2025年9月、デセントラライズドファイナンスでは力のバランスが急変しました。剛剛導入したガバナンストークンを持つプラットフォームAsterが、世界のパーシステントDEX取引高のほぼ70％を獲得しました。同じ期間、長年にわたりデセントラライズドパーシステントの主導的プレイヤーと見なされてきたHyperliquidのシェアは約10％に低下しました。一時的に、市場のバランスが変化したように見えました。

その勢いは長続きしなかった。2026年1月までに、Hyperliquidは業界のトップに再び立つことができ、週間取引高は約407億ドルに達した。競合プラットフォームは一時的に生み出した取引活動を維持できず、以前の急成長の多くは継続が困難だった。2026年3月までに、Hyperliquidは分散型永続市場のオープンインターベストの70％以上を支配し、そのリードを強化した。

この急激な変化は重要な疑問を提起しています。Asterとは何であり、なぜこのような劇的だが短命な支配を実現できたのでしょうか？その成長は持続的な採用によるものでしたか、それとも短期的なインセンティブによるものでしたか？より重要なのは、この競争が分散型デリバティブ市場の進化する構造について何を示しているのでしょうか？

この記事では、両プラットフォームを詳細に検討し、アーキテクチャ、パフォーマンス指標、トークンモデル、リスクを比較するとともに、Asterが2026年以降においてHyperliquidの支配地位に挑戦する可能性を評価します。

Perp DEXとは何ですか？2026年においてなぜ重要ですか？

パープ・DEXと一般的に呼ばれる無期限分散型取引所は、ブロックチェーンベースのプラットフォームであり、ユーザーが基礎資産を保有することなく、また資金を中央集権的な仲介者に預けることなく、仮想通貨資産のレバレッジ付きデリバティブ契約を取引できるようにします。

従来の先物契約とは異なり、無期限契約には満期日がありません。トレーダーは保有資産を無期限で保持でき、資金調達率がロングポジションとショートポジションの間で定期的に交換されることで、契約価格がスポット市場と一致するよう調整されます。この構造は、オンチェーン決済とセルフカストディを維持しながら、中央集権的なデリバティブ市場の機能を再現します。

その初期の大部分において、無期限DEXセグメントは分散型金融の中のニッチな存在だった。しかし2025年、無期限DEXは92.9兆ドルの取引高に達し、その状況は変わった。この急成長は、実験的なインフラから暗号市場活動の核となる柱への広範な移行を示している。

広範なパーペチュアル先物市場も大幅に拡大し、2024年1月の4.14兆ドルから2026年1月の7.24兆ドルへ、2年間で約75%増加しました。この拡大の中で、分散型取引所は徐々にシェアを拡大しており、現在、暗号資産パーペチュアル市場での取引金額の約10分の1が分散型プラットフォームを介して流れています。

この成長は、小売投資家と機関投資家の両方から注目を集めています。資本は徐々にオンチェーン取引環境へ移動しており、ETFの提案もDEXネイティブ資産を参照し始めています。また、主要プラットフォーム間のインフラ競争が激化しています。このような状況において、Perp DEXはDeFiの副次的なセグメントではなく、暗号資産デリバティブの未来を形作る中心的な戦場となっています。

Aster vs Hyperliquid：主要な無期限DEXプラットフォームを比較

二つのプラットフォームが、現在の無期限DEX市場の構造を定義しています。Hyperliquidは流動性、執行、一貫性でリードしており、Asterはインセンティブと市場のタイミングによって推進される新しい成長モデルを代表しています。

それらを比較することで、分散型デリバティブがどのように進化しているか、そして短期的な注目と持続的な支配力を分けるものについて、より明確な視点を得られます。

Hyperliquidは、一般的な分散型取引所ではなく、目的特化型の取引環境として運用されています。独自のLayer 1アーキテクチャにより、低遅延でガス料無料の実行を実現し、高頻度取引を可能にしながら、オンチェーン決済を完全に維持します。

このプラットフォームは、主要な指標においてPerp DEX市場をリードしています。未決済高は約95億7千万ドルに達し、ほとんどの競合他社の合計を上回っています。週間取引高は定期的に400億ドルを超え、深い流動性と一貫した参加を示しています。

2024年11月のトークン配布は構造的な利点をもたらしました。HYPEトークンは約94,000人のユーザーに割り当てられ、供給の大部分が外部投資者ではなくアクティブな参加者に向けられました。このアプローチはユーザーの利害の一致を強化し、継続的な取引活動に貢献しました。

その結果、Hyperliquidは、安定した流動性とリピーター利用者を背景に、激しい競争期においてもリードを維持しています。

Asterは、AstherusとAPX Financeの合併を通じて市場に参入し、インフラと流動性戦略を一つのプラットフォームに統合し、資本効率に焦点を当てました。ローンチ時から、無期限DEXカテゴリにおける直接の競合者として位置づけられています。

2025年9月にASTERトークンが導入され、採用が加速しました。取引活動は急速に増加し、ピーク時には日次取引高が6億ドルを超えた数週間で、Asterは分散型パーペチュアル市場で大きなシェアを獲得しました。

2025年9月末までに、このプラットフォームは無期限DEXの取引高の約20%を占め、業界トップクラスの取引所の一つとなりました。機関の支援と市場の注目度の向上が、その初期成長をさらに後押ししました。

この拡張は、分散型デリバティブ内で流動性がいかに迅速に移動するかを示しました。同時に、初期のインセンティブが正常化し始めた後にボリュームを維持することの課題も浮き彫りにしました。

無期限DEXアーキテクチャ：AsterとHyperliquidの構築方法

HyperliquidとAsterの違いは、インフラレベルで最も明確に見られます。両者は同じ無期限DEXカテゴリ内にありますが、そのアーキテクチャの選択は、速度、流動性、および市場設計における根本的に異なるアプローチを反映しています。

これらの違いを理解することで、各プラットフォームの現在のパフォーマンスだけでなく、分散型デリバティブが成長し続ける中での拡張性についても理解できます。

Hyperliquidは汎用ブロックチェーンではなく、専用の取引システムとして設計されています。独自のLayer 1は高頻度取引に最適化されており、取引を低遅延で処理しながらも完全にオンチェーンで実行できます。

この設計は、共有ネットワークで一般的な外部ブロックスペースへの依存を排除し、混雑のリスクを低減します。その結果、プラットフォームは一貫した実行品質を提供し、これが無期限取引高およびオープンインターレストにおけるリーディングポジションの背後にある重要な要因となっています。

2026年の主要な進展はHIP-3フレームワークです。このアップグレードにより、サードパーティの参加者がHYPEトークンをステーキングすることで、新規アセットのパーペチュアルマーケットを立ち上げられるようになります。中央集権的なプロセスを通じてアセットを上場するのではなく、マーケットの作成が許可不要となり、取引可能な金融商品の範囲が拡大します。

この移行により、Hyperliquidは単なる取引所以上の存在となり、流動性、市場の構築、実行が単一のシステム内で密接に統合された分散型デリバティブの基盤層となります。

インフラを超えて、Hyperliquidのアーキテクチャは、手数料とインセンティブモデルによって強化されています。このプラットフォームは多額の取引手数料を生み出し、その一部はトークンの買い戻しに再循環され、HYPEトークンへの継続的な需要を生み出しています。

このメカニズムは流動性の維持を支援します。トレーダーは深い注文板と狭いスプレッドの恩恵を受け、プロトコルは取引活動とトークン価値の間でフィードバックループを維持します。

インフラとインセンティブが一致したシステムにより、無期限DEXの指標で持続的な支配力を発揮しています。

Asterは当初、配布の観点から市場にアプローチしました。独立したチェーンを構築するのではなく、BNB Chain、Ethereum、Solana、Arbitrumを含む複数のネットワークにデプロイしました。

この戦略は、ユーザーが既に使用しているエコシステム内で取引できるようにすることで、流動性の断片化を軽減します。Asterはユーザーを奪い合うのではなく、彼らを統合することで、利便性と早期採用を向上させます。

成長中の無期限DEXにとって、このアプローチは摩擦を減らし、初期拡張段階で特に市場シェアの獲得を加速します。

2026年3月、Asterは独自のLayer 1ネットワークの立ち上げによりアーキテクチャを拡張しました。これは集約からインフラ所有への移行を意味しました。

Aster Chainは、プライバシーをコア機能として導入しています。ゼロ知識ベースの暗号化とステルスアドレスシステムを使用することで、ユーザーの保有資産の可視性を制限します。これは、完全に透明な注文板がトレーダーをフロントランニングや戦略の複製にさらすという、分散型デリバティブにおける既知の課題に対処します。

ネットワークはまた、既存の取引専用チェーンと競合することを目的として、高スループットと低レイテンシーを重視しています。

この移行は、Asterの長期的な戦略を反映しています。マルチチェーンPerp DEXから専用のブロックチェーンへの移行により、取引所としての役割からエコシステム層への可能性が広がります。この変化が持続的な流動性につながるかどうかは、初期のインセンティブを超えた採用にかかっています。

無期限DEX機能比較：AsterとHyperliquidの取引体験

アーキテクチャを超えて、AsterとHyperliquidの競争差は製品レベルでより明確になります。

無期限DEXでは、レバレッジ設計、執行品質、ユーザーインターフェースなどの機能が取引行動と流動性の集中に直接影響します。これらの要因は、競争の激しい市場環境において、ボリュームの流れを決定する場合がよくあります。

Asterは、さまざまなユーザーのプロファイルに合わせて設計された複数のモードを中心に取引体験を構築しています。

一方には、Dumb Modeがあり、これは短期価格予測のために設計された簡素化されたインターフェースです。このモードは、ほとんどの取引の複雑さを排除し、ユーザーが非常に短い時間枠で方向性の賭けを可能にします。このアプローチは、パーペチュアル取引にゲーム化された要素を導入し、新規参加者の参入障壁を低減します。

より経験豊富なユーザー向けに、Proモードではフル注文板システム、高度な注文タイプ、非表示注文、およびマルチチェーンアクセスを提供します。これにより、ユーザーは簡素化された取引から経験を積むにつれてより構造化された実行へと移行できる、階層的な製品戦略が実現されます。

この多段階設計により、Asterは一般投資家から上級トレーダーまで幅広い層にリーチしますが、使用するモードによってリスクのレベルも異なります。

Hyperliquidは、ユーザーを異なるモードに分けるのではなく、パフォーマンスを軸とした統合された取引環境を提供します。

その注文板システムは、狭いスプレッド、高速な約定、主要市場にわたる一貫した流動性という点で、中央集権的取引所とよく似ています。これにより、スリッページや価格への影響が重要な要素となる大口注文を実行するトレーダーにとって特に効果的です。

Hyperliquidは極端なレバレッジでの競争ではなく、実行の信頼性を重視しています。この設計選択は、無期限取引のDEX取引高における支配的地位と一致しており、安定したパフォーマンスが繰り返しの取引を引き寄せています。

レバレッジは依然として最も顕著な差別化要因の一つです。

Asterは、分散型デリバティブにおけるレバレッジの上限を押し上げ、選択されたペアでは最大1001xのレバレッジを提供します。このレベルでは、価格の小さな変動でも迅速な清算が発生するため、主に短期戦略や高リスク取引に適しています。 

Hyperliquidは、より保守的な範囲を採用し、より深い流動性と低いシステミックリスクを実現する持続可能なレバレッジレベルに焦点を当てています。

この対比は、2つの異なる哲学を反映しています。Asterはレバレッジを成長推進力とユーザー獲得ツールとして使用する一方、Hyperliquidは市場の安定性と執行品質を維持するためにレバレッジを制御しています。

Asterは機能レベルの革新を重視します。非表示注文により、トレーダーは意図を明かすことなく取引を実行でき、ストックパーペチュアルは暗号資産を超えてトークン化された株式へのエクスポージャーを拡大します。

これらの機能により、Asterは従来のデリバティブと分散型デリバティブを結ぶ橋渡しとなり、単一のプラットフォーム内でより広範な市場へのアクセスを求めるユーザーを引き付けます。

Hyperliquidはプロトコルレベルでイノベーションに取り組んでいます。このシステムは、中央集権的な上場プロセスに依存することなく、商品や合成金融商品を含むさまざまな資産クラスの新しいマーケットを構築可能にします。

違いはわずかですが重要です。Asterはユーザー向け機能を通じて革新を推進し、Hyperliquidはインフラと市場設計を通じて拡大しています。

AsterとHyperliquidの取引高および未決済高

表面的には、無期限DEXの競争は取引高を中心に語られることが多いが、より深い分析では、取引高だけでは市場のリーダーshipを完全に説明できない。

AsterとHyperliquidを比較するには、3つの指標が最も重要です：取引高、未決合約高、およびロックされた総価値。これらは、短期的な活動から長期的な資本コミットメントまで、市場行動の異なる層を反映しています。

取引高は、特定の期間中にプラットフォームを通過する活動量を測定します。これは最も目立つ指標の一つであり、インセンティブ、手数料還元、短期キャンペーンに応じて迅速に変動することがあります。

2025年末のピーク時、Asterは無期限DEXの取引高の大きなシェアを獲得し、時には市場をリードしました。この急成長は、積極的なインセンティブプログラムと強いユーザー参加によって推進されました。

しかし、ボリュームは最も柔軟な指標でもあります。プロモーションサイクル中には急激に増加し、そうしたインセンティブが縮小されると同様に急速に減少します。その結果、流動性が持続可能かどうかを判断するための情報は限られます。

オープンインターベストは、市場のポジションをより安定して示します。これは、現在開いているすべての保有資産の合計価値を表し、取引の頻度ではなく、時間経過とともにどの程度の資本がコミットされているかを示します。

2026年3月現在、Hyperliquidは平均未決済高が約51億5千万ドルと明確なリードを維持しています。Asterは第2位に確実に位置し、同じ期間で約8億9970万ドルを記録しました。

この差は構造的な違いを示しています。Asterは短期的な取引活動を引き付ける能力を示していますが、Hyperliquidはより多くのコミットされた資本を維持し続けています。

デセントラライズド・デリバティブの文脈では、この違いが重要です。オープンインターレストは短期的なインセンティブには敏感ではなく、トレーダーの信頼と流動性の厚さをより反映しています。

総ロックアップ価値は、取引と流動性を支えるために各プラットフォームに預けられた資本を反映し、さらなる洞察を提供します。

2026年3月、Hyperliquidは約40億6千万ドルのTVLを保有していたのに対し、Asterは10億5千万ドルでした。この差は、オープンインターレストで見られるより広範な傾向を強化しており、Hyperliquidはより深く安定した流動性基盤を維持しています。

より高いTVLは、スプレッドの狭さ、執行の改善、および変動率が高まる時期におけるより高い耐性を実現し、これらは時間とともに取引高を維持する上で重要です。

これらの指標を総合すると、競争の動態が明確になります。

Asterの上昇は、インセンティブと製品のアクセス性に支えられた取引高の急激な増加によって推進されました。これにより、無期限DEXセクターにおける認知度と市場シェアを迅速に獲得することができました。

一方、Hyperliquidは、一貫して高いオープンインターレストとより深い流動性を通じてリーダーシップを維持しています。これらの指標は、より強い資本の維持と安定した取引環境を示しています。

AsterとHyperliquidの比較における、アクティビティとコミットメントの違いが中心にあります。ボリュームはユーザーがどれほど頻繁に取引するかを示し、オープンインターレストとTVLは、ユーザーがプラットフォームにどれだけの資本を維持しようとしているかを反映しています。

永続的DEX市場が成熟するにつれ、資本を維持するプラットフォームが長期的な支配を継続する可能性が高くなります。

ASTERとHYPEトークンモデルの比較

トークン設計は、無期限DEXがユーザーを引き付け、価値を分配し、時間とともに流動性を維持する上で中心的な役割を果たします。

取引高と未決済高は市場の活動を反映しますが、トークノミクスがその活動を長期的なインセンティブにどのように変換するかを決定します。AsterとHyperliquidの対比は、このレベルでは特に明確です。

HYPEトークンは、取引活動からの価値の捕捉を基盤としています。HyperliquidのHYPEトークンの最大供給量は固定で9億6167万枚であり、その大部分は初期のエアドロップを通じてユーザーに配布されています。

このモデルの特徴的な仕組みは、手数料メカニズムです。プロトコル収益の大部分を用いてHYPEを買い戻して焼却することで、取引高が増加するにつれて持続的なデフレ圧力が生み出されます。

この設計は、プラットフォームの利用をトークン需要と直接結びつけています。活動が拡大するほど、より多くの価値がトークンに還元され、エコシステム内での役割を強化します。

もう一つの重要な要因は配分です。供給の大部分を外部投資家ではなくユーザーに割り当てることで、Hyperliquidは所有権をアクティブな参加者と一致させました。これにより、高い継続率と一貫した取引活動が実現されています。

ASTERトークンは、プラットフォーム内および広範なエコシステムへの参加に焦点を当てた異なるアプローチを採用しています。

2025年9月にローンチされたこのトークンは、エアドロップフェーズを通じて大量の供給を市場に投入しました。ASTERは、ガバナンス、手数料割引、および取引システム内の証拠金として複数の機能で使用されます。

Asterが独自のLayer 1ネットワークへ拡大するにつれ、このトークンはステーキングとプロトコルガバナンスにおいてより重要な役割を果たすと予想されています。

このデザインは柔軟性を重視しています。価値の捕捉を単一のメカニズムに集中させるのではなく、ASTERはプラットフォームのさまざまな部分に統合されています。

この2つのモデルの違いは構造的です。

HYPEは直接的な価値の獲得を設計の中心に置いています。取引活動は買戻しと供給削減に繋がり、プラットフォームの成長とトークンのパフォーマンスを連動させています。

ASTERは、実用性とエコシステムの拡大を軸に設計されています。その価値は、取引、ガバナンス、インフラストラクチャにおける利用範囲の広がりに依存します。

両方のアプローチは成功しえますが、市場状況に対して異なる反応を示します。取引高が高まる環境では、価値獲得モデルが良好なパフォーマンスを発揮する傾向があります。拡大段階では、ユーティリティ駆動型モデルが注目を集める可能性があります。

投資家およびユーザーにとって、この選択はより広い問いを反映しています。無期限DEXエコシステムにおいて、即時の価値連携を優先するか、長期的なエコシステム成長を優先するかです。

結論：AsterはHyperliquidに勝てるか？

正直な答えは、まだ、そして簡単にではありません。

Hyperliquidは、インセンティブではなく、実際の取引活動によってオープンインターレストで構造的なリードを維持しています。その強みは、深い流動性、一貫した約定、および無期限DEX市場でプロフェッショナルトレーダーを支援するために構築されたインフラにあります。

市場は、主要な成長ドライバーとしての短期的なインセンティブモデルを超えています。今日では、一時的な報酬よりも持続的な取引高とユーザーの継続性が重要であり、Hyperliquidはこの変化の恩恵を引き続き受けています。

Asterは依然として強力な競合です。取引高で高い順位を維持し、マルチチェーンアクセスをサポートし、分散型デリバティブにおける重要な課題に対応するプライバシー機能を導入しています。その成長は、単なる投機ではなく明確な採用を示しています。

実際には、無期限DEXの市場は単一の勝者に支配されるのではなく、競争が続く可能性が高いです。Hyperliquidは厚さと信頼性でリードしており、Asterは柔軟性と広範なアクセスを求めるユーザーにアピールしています。HYPEおよびASTERトークンはKuCoinなどのプラットフォームでも利用可能で、ユーザーがそれらのエコシステムに関与する方法をさらに広げています。

アステルは、インセンティブを超えて利用を継続的なオープンインターレストに変換し続ける場合、差を縮めることができる。それまでは、ハイパーリクイドットのリードが、より強い資本のコミットメントと実証された市場の信頼によって維持されている。

よくある質問

1. 無期限DEXとは何ですか？また、どのように機能しますか？

Perp DEXは、仲介者なしで無期限先物を取引できる分散型デリバティブ取引所です。 

2. Hyperliquidは他の永続的DEXプラットフォームとどのように異なりますか？

Hyperliquidは、L1インフラストラクチャ、深い流動性、そしてインセンティブではなく実際の取引活動によって牽引される高いオープンインターレストで際立っています。同社は、エグゼキューションスピード、信頼性、資本効率に焦点を当てています。

3. AsterはHyperliquidと比べて何がユニークですか？

Asterは、マルチチェーンアプローチ、プライバシー機能、ユーティリティ重視のトークン設計で差別化されています。柔軟なアクセスと高いレバレッジオプションにより、より広範なユーザー層をターゲットとしています。

4. HYPEおよびASTERトークンの用途は何ですか？

HYPEトークンは主に手数料による買い戻しとバーンを通じて価値を捕捉するのに使用され、ASTERトークンはそのPerp DEXにおけるガバナンス、ステーキング、手数料割引、エコシステム参加に使用されます。

5. ユーザーはどこでHYPEおよびASTERトークンを取引できますか？

両方のトークンは、KuCoinなどの中央集権的取引所で利用可能であり、それぞれのエコシステムが運営されるオンチェーンプラットフォームでも利用できます。

 

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