CLARITY法案は2026年に可決されるか？9月15日の上院採決を前に可決の確率は13％に低下
デジタル資産市場明確化法（通称：CLARITY法またはH.R. 3633）は、米国における仮想通貨市場の包括的な連邦枠組みを構築するため、数年ぶりに最も進んだ取り組みである。2025年7月に下院で294対134の両党協力の賛成多数で可決され、2026年5月には上院銀行委員会で15対9の賛成多数で承認されたが、現在、この法案は重要な手続き的試練に直面している。上院多数党院内総務のジョン・チューン氏は、議論を制限し正式な審議を開始するための動議に対して、2026年9月15日に投票を設定するための終結動議を提出した。この投票には上院議員60名以上の賛成が必要である。予測市場は強い疑念を示している。
Polymarketは、2026年末までにこの法案が法律となる確率を現在約13%と見込んでおり、今年初めの82%近くのピークから大幅に低下しています。一方、Galaxy Researchも最近の評価で自らの推定値を10%まで引き下げました。上院での手続き投票が予定されており、業界全体からの支持があるにもかかわらず、倫理条項、ステーブルコインの利回り、DeFi保護に関する未解決の争点に加え、中間選挙を前にした圧縮された立法スケジュールにより、2026年におけるCLARITY法案の完全な成立は困難と見られており、実務的な見通しは、デジタル資産市場に対する継続的な機関レベルの規則制定と法的明確化の遅延へとシフトしています。
Polymarketのトレーダーたちは、CLARITY法案が2026年に法律となる可能性を約13%まで引き下げ、関連契約には1,150万ドル以上の取引高が集まっている。この数値は、10月1日までに上院での何らかの採決が行われる確率を約91%と評価するKalshi市場とは対照的である。この差異は重要である。9月15日の行動は最終通過の採決ではなく、議論を開始するための手続き的門戸である「継続議論停止動議」への採決だからである。この障壁を乗り越えても、議場での修正案、その後の段階でのフィリバスターの脅威、下院の異なった文書との調整、そして大統領の署名が残されている。アナリストたちは、9月中旬以降、選挙活動が激化する前に残された作業日が限られているカレンダーにおいて、各残されたステップがリスクを累積的に高めると指摘している。この早期の高値からの急落は、SECおよびCFTCの管轄権を明確化するという概念的支援の急激な喪失ではなく、積み重なった遅延を反映している。市場参加者は、この法案が聴聞会は開催される可能性が高いが、今年末までに立法プロセスを完全に完了することは難しいと評価しており、これは議会末期に停滞する他の複雑で両党協力型の法案で観察されるパターンと一致している。
Galaxy Researchの段階的な引き下げ、5月の委員会修正後の75％から6月下旬には50％、その後10％台まで低下することは、同じカレンダーに基づく評価を強化している。研究責任者のアレックス・ソーンは、法案の本質的な支持は維持されている一方で、審議可能な会期日数が減少していることを繰り返し強調している。共和党は上院53議席を掌握しており、クラトゥアの60票の門檻に達するには、少なくとも7票の民主党または無所属の賛成が必要である。銀行委員会の前進を支持した民主党議員は、ルベン・ガレゴ議員とアンジェラ・アルスブルーク議員の2人だけである。継続中の交渉の中で、党を越えたさらなる支持を得ることは困難である。投票の高確率と成立の低確率という予測市場の乖離は、業界が直面する現実的な状況を捉えている：9月15日の見通しは短期的なプロセスを明確にするが、最終文書の遅延を引き起こしている根本的な対立を単独で解決することはunlikelyである。
立法カレンダー自体が主な制約となっている。上院が8月の州内作業期間から復帰した後、議員たちが11月の中間選挙により注力するまで、残されている作業週は限られている。多数党院内総務のチューン氏が休会前にクローズャーを提出したことで、法案は議題の順番を維持し、最初の公式審議を9月15日に予定した。しかし、クローズャー投票が成功したとしても、議論と修正案の複数日間にわたるプロセスが開始され、その過程で予算案、防衛権限法案、および通常会期の最終月に優先される必須法案など、他の優先課題と競合することになる。歴史的なパターンによれば、論争を呼ぶか高度に専門的な法案は、選挙運動が活発化すると議場での審議時間が削られる傾向がある。このプロセスを追跡する観察者は、9月15日以降に迅速に動かなければ、残りの対応は年末予算法案で混雑する11月から12月の狭い期間に押し込まれ、2026年中に成立する現実的な可能性がさらに低下すると指摘している。
業界団体は、今年夏の早い時期に200社以上が投票を要請したことを根拠に、リーダーシップに対してこの措置を優先するよう公に要請してきた。しかし、これらの要請は、議場での議論を有効にするために必要な、統一された「銀行・農業委員会」の文書や、民主党の固い支持をまだ生み出していない。6月上旬から上院立法カレンダーに掲載されたことで、この法案は審議の対象となり得る資格を獲得したが、資格の有無と実際のスケジュールは別物である。カレンダーが逼迫する中、交渉を継続するコストは上昇しており、未解決の問題1つ1つが限られた日数を消費している。このダイナミクスが、楽観的な評価ですら2026年の成立を低確率の結果と見なす一方で、9月15日の投票を必要ではあるが不十分な次のステップと見なしている理由である。
最も長く続く懸念点の一つは、デジタル資産を保有している、または過去に保有していた公職者の利益相反に関する倫理的言語である。民主党は、強力な制限と執行メカニズムを求めてきた一方で、共和党の草案は時として執行経路を制限したり、一部が不十分と見なすサニセット条項を含んでいた。司法省（DOJ）による執行言語を単独で策定しようとした以前の試みは抵抗に遭い、その後合併された600ページを超える文書でもこの問題は未解決のままである。持続可能な両党合意の倫理枠組みがなければ、2人の民主党委員会支持者は議場での賛成投票を見送る意向を示しており、さらなる民主党の支持は得られていない。この対立は抽象的なものではなく、法案が創設しようとしている規制制度に対する公衆の信頼に直接関わっている。
解決には、両方の政治的制約を満たしつつ、法案の市場構造目標を維持する妥協が必要である。9月15日の投票前または直後にこの隔たりを埋められなければ、この措置はさらに遅延するリスクにさらされる。倫理的な懸念は、すでに夏を通じて予測市場の確率を着実に低下させてきた。市場参加者は、この問題を単なる意見の相違以上と見なしており、それは必要な7番目以降の民主党議員の賛成意欲に影響を与えるからである。交渉者が信頼できる両党の支持基盤を確実に確保できる言語を生み出すまで、手続き的投票の結果如何にかかわらず、60票への道は狭いままである。
ステーブルコインの規定、特に支払い用ステーブルコインに対する利子または収益を規制する部分は、もう一つの主要な未解決領域である。草案では、銀行預金に対する利子と経済的に類似する支払いを禁止しつつ、真の活動ベースの報酬は許可しようとしている。銀行業界は、無制限の収益が従来の機関からの預金を引き抜く可能性があると懸念している一方、暗号資産企業は、限られた報酬が製品の競争力とユーザーの採用に不可欠であると主張している。すでに施行されたGENIUS法（支払い用ステーブルコインの連邦枠組みを確立）との相互作用により、CLARITYは矛盾するまたは重複する規則を生まないよう配慮する必要があり、複雑さが増している。
交渉者は複数の案を提示してきたが、まだ広範な合意に至る最終的な妥協案は得られていない。この問題は、報酬プログラムを基盤に製品を構築してきた市場参加者にとって実質的な影響を伴う。長期にわたる不確実性は、企業が最も制限的な可能性のある結果を回避する設計や、より予測可能な管轄区域に活動を移すことを促す。ステーブルコインに関する言及は、消費者向け製品と暗号資産プラットフォームと銀行間の競争バランスの両方に影響を与えるため、迅速な解決が難しい。9月のカレンダーは、手続き的投票が行われた後、さらなる交渉を長引かせる余地をほとんど残していない。ここで合意が継続して得られない場合、法案はより限定的な形に矮小化されるか、2026年以降に延期される可能性が高い。
分散型金融プロトコルおよび非保管型ソフトウェア開発者に対する保護は、開かれた課題の第三のクラスターを形成している。擁護者は、コードの作成および公開、または非保管型インターフェースの運用が、ブローカー、ディーラー、または取引所としての登録義務または責任を自動的に引き起こさないように、明確な安全圏を求めている。反対派は、過度に広範な除外規定が投資家保護やマネーロンダリング対策の網羅性に隙間を生む可能性があると懸念している。以前の草案には開発者に焦点を当てた言語が含まれていたが、これは激しい交渉の対象となっており、一部のバージョンではより強力な保護を維持し、他のバージョンではそれを狭めている。
これらの条項の技術的性質により、迅速な合意が困難である。立法者は、規制アービトラージのリスクとイノベーションの促進とのバランスを取らねばならない。業界関係者は、米国がソフトウェア開発者向けに明確な規則を既に採用した管轄区域と競争力を維持するためには、持続可能なDeFiの表現が不可欠であると見ている。この点について確定した文言が欠如しているため、最終投票前に解決すべき課題が増加し、可決の確率が低くなっている。たとえ9月15日にクローズアが成功したとしても、議場修正案や協議交渉によってこれらの問題が再び持ち出され、カレンダーが容易に提供できない追加の時間を消費する可能性がある。
CLARITY法の基本的な目的は、スポットデジタル商品市場に対する主要な管轄権を商品先物取引委員会に割り当てるとともに、引き続き証券または投資契約として分類される資産については証券取引委員会の監督を維持することです。この法律は、デジタル資産が証券としての扱いから商品としての扱いへと移行するタイミングを判断するための定義とテストを導入しており、その基準には分散化指標や基盤となるネットワークの成熟度がしばしば関連しています。両機関間の二重登録パスウェイと調整メカニズムは、両方の資産カテゴリを扱う中間者に対する重複または矛盾する規制を軽減することを目的としています。
この管轄権の明確化は、下院通過以来、この法案の中心的な約束であった。市場参加者は長年にわたり、規制の不確実性を米国における機関参加や製品開発の障壁として挙げてきた。本法案は、執行行動や解釈的ガイダンスにのみ頼るのではなく、法的枠組みを確立することで、より持続可能なルールを構築することを目的としている。しかし、管轄権の境界を再定義するというこの法案の野心そのものが、最終合意への政治的・技術的難易度を高めている。最終的な文書は、両機関の組織的利害と関連委員会に所属する上院議員の政策的志向の両方を満たさなければならない。この核心的な構造の複雑さが、年初の楽観的な見通しよりも進展が遅れている理由を説明している。
2025年7月、下院は、民主党の大幅な支持を含む明確な294対134の差で、CLARITY法案の自案を可決した。この採決は、市場構造に関する立法に対する両党の意欲を示し、上院に行動を促す圧力となった。2026年5月に上院銀行委員会が実施した15対9の前進では、2人の民主党議員がすべての共和党議員と歩調を合わせ、継続的な勢いが確認されたかのように見えた。6月上旬に上院立法カレンダーへの掲載により、さらに委員会の行動を経ることなく、本法案は本会議での審議の対象となった。
しかし、勢いは自動的にフロア時間や最終投票につながるわけではありません。競合する優先事項、銀行委員会と農業委員会のアプローチを調整する必要性、そして倫理と利回りをめぐる対立が、初期の優位性を着実に削っていきました。夏の終わりまでに、この法案は政策的な話題であると同時に、カレンダー上の話題ともなっていました。下院での強い支持率と、現在の上院通過の低確率との対比は、上院における手続き的・政治的制約が、広く支持される措置ですら停滞させる可能性があることを示しています。9月15日の投票は手続き的な立ち位置を取り戻す機会を提供しますが、これまでの遅延により、今年中の完成への期待はすでに低下しています。
暗号資産企業および業界団体は、これまでに200社以上が上院指導部に審議のスケジュール設定を要請するなど、一貫して公共の圧力を維持してきました。主張の焦点は、投資の延期、人材の移転、他の管轄区域との競争上の不利といった、長期的な不確実性がもたらす経済的コストでした。これらの取り組みは、法案を指導部の注目点にとどめ、8月の休会前にクロージャーを提出する決定に貢献しました。
単なる擁護だけでは、立法日の確保や上院議員間の内部対立の解決はできません。中間選挙のカレンダーが厳しくなる中、必要な両党支持票が得られない限り、整然と組織された業界の支援でも効果は薄れています。企業たちは、既存の機関の権限とGENIUS法によるステーブルコインの枠組みにより大きく依存するための備えを始めています。業界の積極的な関与は、実際の利害の重大性を示す一方で、上院内の動態やスケジュールの現実が支配的である中で、外部からの圧力に限界があることも示しています。
CLARITY法は以前の段階を通過してきたが、SECおよびその他の規制当局は、デジタル資産に対する独自のアプローチを引き続き策定している。最近のSECの提案には、Regulation Crypto Assetsの要素が含まれており、既存の法令権限内に例外措置やセーフハーバーを設けることを目指している。これらの取り組みは、資本調達と分類のための暫定的な道筋を提供するが、立法によってもたらされる可能性のある持続性と包括的な市場構造ルールを欠いている。当局は、持続的な議会の行動が依然として望ましいと公に述べているが、最終的な立法が存在しない中でも前進している。
並行路線は市場参加者に対する即時的な危機を軽減するが、法的明確性の価値を排除するものではない。行政機関の規則は、法律よりも将来の政権によってより容易に見直される可能性がある。したがって、2026年における成立の可能性が低いことは、企業が既存の証券法と進化する行政機関の指針の両方を踏まえて対応する、より長期にわたるハイブリッド規制の期間を意味する。9月15日の採決を監視する市場参加者は、リーダーシップがその後この法案を積極的に推進する意図があるのか、それとも他の優先課題に焦点を移すのか、つまり近い将来の明確性の主要な源泉として規制当局が残るのかについてのシグナルも注目するだろう。
9月15日に60票のクロージャー投票が成功すれば、上院は議案の進行動議に対する正式な議論を開始し、最終的に法案そのものについても議論を始めることができます。このステップは、数か月にわたる遅延の後で意味のある手続き的進展を示し、立法を今後の対応に向けて維持することを意味します。しかし、これは最終的な可決を保証するものではありません。議場での修正案、2回目のクロージャー投票、下院との調整、未解決の政策問題の解決が必要であり、これらの各段階にはそれぞれ遅延や失敗のリスクが伴います。
トレーダーやアナリストはすでにこの差異を価格に反映させています。投票の高確率と実施の低確率が共存するのは、手続き上のゲートが複数のステップの最初に過ぎないからです。クラチュアが失敗すれば、2026年の機会は実質的に閉じます。成功すれば、注目はすぐに、倫理、収益、DeFiのギャップをカレンダーが不利になる前に迅速に埋められるかどうかに移ります。したがって、この投票は決定的な結果というより、診断的な役割を果たしています。
今年中にこの法案が残りの障壁をすべて乗り越えられなかった場合、いくつかの代替案が残っている。交渉者は、重要な条項を年末に可決が必須の法案に付帯させようとするかもしれないが、市場構造に関する言語の技術的複雑さにより、この道は困難である。次の議会は、中期選挙の結果やそれまでの機関の対応を反映した修正版を再導入できる可能性がある。その間、企業は引き続きGENIUS法に基づくステーブルコイン、SECの解釈的ガイダンス、CFTCによる特定のデリバティブへの権限、および民間セクターのコンプライアンス慣行に頼り続けることになる。
これらの代替案のいずれも、包括的な立法の代わりにはなりません。長引く不確実性は、法的およびコンプライアンスコストを吸収でき、小規模なイノベーターにとって障壁を高める、より規模が大きく資源が豊富な参加者を有利にします。業界は法的明確性を強く望んでおり、2026年にそれを実現するために必要な政治的・カレンダー的条件は、より困難になっています。市場参加者は、9月15日の投票およびその後の交渉シグナルを注視し、低確率の道がまだ可能であるという兆しがあるかどうかを確認します。
継続的な遅延は、資本配分、製品開発、管轄区域間の競争に具体的な影響を及ぼす。機関投資家は、デジタル資産へのより大きな投資の前提として規制の明確性をしばしば挙げる。製品チームは、米国における最も厳格な可能性のある規則を念頭に置いて、上場、保管体制、収益機能を設計している。すでに一部の活動は、より明確なフレームワークを持つ管轄区域に移行している。Bitcoinを含む主要資産は政策ニュースに対してレジリエンスを示してきたが、ベンチャー資金調達のパターン、取引所の上場決定、および従来の金融機関が暗号資産サービスを拡大する意欲には二次的な影響が現れている。
近期内の立法的解決の可能性が低いことから、企業は現在のハイブリッド体制に適したコンプライアンスインフラへの投資をさらに強化しています。また、機関の人事任命やガイドライン文書の相対的重要性も高まっています。トレーダーや長期保有者にとって、主な影響は、規制のカタリストが2026年初頭の楽観的な見通しで示されたほど速く、また大きな幅で到来しない可能性があることです。9月15日の投票は新たな情報をもたらしますが、全体的な傾向は、今年中に単一の画期的な法律が制定されるのではなく、既存の権限への継続的な依存に向かっています。
CLARITY Actは具体的に何を達成することを意図していますか？
デジタル資産市場明確化法は、デジタル資産を分類し、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の間で主要な規制権限を割り当てるための法的枠組みを確立することを目的としています。スポットデジタル商品市場は主にCFTCの監督下に置かれ、証券または投資契約の定義に該当する資産はSECの管轄に留まります。この法案は、中間者登録、開示要件、二重登録の経路、および両機関間の調整メカニズムにも対応しています。支持者は、明確な管轄権の境界が執行に基づく不確実性を減らし、米国におけるより予測可能な市場の発展を支援すると主張しています。
なぜ9月15日の投票は、それが単なる手続き的なものであるにもかかわらず重要なのでしょうか？
9月15日の行動は、議論を進める動議に対するクローチャー投票です。上院の規則によると、議論を制限し、本法案の正式な審議を開始するには60票が必要です。クローチャーが得られなければ、この法案は議場での議論が封じられたままとなります。成功すれば、さらなる手続きへの道が開かれ、失敗すれば2026年の成立に関する現実的な見込みは実質的に終了します。全体のプロセスには修正案、追加の投票、下院の調整が含まれるため、この手続き上の投票は必要ですが、十分ではありません。
予測市場はこの法案の見通しについてどのように動いていますか？
2026年までにCLARITY法案が法律となる確率は、年初の約82%から最近の取引で約13%まで低下しており、取引量は大幅です。Kalshiの別市場では、10月1日までに上院での採決が行われる確率が高いと評価されています。この差異は、手続き上の採決は実現可能性が高いが、日程が限られている中で完全な施行には複数の障壁が残っているというトレーダーの評価を反映しています。Galaxy Researchの独立した推定値も、同様の日程関連の理由で低下傾向をたどっています。
主な未解決の政策対立はどのようなものですか？
最も対応が難しいのは、公職者のデジタル資産保有に関する倫理規定およびその執行、特定のステーブルコインの利子や報酬を制限または許可する言語、およびデセントラライズドファイナンスプロトコルおよびノンカスタディソフトウェア開発者に対する保護の範囲の3つの課題である。それぞれの分野では、立法府、機関、従来の金融機関、および暗号資産企業の間で利害が対立している。いずれかの分野での進展は他の分野の解決を自動的に意味せず、9月の日程が詰まっているため、順次交渉する時間は限られている。
市場の頻繁な上下動が心配で、受動的に安定して収益を得たいのであれば、KuCoinが最適な場所です：
Simple Earn: いつでもトークンを入金・出金でき、安定したリターンを獲得できます。
KuCoin Earn: 専門の資産運用で安定した収益を獲得しましょう。
保有して稼ぐ：ファイナンス、取引、証拠金、先物、マイニング、および統合口座に資産を保有することで報酬を獲得できます。
ステーキング：オンチェーン資産の収益可能性を解き放ちましょう。
アドバンスド・インベストメント：アドバンスド・インベストメントは、あらゆる市場で資産を成長させるための多様な構造化商品を提供します。
シャークフィン：元本保護と保証された利益
デュアル投資: 低価格で購入し、高価格で売却。リターンの計算は明確です。
Snowball: 価格保護付きで高い収益。
割引購入：割引価格で暗号資産を購入します。
KCSロイヤルティ: 1 KCS以上をステーキングしてレベルアップし、エクスクルーシブな特典をお楽しみください。
KuCoinウェルス: 未来の価値を発見し、スマートな投資の旅を始めましょう。
KCSのメリット: KCSを保有してステークすることで、プラットフォーム全体のメリットを利用できます。
KCS ステーキング 2.0: KCSのオンチェーンガバナンスに参加して収益を獲得してください。
免責事項: このページは、お客様の便宜のためにAI技術を使用して翻訳されています。最も正確な情報については、元の英語版を参照してください。