マイケル・バリーのAIバブル賭け：マイクロン、パラントイア、SOXXへのプットについて解説
単一の投資家が、株式のショートポジションをより安価なプットオプションに交換することで、数兆ドル規模のAI取引を動かすことができるだろうか？マイケル・バリーはその問いを検証している。2026年9月下旬の投資ニュースレターで、The Big Shortで知られるこの投資家は、プットオプションが自身の株式ショートポジションを完全に置き換えたと述べ、AIバブルが予想より早く弾けると考えているため、スケジュールを前倒ししている。
新しい構成では、レバレッジをマイクロン・テクノロジー、パラントール・テクノロジーズ、iSharesセミコンダクタETF（SOXX）に集中させ、Nvidia、Nebius、CoreWeave、カタピラーにも追加の置き換えを行います。暗号資産トレーダーにとって、この変更は重要です。AI関連の株式とAIトークンは、無制限の設備投資、希少なチップ、そしてその支出を収益化するとされるソフトウェアという共通のナラティブに基づいて動くことが多いからです。
この記事では、バリーが何を変更したか、オプションがショートポジションに置き換わる理由、マイクロン、パラントール、SOXXのポジションが何を示すか、そして株式の再評価がデジタル資産にどのように影響を与える可能性があるかを説明しています。
バリーは一般株のショートポジションをカバーし、それらをプットオプションに置き換え、より短期間でレバレッジを高めました。2026年9月下旬のニュースレターによると、現在、マイクロン、ネビウス、カタピラー、SOXX、コアウェイブ、エヌビディア、パランティアの以前の株式ショートポジションはプットオプションで代用されています。
この代替策は静かなヘッジではない。それはタイミングの判断である。バリーは、タイムラインを前倒しにしていると述べ、より良いタイミングによりレバレッジがより受け入れやすくなると指摘した。彼の枠組みでは、変動率が比較的安価な状況で、オプションがその見解を最も明確に表現する方法である。
新しい満期マップが最も重要な詳細である。マイクロンとネビウスのプットは2027年6月の満期に集中している。パランティアとSOXXのプットは2027年9月の満期に集中している。カタピラーは2027年12月のプットに移された。このカレンダーは、バリーが利益を得るための唯一の道として遠い2028–2029年の会計調整を待っているわけではないことを読者に示している。彼は、より早く市場が動くことを望んでいる。
一部のポジション調整は税損切りでした。バリーはそれが主な動機ではなかったと述べました。彼は、週末の調査により、AIバブルが予想より早く弾ける可能性があると確信したため、大部分の行動が行われたと書きました。
彼が説明したように、その研究は、アレス・マネジメントの観察に基づいており、現在のブームは持続的なAI資本支出と未だ実証されていない収益変換を前提としている。その資本支出を支える収益がたとえ1四半期でも期待外れであれば、取締役会は現金の使途を変更できる。既存の契約には、そのような柔軟性がしばしば認められている。
したがって、この取引には2つのサイクルがあります。1つはメモリチップのサイクルで、供給がブルスの予想よりも速く需要に追いつきます。もう1つはAIソフトウェアとインフラのサイクルで、評価は継続的な支出が数年間続くことを前提としています。
プットは、株式をショートするポジションよりも1ドルの資本あたりの下落リスクを高めるため、バリーはそれらが安価であると主張している。Cboeのデータによると、VIXの最終取引価格は2026年9月28日に16.07となり、前セッションの終値14.87から上昇した。これは、長期平均値である約18.6よりも低く、危機的な水準からは遠い。
ショート株ポジションは借入を必要とし、借入手数料を支払います。株価が上昇した場合、理論上損失は無限大になります。購入したプットオプションは、リスクのあるプレミアムが明確に定まっています。株式またはETFが満期までストライク価格を下回らなかった場合、プットは無価値となって満期を迎えます。下回った場合、プットはプレミアムの数倍まで上昇する可能性があります。
バリーはそのトレードオフを明確にした。彼は、レバレッジを最もよく表すのはオプションであり、現在の変動率の指標はプットを相対的に安価にしていると述べた。低インプライド・ボラティリティはオプションのプレミアムを低下させる。これは、プロテクションや方向性の下落を購入する者にとって魅力的である。
ストライク価格は、その賭けの積極性を示しています。マイクロンのストライク価格は500ドル台で、マイクロンの投資家向けサイトに表示されている約1,053.98ドルの株価よりはるかに低くなっています。パランティアのストライク価格は100ドル台後半から中盤に集中しており、収益が成長し続けていても、高倍率のソフトウェア銘柄が評価を下方修正する可能性があるという長年の見解を示しています。SOXXのストライク価格は400ドル台後半で、特定の銘柄ではなく、半導体全体の市場をターゲットにしています。
レバレッジは両面性を持ちます。マイクロン、パラントイア、またはSOXXがこれらの満期日まで上昇した場合、プレミアムは減衰します。満期が近づくにつれて、時間減衰は加速します。そのため、バリーの明確なタイムラインに関する発言が重要です。彼は、ブレイクがいつ来るかという見通しのない安価な宝くじを購入しているわけではありません。彼は、ブレイクが十分に近い時期に訪れる可能性があるため、オプションの購入が合理的であると述べているのです。
暗号資産市場においても、同じ変動率の背景が該当します。株式のインプライド変動率が低い場合、リスク資産はショックが遠いものとして取引されることが多いです。AIトークンは、大手半導体株よりも歴史的に高い変動率を示してきました。株式の変動率が急激に上昇すると、そのトークンの価格は、基礎となる企業のファンダメンタルズが変化するよりも速く再評価されます。
バリーのマイクロンプットは、AI駆動のメモリ需給逼迫が循環的であり恒久的ではないという見立てであり、供給が追いついた際に価格が急落する可能性があるという賭けです。マイクロンは、現在の報告された数値に基づけば経営が苦しい企業ではありません。むしろ、注目される懐疑派がその業績に対する崩壊保険を購入している一方で、同社は過去最高の業績を上げています。
マイロンの2026年会計第3四半期の発表によると、売上高は414億6千万ドルに達し、前四半期の238億6千万ドルおよび前年同期の93億ドルと比較して増加しました。GAAP純利益は282億4千万ドル、または1株当たり24.67ドルでした。営業キャッシュフローは253億9千万ドルでした。会長兼社長兼CEOのサンジャイ・メハトラは、この記録的な四半期とより強力な第4四半期の見通しを、AI時代におけるメモリーの戦略的価値と結びつけました。
同社の2026年会計年度第4四半期の自社予測も表面的には同様に堅調である。マイクロンは、売上高を500億ドル（±10億ドル）、非GAAP純利益1株当たり31.00ドル（±1.00ドル）、粗利益率を約86％と予測している。これらの数値は、バイスがマイクロンを減退するサイクル株ではなく、AIインフラのコアな勝者と見なす理由を説明している。
バリーは昨四半期の売上が偽物であるとは主張していない。彼は、市場が不足を永久に続かないものとして評価していると主張している。記憶には、好況と不況の価格変動の長い歴史がある。高価格は供給能力を引き込む。中国のサプライヤーが生産を増やせば、このサイクルを短縮できる。バリーは、エイサーのCEOであるジェイソン・チェンの発言を挙げ、在庫が増加しており、全製品ラインにわたって持続的な不足が現実的でないと指摘している。
したがって、マイクロンの2027年6月満期プットは、AIサーバーがHBMを永遠に必要とするかどうかではなく、今後3四半期の供給、価格、見通しに関する声明です。見通しの1回の引き下げ、在庫の1回の調整、または価格戦争の1回の発生で、数年の不足を織り込んだ株価は急速に見直される可能性があります。
マイクロンは、メモリおよびストレージアーキテクチャ、供給、企業導入、およびAnthropicのシリーズHラウンドへの投資を含むAnthropicとの戦略的合意にも署名しました。この取引は、フロンティアラボが供給を継続して確保するというブルケースを後押しします。一方で、少数の大手取引先が需要を支配しているというベアケースも浮上させています。つまり、これらの取引先で任何の遅れが発生した場合、マイクロンに大きな影響が及ぶ可能性があります。
暗号資産トレーダーは、MicronをAIの物理層のプロキシとして扱うべきです。メモリー価格が逼迫しているとき、コンピューティングリソースの不足に関する物語は、分散型GPUマーケットやAIインフラに関連するトークンを押し上げます。一方、メモリー価格が下落すると、オンチェーン活動に変化がなくても、同様の物語はしばしば収縮します。
SOXXプットはセクターのショートポジションです。バリーが最初に崩れる半導体銘柄を1つ選ぶ必要はありません。SOXXは、半導体設計企業、製造委託企業に関連する銘柄、メモリ生産企業、装置メーカーで構成された集中型の銘柄バスケットを保有しています。最近の保有状況のスナップショットでは、マイクロン、Nvidia、AMD、Broadcom、Intelが最大のウェイトを占めており、マイクロンはしばしば上位に位置しています。
その集中がポイントです。AIの資本支出が鈍化すれば、損失は通常、1つの銘柄に限定されません。GPUベンダー、HBMサプライヤー、ネットワーキングチップ、ウェハ製造装置が同時に下落する可能性があります。400ドル台後半で2027年9月のSOXXプットを購入することは、1つの金融商品でこのクラスターリスクに曝される方法です。
バリーはまた、NvidiaとCoreWeaveのショートポジションを置き換えました。これらの銘柄は、同じチェーンのコンピューティングおよびクラウドGPU側に位置しています。その結果、SOXXプットはインデックスオーバーレイとなります。シングルネームプットは特定のストーリーを表します。ETFプットは、半導体全体が見逃せないAIサイクルに価格が織り込まれているという考えを表しています。
Nasdaq自身のデータは、そのオーバーレイがなぜ論争の的になっているかを示している。Nasdaqの市場活動によると、Nasdaq Compositeは2026年9月28日に26,820.38だった。このインデックスは2026年を通じて繰り返されるバブル警戒を受けてきたが、依然としてサイクルの高値付近で推移している。このような状況下でのショートポジションは、すべての上場企業が失敗しているという意味ではなく、リーダーシップが過度に狭まっているという主張である。
Ares Managementの公開コメントは、さらに二重の層を加える。AresのCEOであるマイケル・アロゲティは、ハイパースケーラーの資本支出が年間約3,000億ドルに達しているが、これはGDPの1％未満であり、計算リソースの需要は年間で数百パーセント成長しており、インフラがその追跡についていけていないと述べている。これは物理的需要に対するバイショナルな立場である。バリーは同様の資本支出の事実を用いて、逆の市場結論に至っている。このような大規模な支出が持続するためには収益が発生しなければならず、理事会は収益がなければ支出を削減できるという見解である。
暗号資産トレーダーは、コピー取引ではなく、SOXXとの相関関係に注目すべきです。半導体ETFが成長懸念のニュースで下落した際、BitcoinのNasdaqに対するベータ値は短期的に上昇することが多く、高ベータのAIトークンはBTCよりもさらにギャップが大きくなります。SOXXが設備投資の確定ニュースで上昇した際、オンチェーンでの利用状況に関係なく、同様のトークンが押し上げられることがあります。
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マイケル・バリーは、バブルがより早く弾ける可能性があると考え、低株式変動率によりレバレッジが安くなっているため、広範なAIショートポジションをプットオプションに変換しました。マイクロンの2027年6月期500ドル周辺のプットは、公式結果が依然として歴史的に強いと示すメモリサイクルをターゲットにしています。拡大されたPalantirの2027年9月期プットは、公式成長がまだ打破していないソフトウェア倍率をターゲットにしています。SOXXの2027年9月期プットは、半導体複合体全体をターゲットにしています。
これらの3つの要素は、3つの時計を伴う1つの仮説です。供給が到着すれば、メモリが最初に破綻する可能性があります。マージンが圧縮されれば、ソフトウェアが後に破綻する可能性があります。リーダーシップがさらに狭まり、その後失敗すれば、ETFが破綻する可能性があります。現在の公式企業ファイルには、破綻の確認は含まれていません。しかし、もし破綻が起こった場合、懐疑論者を無視するよう報酬を受け取ってきた市場に衝撃を与える理由を確認しています。
暗号資産市場はそのショックの下流に位置します。CoinGeckoによると、AIトークンは約3兆ドルのデジタル資産市場や、さらに大きな上場テクノロジー企業群に対して、数十億ドル規模です。Burryの主張が正しいかどうかを決定するのはこれらではありません。もし彼が正しいなら、市場はその物語を迅速に価格に反映するでしょう。
ニュースレターを指示ではなく研究の入力として扱ってください。満期日、ストライク価格、公式な業績情報を確認し、あなたのポジションがAIへの継続的な買い支えに向けられているか、資本支出が高く収益が伸びない第1四半期に向けられているかを判断してください。
この取引におけるプットオプションとは何ですか？
プットオプションは、満期日までに設定されたストライク価格で株式またはETFを売却する権利を買い手に与えます。バリーは、マイクロン、パランティア、またはSOXXが下落した際に利益を得つつ、損失を支払ったプレミアムに限定するためにプットオプションを使用しています。
バリーの行動は、AI技術が詐欺であることを意味するのか？
いいえ。彼が挙げている問題は、タイミング、評価、そしてAI収益が期待外れだった場合に資本支出が継続して資金提供されるかどうかです。マイロンとパランティアの堅調な公表結果は、価格がすでに将来の支出を過剰に織り込んでいるという見方と並存しえます。
2027年6月および2027年9月の満期が重要なのはなぜですか？
これらの日付は、彼のレバレッジに対する市場の締め切りです。2027年6月のマイクロンプットは、より近いメモリサイクルのブレイクを必要とします。2027年9月のパランティアおよびSOXXプットは、より広範なディレーティングに時間を与えます。
株式議論中に暗号資産トレーダーはAIトークンの時価総額をどのように読むべきですか？
センチメントの指標として活用してください。CoinGeckoによると、AIカテゴリは最近250億ドル付近に集まっています。そのバスケットが下落してもBTCの支配率が維持される場合、市場は暗号資産そのものを放棄しているのではなく、テーマリスクを削減していることを示しています。
米国株をショートせずにこの理論に従うことはできますか？
はい。トレーダーはAIトークンのベータを減らし、Bitcoinまたはステーブルコインにシフトするか、収益不振が確認されるまでリスクを控えることができます。同じナラティブへのリスクを管理するには、ストライク価格や満期日をコピーする必要はありません。
免責事項：本記事は情報提供を目的としたものであり、財務的、法的、または投資アドバイスを構成するものではありません。デジタル資産とやり取りする前に、必ずご自身で調査を行ってください。
免責事項: このページは、お客様の便宜のためにAI技術を使用して翻訳されています。最も正確な情報については、元の英語版を参照してください。