KuCoin Ventures週次報告 20250512-0518
2025/05/20 02:15:19
KuCoin Ventures Weekly Reportビリーブのワンクリックローンチとミーム市場の変化；マクロと機関投資家がBTCをほぼ ATH に；ステーブルコインインフラが拡大
1. 週間市場ハイライト
Believe Reborn: トークン発行市場における過当競争の中での再起
ミームトークンのローンチプラットフォームがますます類似し、市場が飽和している中、オーストラリアの起業家ベン・パステルナク氏が設立したBelieveは、2025年4月の末に正式にリリースし直しました。このプロジェクトは、より低い参加障壁、強化されたインセンティブ、そして市場駆動型のコンセンサスメカニズムを通じて、オンチェーントークン発行モデルを再定義することを目的としています。当初、このプロジェクトは、セレブリティ支援型のソーシャルトークンに焦点を当てたCloutとして始まりましたが、インフルエンサーの宣伝に過度に依存していたため、すぐに注目を失ってしまいました。
リブートに伴い、Believeはセレブリティ主導の「クアウトコイン」から転換し、コミュニティの検証機能を備えたパーミッションレスなミームベースのトークン発行プラットフォームの構築に注力しています。ユーザーは、X（旧Twitter）に投稿し、トークン名とともに@LaunchACoinをタグ付けるだけでトークンを発行できるようになりました。DAppにログインしたり、フォームを記入したり、スマートコントラクトを書く必要はありません。ツイートが一定のソーシャルエンゲージメントのしきい値（例：一定数のいいねやリツイート）に達すると、システムが自動的にトークンを作成し、結合曲線を通じて初期流動性を注入します。これにより、市場のコンセンサスがトークンの有効性を決定します。
プロトコルレベルでは、Believeはスナイピングや操作を防ぐため、動的手数料モデルを導入しました。新規に発行されたトークンは非常に高い取引手数料が課されますが、市場が安定するにつれて標準の2％に徐々に減少していきます。初期流動性はプラットフォームによって自動的に注入されるため、大規模なポジションの事前ロードや手動での流動性供給の可能性が排除されます。トークンが約10万ドルの時価総額を超えると、Believeはそれをより高度な取引場（例：Meteora）に昇格させ、より深い流動性とより良い執行を提供します。
Believeは、「プラットフォーム対クリエイター」という伝統的な二分法からも離れており、「スカウトインセンティブ」を導入しています。各取引において、手数料の1％はトークンのクリエイターに、0.1％はそのトークンを最初に宣伝または発見したスカウトに報酬として支払われ、残りの0.9％はプラットフォームの運用に充てられます。この構造により、クリエイターへの報酬を確保しながら、コミュニティが有望なアイデアを積極的に特定・宣伝するよう促進されます。
データソース： https://www.believescreener.com/
公式データによると、Believeは21,100種類のトークンのローンチを支援し、総取引高は26億ドルに達し、1,133種類のトークンが「卒業」（つまり重要なマイルストーンに到達）しています。その中でも、もともとBen自身が$PASTERNAKという名前でリリースした$LaunchCoinは、プラットフォームのフラッグシップトークンとしてリブランドされ、再利用されました。リローンチ当日、LaunchCoinは200倍に上昇し、時価総額2億ドルに達成し、仮想通貨コミュニティ全体で熱い議論を巻き起こしました。
ただし、LaunchCoinを除く他のすべてのトークンの総時価総額は1億5200万ドルに過ぎません。プラットフォームの活動は5月13～14日にピークを迎えたものの、その後は冷却し、1日の新規発行数と全体の取引高が顕著に減少しています。爆発的な「一攫千金」の物語は繰り返しが難しく、急成長の時代が終わりを迎えつつある可能性があります。
今後、オンチェーンローンチプラットフォーム間の競争は、洗練された運用能力にますますシフトしていくだろう。ウイルス的にヒットするプロジェクトを一貫してローンチし、クリエイターの収益モデルを改善し、ユーザーの取引体験を向上させることができるプラットフォームが、次のマーケットサイクルで優位に立つことになるだろう。
2. 週間選定市場シグナル
BTCは日曜日夜に107,000ドルを記録し、新たな高値にあと一歩のところまで迫りました。
関税面では、米国とサウジアラビアは水曜日に6000億ドル規模の貿易協定に署名し、関税の削減を開始しました。S&P 500は反発し、先月の17％の下落を回復しました。先週の米国インフレデータでは、CPIとPPIの両方が予想を下回り、これは利下げへの市場の予想を後押しする可能性があります。現在、市場では6月および7月のFOMC会合において連邦基金金利が4.25％～4.5％のままである確率が高くなっています。2025年の見通しでは2回の利下げが予想され、9月以降で利下げの可能性が大幅に高まると予測されています。
もう1つの重要な要因は、世界中の上場企業や政府がBTCを購入・保有する傾向が広がっていることです。先週、ナスダック上場の中国テキスタイル・アパレル企業であるAddentax Group Corpは、株式発行を通じて約8,000BTCを購入する計画を発表しました。ウクライナ政府も、戦略的なビットコイン準備金の設立を検討しています。
BTCの上昇は、米国株式に比べて相対的に遅れを示しています。米国市場が休場の日曜日にBTCが急騰したのは、機関投資家のポートフォリオ調整を反映している可能性があります。日曜日にポジションを調整すれば、米国株式取引の影響を受けることなく、注文の競合も減らすことができ、価格操作の好機となるでしょう。
オンチェーンの潜在購買力の回復が、徐々に取引量に反映されてきている
4月、主要なミーム取引プラットフォームにおける月次トレーダーの潜在的な購入力は410k SOLに達し、昨年11月の水準に近づきました。しかし、5月の始めには、この購入力の徐々な回復が取引量の増加をもたらすことはありませんでした。ミームローンチプラットフォーム間の競争が激化し、ICMトークンに関する物語が高まりを見せたことから、5月14日に主要なミームプラットフォームの取引量は6億ドルを超え、2月中旬以来の高水準を記録しました。そのうち、Axiomがほぼ4億ドルを占めました。取引量にとどまらず、Axiomのトレーダーバランス（つまり、潜在的な購入力）はその日、22.4k SOLに達し、ユーザー1人あたりの平均取引額は8,300ドルに上り、強力な購入力を反映していました。これらの数値は、TRUMP MELANIAトークンローンチ時のPhotonのパフォーマンスと肩を並べるものです。
プライマリマーケット資金調達の観察：YZi、Web3、AI、ヘルスケア向けのインキュベーションプログラムを開始。Sonicエコシステムが急騰
YZi、AIおよびヘルスケアを対象としたインキュベーションプログラムを開始
YZi Labsは、Web3、AI、医療分野に注力したグローバルインキュベーションプログラム「EASY Residence」の投資条件を発表しました。このプログラムは、選出されたスタートアップに50万米ドルを投資し、これは2つのパートに分けて提供されます。
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150,000ドル（SAFE形式で5％の株式） - 300万ドルのFDV
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次の資金調達ラウンドで350,000ドル（上限なしSAFE）
SAFE（Simple Agreement for Future Equity）：満期日がなく、金利も発生せず、創業者への返済圧力を軽減します。これは通常、次の資金調達ラウンド（例：シリーズA）で株式に変換され、評価額上限や割引率などの条項が含まれます。特に、評価額上限なしのSAFEとは、この部分に事前に設定された評価額上限がなく、投資家が将来的なラウンドの評価額で株式に変換できる構造を指します。この構造は、創業者が低評価額での初期段階の株式希薄化を避ける点で有利ですが、投資家にとってはより高い評価額での参加となるため、リスクが高まります。YZi Labsは、有望なスタートアップへの初期段階での低コストでの参入を確保し、創業者に十分な資金調達の支援を提供することを目的としています。
AIセクターはDEXを上回り、YZi Labsのトップ投資カテゴリとなりました。
台頭するエコシステム：Sonic Labs、Sトークンのための1,000万米ドル戦略的資金調達を完了し、エコシステムパートナーシップを強化
Sonicは、DeFiのベテランであるACが立ち上げたLayer 1ブロックチェーンであり、Fantomの技術的およびブランド的な刷新を象徴しています。Sonicは最近、トークンファイナンスにとどまらず、非常に積極的な活動を見せています。SonicのTVL（総ロック価値）は最近10億ドルに達し、Circleのネイティブ型USDCがSonicに上場しました。今月、クロスチェーン型からネイティブ型へのスワップアップグレードが完了する予定です。チェーン上の安定通貨の92％以上がUSDCです。さらに、Sonicはイーサリアム、BNBチェーン、ソラナ、Baseに次いで、バイナンスアルファ2.0に導入された最初のネットワークです。これにより、バイナンスユーザーはプラットフォーム上でSやUSDC資産を使って、SHADOW、Anon、BEETSなどのSonicチェーン資産を直接購入できるようになります。特に注目すべきは、SonicがBNBチェーンに次いで、アルファトレーディングコンペティションを導入した2番目のネットワークである点です。DeFiプロトコルのフライウィールを駆動させるだけでなく、ACが率いるSonicはFantom時代と比べて明確なスタイルを持っています。DeFiのコンポジタビリティに加えて、外部パートナーとのネットワークエコシステムの連携強化にも注力しています。
3. プロジェクトSpotlight
M0プロトコルの探求：ステーブルコイン発行者を支える「ミドルウェア」の強み
MEMEコインやAIに加えて、安定通貨（ステーブルコイン）も、現在の熱い仮想通貨議論で注目を集める可能性が高いです。先週、米国上院は「ステーブルコインにおける国家的イノベーションの導きと確立に関する法案」（GENIUS Act）を可決しませんでしたが、今週も修正案に関するさらなる議論や論戦が市場の注目を集めるのは間違いないでしょう。このような背景の中で、我々はいくつかの新興ステーブルコインプロジェクトの背後にある共通のパートナーであるM0プロトコルの存在に注目しています。
データソース： https://dashboard.m0.org/
M0 Protocolは、いくつかのステーブルコインイニシアチブにおける協力者として注目されています。例えば、M0 ProtocolはCosmosにおけるCircleの公式CCTPパートナーであるNobleと共同で、流通供給額が8900万米ドルのステーブルコインUSDNを発行しました。このプロジェクトはさらに、Usualと提携し、現在発行額が6500万米ドルのUsualMを導入しました。また、M0 ProtocolはネオバンクのKASTと協力し、ソラナ上でのステーブルコイン発行を通じて預金のトークン化、決済、貯蓄、その他のサービスを実現しています。
最近、M^0はHyperliquidのレンディングプロトコルであるFelixと提携し、Hyperliquidの利益と内在的に結びついた担保付きステーブルコインHUSDをローンチしました。このアプローチでは、担保資産（米国短期国債）から得られる収益の一部を使ってHYPEを買い戻し、その後、このHYPEを活用して、HyperCore / HyperEVMエコシステム内の注文板マーケットメーカー、AMM LP、コピートレード口座、第三者の開発者、その他のグループに対して、低手数料、リベート、マイニング報酬を通じてインセンティブを提供します。これにより、ステーブルコインの利用とトレードのサイクルを促進し、成長のフライホイールを生み出します。
M0プロトコルアーキテクチャ分析：ステーブルコイン発行のための基盤インフラストラクチャ
M0 Protocolは、オンチェーンスマートコントラクトとオフチェーンガバナンスのガイドラインを組み合わせたシステムを構築し、ステーブルコイン事業を支援することに専念しています。ステーブルコイン発行者向けの中間ウェアとして、M0 ProtocolはC端の顧客と直接接続せず、むしろステーブルコイン発行者／運用者にサービスを提供し、さまざまなパブリックチェーンや多様な目的に対応しています。
M0 Protocolは、ブロックチェーン上に現実世界の担保の価値を透過的にマッピングし、デジタル資産を形成するための標準化されたルール、プロセス、スマートコントラクトを提供します。M0 Protocolは、担保の検証（検証者を介して）、ミンティングロジック、手数料メカニズム、リスク管理パラメータなどの技術的な詳細を処理します。理論上、これはMinters（つまり、さまざまなB2Cステーブルコイン発行者）がステーブルコイン製品の高レベルの設計、コンプライアンス、および市場促進にさらに集中できるようにします。現在、M0 Protocolの担保は主に短期米国国債から構成されており、満期は通常0〜120日で、年利は4.34％です。プロジェクトの運用は、1つの担保トークンと2つのガバナンストークンの3つのトークンを中心に回っています。
データソース： https://dashboard.m0.org/
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Mトークンは「通貨の構成要素」と言えます。MinterはM0プロトコルを利用して適格な担保資産を管理し、Mトークンを生成します。その後、開発者はMトークンを基盤資産として活用し、上層のステーブルコイン製品の設計、コンプライアンス、運用、および配布に集中し、カスタムのビジネス目標を達成できます。現在のMトークンの総発行額は2億3100万米ドルです。
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POWERトークン（実行層ガバナンストークン）: POWER保有者は、ほとんどの通常提案への投票を行う責任があります。投票に積極的に参加するPOWER保有者は、ZEROトークンを報酬として受け取り、そのPOWER供給量が比例して増加します。投票に参加しないPOWER保有者の投票力は希釈され、未請求のインフレPOWERはオークションにかけられます。POWERトークン保有者は、作業を通じて評判（ZEROトークン）を積み重ね、より高いプロトコルガバナンス権限を獲得する実行層/管理層のような存在です。
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ZEROトークン（オーナーシップレイヤー統治トークン）：ZEROホルダーは、「POWERトークンシステムのリセット」や統治のしきい値の設定など、より重要なシステム変更について投票する責任があります。ZEROホルダーはプロトコルの最終的な受益者の一部であり、プロトコルによって生成される手数料収入（ミンターレート、ペナルティ、提案手数料、POWERオークションの収入など）の一部を請求する資格があります。ZEROトークンホルダーはよりボードメンバーのような存在であり、プロジェクト内で最高の権限を持ち、プロトコルの利益を受けることができます。
M0 Foundationは2023年と2024年に合計5,750万米ドルの資金調達を完了しました。Pantera Capitalが初期ラウンドをリードし、その後のラウンドにも引き続き投資しました。Bain Capital Crypto、Galaxy Digital、Wintermute、GSR、Standard Crypto、ParaFi Capitalなどの機関投資家も参加しました。チームはMakerDAOとCircle出身で、ステーブルコインのビジネス開発、製品、技術において豊富な経験を持っています。
安定コイン市場での競争が激化し、規制枠組みが徐々に明確になっていく中、基盤インフラや革新的なソリューションを積極的に研究・提供しているプロジェクトの価値がますます際立ってきています。こうしたプロジェクトの長期的な影響力や持続可能性、そして激戦の安定コイン市場で一席を確立できるかどうかは、今なおさらなる市場の検証を待つところです。引き続きこうした動向を注視していきます。
KuCoin Venturesについて
KuCoin Venturesは、世界有数の仮想通貨取引所であるKuCoin Exchangeの主要な投資部門です。Web 3.0時代における最も破壊的な仮想通貨およびブロックチェーンプロジェクトへの投資を目指し、KuCoin Venturesは仮想通貨およびWeb 3.0の構築者に対して、深いインサイトとグローバルなリソースを活用して、財務的および戦略的な支援を行います。
コミュニティ志向で、研究主導型の投資家として、KuCoin Venturesはポートフォリオプロジェクトとライフサイクル全体を通じて密接に協力し、Web3.0インフラ、AI、消費者アプリ、DeFi、PayFiに注力しています。
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