FOMC議事録公開前に9月の米利上げ確率が30.6%に低下：BitcoinとGoldが注目

2026/08/18 16:01:00

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米国の経済データが次々と鈍化したことを受けて、もう1回の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げへの期待は急激に低下した。CME FedWatchの価格付けによると、8月17日時点での25ベーシスポイントの利上げ確率は、1週間前の52.2%から30.6%に低下し、FRBが目標金利レンジを3.50%–3.75%に据え置く確率は約69%となった。先物価格は継続的に変動するため、8月18日までに利上げ確率は約35%まで戻った。しかし、全体的なメッセージは変わらず、トレーダーたちはさらに利上げが近いという確信を大幅に減らしている。

その変化は債券市場を超えて大きな意味を持ちます。Bitcoinと金は、金利期待値、国債利回り、米ドル、およびグローバル流動性に非常に敏感ですが、必ずしも同じように反応するわけではありません。連邦準備制度理事会の7月28–29日会合の議事録は8月19日午後2:00（ET）に公開予定であり、投資家たちは政策立案者がインフレについてどれほど意見が分かれていたか、そして最近の経済の弱さが金利据え置きの根拠をさらに強める可能性があるかどうかについての手がかりを探しています。

9月の利上げ確率はなぜ低下したのか？

期待の変化は、一つの経済指標から生じたものではありません。代わりに、複数の重要な指標が同様の方向を示し始めました。7月の雇用者数は-23,000とほとんど変化がなく、失業率は4.1%でした。消費者インフレはやや鈍化し、コアCPIは前年同月比で2.5%に低下した一方、総合CPIは6月の3.5%から3.4%へ上昇しました。生産者物価は月間で変化がなく、小売および飲食業の売上高は6月から0.6%低下しました。これらの数値を総合すると、インフレは連邦準備制度理事会の2%の目標を依然として上回る中、需要と雇用の勢いが弱まっていることを示唆しています。

米国指標	最新のシグナル	FRBへの影響
非農業部門雇用統計	7月に-23,000	雇用の勢いが弱まっていることを示唆
失業率	4.10%	労働市場は比較的安定しているが、やや弱い傾向にある
ヘッドラインCPI	前年同期比3.4%	インフレ率がやや緩和しました
コアCPI	前年同期比2.5%	基調インフレは引き続き収束しました
PPI	0.0% モンスモ	より即時のパイプラインインフレーション圧力の低下
小売売上	前月比-0.6%	弱い消費者需要を示唆

重要な点は、これらの数値のいずれかが連邦準備制度（Fed）の利上げ停止を保証するわけではないことです。インフレ率は依然として目標を上回っており、年間エネルギーインフレも依然として高い水準です。むしろ、リスクのバランスが以前ほど明確ではなくなってきています。インフレが高く、成長が強い場合には、利上げの理由は比較的明確です。しかし、雇用や消費者需要が弱まりながらもインフレが高止まりしている状況では、さらに利上げを実施することは、過度な引き締めにつながるリスクが高まります。このトレードオフの変化が、9月に利上げが行われるという以前の市場の前提を覆したのです。8月12日から17日に実施されたロイターの調査では、経済学者の圧倒的多数が、9月のFedの金利据え置きを予想しました。

30.6％のFedWatch確率とは実際に何を意味するのか？

30.6％という数値は誤解されやすい。これは連邦準備制度が金利を引き下げる確率が30.6％あるという意味ではない。当時の市場価格では、現在の3.50％～3.75％より高い水準に目標金利範囲を引き上げる、25ベーシスポイントの利上げが示唆される確率を表していた。はるかに高い確率は、金利を据え置くという選択肢に付与されていた。つまり、現在の9月の主要な議論は「利上げ vs. 引き下げ」ではなく、「据え置き vs. 利上げ」である。

FedWatchの確率は、連邦準備制度が発表する予測でもありません。これらは連邦金利先物から導かれた市場が示す確率であり、トレーダーが政策の見通しを再評価するたびに変動します。インフレデータ、雇用報告、石油価格、FRBの演説、債券市場の動向などは、すべてこれらの確率を急速に変化させる可能性があります。8月17日の30.6%から8月18日には約35%に移行したこの変化は、トレーダーがこの数値を固定された予測ではなく、期待値のリアルタイム指標として扱うべき理由を示しています。

今回はFOMC議事録がなぜ重要なのか

7月の会合は、FRBの決定が一致しなかったため、異例ほど重要であった。FOMCは、連邦資金目標金利を3.50％～3.75％に維持することを9対3で採択した。ベス・ハマック、ニール・カシュカリ、ロリー・ローガンは、即時的な0.25％の利上げを好んだため、反対した。声明では、インフレ率が2％の目標を依然として上回っていることが認められ、エネルギーを含むサプライショックが価格圧力の要因であることが明確に言及された。

それにより、minutesにおける重要な質問が生じます：その3人の政策決定者は孤立していたのか、それとも最終的に利上げを支持しなかった他の役員たちも、利上げを支持する方向に近かったのか？その答えは、 headline vote自体よりも重要になる可能性があります。持続的なインフレについて広範な関心が示されれば、7月の会合はよりハーキッシュに見えます。一方、成長の下方リスクや過度な引き締めのコストについて広く議論されれば、市場が9月の据え置きを好む現在の傾向を裏付けることになります。

トレーダーが探すもの

投資家は、当局がインフレの持続性、労働市場、エネルギー価格、および金融政策を長期間にわたり引き締めすぎることによるリスクについてどのように説明したかに注目する可能性が高い。最も重要な課題は、FRBのリスクの優先順位である：政策立案者が再びのインフレをより大きな脅威と見なしていたか、それとも経済活動の鈍化の兆しがより注目され始めているかである。この区別は、ミーティング記録に9月に関する明示的なガイダンスが含まれていなくても、市場の反応を左右する可能性がある。

また、大きなタイミングの制約もあります。この分銘は、8月に発表された雇用統計の23,000人減、緩和したCPIデータ、横這いの生産者物価、小売売上高の0.6%減といった弱いデータが公表される前の、7月28日～29日に開催された議論を記述しています。したがって、ハッキーな文書とは、複数の弱いデータを受け取る前の当局者が経済をどのように評価していたかを示すものです。市場は当初、その文言に反応するかもしれませんが、トレーダーたちは、その後の情報によってこれらの懸念がすでにそれほど重要でなくなっている可能性があるかどうかを問うでしょう。

保有、利上げ、還是利下げ：FRBは本当に何を議論しているのか？

利上げには依然として経済的な根拠が存在する。インフレ率は2％に戻っておらず、総合CPIはエネルギー価格の圧力により依然として高水準にある。FRBが、高いエネルギー価格が広範な価格やインフレ期待に影響を与えていると判断した場合、政策当局は金利を据え置くことが不十分であると判断する可能性がある。7月の声明自体も、インフレの高止まりを強調し、エネルギーを含む分野での供給要因による価格上昇を指摘している。

現在、利下げを見送ることがより広く予想されている。金利を3.50％–3.75％に維持することで、雇用と消費者支出の鈍化が見られる経済にさらに圧力を加えることなく、金融引き締めの状態を維持できる。この選択肢は、最近のインフレ改善が継続するか、エネルギー価格の上昇によって再び加速が生じるかを、政策立案者が見極めるための時間をさらに与える。ロイターの8月の調査では、104人の経済学者のうち94人が9月の会合で金利変更がないと予想した。

一方、金利引き下げは9月の主要な話題ではない。成長への懸念は高まっているが、インフレ率は依然として目標値を上回っている。そのため、利上げの可能性が低下していることを、大幅な緩和への転換と自動的に評価すべきではない。「利上げの可能性が高い」から「利上げを見送る可能性が高い」へのシフトは、さらなる引き締めよりも金融環境にとってより易しいが、これは積極的な緩和サイクルの始まりとは本質的に異なる。

連邦準備制度理事会の本当の課題：インフレ対成長

フエッドの課題は、データがもはや一つの明確なメッセージを示していないことである。雇用成長は弱まり、小売支出は7月に低下し、総体的インフレ率とコアインフレ率ともに鈍化した。しかし、物価水準は依然として快適とは言えないほど高く、エネルギーインフレはまだ大きな不確実性の源である。この組み合わせは、成長が鈍化する一方でインフレが目標水準に迅速に戻らないという不快な環境へのリスクを高めている。

なぜオイルが状況を変えるのか

石油は、引き締めを停止するという単純な判断を複雑にする可能性があるため、特に重要です。8月18日、中東の緊張が再燃したことを受けて、ブレント原油は1バレル91ドル以上で取引されており、長期国債利回りも上昇していました。エネルギーコストの上昇は、輸送、製造、家計支出に影響を与え、インフレ期待にも影響を及ぼします。

それは政策の対立を生み出します。弱い雇用および消費データは忍耐を促しますが、エネルギー価格の再びのショックは、金融政策を引き続き制限的に維持する根拠を強めます。FRBが石油由来のインフレが他のカテゴリーに広がると懸念する場合、完全な金融緩和への転換を示すことにためらう可能性があります。市場にとって、これは9月の政策見通しが米国データの弱さだけで決定されず、エネルギー価格の動向も重要であることを意味します。

ビットコインにとってヒケが減少する理由

Bitcoinは連邦基金金利と直接的な機械的関係を持っていないが、金融政策が形成する金融状況に大きく影響を受ける。投資家がさらなる金利引き上げへの期待を縮小すると、短期金利の上昇圧力が緩和され、ドルが弱まり、資金調達環境が緩和される可能性がある。これらの変化は、流動性やリスク許容度に特に敏感な資産への需要を高める可能性がある。

基本的な伝送メカニズムは次の通りです：

ハイク期待の低下 → ヤールドへの圧力の軽減 → 結果として弱いドル → 資金環境の緩和 → リスク志向の強化 → Bitcoinにとってより支援的な環境

これが、9月の利上げ見込みの低下がBTCにとってややポジティブに解釈される理由です。暗号資産市場は大きな投機的ポジションとレバレッジを伴って動いており、資本のコストと入手可能性が大きく影響します。緩和的な金融環境は、金利と実質利回りが急激に上昇している環境よりも、暗号資産にとって一般的に有利です。

ただし、金利見通しが下がる理由は、変動幅の方向と同じくらい重要です。インフレが緩和しながら成長が健全なままであるため引き上げ見込みが低下した場合、ソフトランディングのシナリオに似ており、Bitcoinにとって好ましい可能性があります。一方、雇用、消費、企業活動が急速に悪化しているため引き上げ見込みが低下した場合、投資家はリスク資産への露出を減らす可能性があります。その場合、Fedの引き上げ確率が低下してもBitcoinは下落する可能性があります。市場が不況を懸念している際には、金利低下が自動的にバイブルンとは限りません。

なぜゴールドが異なる反応を示す可能性があるのか

ゴールドは、Bitcoinと同様のマクロ変数に反応しますが、そのメカニズムは異なります。金は利子を支払わないため、債券利回りの低下は通常、保有する機会コストを低下させます。ドル安は、他の通貨を使用する購入者にとってゴールドをより安価にすることもできます。この組み合わせにより、8月17日にドルが弱まり、市場がFRBの利上げ見通しを下方修正したことで、スポットゴールドが上昇しました。

しかし、以下のセッションは、この関係が単純ではない理由を示した。8月18日、米国債利回りと原油価格が上昇したにもかかわらず、直近のFRB利上げ期待は1週間前より低かったため、金価格は下落した。名目利回りの上昇は利子を生まない資産に圧力をかける可能性があり、原油ショックは相反する要因を生む：インフレへの懸念は金の価値保存機能への需要を後押しするが、金融政策の引き締め可能性は金の機会コストを高める。

金とBitcoinを比較する投資家にとって、この違いは重要です。金は防御的資産として長い歴史を持ち、実質利回り、ドル、安全資産需要と密接に関連しています。一方、Bitcoinは流動性、レバレッジ、広範なリスクセンチメントに対してより敏感です。両者は同じ緩和的なFRBのシグナルから恩恵を受けることができますが、同じタイミングや規模で反応するとは限りません。

Bitcoin対ゴールド：FRBの利下げ停止により、どちらがより恩恵を受けるか？

FRBの利上げ停止は、さらなる利上げに対する即時の圧力を緩和するが、Bitcoinやゴールドの相対的な優位性は、利回り、ドル、リスクセンチメントの同時変動に依存する。

マクロ開発	Bitcoin	ゴールド
Fedは金利を据え置き	一般的に支持的	一般的に支持的
財務省債利回りが低下	通常、流動性にとってプラスです	通常プラス
米ドルが弱含み	しばしば支援的	しばしば支援的
急激なリスクオフショック	他のリスク資産とともに下落する可能性があります	防御的な需要をより引きつける可能性が高い
グローバル流動性が向上	大きな潜在的メリット	支援的だが、通常は流動性にはそれほど敏感ではない
インフレ懸念が高まっている	反応はまちまち	利回りが急激に上昇しない限り、恩恵を受けられます

連邦準備制度が経済の弱体化を受けて利下げを停止する場合、この比較は特に興味深くなる。インフレが鈍化しているが、成長への大きな損傷がないため中央銀行が金利を据え置く場合、Bitcoinと金の両方が緩和される見込みの金融政策の恩恵を受ける可能性がある。流動性の改善により投資家がハイベータ資産に戻る場合、Bitcoinはより優れたパフォーマンスを示す可能性がある。

停止が深刻な不況への懸念を反映している場合、結果は異なる可能性があります。金は従来の安全資産としての需要をより強く受ける一方で、Bitcoinは最初は株式その他のリスク資産と連動して取引されるでしょう。したがって、「FRBの停止はバイブルなのか？」という単純な質問よりも、FRBがなぜ停止しているのか、そして債券市場がこの決定を成長とインフレにどのように解釈しているのかを問う方がより有効です。

BitcoinとゴールドにおけるFOMC議事録の3つのシナリオ

ミーティングの議事録自体は9月の政策を決定しませんが、連邦準備制度がどのように反応するかについて市場が解釈する方法を変える可能性があります。3つの主要な結果を検討する価値があります。

シナリオ1：分単位の発言が予想以上に緩和的だった

文書が過度な引き締めリスクに対する広範な懸念、需要の弱まりへの注目増加、またはさらなる利上げなしにインフレ圧力が緩和されるとのより強い信頼を示す場合、緩和的な解釈が浮上する。このような表現は、9月の利上げ確率を再び低下させ、国債カーブの短期部分への圧力を軽減する可能性がある。

Bitcoinは、特にドルと短期金利が同時に低下する場合、政策の引き締め期待の低下を支援的と見なす可能性が高い。ゴールドも、機会コストの低下と弱いドルを通じて恩恵を受ける可能性がある。しかし、その反応の強さは、市場がその結果をどれだけすでに織り込んでいるかに依存する。

シナリオ2：ミーティング記録は分断されたFRBを示す

混合された文書が最も現実的な結果を示す可能性がある。一部の政策立案者は目標を超えるインフレやエネルギーショックに引き続き注力する一方、他の者は雇用と成長へのリスクを強調するだろう。これは、Fedが別の利上げまたは迅速な緩和への移行に固執しているのではなく、本当にデータ依存であるという考えを強化する。

Bitcoinと金の場合、このシナリオは初期の変動率の急騰を引き起こす可能性がありますが、持続的なトレンドは生み出しません。市場はおそらく、近々発表されるインフレーションおよび雇用データに向けて迅速に戻るでしょう。最初の反応後の米国債利回りとドルの方向性は、BTCや貴金属の即時的な動きよりもはるかに示唆に富んでいます。

シナリオ3：分単位で予想外にハーキッシュ

短期的な市場のショックは、追加の利上げ支持が公式な反対3名が示した以上に広範であるという証拠から生じるだろう。利下げを維持したが、今後すぐにさらに利上げが必要だと考えているメンバーが複数いる場合、市場は9月の利上げプレミアムの一部を回復する可能性がある。

それは短期金利とドルを押し上げ、Bitcoinやゴールドにとってより困難な環境を生み出す可能性がある。しかし、この会合は複数の弱い7月データが公開される前に行われたため、反応は薄れる可能性がある。トレーダーたちは、フェデラル・リザーブの政策志向について新たな情報を得たのか、それとも既に変化した経済状況に対するハーキッシュな評価を読み取っただけなのかを判断しなければならない。

ミーティング後の暗号資産トレーダーが注目すべき点

分単位のBitcoinの動きは、それを取り巻く市場シグナルよりもそれほど重要ではない可能性がある。暗号資産トレーダーは、BTCを単独のイベントとして扱うのではなく、複数の指標における反応を比較すべきである。

9月のフェドウォッチの確率：40％～50％を超えて持続的に上昇すれば、市場が利上げへの期待を再構築していることを示唆する。
2年物国債利回り：これは近い将来の政策路線の変化に特に敏感です。
10年物国債利回り：これはインフレ期待、成長、および期間プレミアムの広範な組み合わせを反映しています。
米ドル：ドルの強さは、Bitcoinとゴールドの両方にとってより厳しい環境を生み出すことが多い。
ブレント原油：価格の上昇が継続すれば、もう一つのインフレショックへの懸念が強まるでしょう。
Bitcoinの支配率：広範な暗号資産市場の下落中にBTCの支配率が上昇することは、リスクの高いアルトコインから最も流動性の高い暗号資産へ資金が移動していることを示唆します。

鍵は継続性である。ミーティング記録内の単一の文言に続くBitcoinの5分間の急騰は、国債利回り、ドル、および9月の金利見通しにおける持続的な再評価よりも影響が小さい。これらのマクロ指標が迅速に以前の水準に戻るなら、暗号資産の反応も薄れる可能性がある。一方、それらが新たなトレンドを確立するなら、Bitcoinへの影響は発表日の範囲をはるかに超えることになる。

これがBitcoinとゴールドに与える意味

9月の利上げ確率が30.6%に低下したことは、市場の期待に大きな変動幅をもたらしたが、これはFRBの緩和サイクルの開始と混同すべきではない。主なシフトは、雇用、インフレ、消費者支出データの軟化により、利上げから維持へのものである。7月のFOMC議事録は、政策立案者がどの程度強くさらなる引き締めを指向していたかを明確にするが、それらは最新の経済的弱さが明らかになる前の会合を記述するものとなる。

Bitcoinに関しては、より大きなテーマは、連邦準備制度（Fed）の期待が利回り、ドル、レバレッジ、グローバル流動性に与える影響である。ゴールドも多くの同じ要因に直面しているが、実質利回りと防衛的需要にさらに密接に連動している。どちらの資産も、利上げの可能性が低くなることが自動的に価格上昇を意味するという単純な式で説明できるわけではない。現在重要な問いは、米国経済が十分に減速してFedを据え置きにしながら、投資家がリスクから撤退するほど急激に悪化することなく、再び生じるエネルギーインフレがそのバランスを複雑にしないかどうかである。

暗号資産トレーダーにとって、このマクロなトレードオフは、30.6%という headline 自体よりもはるかに重要になる可能性があります。

よくある質問

連邦準備制度理事会はFOMC議事録をどのくらいの頻度で公開していますか？

連邦準備制度理事会は、通常のFOMC会合の政策決定から3週間後に会合の議事録を公表します。これらの議事録は、短い政策声明よりもはるかに詳細な内容を含み、経済状況、リスク、政策立案者の見解についての議論が含まれます。2026年7月28–29日の会合の議事録は、8月19日午後2時（ET）に公開予定です。

2年物国債利回りが暗号資産投資家にとって重要な理由は？

2年物米国債利回りは、連邦準備制度理事会（FRB）の短期的な政策路線に対する期待と密接に連動しています。トレーダーが長期にわたる金融引き締めを予想する場合、2年物利回りは上昇し、比較的低リスクのドル資産からのリターンが増加し、金融環境が引き締まります。したがって、FRBの発表後に2年物利回りが急激に動くことは、債券市場がその出来事を本質的にハーキッシュかドヴィッシュと見なしているかを暗号資産トレーダーが判断する手がかりとなります。

FRBはBitcoinの価格を直接制御していますか？

いいえ、連邦準備制度はBitcoinの価格を設定したり目標にしたりしません。その政策は、金利、ドルの流動性、クレジット条件、債券利回り、および投資家がリスク資産を保有する意欲に影響を与えることによって、間接的にBitcoinに影響を与えます。規制、機関資金の流れ、レバレッジ、ネットワーク活動などのCrypto固有の動向も、連邦準備制度の政策が変化しなくてもBitcoinのパフォーマンスを左右することがあります。

なぜBitcoinは米国株式市場の開場前に動くのですか？

Bitcoinは、定められた取引時間を持つ米国株式や多くの従来の金融商品とは異なり、1日24時間、週7日継続して取引されます。これにより、仮想通貨は週末の地政学的イベントや夜間の中央銀行のニュース、アジアおよびヨーロッパの取引セッション中の動向に即座に反応できます。その早期の反応は、グローバルなリスクセンチメントの変動を示す可能性がありますが、ウォールストリートが開く際の株式のパフォーマンスを確実に予測するものではありません。

アルトコインはフェデレーションのニュースに対してBitcoinよりも強く反応する可能性がありますか？

はい。多くのアルトコインは、Bitcoinよりも流動性が低く、変動率が高く、投機的資本への依存度が大きいです。ハーキッシュなFRBのサプライズにより金利が上昇し、投資家がレバレッジを縮小すると、小規模なトークンは比較的大きな値動きを示すことがあります。逆に、金融環境が緩和されると、ハイベータのアルトコインではパーセンテージ収益がより強くなる傾向があります。これが、トレーダーが金融政策ショックの影響を評価する際に、総暗号資産時価総額とBitcoinの支配率の両方を監視する理由です。