KuCoin Ventures 週間レポート: 市場の変動性に対応する方法とAI統合およびビットコインのニッチな活用法に注目
2025/04/17 08:07:55
過去の期間中、トランプ大統領による関税問題のエスカレーションと優柔不断な対応が、世界の金融市場および暗号資産市場に大きな変動をもたらしました。4月2日、トランプ大統領は包括的な関税計画を発表し、4月5日からすべての国に対し10%の関税を課し、4月9日からは最大の貿易赤字を抱える国々には11%から50%の高関税を課すことを宣言しました。しかし、4月9日には、中国を除くほとんどの国々に対する関税引き上げを90日間停止すると発表しました。このような不安定な期間中、BTCのリスク資産的な性質が明らかとなり、関税が強化され米国株式市場が下落する中で88,000ドルから75,000ドルまで急落しましたが、週末には関税が一時停止され米国株式市場が回復したことで85,000ドルまで反発しました。
2018年以降続いている米中貿易戦争が再びエスカレートしており、現在の関税問題はこの二大国間の戦略的な対立に根ざしています。これは経済的および地政学的主権を巡るグローバルな舞台での競争として展開されています。わずか1週間余りの間に、トランプ大統領は中国に対する米国の関税を20%から54%、さらに125%まで引き上げ、中国も米国に対する関税を段階的に125%まで引き上げました。この先90日間、米中の緊張は焦点となり、貿易および関税を巡る争いは引き続き市場の不確実性を助長し、いつでも大きな市場の変動を引き起こす可能性があります。
米国債務の問題が世界的なリスク回避を促進する一方で、米国債は大規模な売却に直面し、利回りが上昇しました。そのため、米国債がグローバルな安全資産としての地位を維持する能力が疑問視され始めています。これにより、「デジタルゴールド」とも呼ばれる BTC がリスク資産から安全資産へと移行する可能性に再び注目が集まっています。ゴールドは依然として主要な安全資産の選択肢となっており、関税停止後に価格が最高値に達しましたが、輸送および保管の課題を抱えています。一方で、米国への不信感を抱く国々や高所得層にとって、BTCは非常に魅力的な代替手段となっています。
真のコミュニティ、ミーム、そして Elon Musk のような人物との交流によって駆動されるオンチェーン資産は、市場のセンチメントが改善した際に素早く反発しました。例えば、Fartcoin は CT上での「おならジョーク」を通じて人気を集め続けています。同様に、Retard Finder によって発表され、Muskとの密接な関係を持つ Memecoin RFC は、時価総額1億ドルに到達しました。これは、TRUMP以降で時価総額1億ドルに到達した数少ない新しいミームコインの1つです。オンチェーン資産の盛り上がりは注目の動態に依存しており、継続的なミームの生成やインフルエンサー・有名人との交流が、トークンのライフサイクルを延ばし、時価総額の上限を引き上げる重要な仕組みとして機能しています。
暗号資産市場のセンチメントが分岐、流動性への懸念が継続
先週、暗号資産市場全体は関税に関するニュース、外部金融市場の混乱、そして内部市場の流動性の変化により、大きなボラティリティを経験しました。特定のセンチメント指標を見ると、CMCの恐怖&欲望指数は一時15まで下落し、過去2年間で最も低い値を記録しました。一方で、BTC恐怖&欲望指数は比較的堅調で、一時18に低下した後、数日間で45に急回復しました。Ethereum 支配率は一時7.2%に低下し、2017年3月以来の最低値に達しました。この数値は、2019年9月の弱気市場時の最低値をも下回りました。これは Ethereum 自身の低迷したパフォーマンスを反映するだけでなく、Ethereum を中心とした多くのアルトコインのナラティブに対し重大な課題を提示しています。
USDT の発行量は当初減少しましたが、4月10日に関税危機の緩和を受けた市場回復後、ようやく反転しました。しかし、長期的な観点では、USDT の成長率が顕著に鈍化しています。同様に、USDC の発行量も 4月4日に $60.94B を超えるピークに達した後、減速の兆候を示しています。このように、市場の二つの主要ステーブルコインの総発行量における成長率の鈍化、さらには負の成長の始まりは、市場全体への新たな流動性からのサポートが課題に直面していることを示しています。
最近の暗号市場の調整にもかかわらず、重要なマクロ背景として、2025年1月以降、純米ドル流動性が実際に増加していることが挙げられます。この流動性の増加は、量的引き締め（QT）を続けている米連邦準備制度（FRB）からのものではありません。むしろ、米国財務省一般口座（TGA）からの流出が加速したことが主な要因です（特に 2月10日以降、このトレンドが顕著です）。もう一つの重要な要因であるリバースレポプログラム（RRP）口座も、この期間中低水準で変動しています。この状況は、暗号市場参加者の大半のセンチメントと反するかもしれませんが、客観的に見て、年初から米国財務省のオペレーションが生み出す緩和環境が全体の金融市場に恩恵を与えていることは事実です。
しかし、この流動性の追い風が持続可能でない可能性があるため、注意が必要です。米国財務長官は、政府の財政的余力（「運用余地」）が早ければ 5月から6月に枯渇し、債務上限問題が緊急の解決を必要とする可能性があると推測しています。先週、上院は新しい予算フレームワークを可決し、債務上限を $5 兆ドル引き上げるなどの措置の実施に道を開きました。この状況を注意深く監視する必要があります。新しい米国の債務上限合意が成立した場合（5月から6月ごろと予想）、財務省は大規模な債務発行を行う可能性が高いです。これにより、現在の TGA の減少による流動性供給が終了し、市場が流動性引き締めの段階に入る可能性があります。このような展開は、暗号市場を含むリスクアセット市場にとって潜在的な逆風となる可能性があります。
オンチェーン競争を超えて：価値の再評価とニッチな現実世界のニーズを満たす製品ロジック
プロジェクト「Meanwhile」は先週、4,000万ドルの資金調達ラウンドを完了したことを発表しました。比較的ニッチな分野での事業運営にもかかわらず、同週最大規模の単一調達額を達成しました。同社は、終身保険契約の保険料をBitcoinで受け入れ、これを基礎資産として使用しています。その後、低金利の保険貸付（契約開始2年後に最大90%の現金価値を引き出し可能）を提供し、保険金の支払いもBitcoinで行っています。このプロジェクトは、これまでにSam Altman氏やGoogleのAI特化型ファンドGradient Venturesからの投資を受けています。
Meanwhileのモデルのユニークさは、ステーキング、Layer 2、決済といった混雑したBTCセクターを避け、長期的なBTC保有者であるHNWIs（超高額所得者層）やファミリーオフィスが直面する特定の課題に焦点を当てている点にあります。これらの課題には、資産価値の増加に伴う税金対策、相続プロセスの簡略化、キャピタルゲイン税や相続税の回避、プライベートキー管理に関連するリスクの軽減などが含まれます。同社は、適法な保険商品を活用することで、BTCを支払い手段および基礎資産として利用し、保険契約の特徴を巧みに活用して税務計画やわかりやすい相続を実現しています。BTCの用途が引き続き拡大している中で、現実世界のニーズと統合する革新がさらに登場すると期待されています。このように独自の視点を示し、実際の需要に応えるセクターやアプリケーションには、今後も注目していくべきだと考えます。
AIは急速にブロックチェーン技術と融合し、DeFiおよびSocialFiセクターにおける新たなパラダイムを生み出しています。最近では、WayfinderとSubs.funがオンチェーンでの操作を簡素化し、トークン化されたコミュニティガバナンスを探求する革新により業界の注目を集めていますが、それぞれ顕著な課題にも直面しています。
Wayfinder: AIエージェントによるDeFiユーザーインターフェースの再構築
Wayfinder: DeFAI（DeFi + AI）のリーディングプロジェクトが革新的AIエージェント「Shell」を導入
Wayfinderは、DeFAI（DeFi + AI）のリーディングプロジェクトとして、新たなAIエージェント「Shell」を発表しました。「Shell」は、ユーザーが自然言語コマンドで複雑なブロックチェーンタスク（例：クロスチェーントランザクションやスマートコントラクトのデプロイ）を簡単に実行できるようにすることで、DeFiへの参加における障壁を大幅に低減します。このインタラクションモデルは、「AIエージェントがオンチェーンユーザーの大規模な成長を促進する」という投資仮説を検証するものです。 Moralis AIやFuryaといった競合と比較すると、Wayfinderの明確な優位性が際立ちます。具体的には、Moralisは主にバックエンドソリューションを提供しており、Furyaはまだ概念段階に留まっています。一方で、Wayfinderはテスト段階において既にクローズドループのアプリケーションを実現しており、「より多くのユーザーがより賢いAIエージェントを生み出し、それがさらに優れたユーザー体験をもたらす」というポジティブなフィードバックループを形成しています。 わずか数カ月で、Wayfinderは市場の注目を集め、$PROMPTトークンが複数の中央集権型取引所に迅速に上場しました。この結果、短期間で循環時価総額は1億ドルを超え、FDVは5億ドルに迫る値を記録しました。この関心の急増は、「AIエージェントがブロックチェーンの複雑さを簡素化することで、ユーザーの大幅な成長と価値創造を可能にする」という先の投資仮説の一部を裏付けています。 ただし、この高い評価は資本市場とコミュニティによるストーリーへの熱意を大きく反映しており、実際のユーザー定着率やトランザクションボリュームの成長といった真の指標の検証はまだ進行中です。つまり、「AIがDeFiのユーザーインターフェースを簡素化する」というコンセプトが初期段階で資本市場とコミュニティから支持を受けた一方で、Wayfinderの最終的な成功は、長期的にセキュリティ、パフォーマンス、ユーザー教育といった課題に効果的に対応できるかにかかっています。
Subs.fun：トークン化フォーラムとAIエージェントによる新たなソーシャル実験
Subs.funは、SocialFiの新たな領域を探索し、トークン化されたサブフォーラムとAI主導のコンテンツガバナンスおよびコミュニティインセンティブを組み合わせた実験を行っています。この試みは、「AIとトークン化がコミュニティエンゲージメントを向上させる可能性がある」という仮説を初期段階で支持しました。 しかし、Subs.funのコミュニティ内で2回連続して行われたトークンローンチに伴う急激な価格下落は、重大なガバナンスや投機リスクを浮き彫りにしました。このようなガバナンス上の誤りは、信頼を急速に損なうとともに、コミュニティがこれまで蓄積してきた忠誠心を崩壊させる可能性があります。 SocialFiプロジェクトが投機的な短期主義の落とし穴を避けるためには、より強固なガバナンスとインセンティブのバランスが求められます。トークンを活用して参加と創造性を促進する一方で、持続可能な成長を損なう仕組みを防ぐ必要があります。
Together, WayfinderとSubs.funは、AIをDeFiおよびソーシャルセクターに統合することで、ユーザーエンゲージメントをどのように再構築できるかを示しています。WayfinderはAIエージェントを通じてインタラクションの障壁を大幅に削減し、Subs.funは革新的なトークン化コミュニティガバナンスモデルを通じてそれを実現しています。しかしながら、AI+Crypto分野は依然として初期の実験段階にあり、急速な試行錯誤によって特徴づけられています。新たに生まれる創造性に刺激を受けつつも、私たちは慎重な姿勢を保ち、これらの革新を推進する基本的な仮説を継続的に注視する必要があります。
KuCoin Venturesは、KuCoin Exchangeの投資部門であり、世界トップ5に入る暗号資産取引所の一つです。Web 3.0時代における最も革新的な暗号資産およびブロックチェーンプロジェクトに投資することを目的としており、深い洞察とグローバルリソースを活用して、暗号資産そしてWeb 3.0の開発者を財務的および戦略的に支援しています。 コミュニティに優しく、調査主導の投資家として、KuCoin Venturesはポートフォリオプロジェクトとその全ライフサイクルにわたり緊密に連携します。特にWeb3.0インフラ、AI、コンシューマーアプリ、DeFi、PayFiに注力しています。
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