**KuCoin Ventures 週間レポート: トランプ大統領がCZを恩赦、マーケットセンチメントが急上昇；マクロ分岐の中でビットコインが好調；取引所ウォレットが「x402」ストーリーを加速**
2025/10/27 10:15:02
**1. トランプ大統領がCZを恩赦、個人的な関係は否定；ファミリー関連の暗号資産事業で利益が10億ドルを突破**
先週、アメリカのドナルド・トランプ大統領はBinance創設者であるChangpeng Zhao（CZ）に対する全面的な恩赦を承認しました。ホワイトハウスの報道官であるKaroline Leavitt氏によると、この恩赦はバイデン政権による「過剰な暗号資産業界への訴追」を是正するための憲法上の権限に基づく措置だとされています。CZは2023年に銀行秘密法（Bank Secrecy Act）違反を認め、Binance CEO職を辞任し、米司法省との間で43億ドルの和解を成立させました。
トランプ大統領はメディアインタビューでCZとの個人的な関係を否定し、「彼は暗号資産関連の人物なのか？」と疑問を投げかけました。恩赦の根拠は、CZが犯罪を犯していないとの近しい関係者からの保証に基づいており、これを前政権による政治的迫害と位置付け、全体的な司法省の「武器化された戦術」への批判の一環として説明しました。トランプ大統領が言及した「私の周囲の人々」は、特定のロビー活動団体や人物の影響を受けやすい可能性があると考えられています。
暗号資産コミュニティ内では、この恩赦が明確な強気材料として解釈され、主要資産全般にわたる急反発を促しました。恩赦後、CZは米国を世界的な暗号資産拠点として位置付けることへのコミットメントを改めて示しました。Bloombergのアナリストは、この展開により法的な懸念が解消され、CZがリーダーシップに復帰し、Binanceとその米国子会社であるBinance.USの間の統合がさらに深まる可能性があると指摘しています。
**2023年10月中旬** **Financial Times** 調査の結果、トランプ氏および関連する家族企業は、過去1年間に仮想通貨分野から10億ドル以上の税引前利益を得たことが明らかになりました。その収益は、デジタルトレーディングカード、ミームコイン、ステーブルコイン、DeFiプロジェクトなどを含む幅広い分野に渡っています。主な収益源としては、約4億2,700万ドルがTRUMPおよびMELANIAミームコイン、5億5,000万ドルがWorld Liberty Financial (WLFI)、さらに21億7,000万ドルがUSD1ステーブルコインの販売によるものとされています。一方で、Binanceは2025年3月にアブダビのMGXから20億ドルの投資を確保し、USD1を決済用に指定しました。この資金フローにより、トランプ関連の企業へ取引手数料の経済的利益が還流する可能性があると見られています。
最近数週間では、高レバレッジ・高コンビクションのクジラ取引活動が急増しており、インサイダーによる優位性の可能性が指摘されています。注目すべき例として、10月11日のフラッシュクラッシュ直前にショートポジションを開き、1億6,000万ドルの利益を上げたトレーダーが挙げられます。このウォレットがホワイトハウスに近いネットワークと関連しているという噂があるものの、確たる証拠はまだ確認されていません。しかし、オンチェーン調査員のZachXBT氏は最近、50倍のレバレッジで取引を行うHyperliquidの「天才」を連続詐欺師として暴露しました。これにより、統計的異常が必ずしも特権的なアクセスを意味しないことが再認識されました。
2. 週間選定マーケットシグナル
マクロ的な追い風の中での市場分岐：アルトコイン流動性が逼迫する中、ビットコインが優位に立つ。「スーパー・セントラルバンク・ウィーク」へ向け市場が静観中
先週、ロシアとウクライナの停戦期待、インフレ鈍化、利下げ予測といったポジティブなマクロ経済シグナルが、伝統的市場から仮想通貨市場に即座に波及しました。しかし、その結果、内部的な構造的分岐が深刻化しました。
米国からの経済データが不足する中、アメリカ企業の第3四半期の堅調な収益報告がリスク資産全体を押し上げ、市場に必要な後押しを提供しました。一方、地政学的な面では、ロシア・ウクライナ紛争に関する緊張の緩和を示す微妙な兆候が外交面で見られる一方、週末の新たな空爆により再び不確実性が増し、激しい戦闘が戦場で続いています。国際金価格は、地政学的緊張の緩和と利益確定により、9週間続いた上昇を終えました。
暗号市場では、ビットコインが利下げ期待に最もポジティブな反応を示し、$110,000を超える急上昇を見せました。一方、イーサリアムは$4,000のラインを再び突破しました。ビットコインのインプライド・ボラティリティ（暗黙の変動性）は価格上昇後急速に低下し、市場心理の安定と不安の緩和を示しています。一方、CMC Altcoin Indexは90日間の最低値に達し、アルトコイン市場の弱気のセンチメントを反映しました。追随する買い注文の不足と十分な個人需要がない状況で、アルトコインの流動性はさらに減少し、資金がビットコインに集中。幅広いコンセンサス資産への「安全への逃避」が見られました。
データ提供元: CoinMarketCap
現物ETF市場の総体的なセンチメントは低調でした。ビットコインETFは先週合計$446ミリオンの純流入を記録しましたが、一方でイーサリアムETFは$243ミリオンの純流出を経験し、これで2週連続の小規模な流出となります。米国政府のシャットダウンによる承認遅延にもかかわらず、新しいETFへの熱意は依然として高く、現在SECには155件の暗号関連ETF申請が提出されています。これらはSOLやXRPを含む35のデジタル資産を対象としており、激しい競争が予想されます。特にVanEck社は、Lidoプロトコルを基盤としたステーキングイーサリアムETFの申請を行いました。香港では、証券先物委員会（SFC）がアジア初の現物ソラナETFである「ChinaAMC Solana ETF」を正式に承認し、このETFは10月27日に香港証券取引所で取引を開始しました。香港の規制では暗号現物ETFにステーキングサービスを許可していますが、この特定のソラナETFにはステーキング機能は含まれていません。
データ提供元: SoSoValue
ステーブルコインの成長は10月初頭から緩やかになっています。USDSの循環供給は10月22日に$5ビリオンを超え、新たな史上最高値である$5.32ビリオンに達しました。先週金曜日、昨年約1兆ドルの取引を処理した主要銀行による決済ネットワークZelleは、国際送金事業にステーブルコイン技術を活用する計画を正式に発表しました。これは、Zelleが以前発表した「GENIUS法」に基づいて独自のステーブルコインを発行する意向に続くものです。
データ提供元: DeFiLlama
米国労働統計局の最新データによると、先週発表された9月のインフレ指標はすべて予想を下回り、連邦準備制度理事会（Fed）の利下げ期待を強化しました。市場は今週の会合と12月の会合で連続的な利下げをほぼ完全に織り込み済みであり、25ベーシスポイントの利下げが現行の流動性期待を支える中核的論理として広く予想されています。
データソース: CME FedWatch Tool
注目イベント:
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10月30日: FOMC金利決定およびパウエル議長による記者会見、ECB記者会見。
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10月30日: 日本銀行による金利決定および経済見通し報告、その後、植田和男総裁の講演。
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10月31日: 中国が公式の10月製造業PMIを発表予定。
今週は「スーパーセントラルバンクウィーク」となり、10月30日に米国、日本、欧州全てが金融政策の決定を発表します。米国株式市場では、AppleやAmazonなどのテック大手が決算を公表する予定です。
プライマリーマーケットの動向
先週、暗号資産のプライマリーマーケットでは、M&Aや戦略的資金調達が中心的なテーマでした。Open CampusやSignなど既存のトークンを持つプロジェクトが新たな戦略的資金調達ラウンドを発表し、Inveniam Capital Partnersはベテラン分散型クラウドストレージプロジェクトStorjを買収しました。デジタル資産プライムブローカーのFalconXは、暗号資産運用会社21Sharesを非公開金額で買収し、統合された企業としてデリバティブやストラクチャードプロダクトに特化した暗号資産ファンドを開発する予定です。以下のプライマリーマーケットプロジェクトは特に注目に値します。
Coinbaseのキャピタルマーケットへの野望: Echoの買収により、発行から取引までのクローズドループエコシステムを構築
先週、Coinbaseは資金調達プラットフォームEchoを3億7500万ドルで買収したと発表しました。これは今年Deribit、LiquiFi、UpOnlyなどの取引に続く8件目の買収です。同社はこの買収を「オンチェーンプライマリーマーケット」構築に向けた重要なステップと位置付けており、プロジェクトの作成や資金調達からセカンダリーマーケット取引までのシームレスなパイプラインを構築することを目指しています。
Echoは、暗号資産分野のOGでトップKOLであるCobieによって設立され、グループベースのプライベートセールおよび公開セールツール「Sonar」を通じて、コミュニティ投資を簡素化します。Cobieは、X（旧Twitter）で86.1万人のフォロワーを持ち、「UpOnly」ポッドキャストのホストであり、Lido Financeの共同創設者でもあります。彼は2012年から暗号資産業界で活動しています。Echoの買収のわずか1日前、CoinbaseはCobieのポッドキャスト「UpOnly」の復活を促す目的で、25万ドルを費やして「UpOnly」NFTを購入し、焼却しました。このポッドキャストは3年間休止していました。
2025年5月、Echoは「Sonar」をローンチしました。このセルフホスト型トークンセールツールにより、プロジェクトはHyperliquid、Base、Solanaなどのブロックチェーン上でコンプライアンスに準拠した資金調達を実施することができます。Sonarは、参加者がUSDTまたはUSDCを入金し、入金期間が長いほど割り当てられるトークン量が増えるという時間加重型入金メカニズムを採用しており、先着順で運用されます。
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Echoプラットフォーム（プライベートセール）：Echoの核心は、コミュニティ主導のプライベート投資プラットフォームです。このプラットフォームを使用することで、コミュニティメンバーは資金をプールし、これまでVC（ベンチャーキャピタル）や機関投資家に限定されていたアーリーステージのプライベートラウンドに参加することが可能になります。これにより、リテール投資家が抱えていたアクセスの問題を解決します。注目すべき取引には、Ethena向けの30万ドルのラウンドや、MegaETH向けの1,000万ドルの迅速な資金調達が含まれます。
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Sonar（公開セール）：Sonarはセルフホスト型のローンチパッドとして機能する公開オファリングツールです。これを利用することで、プロジェクトは従来の仲介業者を介さずに、自ら選択したブロックチェーン上で独自の条件で公開トークンセールを実施できます。この仕組みは、ICOモデルのより透明性が高く、コンプライアンス対応版として市場で評価されています。ステーブルコインL1プロジェクトのPlasmaは、Sonarを通じて5,000万ドルの資金調達に成功しました。
取引所ビジネスにおける競争が激化する中、Coinbaseはプロジェクトの立ち上げから一次市場資金調達、二次市場取引まで、ライフサイクル全体をカバーするワンストップ型のオンチェーン資本市場ソリューション構築に取り組んでいます。
ステーブルコインに対する注目が高まる中、「Stable」の8億2,500万ドルの事前入金が「科学者」たちによって瞬時に完売しました。
先週、Tetherとの緊密な協力により開発されたUSDT専用のレイヤー1ブロックチェーン、Stableが市場の注目を集めました。初回の事前入金ラウンドである8億2,500万ドルは瞬時に満了となり、広範な議論を巻き起こしました。StableはUSDT専用の高速かつ低コストな決済ネットワークを提供するために設計された高性能ブロックチェーンであり、ガス代無料の送金や機関向けの規制準拠したプライバシー取引などの機能を提供する計画があります。
市場からの期待が非常に高かったため、Stableの最初の事前入金イベントはオンチェーンの「科学者」やクジラたちの間での高速競争と化しました。公式発表の15〜20分前にはすでに膨大な資本が入金されていました。公式発表の後、200未満のアドレスのみが参加に成功しました。この即時完売により、発表時点で参加した多くのリテールユーザーは手ぶらで終わる結果となりました。オンチェーンデータによると、技術に精通した参加者たちは、事前に入金コントラクトアドレスを特定し、成功を確実にするために多額の資本を事前準備しただけでなく、市場平均を大幅に上回るガス代を使用してトランザクションを先送りしました。その結果、割り当ての大部分が公式発表前にロックされてしまいました。
この「即時完売」は市場の熱狂的な関心を明確に示しています。このイベントは公平性に関するコミュニティでの議論を引き起こしましたが、Stableプロジェクトへの長期的な楽観視を損なうものではありません。このインシデントは、許可なしでのオンチェーン資金調達が、誰にでも開かれている一方で、情報と技術の非対称性により、クジラや技術に精通した少数派のゲームになりやすいことを示しています。この状況は、初期トークン分配の不均衡を引き起こし、コミュニティ全体を初期段階で疎外する可能性があります。これに対し、Echoのようなプラットフォームは、KYC、個人上限、抽選や保証割当モデルのようなメカニズムを導入することで「平等な機会」を促進することができますが、一部のユーザーの参加を制限するというコストを伴います。
オンチェーンネイティブな精神を保ちながら、「科学者」やクジラによる独占を防ぎ、より広範なユーザーベースに公平な参加の感覚を提供する方法は、さらなる探求と実験を必要とする重要な課題として残されています。
3. プロジェクト Spotlight
漢字MEMEからx402へ：Exchange WEB3 Walletsが感情を加速し「ホットトピック」を取引に変える
過去1週間、市場の注目は感情に駆動された「Hanzi MEME」のピークから、より技術的な「x402」のテーマへとスムーズに移行しました。前者は文化的象徴と社会的拡散によって引き起こされましたが、後者は「ペイ・パー・ユース（利用ごとに支払う）」の概念を前面に押し出しました。特に、この移行を加速させた要因は、大手取引所のウォレットがこれらのテーマを迅速に取り入れたことです。関連資産を目立つリストに表示し、議論の信号をフロントエンドインターフェースへ移動し、ワンクリックで実行可能にする等の対応が行われたことで、「聞いたことがある」という段階から、迅速に実際の注文や約定に変換されました。
Binanceでは、ウォレットの市場ページに「Hanzi Meme」専用セクションが追加され、Binance FuturesはHanzi MEME「币安人生」を上場しました。これにより、このテーマは明確な主舞台のエントリーポイントとして浮上しました。同時に、Solanaは中国語ブランド名「索拉拉」を発表し、Baseの共同創設者が「Base 人生」に関する議論を中国語で展開しました。これにより、西洋と中国の議論が同期し、一時的にHanzi MEMEはプラットフォーム全体のトラフィックのピークを記録しました。
一方、x402は本質的に、HTTP 402「Payment Required（支払いが必要）」の意味論をオンチェーンで「復活」させるものです。以前は開発者中心のテーマでしたが、BinanceやOKXなどがx402関連資産の見やすいエントリーポイント、発見機能、取引フローを導入したことで、トレーダーにも理解できる内容となりました。この技術的な物語は、構成要素、相対的な強さ、回転率、言及速度を一画面にまとめ、ワンクリックで購入可能な行動可能情報として効果的に翻訳されました。プロダクトレベルでは、Binance Walletが「x402」リストをローンチし、OKX Web3はチュートリアル、購入ガイド、解説記事を相次いで公開しました。これにより、「見える → 理解する → 行動する」というプロセスが圧縮され、ウォレットのフロントエンドを通じて感情と流動性が迅速に収束することが可能となりました。
データソース：Binance Web3 & OKX Web3
オンチェーンコール数および取引件数の増加は、フロントエンドの可視性向上とともに進行し、パフォーマンストレンドは同様のパターンを示しています。「セクター視点」が形成され始める中、CoinGeckoは「x402 Ecosystem」カテゴリーを追加し、相対的な強さやローテーション追跡を容易にしました。複数の取引プラットフォームやウォレットが、x402専用のセクションやウォッチリストを発表または開始しており、「エントリーが流通を意味する」という競争の激化を示唆しています。資産レベルでは、PINGおよびPAYAIが投機的フローの中心となり、x402のストーリーを広める役割を果たしました。一方、VirtualやAIXBTといった以前のAIエージェント関連の名前は、「コンセプト収束」による弾性を示しました。モニタリングにあたっては、新規上場の頻度やリストウェイトの変化を、支払済みコール数、アクティブバイヤー数、リソース関連の活動量と合わせて追跡することで、短期的なノイズと耐久性のあるフローを区別する助けとなります。
データソース：https://www.x402scan.com/
今後の展望として、Hanzi MEMEに関するセンチメントの波動は再発し、点火ポイントとして機能し続ける可能性があります。x402がトレンドを拡大するためには、AI、データ、およびAPIシナリオにおける実際の有料需要が成長の原動力となるかどうかが鍵となります。セカンダリーマーケットのタイミングをより管理しやすくするためには、以下の2つのラインを並行して追跡することが有用です：(1) ウォレットエントリーが引き続き進化し、新規構成要素を追加するかどうか、(2) オンチェーンコールが拡大し続けるかどうか。この2つが連動して強化される場合、セクターベータとリーダーズアルファは持続する傾向があります。一方、ウォレット熱度と使用データが乖離する場合、それはリスク軽減や流動性およびドローダウン管理を尊重するシグナルとなる可能性があります。全体として、このローテーションは「フロント・オブ・ハウス」実験として、ナラティブ伝達の形を読めます。ウォレットがチャネルを開いた瞬間、センチメントはより速く点火し、広がりを見せますが、持続可能な基盤価値を支えるためには、ますますオンチェーンデータに依存するようになっています。
KuCoin Venturesについて
KuCoin Venturesは、信頼を基盤とし、200か国以上で4,000万人以上のユーザーにサービスを提供する、世界有数の暗号資産プラットフォームであるKuCoin Exchangeの主要投資部門です。Web 3.0時代の最も革新的な暗号資産およびブロックチェーンプロジェクトへの投資を目指し、KuCoin Venturesは、暗号資産およびWeb 3.0分野のビルダーを、財務的および戦略的にサポートし、深い洞察とグローバルリソースを提供しています。 コミュニティに優しく、調査に基づく投資家として、KuCoin VenturesはWeb 3.0インフラストラクチャ、AI、コンシューマーアプリ、DeFiおよびPayFiに焦点を当て、ポートフォリオプロジェクトの全ライフサイクルを通じて密接に連携しています。
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