「ビッグ・ショート」の投資家マイケル・バリー、ネビウスとマイクロンのショートを強化した後、AIバブルの崩壊を警告
2026/08/14 11:49:00
「ビッグ・ショート」で2008年危機前に米国住宅市場に対して成功した空売りをした投資家として知られるマイケル・バリーは、複数の注目される人工知能および半導体銘柄で空売りポジションを拡大した。最近のSubstackの更新で、バリーはNebius Groupを約247ドル/株、Micron Technologyを約924ドル、Oracleを152ドル、iShares Semiconductor ETFで空売りポジションを追加したことを明らかにした。彼はNebiusを特に「繁栄の頂点がどのように見えるか」を示すものと表現し、AIコンピューティング契約の価格動向やハードウェアの減価償却、需要の持続可能性に関する広範な疑問を指摘した。
バリーのより強まった悲観的立場は、AIインフラ構築に関する構造的な懸念、すなわち高騰した評価額、資産寿命の過大評価、循環的資金調達の仕組み、および特定の契約や株式パフォーマンスにおけるブームのピーク兆候を反映している。企業はAI需要に支えられた堅調な収益成長を継続して報告しているが、投資家は、初期の資本投入の波が成熟した後、現在の支出水準や会計処理が持続可能であるかどうかに注目している。
バリーの最新の開示によると、彼はネビウスの株式を1株247ドルの水準で追加ショートポジションを構築しました。この水準は、今年に入って以来の株価の大幅な上昇後に達成されました。また、彼はマイクロンのショートポジションを現在約924ドルの水準で増やし、オラクルのショートポジションも現在約152ドルで増加させました。さらに、彼は半導体ETFに対するプットポジションを拡大し、満期は2027年3月、ストライク価格は400ドル台後半に設定されています。これらの最近の動きは、過去数ヶ月間に構築された人工知能および半導体関連銘柄に対するショートポジションをさらに強化するものです。
これらの行動のタイミングは、このセクター内の多くの対象銘柄で観察された継続的な強さと回復力と一致しています。Nebiusは2026年に印象的で大きなパーセンテージ上昇を記録しており、Micronは年初にAIデータセンターに伴うメモリ需要の増加と連動して強力な上昇を経験しました。Burryがこれらの高水準で保有資産を追加する意欲を示していることは、これらの企業から発表されるファンダメンタルレポートが表面的には依然として堅調であるにもかかわらず、リスクとリワードのバランスが更にバイス側に傾いているという強い確信を示しています。
バリーは特にネビウスに言及し、「ネビウスはブームの頂点がどのように見えるかを示している」と述べた。この洞察に富んだ発言は、同社が最近の決算説明会でAIコンピューティング能力の価格設定について詳細な議論を行った後に行われた。この説明会で、ネビウスは2027年の全容量を1〜3年の契約で販売する可能性があることを明らかにした。しかし、同社はまた、発生する可能性のある短期的な需要に対応するために、容量の一部を戦略的に確保している。バリーは短期容量の価格差に注目し、短期容量の価格が極度の緊急性を示していると説明されたことを強調した。彼はこの価格構造をバックワーデーションと表現し、これは重要な経済的概念であると指摘した。
この観察は、彼の全体的な投資理論の基本的な構成要素である。市場が好況期にある際、近い将来の容量へのアクセスに対して大幅に高い料金を支払う意欲のある顧客は、市場の過熱を示唆することが多い。バリーは、この緊急性と対象株式の全体的な評価額を組み合わせて解釈し、中期段階で期待される持続可能な需要ではなく、後期市場に典型的な特徴を示していると判断している。今年に入ってからの株価の大幅な上昇は、彼がこれらの契約詳細を注意喚起の指標として慎重に見ている際の重要な市場背景を提供している。
Nebiusは、前年同期比で454％の印象的な第2四半期の収益成長を報告し、より高い成長率を示したAIクラウド事業の優れた業績を示しました。同社は、今後の成長の強力な軌道を示す、顕著な規模に達しつつある年間実行率を達成しています。さらに、経営陣はAIインフラストラクチャの需要が継続的に高いことを反映して、通期の見通しを再確認しました。ただし、同社は複数年にわたってサーバーおよび関連機器を減価償却しているため、収益に対する減価償却および償却費用は依然として高水準にとどまっており、これは業界における標準的な慣行です。
バリーのネビウスに対する批判は、現在の需要の欠如よりも、投入された多額の資本に対する収益の持続可能性と耐久性に焦点を当てている。彼は、急速な技術的陳腐化の影響を受けるハードウェアの会計処理について懸念を提起しており、これは長期的な収益性に影響を及ぼす可能性がある。初期の強力な決算発表により株価が上昇したにもかかわらず、この投資家はショートポジションを維持し、さらに増やしている。この決定は、短期的な運用強さが、彼が市場の循環的性質とそれに伴う潜在的リスクについて提起している長期的な疑問を十分に解決していないと彼が考えていることを示している。
マイクロンは、バリーの半導体株のショート戦略における焦点として一貫して浮上してきた。このメモリー専門企業は、2026年を通じて、人工知能アプリケーションに不可欠な高帯域幅メモリおよび関連製品に対する需要の急増を背景に、株価が顕著に上昇した。バリーは以前、この株が200日移動平均を大幅に上回る水準で取引されていることを指摘し、かつてないほど強い循環的な下落を繰り返してきた長い歴史にも言及している。約924ドルでの最新のショートポジションの追加は、この慎重な姿勢の全体的なテーマに引き続き一致している。
メモリ市場はその性質上、サイクル的であり、変動の影響を受ける。供給が逼迫し価格が上昇する時期は、その後の生産能力の拡大へと移行し、それが価格圧力を生み、利益率に影響を及ぼすことがある。バリーの現在のポジションは、人工知能によって駆動される今回の上昇が、過去のサイクルで観察されてきた明確なパターンに従っていると彼が認識していることを示している。最近の株価の急騰により、需要成長の鈍化や供給が市場状況の変化に積極的に対応した場合、証拠金の安全マージンがほとんど残されていない。
Oracleは、BurryのAI関連のショートポジションにおいても顕著に登場している。同社は、AI技術に関連する増加するワークロードを効果的に捉えるために、クラウドサービスおよびデータセンターインフラの拡張に多額の資本を投入している。Burryは以前、同社の一部の支出決定を、高い財務リスクを伴うものと評価しており、投資家に懸念をもたらしている。最近のショートポジションの追加は、約152ドル付近で行われ、以前のプットポジションに続くものであり、長年にわたるインフラ投資への多額のコミットメントがバランスシートに与える影響に対する継続的な懸念を反映している。
AIインフラに大幅に投資するエンタープライズソフトウェアおよびクラウドサービスプロバイダーは、これらの機能を構築するための資金調達だけでなく、投資に対する十分なリターンを示すという二重の課題に直面している。バリーがOracleに繰り返し注目していることから、彼はAIサービスからの期待される収益増加が現在の企業評価に組み込まれている期待を満たさない場合、レバレッジ、リース義務、資本投入のスピードが潜在的な圧力要因となり得ると認識している。この継続的な注視は、この成長するAIエコシステムにおけるOracleの財務的コミットメントの持続可能性に対して慎重な見方を示している。
バリーは、個別銘柄への注力に加え、iSharesセミコンダクタETFに対するプットの曝露を著しく拡大しました。この戦略的動きは、AI関連の資本支出の急増により大きな恩恵を受けてきたセミコンダクターセクターに対するベアリッシュな見方を、より多様化したアプローチで表すことを可能にします。バリーは、行使価格を400ドル台後半に設定し、2027年3月までプットを延長することで、長期的な視点を示しており、彼の投資理論が展開し、実現するまでに複数四半期かかると予想していることを示唆しています。
このセクター全体の露出は、デザイン、製造、機器企業を含むさまざまなセグメントにおける潜在的な弱みを効果的に捉えることができるため、特に有利です。このアプローチは、個々の株式のタイミングを正確に合わせる必要がなく、個別銘柄の変動率に伴うリスクを軽減します。さらに、これはAIサプライチェーンの相互接続性を示しており、あるセグメントの強さや弱さの変動が、他のセグメントにも波及効果を及ぼすことがよくあります。
バリーのAIインフラ関連企業に対する包括的な分析における繰り返しのテーマは、GPUおよびその他の関連ハードウェアコンポーネントに割り当てられる有効寿命の厳密な検討である。彼は、多くの企業が、急速な製品サイクルが示唆するよりもはるかに長い期間にわたってチップを減価償却していると主張しており、これは現在の利益水準を過大評価する可能性がある。通常2〜3年のサイクルで交換または更新されるハードウェアは、現在の財務諸表で適用されているより長い会計上の寿命を十分に裏付けていない可能性がある。
これらの減価償却スケジュールが過度に楽観的であった場合、資産がモデル化されたよりも速いペースで減損処理または置き換えられることで、将来的な利益に大きな圧力がかかる可能性があります。この会計上の側面は、バリーの批判をより伝統的な評価論と区別し、これらの企業の重要な拡張段階における報告利益の質に強い重点を置いています。
バリーは、AIインフラの需要増加の資金調達に関する国際決済銀行の調査結果に注目を向けました。彼は、現在および今後の需要の大部分が、貸借対照表上で完全な透明性を欠く財務的仕組みによって支えられており、さらには循環的な財務要素を含んでいる可能性があると提唱しています。この観点から見ると、エンドユーザー需要の影響は、現在の市場の物語が示唆するほど重要ではないのです。
これらの財務構造は、一定期間にわたり支出レベルを高める可能性を有しているが、同時に一定の脆弱性をもたらす。資金調達条件が厳しくなるか、当初予想された規模で収益が実現しなくなった場合、この脆弱性は特に顕著になる。この論理は、単なる能力拡大にとどまらず、その成長を支えるために不可欠な資金調達メカニズムの持続可能性についてより洗練された検討へと議論を昇華させる。
バリーは、現在の広範な市場環境について洞察を提供し、顕著な修正が長期間欠如していること、および人工知能と密接に関連する比較的少数のメガキャップ企業に利益が集中していることを指摘しました。彼は、この狭いリーダーシップと低変動率の環境が組み合わさることで、レバレッジの使用を促す状況が生じる可能性があると懸念しています。この状況は、投資家の感情が予期せず変化した際に、より顕著な市場の反転を招く可能性があります。このマクロ経済的背景は、バリーが取った個々のショートポジションの形成に重要な役割を果たしています。
もし人工知能取引が最近の市場の上昇を牽引する主要な原動力であることが確認された場合、このセクターにおける期待外の結果やネガティブな展開は、広範な市場に波及効果を及ぼす可能性がある。バリーのポートフォリオ構築における戦略的アプローチは、ハイモメンタムの人工知能および半導体株をショートポジションとし、他の分野では慎重に選定されたロングポジションと組み合わせることで、現在の市場環境において彼が特定した特定のリスクを孤立させ、管理しようとする試みを反映している。
バリーは、現在の市場状況を、過去の著しい市場の過熱期、特に投資家やアナリストを魅了した1990年代後半のテクノロジー株バブルと比較してきました。2008年の金融危機における彼の優れた実績は、彼の警告に大きな重みを与え、短期的な価格動向が彼の見解と矛盾しているように見えても、その警告が注目を集めることを保証しています。市場の一部の参加者は、彼のコメントを、投資家の感情にしばしば満ちる楽観主義に対する貴重なバランスと見なしています。しかし、他の人々は、現在の強い需要と堅調な利益が、懐疑派が予想するよりも長く続く可能性があると主張しています。
さらに、投資家がSubstackで特定の参入価格とその意思決定の根拠を公に開示することは、透明性を高めるだけでなく、彼の投資理論をリアルタイムの市場テストにさらすものです。その後の決算報告が発表され、株価の反応が展開するにつれて、これらの出来事は即時の住民投票となり、市場参加者がバリーの懸念が本当に早すぎたものなのか、それとも適切で先見の明のあるものなのかを評価できるようになります。
現在の保有資産は、継続中の経済サイクルの核心に存在する顕著な緊張を反映しています。企業たちは、急速に進化するAIコンピューティング分野における能力と市場シェアを確保するために大幅な投資を行っており、これは短期的に顕著な成長を生み出しています。しかし、この積極的な投資戦略は、必要な資本の規模、技術進歩の急速なペース、および採用されている複雑な会計・資金調達構造に関する重要な疑問を提起しています。これらの要因は、長期的なリターンの持続可能性について正当な懸念を生み出しています。バリーのショートポジションは、これらの切実な疑問が最終的に評価に優先的に反映されると計算された賭けです。
投資家は、現在の需要の強力な証拠と、過剰な生産能力、予想より速い陳腐化の可能性、および初期の構築段階が成熟した後のリターン圧縮の可能性というリスクとを天秤にかけるという困難な課題に直面しています。この評価の結果は、対象となる特定の株式に影響を与えるだけでなく、今後数年間におけるテクノロジー全般への資本配分にも広範な影響を及ぼすことになります。
マイケル・バリーは最近、どのような具体的なショートポジションを増やしましたか？
バリーは、ネビウスを約247ドルでショート、マイクロンを約924ドルでショート、オラクルを152ドルでショートし、iSharesセミコンダクタETFの2027年3月物プットオプションのストライクを400ドル台前半に拡大した、と最新のSubstack公開情報で明らかにした。
バリーはなぜネビウスをバブルのピークの特徴を示していると指摘したのか？
彼は、短期容量が著しく高い料金で取引される一方で、同社が2027年の容量を長期契約で販売できる能力に言及し、この緊急性と価格差がサイクル後期の行動を示していると説明した。
ネビウスの最近の業績はショートの理論にどのように影響しましたか？
同社は前年同期比454％の売上成長と強力なAIクラウド指標を発表したが、バリーは現在の需要の欠如ではなく、減価償却の実施と収益の持続可能性に注目し、保有資産を維持・増加させた。
バリーがAIハードウェアの減価償却について主に懸念していることは何ですか？
彼は、企業がGPUおよび関連機器に適用している会計上の耐用年数が、急速な製品サイクルの現実を超過している可能性があり、近い将来の利益を過大評価していると主張している。
バリーは以前、他の半導体およびAI関連銘柄をショートしていましたか？
はい。以前の開示では、Nvidia、Applied Materials、Caterpillar、Tesla、Palantir、および半導体ETFの保有資産が含まれており、これはAIインフラ全体に対する懐疑的な姿勢を示しています。
国際決済銀行の報告書は、この論文においてどのような役割を果たしていますか？
バリーは、AIインフラ需要の大部分が完全に透明でなく、循環的要素を含む可能性のある取引によって資金調達されているという見解を、2026年BIS年次報告書を引用して裏付けている。
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