Balancerの終了提案：スナップショット投票が承認されれば、BAL保有者に900万ドル以上の財務資源を提供
Balancerは、DeFiで長年にわたり運用されてきた自動市場メーカープロトコルの一つを段階的に終了させ、残存する財務資産をBAL保有者に返還することを検討しています。2026年9月14日に公開されたガバナンス提案では、新規事業開発の終了、プロトコル運用の段階的縮小、そして法的・技術的に可能な範囲でDAOの閉鎖が求められています。この提案は、2026年9月25日から9月29日までに実施されるSnapshot投票の対象となっており、議事進行のための最低出席数は500万BALです。この投票が実施されるまで、提案されている段階的終了措置は有効になりません。この動きは、BALトークンのガバナンス役割および現在のBalancer (BAL) マーケットデータへの注目を再び高めています。
この提案は、Balancerの管理型財務が現在のトークン価格で少なくとも900万ドルと推定されているため、特に注目を集めています。BAL保有者がこの計画を承認した場合、既存のトークン買い戻しは取り消され、対象となる保有者は、分配可能な財務の割合に応じてBALを焼却できるようになります。ただし、このプロセスは即座に900万ドルの支払いを意味するものではありません。Balancerは、2028年まで続く引上げ計画を策定しており、流動性プロバイダーの退出期間、監査済み財務のスナップショット、および複数段階の資産分配を含んでいます。
Balancerの運営終了計画は、コスト削減と持続可能な収益モデルへの移行を目的とした大規模な再構築にもかかわらず、プロトコルの財務に対する数か月にわたる圧力の結果です。この決定は、単一のセキュリティインシデントの余波を超えており、プロトコル収益の減少、Balancer v3の必要な速度での採用の遅れ、および既存の運営モデルを継続して資金提供し続けることが財務資産を徐々に消費する可能性があるという懸念を反映しています。
収益の減少により、Balancerの立て直し計画が圧力を受けています
Balancerの操業終了計画は、プロトコルを財務的に持続可能にするための以前の試みに続くものです。2026年4月、ガバナンスはBIP-918を承認し、運営をBalancer OpCoに統合し、年間運営予算を約287万ドルから190万ドルへ約34%削減しました。この再編により、チームは約25人から約12.5人のフルタイム換算に縮小され、有意な収益を生むと見込まれる少数の製品にリソースを集中させました。
付随するBIP-919トークノミクスの見直しは、Balancerを排出補助型成長から脱却することを目的として設計されました。BALの排出は停止され、プロトコル手数料はDAO財務へ転送され、veBALモデルの段階的廃止が開始されました。これらの変更にもかかわらず、収益は運営構造を支えるのに十分な回復を遂げませんでした。最新の縮小提案では、Balancerの月間運営コストは約15万ドルと推定されています。一方、プロトコル収益は2026年6月の約9万7千ドルから8月には3万ドルまで低下しました。財務管理により月間約2万5千ドルが寄与しましたが、プロトコル収益の大部分はv3ではなくBalancer v2から発生していました。
再編中に期待された持続的な成長は、新製品および統合の導入にも及ばなかった。Balancer v3は運用を継続し、Boosted Poolsの開発は継続され、AutoRange Poolsは導入されたが、廃止提案では、これらの取り組みが十分な定期収益に変換されなかったと述べている。運営費用が依然として財務資産を消費し続けており、同様の戦略を維持すると、財務的な持続可能性への明確な道筋を提供せずに、トークン保有者に最終的に残る数量が減少する可能性があると提案は主張している。
2025年のBalancer攻撃がプロトコルの課題にどのように加わったか
2025年11月のBalancerの攻撃は、他の重要な要因であり、ウィンドダウン案はこれをプロトコルの閉鎖の唯一の理由とは示していない。この出来事はレガシーなBalancer v2プールに影響を与えたが、v3は異なるアーキテクチャを採用している。それでも、セキュリティインシデントはプロジェクトの評判に影響を及ぼし、潜在的なパートナーとの再建の勢いをより困難にした。
この出来事の影響は、技術的な脆弱性そのものを超えました：
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Balancerは、v3が成長のために新しい統合と流動性を必要としていた時期に、評判にダメージを受けました。
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この攻撃により、Balancer Labsは継続的な法的リスクにさらされ、2026年3月に元の法人实体を清算する決定に貢献しました。
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不正アクセス後の再構築により、Balancerは小さなチームと厳格な運営予算で成長を図る必要がありました。
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最も多くの収益は従来のv2システムから継続して発生しており、v3の収益成長がそれほど強くないことが特に重要である。
合計すると、収益の減少、v3の採用拡大の限界、および2025年のセキュリティインシデントの持続的な影響が、現在のBalancerの段階的終了提案の背景を形成しています。したがって、この提案は主に財務的・ガバナンス上の意思決定として位置づけられています：成長を回復するために財政資産を継続して支出し続けるか、それとも秩序ある出口を通じてBAL保有者にそれらの資産のより多くの部分を保存するかです。
ガバナンスが終了を承認した場合、BAL保有者はプロトコルの次の段階の中心的存在となります。以前承認されたBALの買い戻しのために財務省の一部を使用するのではなく、新しい提案では、償還プロセスに参加する保有者に財務省の対象資産を直接分配します。この構造は、BALを燃やして財務省資産の按分割合と交換し、終了が完了するにつれて参加アドレスに追加の分配を行うことを前提としています。
財政配分は、BALの二次市場価格とは別物であり、ガバナンスプロセスの前後および期間中も継続して変動する可能性があります。提案に関する市場動向を追っている読者は、 BAL/USDT スポット市場を確認できますが、取引所上のBALの価値は、保有者が財政償還プロセスを通じて最終的に受け取る可能性のある金額を保証するものではありません。
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Balancerの900万ドル以上の財務省資産がどのように計算され、配分されるか
報告された900万ドル以上の財務は、現在のトークン価格に基づく推定値であり、保有者が確実に受け取る固定額ではありません。この金額は現在、管理されている財務をカバーしていますが、Balancerによると、複数のチェーンにわたる追加のDAO管理ウォレット、運用用セーフ、手数料収集口座、受取債権、および保有資産のインベントリ調査が進行中です。これらの対象資産は、最初の償還ラウンド前に統合されます。
最終的に重要な数量は、ラウンドワンのオープンブロックで測定され、監査されます。そのドル価値は、暗号資産価格の変動や運営費用の支払い、追加の適格資産または受取債権が財務に加わる前に変動する可能性があります。移行中、適切な場合、財務の保有資産は収益を生む戦略に維持され、配布前に財務管理が収益を継続して生み出すことが可能になります。
利用可能なものには、いくつかのルールが適用されます：
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BAL保有者は、定められた米ドルでの支払いではなく、財務省が保有する対象トークンの割合に応じた種類の資産を受け取ります。
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財務省が保有するBAL、またはBALに解決する資産は、特定のtetuBAL条項に従い、分配資産プールから一般的に除外されます。
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以前のBalancer攻撃から回復した資金は、これらの資産が影響を受けたライクウィディティプロバイダーのものであるため、BAL配布の外に残されます。
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提案された清算予算の最大配分額は40万ドルで、そのうち22万ドルは必要に応じてのみ使用される予備金です。未使用の資金は最終的に分配に戻されます。
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最初のスナップショット後に到着した収益およびその他の対象資産は、以降の配布ラウンドに含められる可能性があります。
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BAL保有者が財産資産に対してトークンを償還する方法
ラウンド1は、提案が承認され、段階的終了が計画通り進んだ場合、2027年5月末に開催される予定です。対象となる保有者は、約2027年11月末までに6か月の期間内で参加できます。BAL残高のスナップショットを取得して資産を自動送信するのではなく、提案された請求契約では、保有者がBALをバーンする必要があります。その見返りとして、開催時のスナップショットで固定された配分ルールに基づき、対象となる財務資産の比例的な割合を受け取ることになります。
賠償契約は、償還に使用されたアドレスと燃やされたBALの数量も記録します。この記録は次のステージで重要になります。第2ラウンドは2028年1月末を目標としており、未使用の清算資金、後のプロトコル受領書、回収された受取債権、および第1ラウンドで償還されなかったBALの残る財務省分を分配します。第2ラウンドでは追加の請求は必要ありませんが、最初の償還に参加したアドレスのみが対象となります。2028年7月末には、第2ラウンド後に到着した対象資産に対する最終的な回収が予定されています。
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veBALおよびその他のBALベースの保有資産に対するウィンドダウンの意味
veBAL、auraBAL、sdBAL、またはtetuBALを通じて保有するBALの暴露は、これらの保有資産が直接保有するBALとは異なる仕組みであるため、追加の手順が必要です。Round One開始時には、既存のveBALロックは期限切れになっていると想定されます。ロックが解除された後、80/20 BAL/WETHポジションは引き出し可能であり、保有者はBALを取得して償還に参加できます。風下提案が公開された後にロックを自発的に延長した保有者も、償還する前に保有資産のロックを解除する必要があり、その手続きは6か月の期間が閉じる前に完了させる必要があります。
auraBALおよびsdBAL保有者は、それぞれのプロトコルが提供する解体プロセスに従い、ラウンドワン終了前にBALに交換することが期待されています。tetuBALは不変の永久ロックであるため、単純にBALに解体することはできません。この提案では、tetuBALの残高およびそれを裏付けるBALは、解体提案が掲載されたブロックで固定されています。ラウンドワンが開始されると、対象となるtetuBAL保有者は、財政から測定された基礎的な数量の半分に相当するBALを受け取り、その後、同じ請求プロセスを通じてそのBALを償還できます。
Balancerのスナップショット投票が成功した場合、即時停止ではなく段階的な移行が開始されます。この提案は、運用変更、ライクビディティープロバイダーの退出、権限の整理、財務の分配を明確に分離しており、ユーザーがプロトコルから一晩で退出する必要はないように設計されています。最初の主要な変更はガバナンス投票から約1か月後に開始され、完全な終了には2028年後半までかかる可能性があります。
Balancerプールは引き出し専用モードに移行します
最初の主要な運用日は2026年10月30日です。技術的に一時停止可能なプールは一時停止され、引き出し専用モードに移行されます。プール契約が要求する場合、リカバリーモードが有効化され、ユーザーは流動性の引き出しを継続できます。一時停止できないプールは、デプロイされたスマートコントラクトに基づいて機能を継続し、契約が許可する場合、プロトコル手数料はゼロに削減されます。
この違いは重要です。Balancerの運用停止は、すべてのプールやスマートコントラクトがブロックチェーンから消えることを意味しません。Balancerは、スマートコントラクトがプールされた資産とトークンの交換を管理し、従来の注文板に依存しない分散型ライキッドティープールを中心に構築されています。Balancerは、引き出し専用日までに、自身のインターフェース、サードパーティツール、および直接的なコントラクトとのやり取りを通じて引き出しルートを文書化し、ライキッドティープロバイダーが対応する保有資産を複数の方法で退出できるようにします。
ガバナンス権限とDAOの運用は段階的に廃止されます
2026年11月から、残りの清算作業を担当する小さな移行チームが責任を負います。低リスクの管理権限は、11月および12月に削除を開始する予定ですが、veBALのアンロック、財務管理、配布に必要な権限は、必要がなくなるまで維持されます。目的とする最終状態は、アクティブなBalancerガバナンスや特権的なDAOロールに依存しないプロトコルです。
その他の重要なマイルストーンには以下が含まれます：
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2026年10月30日：Balancerのバグバウンティ対象範囲は、一時停止可能なプールが引き出し専用に移行するのに合わせて終了予定です。
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2026年10月31日：貢献者通知期間が終了し、その後、より小さな移行構造が引き継ぎます。
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2027年2月末：配布の技術実装仕様が公衆の意見を求めるために公開される予定です。
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ラウンドワン前：クレーム契約の監査を完了し、開錠スナップショットブロックは少なくとも2週間前に発表されます。
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コード、ライセンス、またはプロトコルのデプロイなどの資産は、自動的に他の運営者に引き継がれることはありません。提案された振替には、それぞれのスナップショット投票が必要です。
Balancerの段階的終了は2028年半ばまで続く可能性があります
運用終了が開始された後、Balancerは財務資産の分配を完了し、未決の義務を清算し、残りの管理権限を廃止する必要があります。ラウンド1は2027年5月末を目標とし、2027年11月末に終了します。ラウンド2は2028年1月末に予定されており、その後、2028年7月末に最終的な財務資産の収集が行われます。最終プロセスが完了した後、財務資産および分配の管理権限が廃止され、残る法人の閉鎖が行われます。
これは、9月のスナップショット投票が、プロトコルのすべての部分が即座に消えるかどうかを決定するのではなく、Balancerが秩序ある退出を開始するかどうかを決定することを意味します。DAOが積極的に運用を停止した後も、一部の不変のスマートコントラクトはチェーン上に残り続ける可能性があります。実質的な変更は、Balancerが開発、サポート、ガバナンスを段階的に停止し、ユーザーとBAL保有者に保有資産を管理するための明確な期間を提供することです。
Balancerの運営終了提案は、複数の市場サイクルを経て運営されてきたDeFiプロトコルにとって重要な決定を示している。コスト削減、BALの発行終了、Balancer v3を中心に持続可能なビジネスモデルを構築しようとしても、運営費用と継続的な収益の間には依然として大きな差が存在している。2025年11月の攻撃により回復がさらに困難になったが、公式提案では、再構築後のモデルが十分な持続的成長を生み出せなかったことも、この決定の主な要因であることが明確に示されている。
BAL保有者へ：注目は9月25日から29日までのスナップショット投票と、提案された財務資産配分に関するルールに移っています。少なくとも900万ドルという主要な金額は、この提案を重要なものにしていますが、これは保証された評価額や即時支払いと解釈すべきではありません。この提案が可決された場合、Balancerは2028年まで続く構造的な解散プロセスに入り、参加保有者が受け取る最終金額は、財務資産の価値、対象となるBAL供給量、解散にかかる費用、および配分スナップショットが取得された時点での残存資産によって決まります。
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Balancerのクローズは既に承認されましたか？
いいえ。2026年9月16日現在、この提案はガバナンスの承認を待っています。Snapshot投票は2026年9月25日から29日まで予定されており、計画が必要な承認を得た場合にのみ、整理措置が開始されます。
BAL保有者が縮小提案を拒否した場合、どうなりますか？
提案がガバナンス承認を得られない場合、現在提示されている条件ではウィンドダウンパッケージは効力を発生しません。したがって、BIP-919 BALの買い戻しの取消しは本提案を通じて進められませんが、Balancerガバナンスは今後他の提案を検討する可能性があります。
BALを保有しているだけで、財務支払いの資格が自動的に得られますか？
自動的な支払いは提案されていません。対象となるBAL保有者は、ラウンドワンの償還メカニズムを使用して、6か月の請求期間中にBALをバーンすることで、対象となる財務資産の割合に応じたシェアを受け取る必要があります。
バランシングの終了後、BALトークンは消滅しますか？
必ずしもそうではありません。BALはオンチェーントークンであるため、プロトコルの終了が、 circulation 中のすべてのトークンを自動的に消去することを意味しません。ただし、ラウンドワンの償還メカニズムを通じて提出されたBALはバーンされ、Balancerのガバナンス機能は段階的に廃止されます。
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