KuCoin Ventures週次レポート：米国のより強い政策シグナルと再開したETFの資金流入が暗号資産市場の価格再評価を促進
2026/08/25 11:01:00
先週は、米国における仮想通貨資産関連の規制動向が顕著に進展し、仮想通貨市場のリスク許容度も向上しました。トランプ大統領はホワイトハウスで仮想通貨業界および従来の金融業界の代表者と会談し、再び議会に対してCLARITY法案の推進を呼びかけました。SECは「Regulation Crypto Assets」フレームワークを提案し、特定の仮想通貨資産調達活動および投資契約に対して、免除措置、開示要件、セーフハーバー制度を導入する可能性を示しました。また、米財務省もGENIUS法案の実施に関連する新たな規則案を発表しました。重要なのは、CLARITY法案はまだ立法プロセス中であり、SECおよび財務省の提案は、現時点で有効な最終的な規制要件ではなく、あくまで提案段階であるということです。
これらの展開の集中により、米国の暗号資産規制の方向性に対する市場の注目が再び高まっています。CLARITY法案は、主にデジタル資産市場の構造とSECおよびCFTCを含む各機関間の規制責任の配分を対象としています。SECの提案は、トークン調達、開示要件、および投資契約の取り扱いに特に焦点を当てています。GENIUS法案はすでに施行されており、財務省は現在、支払い用ステーブルコインの発行、提供、および販売に関するより詳細な実施規則を策定中です。これらの3つの政策軌道は段階や範囲が異なりますが、全体として、個別の執行ケースを通じて規制が形成されるのではなく、立法および規則制定プロセスへのより広範な移行を反映しています。
データソース：ホワイトハウス
同じ期間中に、取引市場でもリスク許容度に顕著な変化が見られました。BTCは1週間で約20%上昇し、約2年半ぶりに最も強力な週間パフォーマンスの一つを記録し、一時的に79,000ドルを超えて取引されました。ETHは同じ期間で約20%～30%上昇しました。一方、米国株式は全体的に弱く、ナスダックは週間で約2.1%下落し、仮想通貨資産と従来のリスク資産の間に一時的な乖離が生じました。Coinbase、Strategy、Circleを含む仮想通貨関連株式も週間で顕著な上昇を記録し、市場センチメントの変化はトークン市場に限定されなかったことを示しています。
しかし、この反発を規制の動向だけに帰すべきではありません。米財務省による長期国債の買い戻し拡大、ドルの弱体化、および以前積み上げられたショートポジションのカバーも、リスク資産のパフォーマンスに影響を与えた可能性があります。また、暗号資産市場内のレバレッジは、短期的な価格変動を拡大しました。より慎重な見方としては、規制関連のニュース、マクロ流動性状況、ポジション調整、および資本の流れが同じ時間枠内で発生していたことです。一部の市場コメントでは、政策期待の改善が感情回復の唯一の原動力というよりも、その要因の一つと見なされています。
資金の流れも価格と同様の方向に動きました。米国スポットBTCおよびETH ETFは、取引高の大幅な増加を伴い、今年最も強い資金流入を記録しました。同時に、スポット市場、ETF、および関連株式の活動が拡大しており、市場 sentiment の改善が高レバレッジのデリバティブ市場に限定されるのではなく、複数の取引チャネルに反映されていることを示唆しています。米国スポットBTCおよびETH ETFは、その週で合計26億ドルを吸引し、2025年10月以来、最も強い週間資金流入となりました。
市場構造の観点から見ると、これらの政策動向は、米国の暗号資産規制枠組みがすでに確定したことを意味しない。過去には、米国の政策変更に関する市場の価格形成は、執行行動や訴訟の結果、あるいは個々の規制当局の発言に集中していた。最近では、注目が立法進展、公衆意見募集プロセス、および特定の規則の設計へと徐々に移行している。トレーダーにとって、これらの動向はリスクプレミアムやポジショニングに影響を与える可能性があるが、長期的な影響は最終的な立法・規制文書、実施スケジュール、および異なる規制機関間の調整に依然として依存する。
今後注目すべき主な分野には、議会におけるCLARITY法案の進展、公聴会プロセスを経たSEC提案の見直し、およびGENIUS法案に基づく実施規則の最終的な範囲が含まれます。短期的には、規制期待の変化、マクロ流動性状況、および市場ポジショニングの変動が、暗号資産価格や取引活動の顕著な変化と一致しています。これらの状況がより持続的な取引活動と資本参加につながるかどうかは、今後の政策展開と市場データに依存します。
ドルの弱体化によりETFの資金流入が戻り、暗号資産が反発していますが、流動性はまだ広範にわたり緩和されていません
先週、グローバル資産のパフォーマンスは顕著に分岐しました。米国長期国債利回りは一時、急騰し、30年物利回りは2007年以来の最高水準となる約5.34％まで上昇しました。長期金利の高止まりは、テクノロジー株などの期間敏感資産に引き続き圧力をかけ、米国の主要株価指数3つすべてが週間で下落しました。8月19日、米財務省は、10～20年物および20～30年物国債の個別流動性支援買い戻しの規模を、最大20億ドルから最低40億ドルまで引き上げると発表しました。この発表後、30年物利回りは高値から下げました。
データソース：TradingView
8月19日、米財務省は、10～20年物および20～30年物の米国債に対する個別流動性支援買い戻しの規模を、最大20億ドルから最低40億ドルまで引き上げると発表しました。この新規定は9月9日から11月4日まで適用されます。
この発表により、30年物国債利回りは直前の高値から一時的に明確に低下した。重要なのは、国債の買い戻しは、オフランンおよび長期満期の国債証券の流動性を改善することを主な目的としており、連邦準備制度理事会の量的緩和（QE）とは本質的に異なる点である。また、これらは財政赤字全体や政府の資金調達ニーズに影響を与えない。したがって、そのより直接的な効果は、基準通貨の持続的な増加を生むのではなく、短期間の期間プレミアムおよび市場流動性の圧力を緩和することである。
もう一つの注目すべき動向は、米国債利回りの上昇がドルの強さにつながらなかったことです。米ドルインデックスは週間で約1％下落し、一方で金とBTCは同時に上昇しました。これは、市場の関心が「利回り上昇→ドル強化」という従来のフレームワークから、長期的な財政資金調達コスト、期間プレミアム、および長期米ドル資産を保有するために投資家が求める追加リスク補償へと徐々にシフトしていることを示唆しています。
この観点から見ると、米国債利回りの上昇が必ずしもドルを支援するわけではありません。利回りの上昇がより強い成長や政策金利引き上げへの期待ではなく、主に期間プレミアムの上昇によって引き起こされている場合、ドルと長期満期米国債の両方が同時に圧力を受けます。
過去2週間の市場価格の変動幅
（前週を最初に表示；今週を二番目に表示）
データソース：CME FedWatchTool
先週公表された7月FOMC議事録は、全体としてハッキーなトーンを維持した一方で、内部の意見対立がより明確になりました。議事録によると、多くの参加者は、インフレが予想通りに低下しない場合、さらなる政策引き締めが必要になる可能性があると認識していました。一部の当局者は、現在の金融状況が、インフレを持続的に2％の目標水準まで引き下げるには依然として十分に制約的ではないと主張しました。CME FedWatchの価格付けと合わせて、市場は今年残りの期間におけるFRBの最終金利路線を引き続き再評価しており、期待値は依然として変動しています。
仮想通貨資産とETF：リスク志向がBitcoinを超えて広がり、BTCが77,000ドルに戻る
データソース：SoSoValue
先週、暗号資産は従来のリスク資産を大幅に上回りました。Bitcoinは最近の6万ドル付近の安値から急騰し、一時7万9千ドルを突破しましたが、週末には約7万7千ドルで取引を終え、週間で約23％の上昇を記録しました。同期間にETHは約26％上昇し、約2,400ドルまで回復しました。BTCとETHはともに近年で最も強力な週間パフォーマンスを記録しました。HYPE、LINK、ZECは30％以上上昇し、SOLなどの主要なハイベータ資産もBTCを大幅に上回るパフォーマンスを示しました。これは、リスク志向がBitcoinから広範なアルトコイン市場へと広がり始めていることを示唆しています。
この反発のマクロ背景は比較的異例である：米国株式は圧力を受けながらもBTCは上昇し、ドルが弱い中でも長期国債利回りは高止まりした。この乖離は、現在の動きが従来のFRB主導の流動性サイクルとそれほど密接に関連していないことを示唆している。市場の動態は、米ドル資産全体のリプライシングと、金やBTCのような希少資産への資本のシフトとより一致している。さらに、長期間にわたるレバレッジ削減と価格下落の後、マクロ環境の改善がショートカバーを引き起こし、反発の規模をさらに拡大した。
したがって、短期的なテクニカルなブレイクアウトだけでは、長期的なトレンドの反転を確立するには不十分です。オンショアおよびオフショアの資本が供給を継続して吸収できるかどうかは、この反発がさらに拡大するかどうかを判断するための重要な指標の一つとなるでしょう。注目すべき最も重要な2つの指標は、スポットETFへの流入の継続性とステーブルコイン供給の拡大です。価格上昇がETF資産とステーブルコインの流動性の継続的な成長を伴う場合、この反発を支える資金基盤はより堅固になります。一方、ETF流入が急速に鈍化し、ステーブルコイン供給が停滞する場合、市場は、最近の価格動向の大部分がショートカバーと短期的な取引フローによって占められているリスクが高まります。
ステーブルコイン供給
データソース：DeFiLlama
先週、Cryptoネイティブな米ドルの流動性がさらに改善しました。DefiLlamaによると、ステーブルコインの時価総額は約3031億ドルに増加し、7日間で約24億ドル（前週比0.8％）増加しました。同じ期間中にUSDCの供給量は2.32％増加し、約17億ドルの新規供給に相当し、主要ステーブルコインの中で最も大きな増加要因となりました。Ethena USDeは週間で約3.30％上昇し、PayPal USDは約4.39％上昇しました。
2025年以降に見られたより強い流動性拡大段階と比較すると、成長ペースは依然として低く抑えられていますが、ステーブルコインの供給量は長期間の停滞を経て再び純増加に転じました。
今週注目の主要イベント
今後1〜2週間の間に大量のマクロデータ発表と中央銀行のイベントが予定されており、アセット間流動性への期待に大きな影響を与える可能性があります：
-
8月26日：米国コアPCE物価指数と四半期GDPの改定値が発表されます。また、NVIDIAも業績を発表し、AI関連資本支出の持続可能性に対するもう一つの試練となります。
-
8月27日～29日：ジャクソンホール経済政策シンポジウムが開催されます。
最近のインフレの持続とFOMC議事録で示された内部の分断を踏まえ、ジャクソンホールでよりハーキッシュな政策メッセージが発信されるリスクが高まっています。市場が織り込んでいる緩和路線が実現しなければ、長期デュレーションのリスク資産は近期内に再び評価圧力に直面する可能性があります。
プライベートマーケット資金調達：資本がさらに機関金融とRWAインフラへ移行する中、活動は依然として控えめです
データソース：CryptoRank
暗号資産のプライベートマーケットでの調達活動は、過去数か月に見られた控えめな水準を大きく逸脱することなく推移し、資金は引き続き機関金融とインフラへのシフトが続いた。大規模な取引に関するニュースは増加したが、初期段階の暗号資産プロジェクトに対する従来のベンチャーキャピタルの資金調達は依然として弱い水準にとどまった。
AI × Cryptoは、先週のプライベート市場で依然として明確なテーマの一つでした。
最大の従来の資金調達ラウンドはNeoSoulが実施し、MH Ventures、Amber Group、ArkStream Capital、0G Foundation、Kirin Capitalなどの投資家からプレシリーズAラウンドで1,100万ドルを調達しました。この資金は主に、Agentic Trading製品とAI経済インフラの支援に充てられます。このプロジェクトは、AIエージェントが予測、取引、その他のオンチェーン経済活動を自律的に実行できるようにすることを目指しています。
Beldexは、Sigma Capitalが主導し、NTC、Nxgen、Digital Consensus Fund、EAK Ventures他が参加して800万ドルを調達しました。この資金は、AIエージェントのID、暗号化通信、プライベートペイメントにわたるプライバシーインフラの開発に使用されます。
前回のCrypto AI投資ラウンドがコンピューティングインフラ、モデル、エージェント導入プラットフォームに集中していたのに対し、最近のプロジェクトはエージェントの実行、アイデンティティ、プライバシー、および基盤となる金融インフラにますます焦点を当てています。これは、AIとCryptoの交差点がより専門化され、実用的でアプリケーション指向のユースケースに徐々に近づいていることを示しています。
KuCoin Venturesについて
KuCoin Venturesは、信頼を基盤とし、200以上の国と地域で4,000万人以上のユーザーをサービスする世界をリードする暗号資産プラットフォームであるKuCoin取引所の主力投資部門です。KuCoin Venturesは、Web 3.0時代における最も革新的な暗号資産およびブロックチェーンプロジェクトに投資することを目的としており、深い洞察とグローバルなリソースを通じて、暗号資産およびWeb 3.0の構築者を財政的・戦略的に支援します。コミュニティに優しく、研究に基づく投資家として、KuCoin Venturesはポートフォリオプロジェクトのライフサイクル全体にわたり密接に協力し、Web3.0インフラ、AI、コンシューマーアプリ、DeFi、PayFiに焦点を当てています。
免責事項：本市場情報は、第三者、商業的、またはスポンサー提供の可能性のある情報であり、法的・コンプライアンス・財務または投資アドバイス、勧誘、保証ではありません。当社はその正確性、完全性、信頼性について明示的または黙示的な表示または保証を行わず、由此生じる損失について一切の責任を負いません。投資および取引にはリスクが伴います。過去の業績は将来の結果を保証するものではありません。ユーザーは自ら調査し、慎重に判断し、すべての責任を負うものとします。必要に応じて、専門の法務、税務、または財務アドバイザーにご相談ください。
免責事項: このページは、お客様の便宜のためにAI技術を使用して翻訳されています。最も正確な情報については、元の英語版を参照してください。