Raydium 2026年第3四半期レポート：収益成長、トークン化株式、RAYの買い戻し
Raydiumの2026年第3四半期の業績は、トークン化資産、分散型取引インフラ、および暗号トークン経済との関係の深化を示している。10月21日に公開されたBlockworks Advisoryのレポートによると、Raydiumは第3四半期に799万ドルの純収益を記録し、前四半期比で264.2%増加した。また、プロトコルは約523万ドルのRAY買い戻しを実施し、トークン化資産の取引高は39億9千万ドルに達した。これらの数値は強力な四半期回復を示しているが、同時に集中リスクも明らかにしている。その改善の多くは、StonkFunがトークン発行をRaydiumのLaunchLabプラットフォームに移行した9月以降に発生した。
中心的な疑問は、この活動がプロトコル収益とRAYの需要の持続可能な源泉となることができるかどうかです。手数料の高い取引市場と収益連動型の買い戻しは、プラットフォーム利用とトークン経済との間に潜在的な関連性を生み出します。しかし、活動が1か月に集中しているため、投資家は強力な四半期結果と持続的な成長トレンドを区別する必要があります。
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収益が大幅に回復：Blockworks Advisoryによると、Raydiumは第3四半期の純収益を799万ドルと報告し、第2四半期と比較して264.2%増加しました。
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トークン化資産が注目を集めた：トークン化資産の取引高は39億9千万ドルに達し、前四半期比90.9%増加した。
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RAYの買い戻しが拡大：プロトコルはQ2の172万ドルから、約523万ドル分のRAYを買い戻しました。
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LaunchLabは大きなアクティビティのシフトをもたらしました：StonkFunの9月の移行により、トークンの上場と株式連動取引が増加しました。
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収益の集中度は引き続き懸念事項です：9月の四半期純収益は606万ドルを占め、以降の業績は高い活動水準が継続するかどうかに依存します。
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買戻しは価格の上昇を保証しません。収益の質、市場の流動性、取引需要、およびより広範な暗号資産の状況は、RAYに引き続き影響を与えます。
Raydiumの第3四半期の業績は、四半期初めのやや弱いスタートからの鮮やかな回復を示しています。Blockworks Advisoryは、純収益799万ドルを報告し、前四半期比264.2%の増加となりました。RAYの買い戻し額は523万ドルに達し、203.3%増加しました。また、トークン化資産の取引高は39億9千万ドルに上昇しました。このレポートはRaydiumの開発元であるReactor Labsによって資金提供され、Blockworks Advisoryは編集的統制を維持したと述べています。これらの数値は、プロトコルのパフォーマンスを評価するための有用な出発点を提供しますが、異なる分析プロバイダーが使用する定義は、直接比較する前に確認する必要があります。
| メトリック | 2026年第3四半期 | 2026年第二四半期からの変動幅 |
| ネット収益 | 799万ドル | 2.642 |
| RAYの買い戻し | 523万ドル | 2.033 |
| トークン化資産の取引高 | 39億9千万ドル | 0.909 |
| Solanaトークン化資産のスポット取引高のシェア | 49.80% | 36.2%から上昇 |
2026年10月21日にSolana Compassが報告したBlockworks Advisoryのデータ。
回復のタイミングは、 headline growth rates と同じくらい重要です。9月には四半期の純収益799万ドルのうち606万ドルを生み出し、7月は51万ドル、8月は142万ドルでした。この分布は、Raydiumの改善が四半期全体に均等に広がったのではなく、最終月に集中していたことを示唆しています。これはQ4における重要な疑問を提起します：Raydiumはより強固な収益基盤を築いたのか、それとも一時的な取引活動の増加が改善の大部分を占めたのか？
10月5日にPine Analyticsが公開したQ3の別途分析によると、プロトコル収益は939万ドルと推定され、458万トークンを含むRAYの買い戻しは約515万ドルが追跡されました。これらの数値は、Blockworks Advisoryの推定値と異なります。これは、報告書が異なるデータソースと測定定義を使用しているためです。Pineの収益推定はDefiLlamaの手数料データを基にしており、トークン化株式のボリューム計算には株式関連トークンを含む取引ペアが含まれています。したがって、これらの数値は別々の研究推定値として扱い、1つのデータセットに統合すべきではありません。
Raydiumの収益の回復は、主にLaunchLabのアップグレード、StonkFunの移行、およびトークン化資産の取引増加によって推進されました。Raydiumは従来のトークン交換市場での活動に依存するのではなく、サードパーティプラットフォームがそのインフラを活用して資産を立ち上げ、取引活動を生み出す方法を拡大しました。これにより新たな成長チャネルが生まれましたが、9月における活動の集中度は、収益がパートナーの需要の変動に敏感である可能性を示唆しています。
LaunchLabがSolana DeFiにおける役割を拡大
LaunchLabはRaydiumのトークンランチプラットフォームです。8月に、Raydiumは外部プラットフォームがランチメカニズム、手数料構造、価格資産、およびランチパラメータを設定できるようにアップグレードを導入しました。これらの変更により、すべてのプロジェクトが固定されたランチフォーマットに従う必要がなくなり、異なる製品設計を持つパートナーに対してインフラストラクチャがより柔軟に対応できるようになりました。
商業的な意義は、サードパーティプラットフォームがRaydiumのインフラを利用してトークンを導入し、ユーザーを引き付け、成功したローンチを流動性プールに移すことができる点です。その結果生じる取引活動から、適切な手数料を通じてRaydiumは利益を得ることができます。このモデルにより、プロトコルは自らすべてのローンチプラットフォームを運営することなく、新規トークン市場に参画できます。ただし、その有効性は、パートナープラットフォームが一時的な投機的取引の波を生み出すのではなく、持続的な需要を引きつけられるかどうかに依存します。
StonkFunが9月の急騰を引き起こしました
StonkFunは9月5日、新規トークンの立ち上げをLaunchLabに移行すると発表しました。Pine Analyticsによると、LaunchLabは9月に156,294回の立ち上げを記録し、8月の5,420回と比較して大幅に増加しました。StonkFunは9月の立ち上げのうち149,085回を占め、月間合計の主要な貢献者となりました。
取引活動は大幅に増加しました。StonkFunのボンディングカーブは、9月に約9億2100万ドルの取引高を生み出し、Raydiumの定積率マーケットメイカーポールに移行したトークンはさらに18億9000万ドルを生み出しました。これらの活動全体で約28億1000万ドルの取引高が発生し、Pine Analyticsの方法論に基づくと、これはRaydiumの9月の取引高の約28％に相当します。
これらの数値は、インフラ統合の商業的価値を示していますが、同時に集中リスクも明らかにしています。レイディウムの最近の成長の大部分は、1つのパートナーと異常に活発な短期間からのものです。ストンクファンがより少ないトークンをランチしたり、ユーザーの取引頻度が低下したりした場合、レイディウムの手数料収入は大幅に減少する可能性があります。
トークン化された株式により、Raydiumの活動は、株式関連資産をSolanaのオンチェーン取引環境に導入することで拡大しました。これらの製品は、ブロックチェーンベースのトークンを通じて従来の金融資産を表すか、それへの露出を提供しますが、その法的権利、裏付け構造、償還メカニズムは発行者によって異なります。Raydiumでは、株式関連トークンを他のトークンと取引したり、新しく上場されたプロジェクトの価格資産として使用したりすることで、追加の取引フローが生み出されます。
Pine Analyticsは、トークン化された株式資産を含む取引ペアが第3四半期に41億4千万ドルの取引高を生成したと推定し、これは第2四半期の17億7千万ドルを2倍以上上回る。株式関連トークンとSOLまたはステーブルコインとの直接取引は24億3千万ドルを占め、新たに導入された株式関連資産で価格が付与されたトークンは約17億1千万ドルを寄与した。これらの数値はPineの広義の株式関連取引高の定義に基づいており、Blockworks Advisoryの39億9千万ドルのトークン化資産の数値と直接的に置き換えられるものではない。
トークン化された株式がRaydiumにとって重要な理由
トークン化された株式は、ブロックチェーンインフラが対象となる金融暴露をより移転可能でコンポーザブルにできるため、注目を集めています。製品によっては、ユーザーが対応するウォレットや分散型取引所を通じて取引できる場合があり、一部のトークン化資産は融資または担保システムに統合される可能性があります。Raydiumにとって、直近のビジネス機会は取引活動です。新しい資産ペアの追加と取引頻度の増加により、サポートされるプールから発生する手数料が増加します。
トークン化された株式およびオンチェーン株式市場の広範な成長は、Raydiumの取引活動の増加に追加的な文脈を提供していますが、この勢いを維持するにはユーザー需要と流動性の継続が不可欠です。
ただし、保有者数は必ずしも独自の投資家を表すものではなく、取引高は法的に所有される基礎株式の価値を示すものではありません。発行体によって、異なる償還権、保管体制、経済的露出が提供される可能性があります。この違いは重要です。トークン化株式の成長は、アクセス可能な取引インフラだけでなく、ユーザーが自らのトークンが実際に何を表しているかを理解することにも依存するからです。
レイディウムがオンチェーン・エクイティ競争にどのように位置づけられるか
競争はSolanaにとどまりません。BNB Chain、Robinhood Chain、Solanaはトークン化株式の重要な配布ネットワークとして浮上しましたが、それぞれのアプローチは異なります。あるエコシステムは既存の暗号資産ユーザーへのアクセスを重視し、他のエコシステムはブローカー型製品とブロックチェーンインフラを結びつけます。Solanaの機会の一部は、既に確立されたDeFi環境にあります。ここでは、対象となるトークン化資産が分散型取引所やその他のオンチェーンアプリケーションと相互作用できます。
Raydiumの第3四半期の市場シェアは、Solana上のトークン化資産の取引活動の有意な部分を獲得していることを示している。その保有資産を維持するには、流動性、ユーザー体験、パートナーとの統合、およびその他の取引プラットフォームとの競争が鍵となる。トークン化株式の広範な拡大は機会を生み出すが、Raydiumがそのシェアを維持できるとは限らず、取引高の増加が収益に比例して反映されるとは限らない。
Raydiumの買い戻しプログラムは、適格なプロトコル活動を、ネイティブトークンRAYの市場での購入と連動させます。公開資料に記載されている手数料配分メカニズムによると、対象となる取引プールから発生する手数料の12％が、オープンマーケットでRAYを購入するために充当されます。購入されたトークンは自動的にバーンされるのではなく、プロトコルが管理するウォレットに保有されます。この違いは重要です。トークンを買い戻すことと、それを永久に流通から除外することは異なるからです。
Blockworks Advisoryは、RaydiumがQ3に約523万ドル分のRAYを買い戻したと報告しました。これはQ2の172万ドルと比較して大幅な増加です。Pine Analyticsは、約458万RAYを約515万ドルで購入したことを独立して追跡しました。両方の報告は、買い戻し活動の大幅な増加を示していますが、評価方法と測定日には若干の違いがあります。
バイヤーバックがプロトコルのアクティビティとトークン需要を結びつけます
適格な取引活動が増加すると、買戻しに割り当てられる手数料も増加する可能性があります。これらの購入は、Raydiumの利用状況とRAYの需要との間に潜在的な関連を生み出しますが、価格の上昇を保証するものではありません。この効果は、買戻し需要が売却圧力および市場全体の変動率を相殺できるかどうかに依存します。
投資家は、買戻し活動を単独のバイブルシグナルとして扱うのではなく、プロトコル収益、流動性、およびRAY価格の変動と併せて評価すべきです。トークンに対する持続的な需要は、市場状況とRaydiumが手数料発生活動を維持できる能力の両方に依存します。
買戻しはトークンの焼却ではありません
再購入されたRAYはプロトコルが管理するウォレットに保有されるため、その全数量を自動的に永久に供給から減ったものと見なすことはできません。その影響は、これらの保有資産の管理方法やプロトコルの方針が変更されるかどうかに依存します。したがって、このプログラムを循環供給を減らすための保証されたメカニズムではなく、潜在的な買い需要の源と記述する方がより正確です。
財務的な意義は持続可能性にも依存します。異常に高い手数料が発生した四半期は、より大きな買い戻しを支援できますが、取引活動の減少は、今後の購入に使える数量を減らす可能性があります。投資家は、ある四半期の取引のドル価値にのみ注目するのではなく、買い戻されたRAYの数量とプログラムを支える収益の両方を追跡すべきです。
このレポートは、RAYのトークン経済がRaydiumの利用状況と連動していることを示唆していますが、収益と市場価格の予測可能な関係を確立していません。手数料の増加はより多くの買い戻しを支える可能性があり、トークン化資産の取引活動は取引需要の追加的な源泉となる可能性があります。ただし、トークン価格は市場の期待、流動性の状況、投資家のポジション、およびSolanaおよび仮想通貨市場全体の広範な動向も反映しています。
したがって、最近の買い戻しの増加は、単独の評価シグナルではなく、注目すべき指標の一つです。投資家は、プロトコルが9月以降も収益を継続できるかどうか、取引活動がより多くのパートナーに広がっているかどうか、およびトークン化資産市場が引き続き成長しているかどうかを検討すべきです。また、プロトコルによって生み出された収益と、外部のローンチプラットフォームやトークン発行者に利益をもたらす取引活動とを区別すべきです。
より持続可能な成長プロファイルには、複数のアクティビティ源、安定した手数料収益、および単一のランチパッドに過度に依存せずにトークン化資産を継続的に統合することが含まれます。これらの条件が整えば、Raydiumはエコシステムの成長を継続的なプロトコル収益に交換する態勢をより整えることができるでしょう。しかし、9月の急増後にアクティビティが急激に低下した場合、第3四半期は新たな基準となるのではなく、特別な四半期となる可能性があります。
RaydiumはQ4を新たな機会とともに迎えていますが、直近の課題はStonkFunによる急増後のアクティビティ維持です。Pine Analyticsは、10月の最初の4日間の手数料が9月の日平均比で約43%低下していたと報告しました。この短い観測期間では四半期全体のトレンドを確立するには不十分ですが、9月の結果を将来に拡張することのリスクを浮き彫りにしています。
一つの潜在的な成長路径は、外部プラットフォームによるLaunchLabのさらなる採用です。より多くの統合により、トークンローンチのソースを多様化し、単一のパートナーへの依存を減らすことができます。さらに、トークン化資産の上場を増やすことで、取引可能な市場の範囲を拡大できます。ただし、Solanaのローンチパッド間の競争は依然として激しく、パートナーはより良い手数料、ユーザーへのアクセス、または流動性を求めてプラットフォームを変更する可能性があります。
もう一つの要因は、取引活動の質です。純粋なボリュームは、ウォッシュトレーディングや取引量が少ない資産を対象とした取引によって操作される可能性があります。Pine Analyticsは、調整済みQ3ボリュームの計算から、推定70億1千万ドルのウォッシュトレーディングを除外しました。これは、報道される合計値に文脈が必要であることを示しています。より正確な評価を行うには、投資家は調整済みボリューム、手数料発生額、流動性、および各プールにおける取引活動の分布を比較すべきです。
結局のところ、Raydiumの第4四半期の業績は、新規統合、トークン化株式の需要、手数料発生取引がランチパッド活動の減少を補えるかどうかにかかっている。進展の最も意味のある指標は、トークン上場の短期的な増加ではなく、収益源の多様化である。
Raydiumの2026年第3四半期報告書は、プロトコル収益の強力な回復を示し、SolanaのDeFiエコシステムにおけるトークン化株式の役割の拡大を強調しています。Blockworks Advisoryは、純収益799万ドル、RAYの買い戻し523万ドル、トークン化資産の取引高399億ドルを報告しました。LaunchLabのアップグレードとStonkFunの移行が9月の急激な増加を後押しし、サードパーティとの統合が分散型取引インフラに新たなアクティビティの源を生み出す可能性を示しています。
しかし、同じ数値はレイディウムが直面している主な不確実性を示している：四半期の改善の大部分は1か月に集中しており、単一のローンチプラットフォームと密接に関連している。買い戻しはプロトコルの活動とRAYの潜在的な需要を結びつけるが、価格の上昇を保証したり、トークン供給を永続的に削減したりするものではない。次の段階は、収益の多様化、継続的なトークン化資産の取引、そして競争が激化する中で流動性を維持する能力にかかっている。投資家は、Q3をレイディウムの成長可能性の証拠と見なしつつ、この反発が継続するかどうかを確認するための今後のデータを待つべきである。
Raydiumはどのブロックチェーン上で動作していますか？
RaydiumはSolana上に構築されたデセントラライズドファイナンスプロトコルです。トークンスワップとライクウィディティプールを提供し、LaunchLabを通じてトークンローンチのためのインフラも提供しています。
AMMとCLMMの違いは何ですか？
自動市場造市者（AMM）は、価格算出式とプールされた資産を使用して取引を促進します。集中流動性市場造市者（CLMM）は、流動性提供者が選択した価格範囲内に資本を割り当てるよう許可し、資本効率を向上させる可能性がありますが、より積極的な流動性管理を必要とします。
RAYは保有者にRaydiumの所有権を付与しますか？
ガバナンストークンまたはユーティリティトークンを保有しても、プロトコルの開発元企業の株式所有権が自動的に付与されるわけではありません。RAYに付与される権利は、トークンの設計および適用されるガバナンスメカニズムに依存し、企業株式に関連する所有権とは無関係です。
トークン化された株式は、従来の証券会社口座なしで取引できますか？
一部のトークン化された株式製品は、発行者の規則および地理的制限の範囲内で、互換性のあるcryptoウォレットおよびオンチェーンアプリケーションを通じてアクセスできます。利用可能であることは、すべての製品が基礎となる株式の直接的所有権を提供するわけではなく、すべての投資家に利用可能であることを意味しません。
なぜ2つの調査レポートでレイディウムの収益額が異なるのでしょうか？
分析プロバイダーは、異なるデータソース、手数料定義、帰属方法、および報告期間を使用する場合があります。プロトコル収益、総取引手数料、その他のオンチェーン活動の指標は必ずしも同等ではありません。読者は数値を比較する前に、各レポートの方法論を確認してください。
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