KuCoin Ventures週間レポート 20250421-0427
2025/04/29 01:13:17
KuCoin Ventures週間レポート：企業SOL準備金の増加、関税緊張の緩和、BTC ETFの日次流入が3ヶ月ぶりに高水準に達成、モジュール型パブリックチェーン/DeAIインフラの課題と発展
1. 週間市場ハイライト
BTCからSOLへ：伝統的企業がSolanaを企業財務戦略に次々と追加
仮想通貨資産を企業のバランスシートに統合することは、もはや珍しいことではありません。BTCを例に、MicroStrategyは主要な財務準備資産として大量のビットコインを取得し、転換社債を発行して追加購入を資金調達する方法を先駆けました。特定の市場循環の中で、この戦略はインフレヘッジや高い金融リターンの追求として機能するだけでなく、同社の株価を著しく押し上げる効果もあり、BTCと企業価値の間に相互強化的なダイナミックを作り出しました。この動きが、企業資産管理における仮想通貨資産の広範な受け入れの基礎を築いたのです。
しかし、BTCが「デジタルゴールド」としての認識を高め、その価格変動が減少するにつれて、目覚ましいAlphaリターンの可能性は低下し、広範なマクロ経済および市場感情トレンドと一致したBetaエクスポージャーを提供する役割へと移行しました。この背景の中で、高いリスクと成長可能性を持つSolana (SOL) は、より大きな上昇を求める企業にとって新しい人気銘柄となりました。
新しい勢力：投資機関と伝統的企業による双方向の受容
主流の運営企業がこの分野に参入する前に、暗号通貨業界により近い関係を持つ投資会社がすでに動きを見せていました。SOL Global InvestmentsやSol Strategiesのようなカナダの投資ファンドは、すでに2025年までにそれぞれ260,000トークン以上のSOLを保有していました。SOLを保有するだけでなく、彼らは積極的にステーキングやSolanaエコシステム全体への投資に参加していました。この早期の関与は、Solanaの長期的な価値に対するプロの投資家の強い信頼を反映しています。
SOLが主流企業の意識に入り込む真の転換点は、暗号通貨セクター外の企業の関与によって示されました。消費財企業Upexi（Nasdaq: UPXI）は、仮想通貨取引の巨人GSR Marketsが主導する1億ドルの非公開募集を発表し、SOLの購入と企業財務準備金の確立に9470万ドルを割り当てる計画を立てました。同様に、フィンテック企業Janover（Nasdaq: JNVR）は、低迷する不動産市場に直面し、保有するSOLトークンを約164,000トークン追加し、合計で約317,000トークンに増加させる計画を宣言しました。資金源としては、現金準備やPantera Capital、Kraken、その他の著名な暗号通貨機関から調達した転換社債が含まれています。この異業種間の動きは、SOLが暗号通貨ネイティブな世界からより広範な企業資産配分の景観へ拡大していることを示唆しています。
BTCをベータ、SOLをアルファとする：企業の資産配分における新たな論理
比較的小規模でリスク許容度が高い企業であるUpexiやJanoverのような企業にとって、SOLを保有することはクラシックなアルファ戦略を象徴しています。DeFiやDePINなどのセクターにわたりSolanaエコシステムの拡張に賭け、BTCと比較して価格弾性と高い収益性を目指すものです。本質的には、Solanaの将来の成長可能性に賭けて、ネットワークの成功に企業の未来価値の一部を結びつけることで、優れた株主利益を提供することを目指しています。
しかし、SOLを企業の財務資産として位置づけることには、重大なリスクも伴います。まず、SOLの価格変動率はBTCを大幅に上回り、財務の安定性に大きなリスクをもたらします。次に、Solanaのネットワークはこれまでに停止やその他のインフラ問題を経験しています。さらに、世界的な仮想通貨規制の政策は依然として不確実であり、企業は潜在的なコンプライアンスショックに脆弱な状況にあります。より実際的な問題として、伝統的な企業は、このような高いボラティリティを持つ資産を安全に管理し、効果的に利用するための内部能力を欠いている可能性があり、運用および実行リスクにさらされます。
全体的に見て、伝統的な企業がSOLの保有を増やすことは、新興のLayer 1エコシステムの可能性に対する機関投資家の信頼の高まりを反映し、BTCの確立された物語を超えた新しい成長の原動力を模索していることを示しています。しかし、この段階では、完全に検証された主流のトレンドというよりは、高リスク・高リターンのフロンティア実験にとどまっており、真に成熟するためには、より多くの時間、より多くの事例、そしてより明確な規制が必要です。
2. 週間市場選定シグナル
BTCが$95,000に急騰、関税緩和、BTC ETF流入、M2フェイクニュースの影響で…
過去1週間で、BTCは約10,000ポイント上昇し、一時的に$95,000を回復しました。主な要因は、米中間の関税緩和と貿易戦争の緊張緩和と見られる出来事でした。報復関税の応酬の後、アメリカ政府は先週、関税緩和の可能性を示唆し、財務省は中国との関税対立は持続可能でなく、デカップリングする意図がないと述べました。ホワイトハウスは米中間の合意に向けた進展を示し、トランプ大統領はFRB議長パウエルの解任計画がないことを明言しました。これらの展開により、米ドルや株先物が上昇し、BTCも楽観的な動きに乗じる形となりました。しかし、「緩和」や「緊張緩和」が解決を意味するわけではありません。アメリカが好意的な関税ニュースを宣言している一方で、中国は一貫して交渉に応じることを否定しており、長期的な関税と貿易の不確実性は依然として残っています。BTCは引き続きリスク資産として、米国株式市場と密接に連動しています。
ポジティブな政策シグナルは実際の買いに繋がり、BTC ETFを通じた機関投資が価格上昇を大きく牽引しました。先週木曜日と金曜日には、BTC ETFが過去3ヶ月で最も高い日次純流入を記録しました。
特に強気の市場感の中で、TradingViewのチャートがCT上で拡散されました。このチャートは、Global M2マネーサプライの急増とBTC価格のトレンドを示しており、話題となりました。インフルエンサーたちは、BTCが間もなく100,000ドルを回復し、さらには200,000ドルに達する可能性があると主張し、コミュニティに興奮をもたらしました。歴史的データによれば、Global M2マネーサプライ（世界全体の現金＋銀行預金＋容易にアクセス可能なお金）とBTC価格には正の相関関係があり、通常BTCは約2か月遅れで追随します。これは、流動性の増加が徐々に固定供給のBTC価格を押し上げるためとされています。しかし、報告されたGlobal M2の急増は、インドのM2が1,000%急上昇したというTradingView上のデータエラーに起因していました。
今週、Ethereum、Bitcoin、Solanaエコシステムそれぞれで、1,000万ドルを超える資金調達ラウンドを発表したプロジェクトが3件ありました。
SymbioticはPantera Capital主導のシリーズAラウンドで2,900万ドルを調達し、Coinbase Venturesも参加しました。
このラウンド後、Symbioticの累計公表資金調達額は3,480万ドルに達しました。この前のシードラウンドはParadigmが主導したものでした。Symbioticは、ステーキングを通じてセキュリティを向上させる普遍的なステーキングフレームワークを導入し、L1またはL2トークンを担保として使用できるようにしました。現在、SymbioticのTVLは8億8,000万ドルであり、リステーキングセクターでは3番目に大きなプロトコルですが、EigenLayerの79.8億ドルとBabylonの46.8億ドルには大きく及びません。SymbioticのステーキングフレームワークはEigenLayerのAVSに類似しており、基本的に他のネットワークやプロトコルにEthereumメインネットレベルのセキュリティを共有し、賃料収入を得る仕組みで、インフラストラクチャカテゴリに属します。しかし、L2のパブリックブロックチェーンの過剰飽和と均質化が顕著な問題です。さらなる課題として、リステーキングプロトコルやさまざまなLSTプロトコルのトークンが大部分で実用性を欠いており、ユーザーがTVL主導のゲームに飽き始めている点が挙げられます。
Arch NetworkはPantera Capital主導のシリーズAラウンドで1,300万ドルを調達し、評価額は2億ドルでした。
このラウンド後、Arch Networkの公開された資金調達総額は2000万ドルに達しました。この前のシードラウンドはMulticoinが主導していました。Arch Networkは、クロスチェーン操作を必要とせずにアプリケーションの実行を可能にするプラットフォームをBitcoin L1上で構築することを目指しています。その主要コンポーネントであるArchVMは、SolanaのeBPFブランチを基にRustで実装されています。ArchVMは、BitcoinのBitVMやAtomicals AVMと共に、Bitcoin L1でスマートコントラクトやアプリケーションの相互作用を実現するための類似のコンセプトを持ちながら異なるアプローチを採用しています。ビジョンは野心的である一方、技術的課題も大きいです。一時話題となったBitVMは議論から姿を消し、Atomicalsのコア開発者は大部分が後退、プロジェクトはCTO（コミュニティテイクオーバー）状態にあります。Archが掲げるビジョンを実現できるかどうかは、今後明らかになるでしょう。
Nous Researchは、Paradigmが主導するシリーズAラウンドで50百万ドルを調達し、評価額は10億ドルとなりました
このラウンド後、Nous Researchの公開された資金調達総額は7000万ドルに達しました。前回のシードラウンドではDistributed GlobalやDelphi Digitalなどが支援していました。2022年に設立されたNous Researchは、AI研究者で構成されるオープンソース研究DAOであり、その論文の一部はMetaやDeepSeekによって引用されています。同組織の目標は、オープンソースモデルを開発し、トークンインセンティブ付き分散型トレーニング方法を通じてこれらのモデルをトレーニングするためにSolanaを重要な構成要素として活用することです。NousのGitHubリポジトリは2.5k以上のスターを獲得しています。Nousはトークンを発行しない可能性が高いですが、AI研究機関としてWeb2で顕著な影響力を持ちながら、AIと暗号の統合を探る取り組みは有望です。この交差点に新たな活力と革新を注入し、実用的なユーティリティに向けて進むことができるかどうかは、今後の課題です。
3. プロジェクトSpotlight
Initiaローンチ：モジュラーコンセプトの復活？ロールアップ流動性の分断に対応
現在の市場では、単に新たなL1ブロックチェーンやL2ロールアップソリューションを立ち上げるだけでは、もはや十分に魅力的ではありません。市場参加者は一般的に、Berachainに見られるような流動性メカニズムの革新を組み込むか、AIチェーンやRWAチェーンといったナarrティブを拡張する必要があります。Initiaのメインネットローンチとその後のBinance上場が成功した要因とは何でしょうか？
その中心的な価値提案は、業界の課題に直接取り組むアプローチにあります。開発者が多様な仮想マシン（EVM、MoveVM、CosmWasmなど）やツールチェーンを操作する際に直面する断片化の課題に対応するため、InitiaはInterwoven Stackを導入しました。このフレームワークは複数の実行環境を受け入れるだけでなく、Rollupの構築と展開を大幅に簡素化する統合ツールキットを提供します。これにより、開発者はプログラミング言語や環境に関係なくアプリケーションの革新に集中でき、RollupとInitia L1間のシームレスな統合を確保します。
流動性の視点から見ると、InitiaのEnshrined LiquidityとVested Interest Programは、BerachainのPOL（Protocol-Owned Liquidity）にやや似た形で、L1レベルで流動性を集約します。これらのプログラムは市場参加によるインセンティブを通じてエコシステム内のDAppやLayer 2ソリューションにリソースを分配し、開発者、DAppユーザー、そしてINITトークンの保有者やステーキング参加者の間で効率と供給と需要の均衡を実現するバランスの取れたゲーム理論的なダイナミクスを形成します。
それにもかかわらず、Initiaは重大な課題に直面しています。チェーンレベルのインセンティブメカニズムを持つプロジェクトはもはや珍しくなく、UniChainの立ち上げ後に流動性を引き付けるために多大な補助金を必要とするUniswapのような確立されたプロトコルもあります。複数のVMを並行してサポートする戦略の下では、それぞれの環境に十分なリソースと最適化を確保することが引き続き困難です。さらに、Cosmosエコシステム内や他のVM環境でトップ開発者を獲得する競争を行いながら、新興の人材を育成することも継続的な課題となっています。
Initiaの革新的なアプローチは注目に値します。その流動性問題や開発者体験に関する考慮は業界全体の懸念を反映しています。しかし、コンセプトから成功したエコシステムの実現に至るまでの道のりは長く困難です。特に、InitiaのチームにはTerraform Labsの元メンバーであるZonやStan Liuが含まれており、同プロジェクトには伝説的な成果と注意すべき教訓の両方が存在します。Initiaがエコシステムのパートナーを導き、CosmosをLUNAのピーク時に経験した繁栄の黄金時代へ回復させることができるかどうかは未知数です。
FLock.ioがAlibabaのQwen AIモデルと提携し、計算能力とインフラを提供します
分散型AIトレーニングプラットフォームFLock.ioは、AlibabaのQwen大規模言語モデルとクラウドコンピューティングインフラを基盤に、垂直領域および汎用AIモデルの開発を目指し、Alibaba Cloudとの戦略的パートナーシップを発表しました。このコラボレーションは、Web3 AIプロジェクトとWeb2大規模言語モデル間で公式に実施されるパートナーシップとして比較的珍しいケースであり、市場で大きな議論を呼んでいます。
FLock.ioは、AI開発における効率性、プライバシー、協力性のバランスを取るために、フェデレーテッドラーニング、ブロックチェーン技術、コミュニティ参加モデルを組み合わせた分散型AIプラットフォームです。このプラットフォームの技術的基盤であるフェデレーテッドラーニングは、FL Allianceクライアントを通じて、複数の関係者がローカルデータセットでモデルをトレーニングしながら、生データではなくモデルパラメータのみを交換することで、データプライバシーを保護します。実際、フェデレーテッドラーニングを通じたFlockのアプローチは、計算能力やデータが分散される際の信頼性の問題に対応するブロックチェーンの能力と良い形で一致しています。この調和により、Flock.ioは過去1年間で著名な機関投資家から900万ドルの資金を調達することができました。
MEME AIやユーザー流入を重視するAIフレームワークプロジェクトとは対照的に、FLock.ioは実践的な実装とコラボレーションによって独自の地位を確立しています。Alibabaとの外部パートナーシップに加え、Io.net（計算能力の真正性/整合性を検証するPoAIの導入）やAkash Network（効率的なノード展開ソリューションの提供）など、暗号資産ネイティブのプロジェクトとも協力しています。さらに、Web3 AgentやText2SQL Agentのような製品を通じて、DeAIコラボネットワークのコンセプトを実現しようとしています。これらの実装とパートナーシップは、クライアント基盤を拡大するだけでなく、市場の注目を集めるための実践的なアプローチを示しており、他プロジェクトが模倣する価値のある戦略です。
現在の市場の注目が分散している環境では、プロジェクトチームはユーザーの関心を引きつけるために様々な方法を採用しています。多くのプロジェクトがDeAIのナラティブコンセプトを推進している一方で、技術的な実装や効果的なパートナーシップの確立に焦点を当てたプロジェクトは比較的少数です。DeAI分野の発展はまだ初期段階にあります。現状に基づくと、この分野での基盤インフラの広範な注目と応用は、真に大規模な消費者向けDeAIアプリケーションが出現して初めて実現する可能性があります。その時点で、コンセプトやナラティブを超えた、さまざまなインフラプロジェクトが確立した技術力、サービス価値、協力ネットワークが市場での地位を差別化する重要な要素となるでしょう。
FLock.ioとAlibaba Cloudのパートナーシップは注目すべきケーススタディを示していますが、ナラティブから大規模な応用に至るまでにはまだ大きな進展が必要です。長期的な観点では、市場はこれらのプロジェクトを最終的に、概念的な憶測ではなく、実際の製品性能とユーザー価値に基づいて評価するでしょう。
KuCoin Venturesについて
KuCoin Venturesは、KuCoin Exchangeの主要投資部門であり、KuCoinは世界トップ5の仮想通貨取引所です。Web 3.0時代で最も破壊的な仮想通貨およびブロックチェーンプロジェクトへの投資を目指しており、深い洞察とグローバルなリソースを活用して、仮想通貨およびWeb3.0ビルダーを財政的および戦略的に支援しています。
コミュニティフレンドリーで研究主導の投資家として、KuCoin VenturesはWeb3.0インフラ、AI、消費者向けアプリ、Defi、PayFiに焦点を当て、ポートフォリオプロジェクトの全ライフサイクルを通じて緊密に連携しています。
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