去中心化金融（DeFi）領域持續演進，新的金融原語正在連接傳統穩定性與區塊鏈效率。最近，Sui 網絡宣布與 Ethena 實驗室合作，正式推出合成美元 eSui Dollar（suiUSDe）。此舉標誌著 Sui 生態和 Ethena 的合成資產模型的重大擴展，也是此類資產首次原生部署於非 EVM（以太坊 虛擬機器）鏈上。
重點摘要
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原生整合：eSui 美元（suiUSDe）現已於 Sui 主網作為原生合成美元上線。
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機構支援：此次發行獲得 SUI Group Holdings 支持，並承諾提供 1000 萬美元以啟動流動性。
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DeepBook 支援：這是首個支援 DeepBook 保證金的合成美元，可在 Sui 的中央限價單買賣盤上實現進階的 交易策略。
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生態功能：Navi、Aftermath 和 Bluefin 等主要協議已整合此資產，以促進借貸和收益生成。
eSui 美元合作的運作機制
eSui 美元的到來不僅僅是新增另一種穩定價值資產，更是 Ethena Labs 的合成美元技術與 Sui 高吞吐量基礎設施之間的戰略協同。對於熟悉 Ethena 在以太坊上的 USDe 的用戶來說，eSui 美元同樣採用德爾塔中性策略，透過將資產與質押的加密資產及相應的空頭永久合約持倉相結合，以維持與美元的價值掛鉤。
透過將此技術引入 Sui 區塊鏈，此合作旨在提供一種原生於加密貨幣、能產生收益的替代方案，以取代傳統的中心化穩定幣。這對於尋求透明度和鏈上效率、但不依賴傳統銀行系統的參與者尤其相關。此整合利用了 Sui 獨特的物件導向架構，相比許多傳統網路，能實現更快的交易最終性與更低的成本。
為加密貨幣用戶解鎖新的 DeFi 策略
對於一般的 crypto 使用者而言，eSui Dollar 在 Sui 主網的推出為資本效率開啟了多種可能性。此次推出的突出特點之一是其與 Sui 原生流動性層 DeepBook 的即時整合。
槓桿交易 與 槓桿
作為首款支援 DeepBook 槓桿交易的合成美元，用戶現可使用 eSui Dollar 作為槓桿交易的保證金。這使得交易者能夠進行更複雜的投資組合管理，在利用可能產生底層收益的資產的同時，對沖持倉或獲得槓桿敞口。
收益生成與流動性金庫
為確保資產有強勁的起步，已於 Ember Protocol 的專用金庫中投入 1000 萬美元種子資金。此金庫旨在透過將合成美元投入多個 Sui DeFi 協議中，為參與者產生收益。用戶可參與這些金庫，以 賺取 來自德爾塔中性基差交易和 質押 回報的獎勵，這兩者是 Ethena 模型的核心組成部分。
加強 Sui 生態基礎設施
Ethena Labs 與 Sui 基金會的合作，凸顯了在 Layer 1 網絡中建立獨立金融 stacks 的趨勢。通過託管原生合成美元，Sui 減少了對橋接資產的依賴，而橋接資產通常伴隨額外的智能合約風險和流動性碎片化問題。
機構採用
納斯達克上市企業 SUI Group Holdings 的參與，為部署增添了機構監管層面。該集團致力於提供流動性種子，顯示出將 Sui 打造為「中央流動性樞紐」的長期願景。這種機構興趣通常被視為更廣泛市場採用的前兆，因為它提供了讓大型參與者進入生態系統所需的流動性深度。
價值回饋機制
有趣的是，該協議設計了一個回饋機制，旨在使原生 SUI 代幣受益。用於支持 eSui Dollar 的儲備所產生的淨收入部分，將由 Sui 基金會和 SUI 團隊用於在公開市場收購 SUI 代幣。這在合成美元的成功與底層網絡的經濟健康之間建立了直接的 link。
Sui 上穩定資產的比較
| 功能 | USDT / USDC（橋接/原生） | eSui 美元（suiUSDe） |
| 支援 | 銀行中的法定貨幣準備金 | 德爾塔值中性的加密貨幣持倉 |
| 收益類型 | 通常為 0%（除非已借出） | 原生「Internet Bond」收益率 |
| 網絡 | 多鏈 | 原生於 Sui |
| 審查風險 | 中心化發行方控制 | 基於協議的 / 去中心化 |
展望未來：合成資產的未來
eSui Dollar 合作夥伴關係的成功部署，為合成資產如何超越以太坊生態系統提供了範例。隨著更多用戶尋找在波幅期間提供穩定性、在市場盤整時產生收益的「全天候」資產，合成美元的角色有望持續擴大。
對於正在探索 Sui 生態的用戶來說，原生且支援槓桿交易的合成美元填補了此前缺失的工具。無論是作為簡單的價值儲存工具，還是作為去中心化槓桿交易的複雜工具，eSui 美元都代表了高性能區塊鏈上 DeFi 選項的成熟。
隨著生態持續成長，焦點可能會轉向其他協議如何整合這項新流動性，以及合成模型在市場劇烈波動期間能否維持其掛鉤與表現。
常見問題
什麼是 eSui Dollar（suiUSDe）？
這是一種透過與 Ethena Labs 合作在 Sui 區塊鏈上發行的合成美元。與由銀行內美元資產支持的傳統穩定幣不同，它透過一種涉及加密資產抵押和空頭頭寸的「德爾塔值中性」策略來維持其價值。
eSui Dollar 與穩定幣相同嗎？
雖然它以 1 美元為目標，功能類似於 穩定幣，但從技術上講，它是一種合成美元。主要差異在於其背書，以及它能從市場資金費率和質押獎勵中產生原生收益。
我如何在 Sui 網絡上使用 eSui Dollar？
使用者目前可在 Sui 上的多個 DeFi 平台使用 eSui Dollar，包括 Navi Protocol 進行借貸、Aftermath Finance 進行交換，以及 DeepBook 進行槓桿交易。
合成美元涉及哪些風險？
雖然合成美元旨在保持穩定，但如果底層對沖策略失敗、資金費率出現巨大失衡，或管理該協議的智能合約受到威脅，它們仍面臨「脫鉤」風險。
與 Ethena Labs 的合作為何重要？
Ethena Labs 是 USDe 的創建者，USDe 是加密貨幣中最大的合成美元之一。他們擴展至 Sui，標誌著首次進入非 EVM 環境，將成熟的金融工程帶給新的用戶群體。