キャシー・ウッドは、ステーブルコインが金融を再構築する中で、サークルが従来の決済大手に挑戦していると述べた
2026/08/25 14:38:00
ARK InvestのCEO、キャシー・ウッドは、公開市場と従来の金融サービスアナリストがCircle Internet Groupのパフォーマンスを評価する方法に、重要な乖離が存在することを最近強調しました。2026年8月23日にXで投稿した詳細な記事で、彼女はVisa、Mastercard、Circleの株式パフォーマンスを比較する1年間のパフォーマンスチャートに応答しました。彼女の分析では、短期的な株式市場の非効率性が、決済分野で進行している長期的な技術的変化を覆い隠していると指摘しました。ウッドは、VisaとMastercardのパフォーマンス追跡にキャリアを築いてきた多くのアナリストが、Circleを金融技術分野における純粋な破壊的企業として完全に理解することが難しいことを示しました。
これは特に注目に値します。なぜなら、Circleの株式は2025年6月の株式公開（IPO）以降、大幅に成長している一方で、従来の既存企業は同じ期間中にわずかな利益しか記録していないからです。支払いのエコシステムは、金融アナリストが従来適用してきたレガシーな分析フレームワークではなく、テクノロジーによって再構築されています。Circleは、そのステーブルコインUSDCの取引量の増加、継続的な規制進展、および革新的なArcブロックチェーン技術を含む機関向けインフラの開発によって、この変革の主要な恩恵受者として独自の位置にあります。
2026年8月23日、キャシー・ウッドは、アナリストのアレックス・オブチャケヴィッチの比較を引用し、1年間の株式パフォーマンスにおいてビザは約5％上昇、マスターカードはほぼ横ばい、サークルはその期間の大部分で大幅に下落していたことを示した。ウッドは、このチャートが公開株式市場の短期的な非効率性を示していると説明した。支払いネットワークと比較した場合のこの1年間のパフォーマンスの悪さにもかかわらず、サークルの株式は2025年6月5日にIPO価格31ドルで上場して以来、約84％上昇しており、一部の報道では開盤後の急騰によりIPO価格から180％を超える上昇を記録したとされている。ARK Investは変動率の中でも引き続き株式を買い増ししており、最近の開示では合計保有高が約3億2900万ドルから3億4500万ドル以上に達していると報告されており、ポートフォリオにおける重要なウェイトを占めている。
ウッドは、2008年および2006年の上場以来、それぞれ約33倍、150倍に上昇したヴィザとマスターカードに依存する金融サービスアナリストたちは、純粋な破壊的企業を評価することが難しいと強調した。彼女は、今日の破壊はそれらの専門家が適用する分析フレームワークではなく、基盤となる技術から生じていると主張した。2026年第二四半期に4800万ドルの純利益を達成し、特定の取引関連指標が2倍になったサークルの収益性回復は、デジタル決済インフラにおける構造的変化が進行しているという彼女の見解を裏付ける具体的な運用的証拠を提供している。
USDC、Circleが提供するドルに連動するステーブルコインは、Visaが集計したデータによると、調整済みステーブルコインの取引量において主要なシェアを獲得しています。2026年前半には、USDCが調整済み取引量の約70％を占め、USDTは約25％にとどまり、テザーが以前よりはるかに高いシェアを保っていた従来のパターンが逆転しました。2026年6月単月では、調整済みステーブルコインの取引量が過去最高の1.79兆ドルに達し、そのうちUSDCは約1.21兆ドル、つまり約67％を処理しました。Circle自身の報告によると、第2四半期のオンチェーン取引量は14.8兆ドルに達し、前年同期比で151％増加しました。また、平均日次オンチェーン取引量は1630億ドルに達しました。
2026年第2四半期末時点での流通高は733億ドルで、広範なデジタル資産市場の時価総額が減少する中でも前年同期比19％増加しました。当四半期の平均流通高は765億ドルに達しました。これらの数値は、単なる投機的活動を超えてネットワークの実用性が高まっていることを示しています。ボットや高頻度取引のノイズを除外した調整済み指標は、支払い、分散型金融における担保、トークン化資産の決済など、現実世界および機関投資家の利用事例が拡大していることを示しています。供給に対して高い取引高を示すUSDCの速度は、それが単なる取引手段ではなく、機関レベルのインフラとしての役割を果たしていることを強調しています。
Circleは2026年第二四半期の総収益と準備金収入を7億1千万ドルと報告し、前年同期比7％の増加となりました。継続的営業活動からの純利益は4800万ドルに達し、前年同期と比較して大幅に改善しました。調整済みEBITDAは1億4300万ドルに成長しました。プラットフォーム上のUSDC保有高は前年同期比106％増の124億ドルに拡大し、Circle Payments Networkは直近30日間の年換算取引高を147億ドルとし、前四半期比76％増、175の金融機関が参加しました。
予約収益は、USDCを裏付ける現金および短期米国政府証券の利子に連動し、引き続き収益の大部分を占めています。取引収益は増加傾向を示しており、ボリュームの拡大とプラットフォームの拡張を反映しています。同社は、2026年7月に開業した全国的な信託銀行であるCircle National Trustおよびニューヨーク州の限定目的信託特許について、OCCの最終承認を取得しました。これらの規制上のマイルストーンは、USDCの発行、保管および関連サービスのための機関基盤を強化し、準拠したデジタルドルのインフラを求める銀行や資産運用会社によるさらなる採用を支援します。
Circleは、2026年9月16日に、自社のArcレイヤー1ブロックチェーンのパブリックメインネットを公開すると発表しました。現在、このネットワークは、100以上のエコシステムおよび機関参加者によってプライベートメインネットとして稼働しています。設立バリデーターには、BlackRock、DTCC、Visa、Mastercard、Galaxy、Global Payments、ICE、MoneyGram、SBIグループ、スタンダードチャータード、住友商事、およびCircle自身が含まれます。この許可制の設立金融機関グループは、機関決済インフラに必要なコンプライアンスおよび運用基準を提供することを目的としています。
ブラックロックは、BUIDLトークン化マネーマーケットファンドをArcに導入し、ネイティブUSDC統合により、サブスクリプション、償還、および導入を単一のオンチェーン環境内で実現すると予想されています。DTCCは、2027年後半から預託資産のトークン化に関する協業を計画しています。その他の探索分野には、 custodial、FX、およびrepoインフラが含まれます。Arcは、サブ秒単位の確定性、USDCで計測される手数料、マルチカレンシー決済、およびオプションのプライバシー機能を備えています。デイワンのアプリケーションはDeFiプロトコル、決済プロバイダー、取引所、ウォレットに及び、このチェーンをステーブルコインネイティブな金融のための目的特化型決済レイヤーとして位置づけています。
ビザとマスターカードは、ブラックロック、コインベイス、ストライプ、および140社以上の他の企業とともに、Open USDコンソーシアムに参加しました。Open USDは、手数料無料または共有準備金収益モデルのステーブルコインを構築し、既存の発行体の経済モデルに挑戦することを目的としています。マスターカードによるBVNKの買収は、従来のネットワークがステーブルコインインフラに直接関与していることをさらに示しています。これらの動きは、既存企業のコーポレート戦略チームが、一部の株式研究のカバーが依然としてレガシーフレームワークにとどまっている中でも、この変化を認識していることを示しています。
ウッドの批判は、主な価値が交換手数料ではなく、プログラム可能なデジタルドルと関連するネットワーク効果から生じる純粋な発行体を分析コミュニティがモデル化することの難しさに集中している。業界データによると、前年にはステーブルコインの振替が33兆ドルに達し、特定の期間ではリアルワールドの支払いボリュームが月間約20％の継続的な成長を報告している。VisaとMastercardが競合するコンソーシアムとCircleのArcバリデータセットの両方に参加していることは、拡大する支払いエコシステムにおける同時的な競争と協力の様子を示している。
ARK Investは、価格が弱い時期に繰り返しCircleの保有資産を増やしてきました。開示情報によると、2026年7月および8月上旬にARKK、ARKW、ARKFを通じて数千万ドル規模の購入が行われました。合計保有資産は、同社の最大級の暗号資産関連保有資産の一つとなっており、最近のスナップショットでは株価や正確なタイミングに応じて約3億2900万ドルから4億5800万ドルと報告されています。株価が約42％の1年間の下落を経てもWoodが買い続けていることから、短期的な金利変動や競合の動向ではなく、技術的破壊を念頭に置いた長期的な投資視点が示されています。
同社の見解では、Circleはオンチェーン資本市場、エージェント型支払い、およびトークン化資産への広範なシフトの恩恵を受けると位置づけている。ベルンスタインのアナリストたちは、特定の法案の成立がなくても、ステーブルコイン支払いの採用やブロックチェーン資本市場といった独立した成長要因を根拠に、上昇見通しを維持し、価格目標には大きな上昇余地が示されている。これらの機関投資家の資金流入とアナリストの見解は、ウッドが特定した短期的な株式パフォーマンスと基盤となる事業の勢力とのギャップを評価する上で、追加的な文脈を提供している。
Circleは、2026年5月にリリースしたAgent Stackを通じて、自律型ソフトウェアエージェントをサポートするインフラを拡張し、900以上の有料サービスをホスティングしています。関連する支払い取引量の大部分はUSDCで決済されています。オンチェーン取引量の成長と高い速度指標は、USDCが分散型金融、トークン化された株式、リアルワールドアセットのパーペチュアル先物、および予測市場において担保として利用されていることを示しています。Bernsteinは、特定の分散型取引所および金融取引量の強力なシェアがUSDCを通じて流れていると推定しています。
トークン化されたファンドの活動、例えばArc上でのBUIDL展開がその例ですが、これはUSDCを機関のワークフローにさらに深く組み込みます。準備金裏付けのデジタルドルは、従来の中間者による摩擦なしにほぼ即時決済を可能にし、高額送金のコスト構造を変革します。AI駆動エージェントや自動化システムが支払いの頻度と複雑さを高める中、USDCのプログラム可能性は、従来のカードネットワークが効率的に処理できない分野でのシェア獲得を可能にします。これらのユースケースは小売間の相互取引を超え、卸売およびマシン間決済へと移行しています。
OCCによるCircle National Trustおよびニューヨーク限定目的信託 Charter の最終承認は、デジタル資産の保管および関連する受託サービスに対する直接的な連邦および州レベルの監督枠組みを確立します。これらの Charter は、USDCの発行、償還、保有、振替に規制された形でアクセスを求める機関クライアントを支援します。主要な銀行とのパートナーシップを通じた主要市場におけるオンランプおよびオフランプの拡大は、規制範囲をさらに広げています。
金利感応性は依然として準備収入の要因であるが、取引収入とプラットフォーム収入への多様化、および信託銀行構造により、金利環境への純粋な依存度は低下している。Circleは、さまざまなシナリオにおいて、USDCの流通量について40％の年間複利成長という複数年成長目標を強調している。規制上の進展は、従来の暗号資産ネイティブ発行者が直面してきた主要な機関採用の障壁を解決し、Circleを伝統的金融のコンプライアンス期待により密接に一致させている。
Visa、マスターカード、ブラックロックを含む広範なコンソーシアムによるOpen USDの立ち上げは、2026年半ばにCircleの株価変動率に競争的圧力をもたらした。このモデルは、共有準備金収益と手数料の削減を重視し、既存の発行体の経済モデルを狙っている。Circleの経営陣と一部のアナリストは、大規模なコンソーシアムにおける調整の課題を指摘し、USDCの既存のネットワーク効果、流動性の厚さ、規制上の地位を持続的な優位性として強調している。
USDCは調整済み取引高におけるリーディングシェアを持ち、Arcへの統合により新規参入者に対する構造的な対抗策を備えています。一部の報告によると、Circleは継続的にパートナーシップを拡大し、Open USDアライアンス参加者の高率と統合していることから、流動性と規制されたリーダーシップが依然として決定的であることを示唆しています。ArcバリデーターとOpen USDの支援者として同じ大手機関が同時に関与していることは、発行、決済インフラ、配布の役割が市場内でまだ整理されていることを反映しています。
ウッドの核心的な主張は、テクノロジーによる破壊と、ヴィザやマスターカードの歴史的成長を巡って構築されてきた分析的手法との区別に基づいている。これらの企業は、カード受入、インターチェンジ、消費者クレジットにおけるネットワーク効果を通じて規模を拡大してきた。一方、サークルのモデルは、プログラム可能で完全に保証されたデジタルドルに焦点を当てており、これらはパブリックまたは許可型ブロックチェーン上でほぼ即時的な確定性とプログラム可能なロジックを備えて決済される。このアーキテクチャは、エージェント決済、トークン化資産の原子的決済、および従来のネットワークが効率的に処理できない対応銀行層を介さない国境を越えた振替を可能にする。
ビザとマスターカードがIPO以降に達成した歴史的な倍率は、支配的な決済ネットワークの価値を示している。ウッドは、次世代のネットワーク効果がテクノロジープラットフォームに蓄積され、デジタルドルのグローバルな利用可能性を可能にするだろうと主張している。CircleのUSDC発行、Arc決済インフラ、機関向け信頼性のある特許の組み合わせは、そのレイヤーを獲得しようとする試みである。手数料ベースのカード経済に訓練されたアナリストたちは、取引量と機関の採用がより明確な閾値に達するまで、プログラム可能なマネーに内包されたオプショナリティを過小評価する可能性がある。
特定の期間において、ステーブルコインの取引量は、調整済みベースで一部の従来の決済ネットワークの指標と同等、あるいはそれを上回っている。機関資金のオンチェーン決済への移行、トークン化ファンドの成長、エージェント主導の支払いが進む中、価値の移動方式に構造的な変化が生じていることを示している。Circleが報告したリアルワールドの支払いボリュームの成長とCPNの拡大は、この移行が暗号資産ネイティブな活動を超えて進行している初期の指標となっている。
この分野を監視する投資家や機関は、短期的な株式の変動率、利子率が準備金収益に与える影響、競合他社の対応を、デジタルドルの採用という数年間のトレンドと比較して評価しなければなりません。ウッドの公の発言は、Circleをそのトレンドに対する集中型の純粋な投資手段として位置づけています。調整済み指標における継続的な取引量リーダーシップ、規制ライセンス、および主要金融機関とのArcバリデーターコホートは、破壊的イノベーションの仮説に対する測定可能な進展を示しています。
実用的な評価には、準備金収益の感応性を取引およびプラットフォームの成長から分離することが必要です。2026年第2四半期のデータは、広範な市場の圧力の中でも循環のレジリエンスとボリュームの加速を示しました。銀行、資産運用会社、支払いプロバイダーとのパートナーシップの密度と9月のArcメインネットは、ボリュームおよび採用メトリクスと比較して追跡可能な短期的な触媒を提供しています。
コンソーシアムや潜在的な新規銀行発行トークンからの競争の激しさは依然として現実です。しかし、USDCの調整済みボリューム、流動性の厚さ、規制上のポジショニングにおけるシェアは、定量的な差別化を提供しています。市場参加者は、Visaのアナリティクス、Circleの証明、オンチェーンエクスプローラーなどのソースから得られる日次および月次ボリュームデータを監視することで、Woodが指摘したトレンドの持続性を検証できます。従来のアナリストカバレッジフレームワークとオンチェーン活動指標との間のギャップ自体が、長期的投資家が活用しようとする情報の非対称性の一種を構成しています。
主要な指標には、USDCの循環トレンド、調整済みトランザクションボリュームシェア、CPNの登録およびボリューム、9月16日以降のArcメインネットの活動、およびBUIDLなどの機関製品の導入が含まれます。ベルンスタインは、マクロレジームの変化、トークン化、エージェント決済を独立した成長ドライバーとして指摘しています。Visa、Mastercard、BlackRockによる確立されたバリデーターの参加とこれらの要因が組み合わさることで、テクノロジーが従来の決済経済を変えるための測定可能な道筋が生まれています。
ウッドの評価では、Circleがその道筋の中心に位置づけられています。株式市場が運用進捗に対して評価差を埋めるかどうかは、ボリューム成長の一貫性、Arcの成功したローンチ実行、および準備金収益を超えて機関パートナーシップを継続的な収益の多様化に交換する能力にかかっています。2026年8月までに利用可能なデータは、テクノロジーが競争エコシステムを積極的に再構築しているという見方を裏付けています。
最近のコメントによると、Circleの株式は過去1年間でVisaとMastercardと比較してどのようにパフォーマンスを示しましたか？
アナリストが引用し、キャシー・ウッドが言及した直近1年のチャートによると、ビザは約5％上昇し、マスターカードはほぼ横ばいだった一方、サークルはその期間の大部分でより急激な下落を経験し、その後一部回復しました。この相対的な1年間のパフォーマンスの遅れにもかかわらず、サークルの株式は2025年6月のIPO価格設定以降、大幅な評価上昇を記録しており、2026年8月のコメントでは84％以上という数字が報告されています。ARK Investが下落期にも買いを継続していることは、短期的な株式比較ではなく、運用指標に焦点を当てた長期的な視点を反映しています。
2026年前半に、USDCは調整済みステーブルコインの取引高のどの割合を占めましたか？
Visaが編集した、経済活動以外を除外したデータによると、2026年前半のステーブルコイン取引高の約70％はUSDCが占め、USDTは約25％でした。6月単月の調整済み取引高は過去最高の1.79兆ドルに達し、そのうちUSDCが約3分の2を処理しました。Circleの内部データでは、第2四半期のオンチェーン取引高が14.8兆ドルに達しており、供給ベースの市場シェアと実際の利用強度の差異が浮き彫りになっています。
CircleのArcブロックチェーンはいつパブリックメインネットが開始予定ですか？また、創設バリデーターは誰ですか？
パブリックメインネットは2026年9月16日に開始予定です。設立バリデーターグループには、ブラックロック、DTCC、ビザ、マスターカード、ギャラクシー、グローバルペイメンツ、ICE、マネーグラム、SBIグループ、スタンダードチャータード、住友商事、サークルが含まれます。このネットワークはすでに100名以上の参加者を伴うプライベートメインネットで運用されています。ブラックロックはネイティブUSDC統合を用いてBUIDLファンドを展開する計画であり、DTCCとのトークン化資産に関する協力は2027年後半を目標としています。
2026年第二四半期におけるCircleの主要な財務成績は？
総収益と準備金収入は7億1千万ドルに達し、前年同期比7％増加しました。純利益は4800万ドルで、収益性の回復を示しました。調整済みEBITDAは1億4300万ドルでした。USDCの流通高は四半期末で733億ドルとなり、前年同期比19％増加しました。一方、オンチェーン取引高は151％増加して14.8兆ドルに達しました。Circle Payments Networkは、175の機関が参加し、年間換算30日間取引高が147億ドルを記録しました。
ARK InvestはCircleの株式をどのように位置づけていますか？
ARKは2026年の価格低迷期に複数のファンドで継続的に株式を追加購入し、8月の各種開示によると、合計保有資産の価値は数億ドルに達している。この保有資産は、同社の注目すべき暗号資産関連投資の一つである。キャシー・ウッドは、この投資を従来のカードネットワーク経済ではなく、テクノロジーによって引き起こされる決済の変革を純粋に反映したものと公に位置づけている。
VisaとMastercardは、CircleのArcおよび競合するイニシアチブにおいてどのような役割を果たしていますか？
両社はArcの創設バリデーターとして登場しています。同時に、140社以上と併せてOpen USDコンソーシアムにも参加しています。この二重の関与は、一部の株式研究のカバレッジが依然として歴史的な分析フレームワークを適用し続けている中で、従来の決済ネットワークが、複数のチャネルを通じてステーブルコインおよびブロックチェーン決済レイヤーと関与していることを示しています。
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