モルガン・スタンレー、RWAトークン化に大賭け：2026年、機関投資家が数兆ドルをオンチェーンへと移すために駆け出す
2026/04/23 08:30:02
論文の主張
モルガン・スタンレーは、ウォールストリートが資金を扱う方法に大きな転換を示した。同銀行大手は2026年4月中旬、リアルワールド資産のトークン化を主要なグローバルビジネスの焦点として挙げ、これを金融インフラの次なる主要な進化と呼んだ。この動きは、リアルワールド資産（RWA）のオンチェーン市場が合計で270億～300億ドルを超える価値に急成長している中で起こっている。その中でも、トークン化された米国財務省証券だけで約120億～130億ドルに達している。機関投資家たちは、ブロックチェーンを、決済時間の遅さを解決し、プライベート市場の流動性を解放し、かつて超富裕層にのみ限定されていた資産へのアクセスを広げるためのツールと見ている。この物語は単なる話題にとどまらず、実際の資本の流れ、運用上のニーズ、従来の金融とオンチェーンの効率性を組み合わせた収益性のある製品における早期の成功によって推進されている。
モルガン・スタンレーのRWA推進がウォールストリートのオンチェーン転換点を示す
2026年4月16日のモルガン・スタンレーの発表は、明確なコミットメントを示しています。同社は、2026年後半に、Bitcoin、Ethereum、Solanaなどの資産への露出とともに、トークン化された従来の投資を保有するための機関用ウォレットを開始する予定です。経営陣は、トークン化が資産管理および取引インフラの近代化に不可欠であると強調しました。これは、2026年末から内部の代替取引システムでトークン化された株式およびETFをサポートするという以前のステップの上に築かれています。デジタル資産戦略担当のエイミー・オールデンブルグは、この取り組みを、トレンドを追うのではなく、実際のインフラのアップグレードに焦点を当てた管理されたプロセスと説明しました。
銀行は、特定の製品に対してニアリアルタイムのオンチェーン決済を可能にし、従来の資産をセキュアな方法でデジタルインフラと統合することを目的としています。このような取り組みにより、マーガレット・スタンレーは、プライベートエクイティや不動産が長年にわたり流動性が制限された状態で保有される市場において、効率性の向上を実現できます。初期の内部パイロットやパートナーシップは、パブリックブロックチェーンの流動性とプライベートレジャーのコンプライアンス制御を組み合わせたハイブリッドモデルを扱うための専門知識を同社が構築していることを示しています。管理資産が数十億ドルに及ぶクライアントは、今や分割所有と迅速なアクセスの道筋を得ており、ポートフォリオの構築とリバランスの方法が変化しています。
モルガン・スタンレーの2026年末までのトークン化株式およびETFの計画
最近の説明会で、経営陣は具体的なタイムラインを示しました。モルガン・スタンレーは、従来の株式と並行して、自社の代替取引システム上で選定された米国大手株式およびETFのトークン化版を機関クライアントに直接取引可能にすることを計画しています。この仕組みは、段階的に決済速度の向上と24時間365日の利用可能性を実現することを目的としています。この取り組みは、DTCCやナスダックなどのプラットフォームで進行中のチェーン上での株式取引に関する業界全体のテストと連動しています。トークン化版と従来版を並行して運用することで、銀行は実際のパフォーマンスをテストしながら、混乱を最小限に抑えています。計画に詳しい情報源によると、初期段階ではボリュームと信頼性を構築するために、流動性の高い銘柄に焦点を当てているとのことです。
現在、トークン化された株式はRWA市場のわずか約10億ドルのオンチェーン価値を占めていますが、月間取引量は着実に増加しています。モルガン・スタンレーの参入により、広大なクライアントネットワークが活用されることで、この成長が加速する可能性があります。資産アドバイザーやファミリーオフィスは、馴染みのあるプラットフォームを離れることなく、デジタル化された公開市場への投資を容易に行えるようになります。このアプローチは、E*TRADEとのパートナーシップを通じたデジタル資産のパイロットプロジェクトを含む、長年にわたる静かな準備の成果です。経営陣は、これらの展開が、資産管理および機関チャネル全体でのクライアントサービス強化に向けた段階的なロードマップに沿っていると強調しています。
2026年のRWAブームを支える爆発的な成長数値
追跡プラットフォームからのデータは、勢いの鮮明な姿を描いている。2026年第1四半期だけで、ステーブルコインを除くリアルワールドアセットのトークン化市場は約30％拡大し、チェーン上総価値は約270億〜290億ドルに達した。一部の推計では、4月中旬までに300億ドルに近づくとされている。トークン化された米国財務省証券が120億〜130億ドルの価値でリードし、収益を求める資本が流入したことで前期間と比較して大幅に増加した。プライベートクレジットはこれに続き、代表される資産の含み方によってはしばしば50億〜190億ドルを超える。トークン化された金およびコモディティはさらに数10億ドルを追加している。2025年初頭以来の全体的な成長は、主要セグメントで4倍程度の拡大を示している。これらの資産とやり取りするユニークな保有者は70万人以上に達し、製品が成熟するにつれて急激に増加している。
ブラックロック、オンド・ファイナンス、フランクリン・テンプルトン、サークルなどの名前が提供する機関製品が流入を支配しており、BUIDLやUSYCなどの主力ファンドは、それぞれ異なるタイミングで20億ドルを超えた。この規模は、RWAが実験段階から日常的に実際の資金が動く本格的な運用環境へと移行したことを示している。利回りは依然として主要な推進要因であり、オンチェーン国債は、依然として高い金利環境においてアクセスしやすいリターンを提供している。これらの数値は、小口投資家の関心だけでなく、機関活動に典型的な大規模な振替をも反映している。
なぜトークン化された国債が機関投資家の入り口となったのか
トークン化された米国政府債務商品は、従来の安全性とブロックチェーンの利点を組み合わせたことで人気を爆発的に拡大しました。BlackRockのBUIDLのようなファンドは、資産運用総額が20億ドル以上に達し、複数のネットワークに分散しており、日次またはほぼ即時での償還が可能で、収益を積み上げます。Ondo、Franklin Templeton、Circleが提供する類似の商品も、DeFiプロトコルと互換性のあるウォレットで投資家が露出を保有できるとして、数十億ドルの資金を集めました。2026年初頭時点では、このカテゴリー単体でオンチェーンRWA価値の大きなシェアを占めており、一部の測定では前年同月比で100％を超える成長率を記録しています。機関投資家は、従来の銀行の営業時間制約なしに、これらのトークンを担保として使用したり、流動性管理に活用できることを高く評価しています。
最近の議論で、大手資産運用会社の幹部は、トークン化された国債がスケールしたオンチェーン操作を試すための低リスクな入口になると指摘しました。小口投資家も、小額でのアクセスとコンポジタビリティを求めて参入しています。その結果、流動性の向上がより多くの参加者を引き寄せ、スプレッドをさらに引き締め、効率を高めるフィールワheelが形成されています。モルガン・スタンレーのトークン化されたマネーマーケットファンドへの関心はこのパターンに合致しており、同銀行がエコシステム内クライアントにシームレスな収益オプションを提供する立場を築いています。初期のデータでは、これらの製品が意味のあるボリュームを処理しており、従来の製品がしばしば欠く透明なオンチェーン記録を備えています。
ブロックチェーン上のプライベートクレジットは、機関が求める高い収益を実現
政府証券に加え、トークン化されたプライベートクレジットは、RWA内で高収益の強力な分野として浮上しました。不動産、インフラ、企業債務のローンを原資または代表するプラットフォームは、オンチェーン価値を数十億ドル規模まで拡大しました。8〜15％の利回りは、国債を超えるリターンを求めるアロケーターに魅力的であり、従来のロックアップ期間よりも流動性の利点を提供します。Centrifugeおよび類似のプロトコルは、ブロックチェーンが規模を拡大してローンの原資化と配分を処理できることを実証し、一部の自宅住宅担保ローンは累計で数十億ドルに達しました。機関投資家は、トークンを用いてリスクを分割し、これまでほとんど存在しなかった二次取引を可能にするため、これらの資産をポートフォリオの多様化に活用しています。
典型的な例として、検証済みのオフチェーン資産を裏付けとするクレジットノートが、オンチェーンで即時決済されるケースがあります。この仕組みはカウンターパーティー間の摩擦を減らし、パフォーマンスのリアルタイムでの可視化を可能にします。モルガン・スタンレーの広範なRWAへの注力は、同銀行が代替投資やリアルアセットで強みを持つことを考慮すると、プライベートマーケットを含む可能性が高いです。クライアントからは、こうした製品をコア資産と組み合わせることで、リスク調整後リターンを向上させたいという関心が報告されています。小規模なファンドが、それまでアクセスできなかった機関レベルのクレジットプールにアクセスできるようになり、新たな資本形成チャネルが生まれたという話では、人間の側面が際立っています。ここでの成長は、グローバルで数兆ドルに及ぶ流動性の低い市場に閉じ込められた価値をトークン化することで解放できるという点を示しています。
フランクショナル・オーナーシップが不動産およびプライベートエクイティへのアクセスをどのように変えるか
トークン化は、商業不動産やプライベートエクイティのステークのような資産の参入障壁を劇的に低下させます。百万ドル以上の最低投資額や長期保有期間ではなく、投資家はトークンで表された少数の株式を購入し、より自由に取引できます。初期のプラットフォームは個々の不動産やファンドの利害関係をトークン化し、より低い参入ハードルでグローバルな参加を可能にしました。モルガン・スタンレーのウォレット計画は、従来は凍結状態に置かれていた資産の流動性を向上させることを目的に、セカンダリーマーケットでのトークン化されたプライベートエクイティを明確にターゲットにしています。ある内部関係者は、1つのトークン化された建物の株式が、数ヶ月にわたる書類作業ではなく、数分で取引されるようになったと説明しました。
この流動性は、資本を無期限に拘束することなくクライアントに多様な露出を提供したい財務アドバイザーを引き寄せます。実際の事例として、ファミリーオフィスが流動性の低いポートフォリオの一部をオンチェーン版に再配分し、戦略的な調整を行っています。より広範な市場データでは、トークン化された不動産および代替投資が、全体のRWAミックス内で着実に成長していることが示されています。自動コンプライアンスチェックと透明な所有権記録と組み合わせることで、効率の向上はさらに相乗効果を生み出します。機関は、ハイブリッドcustodyモデルを通じてコントロールを維持しながら、アクセスの民主化を実現する手段と見なしています。ボリュームが増加するにつれて、二次市場が深まり、参加と価格発見の好循環が生まれています。
デジタルウォレットが大口資金向けRWAを実用化する役割
モルガン・スタンレーの今後登場する機関用デジタルウォレットは、実用的な橋渡しを提供します。2026年後半に予定されており、従来のトークン化製品と仮想通貨資産を一つの場所でサポートし、クライアントの運用を簡素化します。このツールは、従来のシステムとブロックチェーンの両方でハイブリッドポートフォリオを管理するという重要な課題に対応します。初期の説明では、スムーズな振替、収益の累積追跡、既存のアドバイザリープラットフォームとの統合機能が含まれるとされています。他の銀行でも同様の取り組みが進んでおり、運用オーバーヘッドを削減するための統合保管への動きが強まっています。ポートフォリオマネージャーにとって、単一のウォレットはリバランスの迅速化と精算作業の負担軽減を意味します。
以前は手動決済に数時間費やしていたチームは、今では戦略に集中している。ウォレットは、トークン化された資産が制御された条件下でオンチェーンプロトコルと相互作用するコンポーザビリティの扉も開く。クライアント資産が兆ドル規模のモルガン・スタンレーは、展開がスムーズであれば採用を加速できる可能性がある。観察者は、ここで成功を収めれば、抽象的なトークン化の議論を日常的なツールに変えることで、資産運用全体のテンプレートを築くことになると指摘している。セキュリティとユーザー体験が採用を左右するが、戦略的意図は明確だ：オンチェーン資産を従来の資産と同じくらい自然に感じられるようにすること。
ニアリアルタイム決済：機関が求める効率の優位性
ブロックチェーンは、決済時間を数日から数秒または数分に短縮すると期待されています。モルガン・スタンレーを含む複数の機関は、従来の資産とデジタル資産を統合する際の核心的な利点として、ほぼリアルタイムのオンチェーンプロセスを挙げています。現在の市場では、株式や債券の取引はT+1以上かかることがあり、資本を拘束しリスクを増大させています。トークン化された資産では、支払いと引渡しが同時に実行されるアトミックセッテルメントが可能で、カウンターパーティーリスクを低減し、流動性を再投資に解放します。業界での実証実験では、決済および保管コストの削減がスケールするにつれて迅速に累積していることが示されています。ある資産運用会社は、より速いサイクルにより市場の動きに柔軟に対応でき、エンドクライアントに優れた執行をもたらすと述べています。
プライベートマーケットでは、この変動がセカンダリートレーディングの取引高を変革する可能性があります。モルガン・スタンレーのハイブリッド戦略は、パブリックチェーンを流動性に、制御された台帳を機密データに活用し、スピードと機関の要件とのバランスを図ることを目的としています。実世界でのテストでは、既に資金の購入と償還における摩擦が低減されていることが実証されています。より多くの資産がオンチェーン化するにつれて、ネットワーク効果が強化され、相互に接続されたプロトコルがエンドツーエンドで複雑なワークフローを処理します。この移行は、過去の電子取引における飛躍と同等のインフラ近代化を表しています。
ブラックロック、JPモルガン、その他の機関がRWAの機関投資ブームを後押し
モルガン・スタンレーは、次々と参加する大手機関のリストに加わりました。ブラックロックのBUIDLファンドは複数のネットワークに拡張され、数十億ドルを蓄積し、トークン化された流動性ファンドがスケールしても機能することを実証しました。JPモルガンは、プライベートエクイティのトークン化や決済システムを含む独自のオンチェーンイニシアチブを推進しました。フランクリン・テンプルトン、オンド・ファイナンス、ゴールドマン・サックスは、安定した資金流入を引き付けた製品を導入または拡大しました。これらの取り組みは、すべての参加者にとって障壁を低減する共有インフラと標準を生み出しています。集団的な活動は、トークン化が、数兆ドル規模の固定収益、クレジット、代替投資市場における実際の課題に対応しているという信頼を示しています。
大手アロケーターのポートフォリオマネージャーは、収益と保管オプションの複数のプロバイダーを評価し、透明性の向上を決定的な要因として挙げた。競争がイノベーションを促進し、発行体は償還速度、収益分配、マルチチェーン対応で競い合っている。モルガン・スタンレーのウォレットおよびATS計画は、さらに流通力の強化をもたらす。この収束により、従来のリスク管理手法がブロックチェーン環境に導入され、信頼が構築されている。初期のデータでは、純粋な小売投機ではなく、機関資金の流れが成長を主導している。この基盤は、今後数年で市場規模がさらに大幅に拡大すると予測される根拠となっている。
非流動市場におけるトークン化が流動性に与える意味
非流動資産であるプライベートクレジットや不動産は、従来、買い手が限られ、売却に時間がかかるという課題を抱えていました。トークン化により、デジタルな表現が作られ、より頻繁にセカンダリーマーケットで取引されるようになります。取引頻度がわずかに増加するだけでも、価格発見が改善され、早期の売却者に対するディスカウントが縮小します。プラットフォームは、トークン化されたファンドの権益や不動産の株式における取引活動の増加を報告しています。機関投資家にとって、これはポートフォリオ全体の資本効率の向上を意味します。ロックされた保有資産からオンチェーン版へ資金を再配分し、機会に備えてキャッシュを確保するというナラティブが広がっています。流動性プールが深まることで、より広範な影響が市場全体に波及しています。
モルガン・スタンレーのプライベートエクイティのトークン化への注力は、まさに二次市場におけるこのギャップを狙っています。リアルタイム決済と組み合わせることで、よりダイナミックな戦略が可能になります。データは保有者数が着実に増加していることを示しており、より広範な参加を意味しています。初期段階では上位製品に活動が集中していますが、資産クラス間の多様化がレジリエンスを高めます。ブロックチェーンのインフラが世界中で24時間体制で買い手と売り手を結びつけることで、リキッドityプレミアムは縮小しています。この進化は、従来の貸付機関を超えた資金調達源の拡大により、オリジネーターにも利益をもたらします。
新興するRWAエコシステムにおけるコンポザビリティとイールド機会
オンチェーンのRWAsは、トークンが貸付、取引、または構造化製品のプロトコルと相互作用するコンポーザビリティを通じて力を得ます。トークン化された国債は、DeFiのような環境で担保として機能しつつ、基礎となる収益を継続して発生させます。この二重の機能性は、最適化されたリターンを求める洗練されたユーザーを引き寄せます。プライベートクレジットトークンは、透明な方法でトランチングとリスクのスライシングを可能にします。モルガン・スタンレーのインフラ拡張は、こうした機能を監督下で顧客に提供する可能性があります。初期の事例としては、コアな保有資産を売却せずに、トークン化された資産を証拠金や流動性管理に活用するファンドが挙げられます。
収益に関するナラティブが議論を支配しており、オンチェーン製品により、かつては大規模なコミットメントを必要としていた利回りへのアクセスが容易になりました。エコシステムが成熟するにつれ、RWAとその他のデジタル資産を組み合わせた自動化戦略が登場しています。その結果、資本が効率的に流れるより密接に連携した金融レイヤーが形成されています。機関は、これらの動向を統合の可能性を踏まえて注視しています。真の革新は、従来の資産の裏付けと、エンドユーザーにとって追加の複雑さを伴わずに利便性を高めるプログラマブルな機能を組み合わせることにあります。この分野の成長は、ブロックチェーンが日常の金融にさらに深く組み込まれていくことを示唆しています。
なぜ2026年はオンチェーン資産の転換点に感じられるのか
2026年には、RWAの採用を加速させる複数の要因が重なりました。機関向けの実証実験は、数十億ドルの価値を有する本番製品へと拡大しました。ウォレット、ATSプラットフォーム、決済レイヤーといったインフラが準備を整えました。市場データは、四半期ごとの一貫した成長と保有者基盤の拡大を示しています。モルガン・スタンレーによる明確な優先順位付けは、信頼性と配布範囲を高めました。銀行や資産運用会社の業界リーダーたちは、トークン化を副次的なプロジェクトではなく、コア戦略として扱うようになっています。予測はさまざまですが、効率性の累積と新たな資産クラスの参入により、拡大の方向性は継続すると見られています。
相互運用性と教育に関する課題は依然として存在するが、日々の利用指標を通じて進展が実感されている。クライアントやアドバイザーは、オンチェーンオプションをポートフォリオ構築の実用的なツールとしてますます認識している。今年は、抽象的なアイデアがマス金融において運用上の現実となった時期として際立っている。参加者がパフォーマンスデータや統合の教訓を共有するたびに、毎週新たな知見が生まれている。モルガン・スタンレーの動きはこの精神を捉えており、同社および業界が資産管理と資本市場においてより広範な影響を与える準備を進めている。
よくある質問
モルガン・スタンレーは、新規デジタルウォレットを通じてRWAをどのように支援する予定ですか？
銀行は、トークン化された従来の資産と選別された暗号資産の露出を併せ持つ機関用ウォレットを2026年後半にローンチすることを目標としています。この構成は、ハイブリッドポートフォリオを1つのインターフェースで管理できるようにすることで、クライアントの管理を簡素化し、安全な振替と既存のアドバイザリー業務への統合に焦点を当てています。
現在、機関投資家にとってトークン化された米国債が人気の理由は何ですか？
これらの製品は、低リスクの政府保証と、迅速な償還や収益がデジタルウォレットに直接分配されるブロックチェーン上の利点を組み合わせています。大手ファンドは、従来の製品がしばしば欠いている熟悉された安全性に加え、流動性とコンポーザビリティを提供しているため、数百億ドルを引き寄せています。これは、収益を求める投資家だけでなく、ブロックチェーン操作を試す人々にも魅力的です。
モルガン・スタンレーのような銀行は、トークン化された株式やプライベートエクイティに注目している理由は？
トークン化により、従来取引頻度が低かった資産の流動性と決済速度が向上します。金融機関は、制御されたプラットフォーム上で株式や代替資産の分割所有と二次市場取引を可能にすることで、クライアントにより柔軟なアクセスを提供し、取引および保管における運用上の摩擦を削減できます。
これらの開発を通じて、個人投資家は機関グレードのRWAにアクセスできますか？
多くのトークン化された製品、特に国債やファンドは、既に互換性のあるウォレットやプラットフォームを通じて一般投資家に提供されています。銀行が提供品を拡大するにつれて、アドバイザーはそれらをクライアントのポートフォリオに組み込む可能性がありますが、利用可否は口座の種類や適格性チェックに依存します。
2026年におけるRWA分野で最も強い成長を示した資産クラスはどれですか？
トークン化された米国財務省証券がオンチェーン価値で120億ドル以上を記録し、次にプライベートクレジットと金裏付け製品が続きます。機関投資家が収益と効率性を求めて馴染みのあるカテゴリーに資本を投入した結果、ファンドやマネーマーケット同等商品も大幅に成長しました。
オンチェーン決済の高速化は、資産運用管理者の日常業務にどのような変化をもたらすでしょうか？
短い決済時間により、資本が迅速に解放され、振替中のリスクが軽減され、ポートフォリオの調整がより迅速に行えます。チームは精査にかかる時間を減らし、戦略に集中できるため、時間の経過とともにタイミングの改善とコスト削減によりクライアントの成果が向上する可能性があります。
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