約価格が前四半期比で90～95％上昇し、第2四半期にはさらに58～63％上昇した。これは容量の再配分とハイパースケーラーの調達の激しさを反映している。
2026年のHBMの生産能力は、既に完売したと広く報じられており、主要顧客との長期契約により、その後の年までにわたって需要が確保されている。その結果、AI需要の高まりがメモリ価格を押し上げ、それがAIサーバーの部品原価を引き上げ、下流での更なる価格調整を促すフィードバックループが生じている。SKハイニックスは2026年にDRAM生産能力の約30％をHBMに割り当てており、アナリストはこの割合が2027年までに40％に近づくと予想している。12ダイのHBM3Eスタックから16ダイのHBM4構成への移行は、各先進モジュールが従来のDRAMよりもより多くのシリコンを消費するため、容量置換効果を強めている。
クラウドプロバイダーと企業の購入者は、複数年にわたる供給契約を締結することで対応しており、スポット市場をさらに引き締め、価格の上昇圧力を強化しています。Nvidia自体も、この不足はAIの構築によって主に引き起こされていると説明しており、これはSK Hynixの経営陣が、複数年スパンでも顧客需要が生産能力を上回り続けているというコメントと一致しています。実際の結果として、メモリはAIシステムの導入速度の制約要因となっており、新しいデータセンター容量をオンライン化する速度を制限し、AIインフラ全体のコストを上昇させています。
SKハイニックスは、現在の需給の不均衡が数年間継続すると一貫して示唆している。CEOの郭諾重は、2027年が業界史上で供給が最も困難な年になると予想され、顧客需要は2030年以降も生産能力を上回り続けると述べている。チェ・テウォン会長は、業界イベントで、HBMを含むメモリ不足は2030年代末まで続く可能性があるとこの見解を補強した。これらの予測は、意味のある新たなウエハ生産能力を追加するのに長いリードタイムが必要であるという事実に基づいている。
既存のサイトから新しい製造施設を建設するには通常少なくとも3年かかり、グリーンフィールドプロジェクトでは着工から量産までに5年以上かかることがあります。たとえ投資スケジュールを加速しても、現在の拡張計画による追加的な出力の大部分は2020年代後半まで市場に到達しません。同社の公的声明では、需要の性質が変化したことが強調されています。AIメモリはますますカスタマイズされ、顧客と共同で開発されるようになり、需要の可視性は向上していますが、同時に注文が少数の大手購入者に集中するようになっています。
この動きは、過去のメモリ業界の不況を特徴づけていた急激な好況と不況のサイクルの発生確率を低下させる一方で、長期的な不足や最終的な過剰供給を避けるために、生産能力の拡大を慎重にタイミングを合わせる必要があることを意味している。SKハイニックスの経営陣は、今後の不況は需要の急激な崩壊というより、AI関連消費の構造的性質を反映して、成長の鈍化にとどまる可能性が高いと示唆している。その間、同社は、収益の安定性を高め、資本配分をより効率的にする長期契約を優先している。その結果として、価格決定力がサプライヤーにしっかりと残り、バイヤーは供給制約に備えて計画を立てる必要がある、数年にわたる期間が続くことになる。
持続的な不足に対応するため、SKハニックスの取締役会は、2031年までに韓国内の2つの生産拠点を拡張するために約383億ドルの投資を承認しました。この総額のうち、35.2兆ウォンはHBMを含む先進DRAMに焦点を当てた龍仁ファブリケーション複合施設の第2段階に、19.1兆ウォンは清州のM17施設のNAND生産に割り当てられています。建設スケジュールによると、これらのサイトでの最初のクレンルームは2028年および2029年に稼働し、全投資は2031年まで段階的に実施されます。これらのプロジェクトは、龍仁半導体クラスター全体のスケジュールを加速する広範な戦略の一部であり、当初の2045年から4つのファブを2033年までに完成させる目標に変更されています。
この投資の規模は、AI駆動のメモリ需要が今後見通せる期間にわたり高水準で推移すると経営陣が評価していることを反映しています。SKハイニックスはまた、インディアナ州に米国初の生産施設の建設を開始し、次世代HBM4Eチップの量産を2029年第3四半期に予定しています。この施設は、主要な北米顧客への供給能力を近接化し、地理的リスクを分散することを目的としています。これらの拡張にもかかわらず、同社経営陣は、新規出力が数年かかる見込みであり、需要の成長は2030年末まで供給増加と同程度、あるいはそれを上回ると予想されていると引き続き注意喚起しています。したがって、この投資プログラムは現在の不均衡に対する必要不可欠な対応ではありますが、直ちに十分な対応とはならず、近中期において価格と供給状況は引き続き圧力を受け続けることになります。
最近の業界推定によると、SKハニックスは高帯域幅メモリ市場の約50％を占め、サムスンが約33％、マイクロンが18％をそれぞれ上回っています。この集中により、リーディングサプライヤーはAIメモリサイクルによって生み出された価値の不釣り合いなシェアを獲得してきました。現在、3社はすべてNvidiaのVera Rubinプラットフォーム向けにHBM4を出荷しており、これは2026年半ばに公に確認されました。各社は先進ノードの生産を拡大し、ハイパースケーラーやアクセラレータベンダーと長期供給契約を締結することで、競争の動態が変化しています。Nvidiaの2790億ドルの購入コミットメントは、主にSKハニックスとマイクロンに流れると見られており、これは両社の地位を強化する一方で、サムスンを依然として重要な代替調達源として残しています。
市場シェアの構造は、価格管理と容量配分に重要な影響を及ぼします。高度なHBM出力の大部分は既に契約済みであり、残存するスポット市場は薄く、需要の増加分に対して非常に敏感です。サプライヤーは、より高マージンのHBM製品に向けてウエハ開始量を再配分しており、これが従来のDRAMおよびNANDの価格に二次的な影響を及ぼしています。業界データによると、この再配分は、広範なメモリ製品ポートフォリオ全体に複数四半期にわたる価格上昇をもたらしています。主要な長期契約の外にある購入者にとって、数量を確保するには、より高い価格を受け入れるか、より長いリードタイムを受け入れる必要があります。サプライが3社に集中しているため、いずれかのサプライヤーでの生産停止や収率低下が、エコシステム全体の需給ひっ迫を急速に拡大させる可能性があります。
Nvidiaが1四半期で公表したサプライヤーの約束額が1,190億ドルから2,790億ドルに急増したことは、半導体業界で最も大きな前向きな購入シグナルの1つを示している。この増加は、さらなる価格上昇に備えてメモリーの供給量を確保し、スポット市場への露出を減らすための取り組みと広く解釈されている。合計の約3分の1は2027会計年度の残り期間に、残りはその後2年にわたり分散して予定されている。このレベルの約束は、将来の需要の一部を契約上の義務に変換し、サプライヤーには収益の見通しを高めると同時に、Nvidiaには希少な生産能力への優先的アクセスを提供する。
この戦略には明確なトレードオフが伴う。より高い部品コストが、Nvidiaが70％台後半の一時的なマージンの低下を予想する主な理由である。経営陣は、現在の会計年度末までインフレの大部分を吸収し、2028会計年度から価格引き上げを実施してマージンの回復を図ると示唆している。このアプローチは、短期的な粗利益率の拡大よりも、出荷量と顧客関係の優先を重視している。また、同規模の調達能力を持たない他のAIチップ設計者やシステム構築者に競争圧力を与えている。実質的に、Nvidiaは財務状況の強さと市場での地位を活用して、利用可能なメモリのより大きなシェアを確保しており、これは供給制約にもかかわらず、2028会計年度における70％の売上成長目標を達成する能力を支えている。
メモリ製造業者がウェハー容量をHBMにシフトさせる中、従来のサーバーDRAMおよび消費者向けDRAM製品は価格が急騰し、供給が逼迫しています。TrendForceは、2026年第2四半期のDRAM契約価格が前四半期比で59.5％上昇したと報告しており、その中でもサーバーDRAMが最も強い伸びを示しました。過去1年間でDDR5およびDDR4モジュールのスポット価格も大幅に上昇し、一部のカテゴリでは前年比で数百％の上昇を記録しています。この置換効果は機械的です。1枚のウェハーをHBM生産に転用すると、完成モジュールあたりより多くのシリコンを必要とする先進的なHBMスタックのため、市場からより大量の従来ビットが除去されます。
消費者電子機器およびPCのOEMは、小売価格の引き上げ、製品構成の調整、そして一部の場合には1台あたりのDRAM容量の削減によって対応しています。ノートブックおよびスマートフォンの出荷量は部品コストの上昇に敏感であり、これらのセグメントでの調達がより慎重になっています。エンタープライズSSDの価格も、NAND容量がAI関連需要の影響を受けて同様に圧力を受けているため上昇しています。その結果、メモリカテゴリ全体にわたる広範なインフレ環境が生じており、これはAIアクセラレータ市場を超えて広がっています。システム構築者にとって、メモリコストの上昇はサーバーのBOM（部品明細書）の増加に直結しており、2027年初頭に出荷予定のAI最適化システムでは、一部で15％以上のリスト価格引き上げが発生しています。
サプライヤーとバイヤーの両方がより高い予測可能性を求める中、複数年にわたる長期契約の普及が急激に増加しています。SKハイニックスは、自社のHBM出力の大部分がすでにこのような契約でカバーされていると指摘しており、業界の推計では、総メモリ容量の50％以上が同様の契約下にあり、その割合は70％近くまで上昇する可能性があるとされています。これらの契約は、純粋な価格最適化よりもボリュームの確実性を優先しており、多くの大手バイヤーにとって、単位コストの最小化よりも供給の確保がより重要になっているという現実を反映しています。サプライヤーにとって、これらの契約は需要の可視性を高め、より規律ある資本支出を支援します。
長期契約への移行は、従来のメモリ業界を特徴づけていた変動率を低下させる一方で、利用可能な容量を限られた数の取引相手に集中させます。同規模の規模や確立された関係を持たない購入者は、より高い価格とより大きな不確実性に直面します。このモデルは、現在の高価格水準を将来の期間に組み込んでおり、新たな容量が稼働し始めたとしても、価格の契約上の下限は数年間高止まりし続ける可能性があります。このセクターを監視するアナリストたちは、この構造が2028年まで少なくとも継続すると予想しており、需要の成長が供給の増加を引き続き上回る場合、さらに延長される可能性もあります。
マイクロン・テクノロジーは、2026年9月30日に第4四半期の業績を発表予定であり、世界第3位のメモリ供給企業として、メモリ価格環境に関するタイムリーな更新を提供する。マイクロンはHBMの生産を拡大し、独自の戦略的顧客契約を確保してきており、価格、生産能力の利用率、需要見通しに関する同社のコメントは、NvidiaおよびSK Hynixが示したトレンドの確認のために注目される。過去の四半期では、AIメモリの好況によりマイクロンが有意なシェアを獲得し、HBMおよびサーバーDRAMの比率が高まったことで収益と証拠金が拡大した。9月の報告では、最近の価格上昇の持続可能性と追加的な生産能力の追加時期が取り上げられると予想される。
投資家および業界関係者は、2027年までのHBM価格および従来のDRAM動向に関する今後の見通しに特に注目する。Nvidia、SK Hynix、Samsungが長年にわたる供給逼迫を一貫して指摘していることを踏まえると、Micronの業績は、より大きな市場動向を裏付ける形で既存の見通しを強化する可能性が高く、本質的に異なる見通しを提示する可能性は低い。ただし、この報告書はビット出荷量、平均販売価格、および高級メモリ製品が全体の収益性に与える影響に関する詳細なデータを提供し、広範な市場動向を確認する上で有用な情報となる。
純粋なウエハー生産能力を超えて、メモリ製造業者は電力の供給、水資源、高度なパッケージングインフラに関する追加のボトルネックに直面しています。SKハイニックスの経営陣は、これらの要因を理由に、海外ファブの急速な建設よりも国内拡張を優先していると以前に挙げています。新施設の建設には、資本だけでなく、大規模なHBM生産に必要な電力・水道などのインフラと専用装置への安定したアクセスも必要です。特にHBMで使用される複雑な積層プロセスにおける高度なパッケージング能力も依然として厳しく制約されており、完成モジュールの納品速度をさらに制限しています。
これらの二次的制約により、大規模な資本投入が直近の生産量に線形的に反映されることはありません。新ファブの3〜5年のスケジュールには既に建設と装置設置が含まれており、追加の遅延はインフラやパッケージ良品率の問題から生じる可能性があります。2020年代後半にようやく供給緩和が見込まれるという業界予測は、現在の拡張計画が成功裏に実行されたという前提に基づいています。スリッページが発生すれば、価格の高止まりと供給制限の期間が延長され、NvidiaとSK Hynixが市場のバランス到達までのタイムラインに対して採用している慎重な姿勢がさらに強化されます。
複数の独立した予測が、2028年までメモリ価格が高止まりし、供給が引き続き制約されるという見方で一致している。Jefferiesは、2026年後半に四半期ごとの継続的な上昇が見込まれ、2027年には前年同期比でのさらなる上昇が見込まれると予測しており、新たな容量が量的に貢献し始めるまで、大幅な緩和は見込まれないとしている。Counterpoint Researchを含む他のアナリストも、2028年末まで価格が大幅に下落することはないと指摘している。Nvidia自身の見通しである、供給は2028会計年度末までボトルネックのままとなるという主張も、これらの外部評価と一致している。
販売済みのHBM容量、長期契約カバー率の上昇、および緩やかな増加供給成長の組み合わせは、サプライヤーの価格決定力が継続すると期待される理由を支えています。Nvidiaにとって、この環境は吸収と最終的な転嫁の組み合わせで対応しなければならないより高い投入コストを意味します。メモリ製造業者にとっては、これは高いマージンを支え、現在進行中の大規模な資本投資を正当化します。広範なテクノロジー業界への実用的な影響は、AIインフラコストが今後数年間、より高いメモリ構成比を含むようになり、総所有コストの計算やデータセンターの導入ペースに影響を与えることです。
383億ドルの拡張プログラムとサムスン、マイクロンによる並行投資にもかかわらず、業界参加者の間では、供給が2030年代初頭まで需要に遅れるとの見方が広まっている。2028年と2029年に新設されるクリーンルームが徐々に生産量を増加させるが、AI導入の同時的な拡大がその大部分を吸収すると見込まれている。Nvidiaは2028会計年度まで供給がボトルネックのままであると予測し、SKハニックスは2030年以降も不均衡が続くと予想しており、これらは複数年にわたる高価格と供給制約の期間を定義している。
市場参加者は、長期契約を締結し、可能な限りメモリ効率を向上させるためにシステムを再設計し、AIインフラストラクチャサイクルへの参入に伴う部品原価の上昇を受け入れることで対応しています。今後の期間は、サプライヤー制約のある市場で内在する価格設定と割当の課題を管理しながら、複雑な容量拡張を実行する業界の能力を試すことになります。現在のところ、NvidiaのCFOおよびSKハニックスの経営陣からのシグナルは、メモリがAIの進展速度に対する重要な促進要因でありながら、同時に制約要因である長期的な段階が続くことを示唆しています。
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2026年8月の決算電話会議で、NVIDIAのCFOであるコレット・クレスは、メモリ価格についてどのような具体的なコメントをしましたか？
2026年8月26日の第2四半期決算電話会議で、コレット・クレスは、Nvidiaがメモリの極端な価格状況に直面しており、価格上昇の規模が同社の以前の予想を上回っていると述べました。また、来年にもさらに価格が上昇する見込みであると加えました。
SKハイニックスは、メモリ市場が2030年までに需要と供給のバランスに達すると予想する理由は何ですか？
SKハイニックスの経営陣は、AI関連需要の急増と、新規製造能力の構築および増産に必要な数年間のリードタイムの組み合わせを挙げています。CEOの郭呂重は、2027年が供給面で最も制約が厳しい年になると示唆し、顧客需要は2030年以降も生産能力を上回ると予測しています。
SKハイニックスは2031年までに韓国の生産施設にどの程度の投資を計画していますか？
同社の取締役会は、2031年までに約383億ドルの投資を承認しました。そのうち35.2兆ウォンは、先進的なDRAMおよびHBM生産のための龍仁複合施設の第2段階に、19.1兆ウォンは清州のM17施設のNAND生産に割り当てられています。建設スケジュールは、2028年および2029年に最初のクリーンルームを稼働させることを目標としており、投資は2031年まで段階的に実施されます。これらのプロジェクトは、龍仁半導体クラスターの全体的な加速の一環であり、現在は2033年までに大幅な完成を予定しています。
高まるメモリコストを踏まえたNvidiaの現在の粗利益率の見通しは？
Nvidiaは、2027年度第3四半期の非GAAP粗利益率を約74％と予想しており、第4四半期には71～72％の底値となる見込みです。その後、以前実施された製品価格引き上げが業績に反映され始める2028年度には、粗利益率が72～73％の範囲に落ち着くと予測されています。同社は、この一時的な圧縮の主な要因としてメモリ価格の上昇を挙げており、底値を無制御の悪化ではなく、管理された結果であると位置づけています。
業界データによると、2026年のDRAM契約価格はどのように推移しましたか？
TrendForceおよび関連レポートによると、2026年第1四半期のDRAM契約価格は前四半期比90～95％上昇し、第2四半期にはさらに58～63％上昇しました。第2四半期の全体的なDRAM契約価格は前四半期比59.5％上昇し、サーバー用DRAMが最も強いカテゴリの一つでした。
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