SpaceX、Cerebras、Unitree，現在是 Anthropic…… 我不確定人們是否意識到這有多重要，私人公司還在 IPO 前幾週就已在 Hyperliquid 上定價， 而市場到目前為止的預測都異常準確。 我發現，IPO 前的永續合約正將私人公司轉變為一種原生於加密貨幣的資產類別👇 🔹 跡象記錄（根據 @tradexyz 提交給 SEC 的信件） 5 個 IPO 前市場全部成功運行至上市。在每一個案例中，永續合約的最新價格與實際開盤價相差僅 0.44%–7.23%： – Cerebras：永續合約起始價為 $175，IPO 定價為 $185，上市前一刻永續合約報價為 $342，股票開盤價為 $350，偏差 2.24% – Quantinuum：上市前永續合約為 $72.92，開盤價為 $68，偏差 7.23%（最差誤差），但該股當日收盤價又回到 $60 的 IPO 價格 – SpaceX：上市前未平倉合約超過 $215M，成交量達 $2.2B；上市前一刻永續合約報價為 $157.59，開盤價為 $150，偏差 5.06% – SK Hynix ADS：永續合約 $169.26 對比開盤價 $170，僅偏差 0.44%。傳統預估價約為 $174，而永續合約更準確 – CXMT（上海科創板）：開盤價高出發行價 472%，而前一天其永續合約已達發行價的約 5 倍 在所有 4 個美國 IPO 中，上市前一天的永續合約交易價均高出 IPO 價格 10.8%–38.4%，顯示永續合約早在投行定價前就已發現 IPO 價格被低估。 Unitree 不在這五家之列，但同樣在 tradexyz 上線了 IPO 前永續合約。它在上海科創板開盤上漲 +629%，其永續合約目前未平倉合約約為 $28M，追蹤已上市股票。 🔹 那麼目前有哪些正在交易？ – Anthropic io:ANTH（由 @entropyIO 提供）：隱含估值約 $1.80T，未平倉合約約 $78M，最高達 15 倍。上輪私募定價為 $965B，而《金融時報》稱投資者預期 IPO 價值在 $1.5–1.75T 之間 – Anthropic ANT（於 tradexyz）：未平倉合約約 $40M，按每股定價，上市時將轉換為標準股票永續合約 – OpenAI io:OAI：未平倉合約約 $6.6M，最高達 6 倍。上輪私募定價為 $852B，目前仍在籌集 $1.25T 的新輪融資 – @Lighter_xyz 和 @Aster_DEX 也上線了這兩項產品，但規模極小（Lighter ANTH 約 $2.2M OI，Aster ANTH 約 $264k），且交易價格較 Hyperliquid 偏離 1.5%–4% 各平台總計 IPO 前未平倉合約：約 $129M，其中 96% 集中於 Hyperliquid，每個市場需质押 500k $HYPE 才能部署。 我認為這一趨勢遠不止於永續合約交易。 加密貨幣市場正在華爾街尚未介入前，就已為私人公司定價，且歷史記錄顯示他們的判斷是正確的。 真正的 Alpha 在於執行、預言機與流動性層面：未平倉合約增長、Hyperliquid、Lighter 與 Aster 之間的資金費率基差 💎