リップルのRLUSD供給量が記録的な24億4千万ドルに到達：EthereumがXRPLを上回る理由
デジタル資産セクターでは、ステーブルコインの流動性と発行者戦略に顕著な変化が見られています。リップルのエンタープライズグレードで米ドルに連動するステーブルコインであるRipple USD（RLUSD）は、合計発行量が24億4千万ドルを超えた記録を更新しました。合計の拡大は、機関取引デスクおよび機関取引相手間での採用拡大を示していますが、その2つのネイティブ対応ブロックチェーン間での内部配分は、より注目に値する物語を語っています。
歴史的に、XRP Ledger（XRPL）はRLUSDの初期導入後、RLUSDの流動性の大部分を占めていました。しかし、オンチェーンデータは、Ethereum（ERC-20）が総発行済みRLUSDでXRPLを上回ったことを確認しています。Ethereumは現在、全発行済み供給量の半分以上を占めています。
この記事では、RLUSDの24億4千万ドルの拡大を支える検証可能なオンチェーン指標を検討し、EthereumがXRPLを上回った構造的・経済的背景を評価するとともに、Ripple、クロスチェーン流動性、競合するステーブルコインセクター全体への広範な影響を明らかにします。
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リップルUSD（RLUSD）の流通供給高が24億4千万ドルの過去最高を記録し、30日間で40％以上増加しました。
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EthereumベースのRLUSD（ERC-20）は、総供給量の約56.5％（13.8億ドル）を占め、XRP Ledger（XRPL）の43.5％（10.5億ドル）を上回りました。
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Ethereumの平均RLUSDウォレット残高は、機関の財務管理や分散型金融（DeFi）の活用により約106,000ドルに達しており、XRPLの15,000ドルと比較されています。
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Ethereumの資本効率とマネーマーケットとの統合、たとえばAaveに3億3千万ドル以上が預けられたことなどが、ERC-20の発行の主な促進要因となっています。
RLUSDは第3四半期にかけて、複数の既存の地域的およびミッドタイアのステーブルコイン競合他社を上回る成長を遂げました。8月中旬の発行総額は約17億2千万ドルでしたが、その後4週間で継続的なネット発行により、資産の時価総額は24億4千万ドルを超え、約7億2千万ドルのネット資本流入を記録しました。
流通供給合計24億4400万ドルのうち、Ethereumは約13億8000万ドル（56.5％）を保有し、XRP Ledgerは10億5000万ドル（43.5％）を保有しています。この加速は大きく非対称でした。XRPLは安定した保有と控えめなネット発行を経験した一方で、Ethereumは機関市場参加者からの新規鋳造リクエストの大部分を吸収しました。
ネット発行ダイナミクス
ステーブルコインの発行は、機関仲介者、流動性提供者、財務管理者による資本の投入に通常従います。認可された参加者がリップルの指定された預託口座に法定通貨の準備金を提出する際、mintingの決済チェーンを指定します。
過去60日間：
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Ethereumの発行量：90％以上拡大し、新たに発行されたトークンにより6億5千万ドル以上を吸収。
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XRPLの発行：控えめな拡大を維持し、低単桁パーセンテージで成長。一方、合計ウォレットアドレスは引き続き増加しました。
この運用上の差異は、個々のアドレス作成が分散されたままである一方で、大規模な資本配分者がERC-20のデプロイを好んでいることを示している。
両ネットワークにわたるRLUSDの配分を細かく比較すると、明確な運用プロファイルが明らかになります。この2つの台帳は、デジタル資産エコシステム内で機能的に異なる市場セグメントを対象としています。
オンチェーン指標の比較
| メトリック | Ethereum (ERC-20) | XRP Ledger (XRPL) |
| 発行済み供給量 | 約13億8000万ドル | 約10億5千万ドル |
| 供給シェア（％） | 約56.5% | 約43.5% |
| アドレスあたりの平均残高 | 約$106,000 | 約$15,000 |
| アクティブウォレット分布 | 集中（約13,000アドレス） | 広範囲（69,000アドレス以上） |
| 主要なユーティリティ | DeFi貸付、収益最適化、DEXプール | 決済、国際送金、エンタープライズゲートウェイ |
| トッププロトコルの割り当て | Aave、Curve、Balancer | ネイティブDex、エンタープライズ向け Custody ウォレット |
ウォレットの配分と資本密度
平均ウォレット残高の差は、両ネットワーク間の構造的な分断を示しています：
Ethereumの高密度な残高：平均ウォレット残高は約106,000ドルであり、ERC-20 RLUSDは企業預託機関、非銀行メイカー、および機関用自動市場メーカー（AMM）契約の間で高い集中度を示しています。
XRPLの分散されたフットプリント：XRPLはRLUSDを保有する69,000以上の独自のウォレットをホストしていますが、平均残高は約15,000ドルです。この構成は、支払い統合、小売および中小企業の取引ルーティング、および個々の振替サイズが小さいが取引頻度が一定であるネイティブなレジャーゲートウェイと一致しています。
なぜ機関がトランザクション手数料が低く、ブロック決済が速いRippleの主力台帳であるXRPLではなく、Ethereumへのマインティングをシフトしたのでしょうか？このシフトには4つの主要な要因があります。
DeFiのコンポーザビリティと収益生成
Ethereumエコシステムの決定的な利点は、その金融の組み合わせ可能性にあります。Ethereum上のステーブルコインは、成熟した分散型クレジット市場、担保付き借入施設、自動収益最適化ツールに即座に統合できます。
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マネーマーケット統合：オンチェーンデータによると、分散型貸付プロトコルAaveのみで、3億3千万ドル以上のRLUSD流動性が預けられています。預金者はRLUSDを担保として提供するか、借入需要から変動金利の貸出利子を獲得できます。
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XRPLの収益ギャップ：XRPLは統合された中央注文板（CLOB）と自動マーケットメイカー（AMM）エンジンを備えていますが、現在、数億ドルに及ぶ収益追求資本を吸収できるような、オープンで無担保または過剰担保の分散型貸出市場のエコシステムが欠けています。
機関向けインフラとEVMの標準化
大手機関取引デスク、クオンツマーケットメイカー、プライムブローカーの多くは、バックオフィスシステムをEthereum仮想マシン（EVM）に基づいて構築しています。
機関用保管サービス（Fireblocks、Anchorage Digital、Copperなど）は、標準的なERC-20スマートコントラクトをネイティブに初日からサポートしています。多くのサービスがXRPLをサポートしていますが、プログラムによるトークンのデプロイ、プログラムによる振替、およびマルチパーティ計算（MPC）ルーチンのワークフローは、EVM環境向けに最適化されていることがよくあります。
Ethereumに直接デプロイすることで、ブリッジリスクを排除できます。大手機関は、主要な運用チェーン上でネイティブなトークン発行が可能である場合、異なるレイヤー間で資産をラッピングまたはブリッジすることを一般的に避けます。
資本効率が取引コストを上回る
XRPLの取引手数料は1セントの一部ですが、Ethereumのガス代はネットワークの混雑状況によって変動します。小額取引では、XRPLは技術的・経済的に優れています。
ただし、1回の取引で500万ドルから5000万ドルの割当を移動する機関参加者にとっては、2ドルから15ドルのEthereum基本手数料は、得られる資本効率に比べて無視できるレベルです。低手数料環境での取引コスト削減よりも、二次ブリッジを経由せずに深い流動性プールに資本を投入できる能力の方が重要です。
RLUSDが運用される規制および運用枠組みを検討することが、長期的な持続可能性を評価するために必要です。
RLUSDは、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）が発行する標準的な信託会社 charter に基づいて発行されており、PaxosやGeminiなどの発行者と同様の厳格なコンプライアンス層に位置づけられています。その基盤構造は、以下の3つの中心的な運用の柱に依存しています：
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準備金構成：流通しているすべてのRLUSDトークンは、物理的な米ドル現金預金、短期米国財務省証券、および現金同等物で構成される米ドル建て準備金によって1対1で裏付けられています。
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独立監査：月次準備金監査は、独立した第三者会計事務所によって実施され、総未払負債が分離口座に保有される準備金資産を上回らないことを確認します。
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企業コンプライアンス機能：EthereumおよびXRPL上のスマートコントラクト実装には、法的執行命令に準拠した残高凍結や管理者的回復機能を含むプログラム可能な規制対策が組み込まれています。
デュアルチェーン設計戦略
リップルの設計目標はXRPLを置き換えることではなく、マルチチェーン標準を構築することでした。両ネットワークにネイティブバージョンを展開することで、リップルは柔軟な存在感を維持しています：
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XRPLのデプロイ：RippleNetを通じて、国境を越えた支払い、地域企業の給与支払、機関送金のための効率的なルーティング資産として機能します。
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Ethereumのデプロイ：取引所の証拠金、OTC決済、および許可不要なオンチェーンクレジットプロトコルのために設計されたオープンな流動性資産として機能します。
既存の発行者への競争圧力
数年にわたり、コンプライアンスと規制を満たすステーブルコインの市場は、CircleのUSDCが支配しており、TetherのUSDTは米国外のオフショア取引量をリードしてきました。RLUSDの数十億ドル規模の成長は、特に取引先の多様化を求める機関投資家間で、規制済みの代替手段に対する市場需要が依然として高いことを示しています。
RLUSDの時価総額はUSDCやUSDTよりも低いままですが、その急速な採用は、規制された地位と確立された企業ネットワークにより、新規参入者が投機的な小売投資家のインセンティブに頼らずに重要な市場シェアを獲得できることを示しています。
XRP Ledgerの戦略的方向性
EthereumがRLUSDの取引高の56.5%を占めていることは、XRPLエコシステムにとって検証であり、戦略的な課題でもある：
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検証：これはリップルの製品エコシステムが現実的であることを示している。同社は、資本を自社の独自のブロックチェーンにのみ強制するのではなく、既に資本が存在する場所に機関資本を合わせようとしている。
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課題：XRPLのために高性能なEVM互換性を開発することが不可欠であることを示している。LedgerがEthereum上で現在集約されている分散型クレジットおよび収益生成資本を獲得・維持するには、XRPL EVMサイドチェーンの開発と統合が極めて重要である。
リップルのRLUSDが総供給額24億4千万ドルを超えたことは、規制準拠型ステーブルコインの市場への統合が進んでいることを示している。さらに重要なのは、EthereumがXRPLに代わって主要なホストネットワークとなったことで、基盤となる流動性、金融の組み合わせ可能性、および機関向けEVMインフラが資本配分を形作っていることが明らかになった。
XRP Ledgerは、低いオーバーヘッドで決済および支払いトランザクションを引き続き支えていますが、EthereumはRLUSDの機関保有者にとって決定的な価値保存手段および運用プラットフォームとして台頭しました。ステーブルコイン市場が成熟する中、ネットワークのコスト効率と資本の有効活用の間のダイナミクスは、デジタル流動性が集中する場所において引き続き中心的な課題となります。
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Ripple USD（RLUSD）とは何ですか？
Ripple USD (RLUSD)は、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）の規制監督のもと、リップルが発行する、米ドルに1対1で連動する法定通貨担保のステーブルコインです。これは、米ドルの銀行預金、短期米国財務省証券、および現金同等物で担保されています。
なぜEthereum上のRLUSDの量がXRP Ledgerよりも多いのですか？
Ethereumは、深い分散型金融（DeFi）インフラストラクチャ、EVM標準に対する機関のなじみ、およびAaveのような収益生成プラットフォームにより、より多くのRLUSDを保有しています。XRPLは取引コストが低い一方で、Ethereumは機関メイカーにとって優れた資本効率とコンポジタビリティを提供します。
RLUSDはERC-20トークンですか、それともXRPLネイティブアセットですか？
RLUSDは、両方のブロックチェーン上でネイティブに存在します。Ethereum上ではERC-20トークンとして機能し、XRP Ledger上ではXRPLの確立されたトラストラインインフラを通じてネイティブなデジタル資産として運用されます。
RLUSDはTether（USDT）およびCircle（USDC）とどのように異なりますか？
すべての3つの資産は1.00ドルへのペグを維持することを目的としていますが、ガバナンス、コンプライアンス枠組み、および準備金管理において異なります。RLUSDは、Paxosが発行する資産と同様にNYDFS信託規制に基づいて設立されており、定期的な第三者による準備金確認とRippleのエンタープライズ決済ネットワークへの構造的統合を備えています。
ユーザーはどこでRLUSDの供給データを監視できますか？
RLUSDの流通供給量、コントラクトのやり取り、およびウォレットの指標は、Etherscan（ERC-20トークン用）やXRPSCAN（XRPLネイティブ資産用）などの公開ブロックチェーンエクスプローラー、および検証済みの集約ツールを通じて監視できます。
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