SpaceX、Cerebras、Unitree，現在是 Anthropic…… 我不確定人們是否意識到這有多重要，私人公司還在 IPO 前幾週就已在 Hyperliquid 上定價， 而市場到目前為止的預測都異常準確。 我發現，IPO 前的永續合約正將私人公司轉變為一種原生於加密貨幣的資產類別👇 🔹 跡象記錄（根據 @tradexyz 提交給 SEC 的信件） 5 個 IPO 前市場全部成功運行至上市。在每一個案例中，永續合約的最新價格與實際開盤價相差僅 0.44%–7.23%： – Cerebras：永續合約起始價為 $175，IPO 定價為 $185，上市前一刻永續合約報價為 $342，股票開盤價為 $350，偏差 2.24% – Quantinuum：上市前永續合約為 $72.92，開盤價為 $68，偏差 7.23%（最差誤差），但該股當日收盤價又回到 $60 的 IPO 價格 – SpaceX：上市前未平倉合約超過 $215M，成交量達 $2.2B；上市前一刻永續合約報價為 $157.59，開盤價為 $150，偏差 5.06% – SK Hynix ADS：永續合約 $169.26 對比開盤價 $170，僅偏差 0.44%。傳統預估價約為 $174，而永續合約更準確 – CXMT（上海科創板）：開盤價高出發行價 472%，而前一天其永續合約已達發行價的約 5 倍 在所有 4 個美國 IPO 中，上市前一天的永續合約交易價均高出 IPO 價格 10.8%–38.4%，顯示永續合約早在投行定價前就已發現 IPO 價格被低估。 Unitree 不在這五家之列，但同樣在 tradexyz 上線了 IPO 前永續合約。它在上海科創板開盤上漲 +629%，其永續合約目前未平倉合約約為 $28M，追蹤已上市股票。 🔹 那麼目前有哪些正在交易？ – Anthropic io:ANTH（由 @entropyIO 提供）：隱含估值約 $1.80T，未平倉合約約 $78M，最高達 15 倍。上輪私募定價為 $965B，而《金融時報》稱投資者預期 IPO 價值在 $1.5–1.75T 之間 – Anthropic ANT（於 tradexyz）：未平倉合約約 $40M，按每股定價，上市時將轉換為標準股票永續合約 – OpenAI io:OAI：未平倉合約約 $6.6M，最高達 6 倍。上輪私募定價為 $852B，目前仍在籌集 $1.25T 的新輪融資 – @Lighter_xyz 和 @Aster_DEX 也上線了這兩項產品，但規模極小（Lighter ANTH 約 $2.2M OI，Aster ANTH 約 $264k），且交易價格較 Hyperliquid 偏離 1.5%–4% 各平台總計 IPO 前未平倉合約：約 $129M，其中 96% 集中於 Hyperliquid，每個市場需质押 500k $HYPE 才能部署。 我認為這一趨勢遠不止於永續合約交易。 加密貨幣市場正在華爾街尚未介入前，就已為私人公司定價，且歷史記錄顯示他們的判斷是正確的。 真正的 Alpha 在於執行、預言機與流動性層面：未平倉合約增長、Hyperliquid、Lighter 與 Aster 之間的資金費率基差 💎
LFG！剛領取了 1,109 $MET（超過 $300）🎁 附註：代幣供應量的 0.6%（約 $1.7M）已分配至 CT。 這比 Kaito 的基礎地址 0x5be75e3b0aff5d1a042a5363ae36acb1d6d755ea（0.25%）加上 $PRIM（0.3%）的總和還多。 我根本沒有耕種或發文提及 @MeteoraAG，只是參與了關於 $MET 的 X 動態討論。 想像一下 $HYPE 也能這樣做 👀
GM！$BTC 持倉約 $80K 📊 我今天審視了市場，為你整理了幾則重要的宏觀新聞，省去你自行搜尋的麻煩 👇 - 比特幣情緒分為三派。 Arthur Hayes 表示已清倉，正在等待更明確的信號。 Benjamin Cowen 仍持看空立場，除非比特幣重新站上 $83K。 同時，Galaxy Research 認為比特幣已見底，進入累積階段。 → 短期信心正在減弱，但長期多頭尚未消失。 - Strive 買入另外 6,182 枚 BTC，使其總持倉達 43,000 枚 BTC。 該策略還回購了另外 $2.05 億的 STRC，目前仍持有 848,517 枚 BTC。 → 價格可能橫盤整理，但企業對 BTC 的興趣依舊存在。 - 美聯儲將於 10 月 27–28 日召開會議，隨後於 10 月 29 日公布第三季度 GDP 初值與九月 PCE 數據。 → 若通脹持續高企，包括比特幣在內的風險資產可能面臨更大壓力。 - Anthropic 已提交在納斯達克上市的申請，股票代碼為 ANT。 SpaceX 也獲得了約 $400 億的融資承諾，用於購買 GPU 及相關設備。 → 資本仍在持續流入計算、晶片與 AI 基礎設施。 - 但 #AI 的回報仍集中於大型科技公司。 Apollo 認為，除主要科技公司外，美國企業整體並未出現明顯的 AI 財務收益。 → 熱度雖高，但商業化仍有限。 - AI 也對就業造成壓力。 微軟剛推出針對合資格員工的自願離職計畫。 → AI 不僅是成長故事，也涉及成本削減、人力重組與營運效率提升。 我認為市場正在反映兩種不同的現實。 一方面，比特幣維持在 $80K 左右，長期買家仍在累積。 另一方面，宏觀不確定性依舊高企，而 AI 儘管估值與實際回報仍存疑，卻持續吸引巨額資本。 你目前是看多還是看空？🤔
想像一下，花數十億美元購買 GPU 來捕捉 AI 熱潮，卻發現那些擁有廉價電力的比特幣礦工可能才擁有更佳的商業模式 🙂 新雲端崩潰正讓這種可能性看起來沒那麼荒謬。 NVIDIA 剛剛公佈了 890 億美元的季度數據中心收入，同比增長 117%。 同時，馬斯克警告稱，200 多家新雲端可能面臨整合，Gartner 預期到 2030 年，超過 80% 的供應商將失去獨立性。 但若一家新雲端破產，GPU 並不會就此消失。總有人最終會購入這些硬體、重組債務，或重新利用這些算力。 也許下一個重大機遇，在於找出誰能真正為這些算力帶來付費客戶。 想像一個 GPU 版的 Airbnb，供應端是分散的算力，客戶則是不願支付超大規模雲端價格的開發者。 這正是我重新對 #DePIN 變得樂觀的原因。 > @akashnet / $AKT 已提供 H100 每小時約 2.73 美元的價格，而 CoreWeave 在其定價調查中約為每小時 6.16 美元。 > @AethirCloud / $ATH 擁有約 433,000 個 GPU 容器、24 億+ 算力小時、約 4,550 萬美元年經常性收入（ARR）及 1.91 億美元累計網絡收入。 > @ionet / solana:BZLbGTNCSFfoth2GYDtwr7e4imWzpR5jqcUuGEwr646K 在十月抽樣期內顯示約 1,305 台 GPU，其中包括 640 台 H100。 > @nosana_ai / solana:nosXBVoaCTtYdLvKY6Csb4AC8JCdQKKAaWYtx2ZMoo7 擁有更直接的付款機制，計算購買會先轉換為 NOS，再支付給供應商。 > @rendernetwork / solana:rndrizKT3MK1iimdxRdWabcF7Zg7AR5T4nud4EkHBof 已累計渲染約 8,260 萬幀畫面，並燒毀約 159 萬枚代幣，儘管其現有業務更偏向渲染而非通用 AI 雲端。 這裡還有一個第二層效應，讓我再次思考 AI 代理。 代理本質上是持續消耗推論的主體。每一次推理步驟、API 調用、瀏覽器操作與重試都需花費金錢。 若算力變得更便宜或更容易取得，許多過去因成本過高而無法運行的代理工作流程，可能突然變得經濟上可行。 > @virtuals_io / $VIRTUAL 正在建立自己的代理商業層，讓代理可相互聘請與付款以完成工作，因此若付費代理活動真的加速，我會持續關注。 但或許這場混亂中最意想不到的受益者，其實是比特幣礦工。 > @Hut8Corp 已簽訂 949MW 的 AI 容量，基礎合約價值約 266 億美元。 > @TeraWulfInc 擁有約 190 億美元的 Anthropic 租約。 > @CipherInc 已簽訂約 600MW 的 HPC 容量。 > @IREN_Ltd、@Core_Scientific 等公司也正朝向 AI 主機服務轉型，但其對 GPU 融資與客戶信用的風險敞口可能差異極大。 GPU 每幾年就會過時。但電力連接、已通電的場地與長期客戶卻難以取代。 這讓我認為，這場崩潰可能催生三種不同的轉型： 傳統金融開始重新評估稀缺電力價值，DePIN 得以整合分散的算力，而 AI 代理若能獲得足夠便宜的推論成本，便能真正實現盈利。 每當資本在某處被摧毀，價值總會遷移至他處。 我直覺認為，我們將在此見證其中一部分演變。
OpenAI 還未上市，但你已可在 Ondo Perps 上 24/7 交易其永續合約 👀 附註：@OndoPerps 目前提供兩個針對 OpenAI 暴險的獨立市場： → OPAIPon（现货）：代幣化敞口，無永續資金費率。 → OPENAI（永續）：可做多或做空，最高 3 倍槓桿。 剛剛查看了 OPENAI 永續市場： - 價格：約 $1,419，較其 $1,600 上線價下跌約 11.3% - 隱含估值：約 $1.42 兆美元，較初始的 $1.6 兆美元下降 - 持倉量：約 $285.5K | 24h 成交額：約 $18.1K - 買賣價差：約 0.22% 引起我注意的是，交易者已開始為一家沒有公開股價作為參考的私營公司定價。 不過仍處於早期階段。成交量偏低，且永續價格未必反映 OpenAI 的實際估值。 但我認為這種轉變頗有意思： > 首次公開募股前的敞口，正從代幣化邁向獨立的衍生產品市場。 很期待觀察流動性與採用率未來如何發展。
相同的年化報酬率，風險卻大不相同。 我見過有人僅根據收益來比較 HLP、JLP 和 GLP 等流動性金庫。 但它們產生回報的方式，以及你所承擔的風險，可能截然不同。 以下是快速分析： → @JupiterExchange JLP：持有一籃子 SOL、BTC、ETH 和穩定幣，同時賺取交易手續費。你的淨資產值同時暴露於底層資產價格和交易員損益。 → @HyperliquidX HLP：執行做市和強制平倉策略，賺取部分交易手續費。回報取決於策略表現和風險管理。 → @GMX_IO GLV：將流動性分配至 GM 池，賺取交易和借貸手續費，同時仍暴露於底層資產和交易員損益。 → @grvt_io GLP：採取不同方法。這是一種德爾塔中性做市策略，旨在捕捉價差和資金費率，同時最小化方向性風險。 讓我關注 ethereum:0xad29f2723fcdbcf665f210f25e06f97477e417cf 的原因是，GLP 不收取任何管理費或績效費。 但這背後有取捨。 贖回需要 2–7 天，即使德爾塔中性策略也可能虧損。 就個人而言，若長期將資金存入金庫，我更關注風險調整後的回報，而非表面的年化報酬率。 收益從何而來？我承擔了哪些風險？我的資金有多容易取出？ 這些才是對我而言更重要的事，而非多出幾個百分點的年化報酬率。
11% 的目標收益聽起來不錯。但這收益實際上來自哪裡？🤔 隨著 @grvt_io 在十一月升級 Grvt Earn，我仔細檢視了其現有的 RWA 策略。 有兩個資產組合值得關注： → 平衡型資產組合（約 4.5% 目標年化收益率）：主要投資於貝萊德 AAA 級 CLO ETF，專注於高品質信用風險敞口。 → 機會型資產組合（約 11% 目標年化收益率）：主要透過 BlackOpal LiquidStone II，提供巴西信用卡應收款的敞口，並附帶外匯對沖。 兩者均提供 #RWA 收益，但風險狀況差異顯著。 4.5% 的策略偏向穩定，而 11% 的策略則伴隨較高的信用風險。 這也正是評估資金庫時，不應單以 APY 作為決定因素的原因。 隨著即將推出的 Grvt Earn 升級，該平台旨在擴大對固定收益策略的接入，其收益來源為利息、期權費與應收賬款，而非僅依賴代幣激勵。 個人而言，我對這個方向感到相當有趣。 但上線後，我們仍需仔細審視底層資產、贖回條款，以及當更多資金流入時，這些收益能否持續維持。
週末快樂！$BTC 回測 $80K 的表現引起我的注意。 在變得更樂觀之前，我會密切關注這個水平。 Glassnode 的數據顯示，現貨 ETF 和比特幣庫存公司的平均成本基準約在 $80K-$81.5K 之間。 若跌破 $80K，這兩個群體的平均成本將陷入虧損。 在該水平之上，$85K-$87.5K 匯集了三個阻力： → 持有 6-12 個月投資者的成本基準 → 大額現貨賣單 → 合約強制平倉集中區 若價格日線收盤站穩 $87.5K 以上，我會認真看待，尤其是伴隨交易額顯著上升時。 10 月 19 日 $6.53 億的 ETF 資金流入令人鼓舞，但交易額仍顯疲弱。 我需要看到資金流入持續重現，才會認為機構需求已實現持續復甦。 此外，我們也應對槓桿數據保持謹慎。 山寨幣資金費率已顯著下降，但定價不變下的未平倉合約量僅比 10 月高點低約 5%。 單單資金費率降低，並不足以說明槓桿已重新調整——大多數持倉仍處於開倉狀態。 > 接下來我將追蹤三件事： - 10 月 28 日：聯準會決策及其對利率預期的影響 - 11 月 11 日：MSCI 的剔除名單，特別是 Strategy 是否被納入 - BTC 在 $80K 至 $87.5K 區間的反應 問題在於：當價格逼近阻力位時，買方能否持續支撐需求？🤔
今天市場氣氛沉悶，所以我抽空看了下圖表之外的動態 👇 以下幾則新聞引起了我的注意： - AI 股票遭受重創：納斯達克下跌約 2.6%，而 $BTC 回撤至約 81K 美元。 賣壓正蔓延至整個金融市場。 - Meta 第三季營收達 646 億美元，超出預期，但股價仍下跌。 華爾街開始更關注數千億美元投入 AI 的投資回報率。 - AI 債務被比作 2008 年次貸危機。建設資料中心成本高昂，而其長期盈利能力仍存在巨大問號。 - 據報導，DeepSeek 已籌集 150 億美元，估值接近 690 億美元。 尚無官方確認，但資金明顯仍在流入中國 AI 領域。 - 中國 CSI 300 指數已進入熊市，較六月高點下跌約 20%，儘管 AI 和電動車領域有增長。 - 發現兩個關鍵的 PHP 漏洞（CVSS 9.2）。 多個服務和熱門網站被迫進行緊急維護以部署修補程式。 - Marathon Fusion 聲稱可利用核融合將水銀轉化為黃金 👀 聽起來瘋狂，但實驗室內實現與大規模生產之間仍有巨大鴻溝。 - 根據報導，SpaceX 和 Tesla 仍持有 BTC，分別約為 17.7K 和 11.5K BTC。 以我的觀點來看，這些數字相當龐大。 - eBay 即使營運表現穩健，仍計劃再裁員 9%。 AI 與成本優化正在改變企業的運營方式。 看來 #AI 目前仍是市場上最大的主題，無論是機遇還是風險。 還有其他值得關注的動態嗎？ 我該不該把這個做成每日系列？🤔
