2026年の米金利引き上げ：Bitcoinが2022年の暴落を繰り返さない理由
連邦準備制度が金利を引き上げ始めた前回、2022年には、Bitcoinは2021年末の高値から70%以上下落した。そのため、Fedが2026年9月16日に3年ぶりの金利引き上げを発表した際、さらに大幅な売却が起こると予想されるのは当然だった。
しかし、実際にはそうはなりませんでした。Bitcoinは一時的に下落しましたが、安定し、2日以内に8万ドルを超えて再上昇しました。
Grayscaleは、反応が控えめだった理由に単純な説明があると述べています。同社の研究責任者であるザック・パンルは、この利上げを、2022年に暗号資産価格を下押ししたような激しい金融引き締めの始まりではなく、小さな方向修正と見ています。彼は1997年の事例を挙げ、単一の利上げが広範な株式市場の上昇を妨げることはほとんどなかったと指摘しています。
これはより大きな疑問を投げかけます：なぜ今回のFRBの利上げは、Bitcoinが2022年に下落する前にあった利上げとは異なるように見えるのでしょうか？また、どのようなリスクが依然として存在する可能性があるのでしょうか？ここでは、FRBが決定した内容、Bitcoinがどのように反応したか、そして暗号資産市場の一部がこの変化から潜在的に恩恵を受ける可能性がある理由を解説します。
2026年9月16日、連邦準備制度理事会（FRB）は3年以上ぶりに金利を0.25％（25ベーシスポイント）引き上げました。FRBは、この措置が頑固なインフレを抑制するために必要であると述べ、今年末までにさらに少なくとも1回の利上げがある可能性を示唆しました。
2026年9月にFRBは金利をどの程度引き上げましたか？
FRBは基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75％～4％の範囲に設定しました。政策決定者は、今年の最初の5回の会合で金利を据え置いた後、7月2023年以来初となる金利引き上げを決定し、連邦資金目標金利を3.5％～3.75％から引き上げるという投票を12対0で行いました。
市場はその動きを予想していた。発表の朝、CME FedWatchツールは利上げの確率を92.9%と評価していた。FRBは声明で、インフレが依然として高い水準にあり、この決定がインフレを2％の目標へより早く戻すのに役立つと述べた。
なぜFedは今金利を引き上げたのか？
連邦準備制度理事会は、エネルギー価格の上昇がインフレを過度に高めていたため、主に金利を引き上げました。イラン戦争の間、燃料費が急騰し、決定日の当日、ディーゼル価格は過去最高を記録しました。
8月のインフレ報告が圧力を強めた。年間の全体インフレ率は3.4％で据え置かれた一方、食料やエネルギーを除くコア価格は月間で0.3％上昇し、予想をやや上回った。ガソリン単体が月間の上昇分の3分の1以上を占めた。
フエッド議長のケビン・ウォーシュは、中央銀行が石油価格を直接修正できないことを認めた。彼の記者会見で、フエッドは「個々の価格に影響を与えることはできない」と述べたが、エネルギーコストの上昇が経済全体に広がるのを防ぐことはできると語った。
この決定はホワイトハウスの意向にも反した。トランプ大統領は最近数か月間、金利引き下げを呼びかけており、彼の経済顧問会議の議長は金利引き上げを「誤り」と述べた。トランプ氏はその後、Truth Socialで金利は1％以下であるべきだと述べた。
2026年にFRBはさらに利上げを行うでしょうか？
おそらくだが、それほど大きくはない。米連邦準備制度理事会の当局者は、2026年末の金利を3.8%から4.1%へ引き上げると予想している。18人の参加者のうち16人が今年中にさらに1回以上の利上げがあると見込んでおり、4人は2回の利上げの余地があると見ている。トレーダーたちも同様の見方をしており、CME FedWatchデータによると、10月28日の会合でさらに利上げが実施される確率は約54%とされている。
ただし、暗号資産にとってより大きな疑問は、2026年以降に何が起こるかです。FRBの予測によると、今年以降の利上げはないとされていますが、金利がすぐに低下するという兆しも示していません。当局は、2027年まで金利が約4.1％で推移すると予想しており、利下げは2028年および2029年になってようやく現れると見ています。
言い換えれば、これは2022年に暗号資産を圧迫した激しい利上げキャンペーンの繰り返しというより、短い引き締めサイクルに長い中断が続いた形である。これは重要な違いであり、Grayscaleの見解、つまり最新の利上げは新たな大規模な引き締めサイクルの開始というよりは、路線修正に過ぎないという見方に合致している。
Fedの金利引き上げ後、Bitcoinは一時的に揺らぎましたが、売却は長続きしませんでした。トレーダーが決定と暗号資産規制の後退を消化する中、Bitcoinは約75,900ドルの月間安値まで下落しました。しかし2日以内にBitcoinは再び80,000ドルを超えて、9月19日には81,700ドル近くで取引されました。
48時間以内に市場は2つの打撃を受けたにもかかわらず、その回復は注目に値する。それらは連邦準備制度理事会の利上げと上院がCLARITY Actを進展させられなかったことだった。しかし、Bitcoinはさらに下落するのではなく、買い手を見つけ、再び上昇を始めた。
FRBの金利引き上げ後、Bitcoinは下落しましたか？
はい、ただし短時間だけです。利上げは、上院がCLARITY法案の手続き動議を49対50で採決した翌日に行われ、長く待ち望まれていた暗号資産市場構造法案は、可決に必要な60票に届きませんでした。この2つの出来事は同時に販売の波を引き起こし、投資家は2つのセッションを通じてスポットBitcoin ETFから7億4600万ドルを引き出しました。
その2日間で、Bitcoinは急激に振れ、その月の最低水準である76,000ドルを下回った後、76,500ドル付近で安定しました。
売却は長くは続かなかった。9月17日、Bitcoinは一時77,000ドルに達し、暗号資産市場全体で約2億6千万ドルのショートポジションがロスカットされた。
FRBの利上げ後、なぜBitcoinは上昇しているのか？
Fedの利上げは広く予想されていたため、Bitcoinは回復しました。利上げが発表されると、買い手が戻ってきました。決定日の朝には、利上げの確率が92.9%と市場に織り込まれていたため、発表は不確実性を増すのではなく、それを取り除きました。債券市場も冷静に対応しました。発表後、10年物米国債利回りは低下し、投資家が急激な金融引き締めサイクルに備えていないことを示しています。
Fedの決定が後押しし、ETFの需要が回復しました。SoSoValueのデータによると、2日連続の資金流出の後、9月17日にスポットBitcoin ETFは1億5900万ドルの純流入を記録しました。BlackRockのIBITが1億8400万ドルで最も多く、他のファンドからの小幅な流出を上回りました。
規制が二度目の後押しを加えた。CFTCは、暗号資産市場に関する規則策定案をホワイトハウスに送付し、CLARITY法案が議会で停滞している中でも前進した。最終規則は2027年末頃まで効力が発生しない可能性があるが、このシグナルだけで市場の心理を後押しした。
Bitcoinは9月18日に5%以上上昇し、9月7日以来初めて8万ドルを突破しました。7万8千ドル付近の抵抗線を突破すると、さらに下落すると予想していたトレーダーたちは保有資産を買い戻すことを余儀なくされ、反発にさらに火を点けました。
Bitcoinは弱い9月の実績を覆しているのか？
これまでのところ、はい。9月は2013年以降、平均で約3％の損失を記録するなど、歴史的にBitcoinにとって弱い月の一つであり、トレーダーたちはこのパターンを「9月の呪い」と呼んでいます。しかし、9月18日の反発以前でも、Fedの利上げやCLARITY法案の挫折にもかかわらず、Bitcoinはその月で約1.5％の下落にとどまっていました。反発後には、9月の開始時よりも高い水準で取引されていました。
その回復力は、グレイスケールの主張の核心に触れている。市場は、金利引き上げ、規制上の挫折、そして7億4600万ドルのETF資金流出を吸収し、2022年の金融引き締めサイクルで見られたような持続的な売却局面には陥らなかった。現在の疑問は、FRBが金利を高めに維持し続ける場合、この回復力が持続できるかどうかである。
Grayscaleは、単一の利上げが引き締めサイクルと同じではないと主張している。2022年には、FRBが1年以上にわたり利上げを繰り返し、現金や債券がBitcoinよりもはるかに魅力的になった。今回は、FRBがわずかに1回の動きを実施し、さらに1〜2回の利上げを示唆したにとどまっており、Grayscaleはこれが暗号資産から資金を引き抜くには十分でないと考えている。
グレイスケールはFRBの金利引き上げについて何と言っているのか？
Grayscaleは、9月の利上げを転換点ではなく、小幅な調整と見なしています。9月17日に公開された研究ノートで、研究責任者のザック・パンドルは、これを「サイクル中の調整であり、サイクルの変化ではない」と呼びました。彼は、2026年に予想される1回または2回の利上げが、投資家の資金配分に大きな変化をもたらすとは考えていないと付け加えました。
2022年との違いは規模にある。2022年3月から2023年7月までに、FRBは11回利上げを行い、基準金利を合計で5.25％引き上げた。今回は0.25％の引き上げにとどまっている。Grayscaleの見解では、重要なのは1回の決定ではなく、利上げの道のりがどれほど広く、どれほど長く続くかである。
Pandlの基準点は1997年です。その年3月25日、アラン・グリーンスパン率いるFRBは金利を0.25％引き上げて 5.5％とし、その後停止しました。次に動いたのは1998年9月の利下げでした。株式市場は一時的に揺らぎましたが、S&P 500はその後1年で約42％上昇し、ナスダックの牛市は継続しました。
金利の上昇はなぜBitcoinに影響を与えるのか？
金利が上昇すると、Bitcoinを保有する機会コストが増加します。Bitcoinは利子を支払わないため、貯蓄口座、マネーマーケットファンド、政府債券が魅力的なリターンを提供する場合、一部の投資家はそれらを選択します。
2022年にはそのような状況が発生しました。2023年半ばまでに金利はほぼゼロから5％以上に上昇したため、投資家は暗号資産に手を出さずに安定した低リスクのリターンを得られるようになりました。Pandlは、この変化が非利殖資産の保有コストを急激に引き上げたため、Bitcoinに悪影響を与えた可能性があると述べています。
単一のクォーター・ポイントの変動では、その計算はほとんど変わらない。金利が3.5%から3.75%の範囲でBitcoinを保有することに慣れている投資家は、金利が3.75%から4%になったからといって売却することは unlikely である。
購入者層も変化した。2022年には存在しなかったスポットBitcoin ETFは、現在約990億ドルの純資産を保有している。支援者は、これらの購入者の多くがFedのニュースに反応するのではなく、スケジュールに従ってリバランスする機関であると主張しているが、ETFの資金流入は主要イベント周辺で依然として大きく変動する可能性がある。Pandlはまた、6月下旬のBitcoinの約58,000ドルの安値が、現在のサイクルの 底値を示したと述べている。
それによりBitcoinが免疫を獲得するわけではありません。10年物国債利回りが5％近辺にある現在、低リスクリターンは依然として競争力があり、グレイスケールのケースは、FRBがさらに1〜2回の利上げ後に停止することにかかっています。
グレイスケールの主張は、連邦準備制度が最新の金利引き上げを新たな引き締めサイクルの始まりではなく、限定的な調整にとどめるという重要な前提に依存している。この前提が崩れた場合、Bitcoinはまったく異なる環境に直面する可能性がある。
歴史は注意を促すいくつかの理由を示しています。CoinDeskによると、1994年以来、FRBが利上げを1回実施してその後停止したのは1回だけです。先物市場は今後6か月でさらに75ベーシスポイントの利上げを織り込んでいます。また、CME FedWatchのデータによると、10月28日の利上げの確率は約54%とされています。
FRBが金利引き上げを継続すれば、1997年との比較は説得力が薄れ、2022年の方がより関連性の高い指標となる可能性がある。Bitcoinは2022年の初回利上げ後12日間で約18%上昇したが、その後約50%下落した。つまり、初期の好反応があっても、広範な金融引き締めサイクルが暗号資産に友好であるとは限らない。
石油価格の上昇は、さらに利上げを引き起こす可能性がありますか？
エネルギー価格は、FRBの計画を複雑にする別の要因です。石油は1バレル100ドル以上で取引されており、10年物米国債利回りは5％に達しています。エネルギーコストの上昇はインフレに上昇圧力を与え、米国債利回りの上昇は、Bitcoinよりも低リスク投資をより競争力のあるものにします。
フェド議長のウォッシュ氏は、中央銀行が石油価格をコントロールできないことを認めた。しかし、エネルギー価格の上昇がインフレをさらに押し上げる状況が続く場合、当局は金利を高水準に維持するか、さらに引き上げる圧力に直面する可能性がある。
これは短い利上げサイクルの後に長期間の停止が続くという考えを覆すことになる。代わりに、投資家たちはより制約の強い金融政策環境に備えることになる可能性がある。
ETFの資金流出により、Bitcoinの回復が危険にさらされる可能性はあるか？
ETF需要はもう一つの不確実性です。機関投資家の買いがBitcoinの回復を後押しし、8月にはスポットBitcoin ETFが35億2千万ドルを吸引しましたが、資金流入は急速に逆転する可能性があります。Pandlはまた、6月下旬のBitcoinの約58,000ドルの安値が、現在のサイクルの底値であると述べています。
2026年前半に、同じ資金はBitcoinが94,000ドルから6月下旬に約58,000ドルまで下落した際に52億9,000万ドルの純流出を記録し、期間終了時には約63,000ドルで終えた。これは、ETF需要だけでは市場の下落を防げないことを示唆している。
Bitcoinが81,000ドル近くで取引されているため、トレーダーが注目している2つの価格レベルの間に位置しています：
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76,700ドル、アクティブな保有者の平均価格：Glassnodeの「True Market Mean」は、アクティブに取引する保有者が支払った平均価格を推定しています。Bitcoinは、その週の売却局面で一時的にこれを下回りました。これを上回り続けることで回復を後押しできる一方、これを継続的に下回ると、新たな売却圧力が生じる可能性があります。
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85,000ドル、ETF購入者の平均価格：GlassnodeはこれをETF購入者の平均購入価格と特定しています。これを回復させれば、ETF投資家の平均が再び利益圏に入り、市場の sentiment を改善する可能性があります。
どちらのレベルもBitcoinの次なる動向を保証するものではありませんが、これらは回復が勢いを増しているか、それとも勢いを失っているかを判断するための有用な目安となります。
より重要な点は、Grayscaleの主張が正しいかどうかは、金利引き上げ1回だけでは決まらないということです。次回のFRBの決定、エネルギー価格によるインフレ圧力、ETFの資金流入の方向性が、Bitcoinが回復を継続できるかどうかを左右します。
9月の金利引き上げに対するBitcoinの反応は、25ベーシスポイントの単一の引き上げが必ずしも2022年のような暴落を引き起こすわけではないことを示唆している。現在の引き締めサイクルはより小さく、機関参加がより強固であり、金利引き上げはすでに市場により大きく織り込まれていた。
しかし、Bitcoinの回復はリスクが消えたことを意味しません。インフレの悪化、エネルギー価格の上昇、さらなる金利引き上げ、またはETF需要の弱体化は、依然として価格に圧力をかける可能性があります。
現在、Bitcoinが80,000ドルを上回っていることは、2022年の引き締めサイクル初期とは異なる反応を示している。この強さが継続するかどうかは、FRBの次回の決定、ETFの資金流入、およびより広範な経済状況に依存する。
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2026年9月にFRBは金利を引き上げましたか？
はい。連邦準備制度理事会は2026年9月16日に基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、3年3か月ぶりに目標金利範囲を3.75％～4％に設定しました。
FRBの金利引き上げ後、なぜBitcoinは下落しなかったのか？
Bitcoinは、利上げが比較的小さく、ほぼ予想されていたため、2022年のような暴落を経験しませんでした。機関投資家の参加が強化され、市場環境が異なっていたことも、Bitcoinが8万ドルを超えて回復するのを助けました。
FRBが再び金利を引き上げると、Bitcoinは下落するでしょうか？
もう一つの金利引き上げは、インフレが高止まりするか、ETF需要が弱まる場合、Bitcoinに圧力をかける可能性があります。ただし、その影響は引き上げ幅や市場の反応次第です。
Bitcoinは2022年の暴落を繰り返しているのか？
それほど遠くない。2026年9月のBitcoinの反応は、Fedがはるかに大きな引き締めサイクルを開始した2022年とは異なります。最新の利上げ後、Bitcoinは長期的な下落に陥るのではなく、当初回復しました。
2026年のFRBの金利引き上げ後にBitcoinが下落する原因は何ですか？
さらにのFRBの引き締め、持続的なインフレ、原油価格の上昇、米国債利回りの上昇、またはBitcoin ETFからの再びの資金流出が価格に圧力をかける可能性があります。これらの要因が持続的に組み合わさると、Bitcoinの最近の回復が脅かされる可能性があります。
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