「ETHはお金である」という考えは、Ethereumの価格にとって依然として強いブルッシュ・ナラティブなのか？

2026/05/29 17:34:00

Ethereumは、ブロックチェーンエコシステムの基盤となり、スマートコントラクト、分散型アプリケーション（DApp）、分散型金融（DeFi）を先駆けました。単一の目的である分散型価値保存手段として作られたBitcoinとは異なり、Ethereumはオンチェーンで複雑な金融インフラを支えることのできるプログラマブルなプラットフォームとして設計されました。

過去数年間、投資家や愛好者の間で「ETHはお金である」という物語が広がった。この主張は、EthereumのネイティブトークンであるETHが、その利用目的を超え、価値保存手段となり、拡大する分散型経済における中心的な担保資産となる可能性を示唆していた。

この物語は、Ethereumの技術的成功をETH価格の上昇と直接結びつけて注目を集めました。EthereumがDeFi、Layer 2ネットワーク、およびリアルワールド資産のトークン化の基盤となる場合、ETH自体に大きな需要と希少性が生じる可能性があります。

しかし、2026年にはこのナラティブが検証されるようになった。Banklessの共同設立者であるデイビッド・ホフマンをはじめとする主要な声は、「ETHはマネーである」という主張はほぼ完了したと主張し、この物語がETHの価格を依然として上昇させることができるのか、それともEthereumの成功は資産としてのETHから分離したのかという疑問を提起している。

「ETHはマネーである」という理論の理解

「ETHはお金である」という主張は、EtherがEthereum上で取引手数料を支払うための単なるトークンにとどまらないという考えに基づいています。このナラティブを支持する人々は、ETHがEthereumのエコシステムにおいて中心的な役割を果たしているため、複数の貨幣的性質を備えていると信じています。ETHはガス代の支払いに使用され、ネットワークのセキュリティを確保し、分散型金融を支え、エコシステム内のさまざまな部分間での取引を決済します。

多くの暗号資産トークンが単一のアプリケーションまたはプロジェクトに限定されるのに対し、ETHはブロックチェーン業界で最大級のスマートコントラクトネットワークと結びついています。このトピックに慣れていない読者向けに、このKuCoinガイドはEthereumとは何か、そしてETHがどのように機能するかを解説します。Ethereumは分散型取引所、貸し出しプラットフォーム、NFTマーケットプレイス、ステーブルコイン、Layer 2ネットワーク、トークン化資産の実験をサポートしています。Ethereumを中心に多くの活動が構築されているため、多くの投資家はETHをネットワークのコア資産と見なしています。

「ETHはお金である」という物語は、ETHが短期的な投機を超えて長期的な価値を持つ理由を説明しようとしたために人気を博しました。この見方では、ETHは取引に役立つだけでなく、価値の保存手段、ステーキング資産、担保としての役割、そして広範なオンチェーン経済の決済資産としても機能します。

ETHはEthereum内で複数の主要な機能を果たします：

ガス：ETHは、ユーザーがトークンを送信したり、分散型取引所で取引したり、NFTをミントしたり、DeFiプロトコルとやり取りしたり、スマートコントラクトを実行したりする際に手数料を支払うために使用されます。これにより、ユーザーがEthereumネットワークにアクセスするにはETHが必要になるため、ETHに直接的な利用価値が与えられます。
担保：ETHは分散型金融で広く使用されています。ユーザーはETHを貸出プラットフォームに預け、それを担保に借入したり、流動性を提供したり、より複雑な金融戦略に活用したりできます。これにより、ETHはDeFi市場で重要な役割を果たしています。
ステーキング資産：Ethereumがステーク証明方式に移行した後、ETHはネットワークをセキュリティで保護するために使用される資産となりました。バリデーターはETHをロックして、トランザクションの検証とネットワークのセキュリティ維持を支援します。その見返りとして、ステーキング報酬を得ることができます。
決済資産：Ethereumは、多くのアプリケーション、レイヤー2ネットワーク、ステーブルコイン、およびトークン化資産の決済レイヤーとして機能します。ETHは、ベースレイヤーのネイティブ資産としてこのシステムを支えています。

ユーティリティ、セキュリティ、エコシステムの重要性という組み合わせが、「ETHはマネーである」という主張を魅力的にした。支持者は、Ethereumが成長し続ける限り、ETHへの需要も増加すると主張した。しかし、現在の批判者は、Ethereumの成長が常にETHの価格上昇に直結するとは限らないと疑問を呈している。

Ethereumのステーキングと希少性

Ethereumの2022年のステーク証明への移行（マージ）は、ETHの経済的役割を変化させました：

ステーキングは循環供給を削減します：ステーキングまたはリクイッドステーキングサービスにロックされたETHは一時的に利用できなくなり、短期的な供給を制限します。
長期保有を促進：ステーキングにより報酬が得られ、市場の変動中に売却する可能性が低減します。
ネットワークを保護：バリデーターがステークしたETHはルール違反時にペナルティを受け、ETHの所有権がEthereumのセキュリティと直接連動します。
EIP-1559による供給制御：取引手数料の一部が燃やされ、活動が活発な時期に供給を削減します。

ETHはガストークン以上の存在です。ステーキング収益、希少性メカニズム、セキュリティ機能を備えています。ただし、そのデフレーション効果はネットワークの活動量や手数料レベルに依存します。

レイヤー2統合

Layer 2 ブロックチェーンは、Ethereumのスケーリングを支援し、「ETHはマネーである」という思想を後押しします：

手数料の削減と迅速な取引：L2は混雑を軽減し、より多くのユーザーとアクティビティを引き寄せます。
ETHは依然として中心的です：多くのL2が証明をEthereumに設定し、ベースレイヤーの関連性を維持しています。
モジュラーなエコシステムの成長をサポート：Ethereumは安全な基盤として機能し、L2はスケールして実行を担当します。

大部分の価値がL2やアプリケーションに集まる場合、ETHはすべての経済的恩恵を捉えられないため、価格への影響は直接的ではありません。

「ETHはマネーである」という言説がバブル価格ナラティブとなった理由

「ETHは通貨である」という理論は、Ethereumのネットワーク成長をETHの価格可能性と直接結びつけたため、強力なナラティブとなりました。他の多くのトークンとは異なり、ETHは巨大で進化し続けるエコシステムの中心に位置しており、実用性と投資的魅力の両方を備えています。投資家がこの理論をバイショナルと見なした理由には、いくつかの要因があります：

1. ネットワークの支配力

Ethereumは、DeFi、NFT、トークン化資産を含む分散型アプリケーションの主要プラットフォームとなりました。ネットワーク上のほぼすべてのやり取りにはETHが必要です：

トランザクションまたはスマートコントラクトの実行にガス代を支払う。
デセントラライズド取引所での取引、貸し出し、借り入れを支援します。
NFTのミントとマーケットプレイスを支援。

この支配力により、ETHは拡大するデジタル経済のコア資産となりました。投資家たちは、Ethereumの採用が拡大するにつれてETHの需要が増加し、前向きな価格見通しを強化すると信じていました。

2. ステーキング報酬

Ethereumがプルーフ・オブ・ステークに移行した後、ETHのステークは保有者に収益を生む要素を導入しました：

ユーザーは、ネットワークのセキュリティを支援するためにETHをバリデーターとしてロックできます。
ステーカーは報酬を得られ、長期保有を促進します。
ステーキングによる循環供給の減少は希少性を生み、価格の上昇を後押しする可能性があります。

ステーキングメカニズムにより、ETHは追加の経済的役割を獲得しました。ETHは取引手段であるだけでなく、保有者に報酬をもたらしつつネットワークのセキュリティを強化する生産的資産となりました。

3. 手数料の焼却

EIP-1559は、取引手数料の一部を永久に循環から削除するバーンメカニズムを導入しました：

ネットワークのアクティビティが活発な際、より多くのETHが燃やされ、有効供給が減少します。
燃やされたETHは、採用が活発な時期や市場需要が高い時期に特にデフレ圧力を生み出します。
ステーキングとバーニングの組み合わせにより、ETHの希少性という物語が強化されました。

投資家は、Ethereumの活動が増加するにつれて、これがETHの価格を長期的に支える仕組みであると見なしました。

4. レイヤー2の採用

スケーリングソリューションであるレイヤー2ネットワークは、ETHのナラティブをさらに強化しました：

Layer 2はスループットを向上させ、ガス代を削減し、Ethereumがより多くのユーザーとアプリケーションをサポートできるようにします。
ETHは、ほとんどのレイヤー2ソリューションの決済資産として引き続き使用されており、エコシステムの中心的な役割を果たしています。
Layer 2の採用拡大はEthereumのネットワーク効果を強化し、間接的にETHの需要を高める可能性があります。

レイヤー2の採用により、Ethereumはベースレイヤーを過負荷にすることなく拡張でき、ETHは大規模で多層的なエコシステムの基盤として価値が高まりました。

5. 機関投資家の可能性

Ethereumが成熟するにつれて、トークン化資産、ステーブルコイン、およびエンタープライズブロックチェーンソリューションのプラットフォームとなりました：

機関はETHを決済やオンチェーン製品の担保として使用できます。
銀行、ファンド、フィンテック企業からの関心の高まりは、ETHの需要を拡大させる可能性があります。
ETHは決済資産でありながらステーキング資産でもあるため、長期的な機関投資家の保有に魅力的でした。

投資家たちは、機関の採用を長期的な材料と見なし、Ethereumが一般投資家を超えて価値を獲得できる可能性を示唆しました。

ETH価格への総合的な影響

これらの要因がETH保有者にとって魅力的な物語を生み出しました：

Ethereumのネットワーク成長がアクティビティと採用を促進しています。
ステーキングインセンティブは長期保有を促進し、供給を減らします。
手数料の焼却は、利用が活発な時期にデフレ圧力をもたらします。
レイヤー2の拡張により、Ethereumのスケーラビリティと有用性が向上します。
機関の関与は、新たな需要と信頼性を生み出します。

ネットワークの実用性、経済的インセンティブ、および希少性のメカニズムという組み合わせにより、「ETHはマネーである」という仮説は、仮想通貨市場で最も影響力のあるブルッシュ・ナラティブの一つとなりました。投資家たちは、Ethereumのエコシステムが拡大するにつれて、ETHの価格は時間とともに安定して上昇すると信じていました。

過去の価格パフォーマンスと採用

イーサリアムの価格履歴を確認すると、ナラティブが市場に与えた影響を理解できます：

2017-2018年のICOブーム：多くのプロジェクトがスマートコントラクトのデプロイにETHを必要とした時期に、ETHは約$8から最高で$1,400以上まで急騰しました。
2020-2021年のDeFiサマー：ETHは約$100から約$4,000まで上昇し、DeFiの大幅な採用とステーキングへの関心の高まりと相関しました。
Post-Merge 2022-2023：Ethereumのプローフ・オブ・ステークへの移行により、希少性の物語がさらに強化され、投資家の関心が再び高まりました。

これらの期間は、ETHの価格がユーティリティとナラティブセンチメントの両方に対して反応することが多いことを示しており、ETHがエコシステム内における「通貨的」資産であるという認識を強化しています。

デイビッド・ホフマンの批判：転換点

2026年5月、デイビッド・ホフマンは「ETHはお金であるという考えはもともと可能性が低かった」と主張する投稿を公開しました。彼の主なポイントには以下が含まれます：

与える側としてのEthereum：EthereumはLayer 2、DeFi、トークン化アプリケーション全体で価値を生み出しますが、その価値の多くはETH保有者に戻ってきません。
物語はほぼ価格に織り込まれています：市場はすでにイーサリアムの潜在力を織り込んでおり、「ETHはマネーである」というストーリーからの今後の価格上昇余地を縮小しています。
個人的な投資判断：ホフマンは、ナラティブが完了したとしてETHを売却しましたが、Ethereumのインフラやネットワーク成長には依然として楽観的です。

この議論は、ETHが大幅な価格上昇を伴わなくても、Ethereumのエコシステムは繁栄しうるという繊細な視点を提示しています。

「ETHはマネー」を超えて：新たな価格ドライバー

投資家は現在、元の物語を超えて複数の要因を考慮しています：

機関の採用

Ethereumは、トークン化資産、ステーブルコイン、およびエンタープライズブロックチェーンソリューションでますます使用されています。機関の関与は、ETHのステーキングや担保利用における新たな需要を生み出す可能性があります。

レイヤー2ネットワークとスケーリング

スケーリングソリューションは、トランザクション処理能力を向上させ、Ethereumの利用可能性を拡大し、決済レイヤーでのETH需要を強化する可能性があります。

DeFiの成長

ETHは分散型取引所、貸出プロトコル、リキッドステーキングデリバティブ、およびステーブルコインの担保として中心的な役割を果たし続けています。DeFiの活動が活発化すると、間接的にETHの価格を後押しする可能性があります。

マクロ暗号資産トレンド

ETHの価格は、広範な仮想通貨市場のサイクル、Bitcoinのパフォーマンス、流動性の状況、および投資家の感情の影響を受けています。これらの外部要因は、ETHの「マネー」という物語に関係なく、その価値を強めたり弱めたりします。

ETHの代替ナラティブ

「ETHはお金である」という理論が批判に直面する中、いくつかの代替的なナラティブが浮上しています：

スマートデジタルゴールド：ステーキング収益を提供しながら、長期的な価値保存手段としても機能するBitcoinの生産的な代替手段としてのETH。
DeFiインフラトークン：ETHを分散型金融システムの核心的な担保および媒体として。
トークン化されたリアルワールド資産決済レイヤー：ETHがトークン化されたリアルワールド資産の決済と担保を支え、伝統的金融とブロックチェーンを接続します。

これらのナラティブは、単一の貨幣的機能ではなく、ETHの実用性とエコシステムにおける役割に焦点を当てています。

イーサリアム価格の可能性のあるシナリオ

1. バルシュシナリオ：ETHの需要が強化

バイブルシナリオでは、Ethereumの価格はレイヤー2の採用拡大、DeFi活動の増加、機関投資家の関心高まりの恩恵を受ける可能性があります。より多くのユーザーとアプリケーションがEthereumに依存するようになれば、ETHへの需要は増加する可能性があります。同時に、ステーキングによるロックアップと手数料のバーンにより供給量が減少し、これはより広範なバイブルシナリオの一環として「ETHはマネーである」というナラティブを後押しします。

2. ニュートラルなシナリオ：Ethereumは成長するが、ETHの上昇は緩やか

中立的なシナリオでは、Ethereumは主要なブロックチェーンネットワークとして拡大を続ける可能性がありますが、ETHがその価値のすべてを直接捉えるとは限りません。Layer 2ネットワーク、DeFiアプリ、その他のエコシステムプロジェクトの方が、Ethereumの成長からより恩恵を受ける可能性があります。ETHの価格は依然として徐々に上昇する可能性がありますが、価値の捉え方が弱いままであれば、上昇幅は限定的となる可能性があります。

3. ベアシナリオ：ETHの価値捕捉が弱まる

bearishシナリオでは、投資家がEthereumの成長がトークンに強く利益をもたらさないと考えた場合、ETHの価格は苦戦する可能性があります。ほとんどの活動がLayer 2ネットワークや競合するブロックチェーンに移行した場合、「ETHはマネーである」というナラティブは影響力を失う可能性があります。市場 sentiment の弱さ、低取引手数料、または規制圧力も、ETHへの需要を減らす可能性があります。

結論

「ETHはお金である」というテーマは、Ethereumの物語において依然として重要なナラティブであり、ETHがDeFi、ステーキング、Layer 2、決済における中心的な役割を果たしていることを強調しています。しかし、これはもはやETH価格に対する単独のバイシャルな主張ではありません。

Ethereumのネットワークは引き続き成長し、革新を続けていますが、ETH自体が恩恵を受ける程度は、価値の捕捉、機関投資家の採用、ステーキングの動向、マクロ環境に依存します。投資家は、ETHを生産的なデジタル資産、DeFiインフラ、またはトークン化された決済レイヤーといった代替的なナラティブを取り入れた多面的なアプローチを検討すべきです。

Ethereumの成功は明らかですが、ETHの価格動向は、「ETHはお金である」という物語だけでなく、トークンがより広範なエコシステムから価値をどれだけ捉えられるかにますます依存するようになります。

よくある質問

“ETH is money”とは何を意味するのでしょうか？

“ETH is money”とは、EtherがEthereumエコシステム内で価値の保存手段、ステーキング資産、DeFiの担保、および決済トークンとして認識されることを意味します。

「ETHはお金である」という考えはEthereumの価格に bulls な影響を与えるでしょうか？

イーサリアムの価格動向を後押しする可能性がありますが、ETHの価格はステーキング、Layer 2の採用、DeFiの活動、および市場のセンチメントにも依存します。

ETHはEthereumにとってなぜ重要ですか？

ETHは、Ethereumネットワーク上のガス代、ステーキング報酬、スマートコントラクト、DeFi、NFT、および決済に使用されます。

ステーキングはETHの価格にどのように影響しますか？

Ethereumのステーキングは、流通供給を減らし、長期保有を促進するため、需要が強ければETHの価格を支える可能性があります。

ETHの手数料バーンはどのように機能しますか？

EthereumのEIP-1559は、取引手数料の一部を燃やします。ネットワークの活動が活発になればなるほど、より多くのETHが燃やされ、ETHの希少性という物語を後押しします。

レイヤー2ネットワークはETHの助けになりますか？

レイヤー2ネットワークは、手数料を低くし、トランザクションを高速化することでEthereumのスケーリングを支援します。これらはETHの需要を後押しする可能性がありますが、価値の捕捉度は異なります。

イーサリアムの価格を動かす要因は何ですか？

Ethereumの価格は、ETHの需要、DeFiの成長、Layer 2の採用、ステーキング、手数料の焼却、機関投資家の関心、およびより広範な暗号市場の動向によって左右されます。

免責事項

本ページに記載されている情報は第三者の提供によるものであり、KuCoinの見解や意見を必ずしも反映するものではありません。このコンテンツは一般的な情報提供を目的としており、金融的・投資的または専門的な助言と見なすことはできません。KuCoinは、情報の正確性、完全性、信頼性を保証せず、その使用に起因するエラーや漏れ、結果について一切の責任を負いません。デジタル資産への投資には固有のリスクが伴います。投資判断を行う前に、ご自身のリスク許容度と財務状況を慎重にご評価ください。詳細については、KuCoinの利用規約およびリスク開示をご参照ください。

免責事項: このページは、お客様の便宜のためにAI技術(GPT活用)を使用して翻訳されています。最も正確な情報については、元の英語版を参照してください。