OpenAIの第2四半期収益成長が投資家の期待を下回り、AI関連株全体で売却ラッシュが発生

2026/08/19 11:25:00

OpenAIの第2四半期の収益は、第1四半期の57億ドルから18%増加して67億ドルとなりましたが、この数字は依然として、高い評価とIPOへの道筋に裏打ちされた投資家の高すぎる期待を下回りました。営業損失はより顕著に拡大し、93億ドルから123億ドルへと増加し、主に株式報酬の影響により収益成長を上回りました。

開示により、AI関連株全体で即座に広範な売却が発生しました。ストレージチップメーカーのSanDiskとSK Hynixは9％以上下落し、Micronは7％以上下落しました。また、光学およびAIインフラ関連のCoherentとCoreWeaveは12％以上急落し、Nebiusは7％以上下落しました。AI関連のほぼすべての株式が同じ運命をたどりました。

米国財務省債の利回りが上昇し、30年物利回りが2007年以来の最高水準となる約5.3％に達したことで、資本集約的なAI研究開発の資金調達コストが上昇し、圧力が強まりました。ジャクソンホールシンポジウム前の市場の不確実性と再び高まった地政学的緊張が、リスク回避傾向を一層強めました。

AIは依然として米国株式の中期的な主要テーマであるが、無差別的な利益の時代は明らかに終了した。ストレージチップと光学モジュールは、企業固有のニュースに対する感受性が高まっている。より安定性を求める投資家は、Googleなどの既存のリーダーを好むかもしれない。一方、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴィベク・アーヤは、Nvidiaの現在の評価額は、その長期的な可能性を34％から50％過小評価していると主張している。

OpenAIの18％の継続的な収益増加は、単一四半期で約70億ドルを達成し、どの非上場企業にとっても驚異的な絶対的規模であるが、その評価額とIPO前資金調達計画が示す成長軌跡には及ばなかった。

投資家たちはより速い加速を織り込んでいた。株式インセンティブが一因となって営業損失が123億ドルに拡大したことは、持続可能な収益性への道のりが以前より長くなる可能性があることを示唆した。このように期待された収益成長が鈍化し、損失が拡大したことで、公開市場への上場前にOpenAIの財務的軌道について即座に見直しが行われた。

市場の反応は速やかで、選別されませんでした。メモリーチップ製造企業のSanDiskとSK Hynixはそれぞれ9％以上下落し、Micronは7％以上下落、CoherentとCoreWeaveはそれぞれ12％以上下落、Nebiusは7％以上下落しました。AIインフラ、コンピューティング、ストレージ、または光ネットワークに重要な関与を持つほぼすべての企業が大幅な損失を経験しました。

トレーダーたちは、OpenAIの数値を、同セクターで最も著名な民間企業ですら、実行と収益性の課題に直面していることを示す証拠と解釈しました。売却ラッシュは、無制限のAI需要への楽観的な見通しから、資本集約性と短期的なリターンへのより厳しい検討への急速な転換を反映しました。

長期的な米国債利回りの上昇が、企業固有の失望をさらに悪化させました。30年物利回りは2007年以来の最高水準となる約5.3％まで上昇しました。ベンチマーク金利の上昇は、多くのAI企業が研究やデータセンター建設、チップ調達に依存している債務調達のコストを引き上げます。

追加の不確実性は、新任の米連邦準備制度理事会議長のもとでのジャクソンホール中央銀行集会、および石油価格とインフレ期待を押し上げた地政学的動向から生じた。これらの要因が組み合わさり、投資家は高成長・高評価のAI銘柄への投資を減らす方向に動いた。

AIのナラティブは依然として中長期的な株式テーマを支配していますが、AI関連銘柄が無差別に上昇していた期間はすでに過ぎました。特にストレージチップや光学モジュールサプライヤーは、個々の企業の発表や投資家のリスク志向の変化に対してより敏感になっています。

選別が不可欠となっています。投資家たちは、実際の商業的成果を有する企業と、まだ物語の勢いに主に依存している企業との間で区別をつけています。

Googleなどの確立されたテクノロジー大手は、AI需要へのより安定した露出を提供します。多様な収益源、強固な貸借対照表、および既存のクラウドおよび広告事業により、純粋なプレイヤーの変動率に対するバッファーが得られます。確立された企業を好む長期投資家のアプローチに従うことで、セクターのローテーション期間中のポートフォリオの下落を減らすことができます。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴィベク・アーヤは、市場がAI投資サイクルの短期的なリスクを過大に織り込んでいると主張しています。彼は、Nvidiaの評価額が34％から50％過小評価されていると推定しています。アーヤは、NvidiaがAIコンピューティングインフラの中心的役割を果たしており、GPUおよびソフトウェアエコシステムの優位性、主要なクラウドプロバイダーとの提携を挙げて、買い評価と350ドルの目標株価を再確認しました。

インフラ支出の減速、商業化のタイムライン、高騰した評価額を懸念して広範なAI株が弱い一方で、Aryaはこれらの懸念がNvidiaの長期的な成長可能性を曇らせていると主張しています。

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OpenAIの第2四半期の売上高67億ドルは堅調な順次成長を示したが、同社の評価額とIPOのスケジュールに注目する投資家には物足りない結果となった。営業損失が123億ドルに拡大したことは、先端AI開発の資本集約性をさらに浮き彫りにした。この開示に加え、長期国債利回りの上昇とマクロの不確実性が、ストレージチップ、光部品、AIインフラ関連株全体にわたる売却圧力を引き起こした。

AI取引の無差別的な利益段階は、より選択的なアプローチへと移行しました。ストレージおよび光学関連銘柄は依然としてニュースの影響を受けやすく、Googleのような既存プラットフォームは相対的な安定性を提供する可能性があります。バンク・オブ・アメリカの分析によると、Nvidiaの現在の価格は、その構造的優位性をまだ過小評価している可能性があります。全体として、AIは引き続き主要な株式テーマですが、成功は単なるテーマへの露出ではなく、丁寧な銘柄選択とリスク管理にかかっています。