什麼是去中心化金融（DeFi）？

與傳統金融不同，DeFi（去中心化金融）是一個由點對點金融應用組成的生態系統，可在不需要中介的情況下使用。它基於區塊鏈技術，並使用金融原件作為構建基石，例如信用（借貸）、支付、衍生產品以及資產交易所。DeFi 平台旨在確保其服務對所有用戶平等且開放。在其高峰期的2021年12月，DeFi 協議中鎖定的總價值（TVL）在主流區塊鏈中超過了2560億美元，僅一年內增長了近四倍。

 

聽起來很複雜嗎？不用擔心。本指南將詳細介紹 DeFi 及其生態系統，從其歷史到金融原件、表現最佳的協議以及未來展望。

 

回顧歷史，“貨幣”曾經以多種形式存在，但貨幣最主要的用途是購買商品和服務。隨著經濟規模的擴大，我們看到了各種金融工具的出現，以滿足不斷增長的經濟需求。

 

我們看到的最早的金融工具之一是信用，即以預定的利率向個人或企業貸款。隨後，各種商業模式創新促成了銀行和金融機構的出現，提供多樣化的金融服務。

 

中心化帶來信任缺失 

這些金融服務提供者最大的問題是中心化和信任的缺失。在歷史上，我們見證了許多金融危機和惡性通脹事件，影響了全球數十億人。

 

傳統金融服務無法普及 

第二大問題是可獲得性的缺乏。你可能會感到驚訝，全球仍有17億成年人尚未開戶，他們甚至無法使用最基本的金融工具，例如儲蓄賬戶或貸款。

 

DeFi 打開了金融工具的使用渠道 

區塊鏈技術使貨幣脫離了央行和政府的控制，而 DeFi 則在傳統金融領域也做到了這一點，向所有人提供金融工具。

 

現在，使用 DeFi 產品，你可以在不到3分鐘內獲得貸款，幾乎瞬間開設儲蓄賬戶，以極快的速度跨國付款，並通過代幣化證券投資喜愛的公司，不論你身處何地。

 

DeFi 應用基於區塊鏈網絡並由智能合約驅動，存儲在區塊鏈上的程序。你可以將智能合約理解為一組數字協議的程序。一旦滿足某些預定條件，程序便會執行，例如在抵押物金額足夠時釋放貸款至指定地址。

 

以太坊區塊鏈通過其以太坊虛擬機（EVM）引入了智能合約，一種準圖靈完備的狀態機。EVM 是以太坊的計算引擎，用於編譯和運行智能合約。

 

開發者使用可以編譯成 EVM 的編程語言（如 Solidity 和 Vyper）撰寫智能合約代碼。其中，Solidity 是以太坊區塊鏈上編寫智能合約最受歡迎的編程語言。

 

以太坊由於其通過 EVM 和智能合約提供的靈活性，獲得了大量關注，並成為僅次於比特幣的第二大加密貨幣。然而，以太坊並不是唯一的智能合約平台。許多其他區塊鏈協議被稱為“以太坊替代品”或“以太坊殺手”，它們同樣支持智能合約。

 

除了以太坊之外，一些最受歡迎的智能合約平台包括 Cardano、波卡、TRON、EOS、Solana 和 Cosmos 等。這些平台獨具特色，提供全新的設計方法和架構，旨在解決許多問題，例如可擴展性、互操作性及交易吞吐量。

 

儘管某些智能合約平台在技術方面更具優勢，但從數據來看，仍沒有任何平台能與以太坊匹敵。憑藉網絡效應和先行者優勢，以太坊在採用率方面已獲得穩固的立足點。

 

單就去中心化金融（DeFi）應用而言，DeFiPrime指出，目前已有202個DeFi項目，其中178個項目部署於以太坊上。

 

DeFi平台是部署於支持智能合約平台上的智能合約。以太坊智能合約在該市場中佔據最大份額，因此最受歡迎的DeFi應用多數均部署在以太坊上。

 

傳統金融（亦稱中心化金融）通過銀行和其他金融機構等中介提供服務。而DeFi產品則利用區塊鏈技術，採用去中心化、點對點、平坦且層級較少的結構進行金融交易，專注於提高可及性。以下是DeFi模型與CeFi模型的主要差異。

 

透明度

由於缺乏中介服務，DeFi應用憑藉其點對點特性，帶來服務透明度的新浪潮。其流程和費率以透明的模式確定，由用戶參與決定，而非依賴於隱形的中心化實體進行治理。

 

因此，DeFi 應用程式及其運作方式比 CeFi 相對透明。此外，DeFi 的 P2P 模式消除了金融系統中的中介機構，也就是單一故障點，無論是成為駭客或操控的目標。與 CeFi 不同，DeFi 是經由共識驅動的，且無法在用戶群未察覺的情況下遭受操控。 

 

速度 

移除控制交易的中介機構，大幅提升 DeFi 應用程式處理交易的速度。交易處理時間更短，且記錄清晰保存、防篡改，並對所有參與者可見。 

 

除了速度以外，去中心化模式讓 DeFi 的交易處理成本更低。在 CeFi 模式下，基礎金融交易，例如匯款，需要依賴銀行間的跨地域溝通。此外，每個國家強加的規管進一步拖慢了流程。相反，使用 DeFi 進行的跨境交易可以在幾分鐘內完成，而成本僅是傳統方式的一小部分。 

 

更大的用戶控制權 

DeFi 用戶擁有對資產的完全保管權，並自行負責資產安全。如上述所述，這有效避免中央機構成為駭客或攻擊者試圖獲取用戶資金的誘人目標。 

 

此模式亦帶來更高的成本效益，因為金融機構需花費大量資金來保護客戶資產並投保防止損失。而去中心化金融（DeFi）則無需這類奢侈的措施。

 

全天候運作

傳統金融市場僅在銀行營業時間內運作，每週五天，且不同地區的銀行營業時間可能有所差異。然而，DeFi依賴於全天候的數碼技術，讓市場始終保持開放，並使全球用戶隨時隨地都能訪問。

 

DeFi市場每天24小時，每週7天運作，從不進行市場關閉。因此，與傳統金融市場在市場關閉時流動性變得稀薄相比，DeFi市場的流動性能夠更加穩定地維持。

 

私隱

基於卓越的區塊鏈技術，DeFi應用使用智能合約以防篡改的方式存儲和處理數據。傳統金融機構容易受到內部惡意人員或外部攻擊者的黑客攻擊及操控；而DeFi則使用點對點（P2P）交易模式，所有參與者都擁有完全的透明度，從而可以有效防止此類操控。

 

金融原件是今天金融服務行業的基石，亦即「金錢積木」，為整個行業提供基礎。DeFi 應用程式通過智能合約內建的金融原件，提供替代性的金融系統。

 

去中心化交易所 - 提供流動性及交換兩種不同資產的能力。

穩定幣 - 一種價值穩定的數碼資產。

信貸 - 借貸及賺取閒置資產利息的能力。

 

去中心化交易所 (DEXs)

DEXs 或 去中心化交易所，是 DeFi 生態系統中的第三個金融原件。去中心化交易所讓用戶以完全去信任及去中心化的方式交易加密資產。它們不需要任何 KYC，也沒有地域限制。

 

去中心化交易所最近獲得了顯著的發展勢頭，在所有 DEXs 中的價值鎖定金額已超過 260 億美元。與中心化交易所不同，DEXs 不處理法定貨幣交易，僅支持加密貨幣之間的交易。

 

如果我們將去中心化交易所 (DEX) 進行分類，可以看到最常見的兩種類型：

 

基於買賣盤的 DEX - 這類去中心化交易所採用常見的買賣盤模型，幾乎所有中心化交易所都使用這種模型。

 

基於流動池的 DEX - 這類去中心化交易所稱為「代幣兌換平台」。與傳統的買賣盤機制不同，這些 DEX 使用流動池，允許用戶一次交易（兌換）一個交易對。

 

穩定幣

顧名思義，穩定幣提供穩定的數碼資產。穩定幣是加密貨幣，其價值與穩定的外部資產（例如法定貨幣美元）或不同資產的籃子掛勾，以限制價格波動和波幅。

 

穩定幣是去中心化金融 (DeFi) 的基石。僅僅五年內，穩定幣的總市值已超過 1460 億美元。下圖展示了按市值計算的最大穩定幣的增長情況。

穩定幣總市值 | 資料來源：DefiLlama

 

穩定幣主要分為四種類型：

 

法定貨幣支持型 - 法定貨幣支持型穩定幣的價格與法定貨幣掛鉤，例如美元。例子包括 USDT、 USDC、 PAX 和 BUSD。

 

加密貨幣支持型 - 此類穩定幣由過度抵押的加密資產支持。由於基礎加密資產（例如 ETH、BTC）的價格波動，因此需要過度抵押。例子包括 DAI、sUSD、aDAI 和 aUSD。

 

商品支持型 - 此類穩定幣由商品（例如黃金或白銀）支持。例子包括 PAXG、DGX、XAUT 和 GLC。

 

算法支持 - 這類穩定幣是由算法支持的，算法控制價格並維持其在特定水平。與其他穩定幣不同，這些穩定幣不需要任何抵押品。示例包括 AMPL、ESD 和 YAM。

 

現在許多穩定幣也採用混合模式，結合上述類型以達到穩定價格並減少波動性。RSV 是其中一種混合穩定幣，它使用不同資產的池，包括加密貨幣支持和法定貨幣支持的資產，如 USDC 和 DAI。

 

穩定幣的一個獨特特性是它們是“鏈中立”的，因為它們與外部資產掛鈎。它們可以存在於多個區塊鏈上，例如 Tether 是一個流行的穩定幣，能夠同時存在於 以太坊、 TRON、OMNI 以及其他平台。

 

信貸（借貸市場）

信貸市場是 DeFi 生態系統的第二個金融基石，用於借貸業務。全球的整個銀行業都依賴這些信貸市場，其中借貸構成其商業模式的重要部分。

 

借貸是最大的 DeFi 細分市場，約有超過 380 億美元鎖定於各種 DeFi 借貸協議中。作為比較，截至 2023 年 5 月，DeFi 的總鎖定價值為 891.2 億美元，這意味著 DeFi 借貸協議幾乎佔據了整個市場份額的 50%。

 

在去中心化金融（DeFi）領域內，借貸與傳統銀行及其他金融機構採用的機制截然不同。借款時，你不需要提交大量文件或信用評分。你只需具備兩樣東西：足夠的抵押品和一個錢包地址。

 

DeFi 同時也為希望將加密資產借給借款人並賺取利息的人開啟了更廣泛的 P2P 借貸市場。借貸市場的運作方式與銀行或傳統 P2P 借貸機構類似，賺取的是淨利息差（NIM）。

 

整個 DeFi 生態系統是建立在這三個金融基礎之上的。當你適當地結合這些元素時，便可以構建一個開放、透明、無需信任且無國界的去中心化金融服務行業。

 

DeFi 為希望從其加密持倉中獲得額外收益的投資者提供了一個令人興奮的途徑。以下是通過去中心化金融應用賺取額外收入的不同方式： 

 

質押 

質押是一個讓用戶透過持有採用權益證明（PoS）共識機制的加密貨幣來賺取獎勵的過程。在 DeFi 應用中的質押池類似於儲蓄銀行帳戶，允許用戶將特定加密貨幣的持倉添加到池中，並隨時間獲得一部分作為獎勵。所質押的加密貨幣會被 DeFi 協議用於運行，所產生的獎勵則會分配給投資者社群。 

 

收益農耕

收益農耕是去中心化金融（DeFi）中比質押更進階的投資策略。作為最受歡迎的方式之一，收益農耕能幫助用戶獲得更多加密資產回報，提供穩定的被動收入。DeFi協議利用收益農耕來保持平台上加密資產的充足流動性，為去中心化交易所（DEX）提供支持其交易和借貸服務的必要流動性。

 

收益農耕由自動化做市商（AMM）提供。自動化做市商是透過數學算法支持DEX上數碼資產交易的智能合約。在收益農耕方面，AMM能夠在無需中介的情況下提供充足流動性，並透過流動性池和流動性提供者來實現。

 

流動性挖礦

雖然流動性挖礦與收益農耕常被互換使用，但兩者存在細微差異。與收益農耕相似，流動性挖礦有助於維持DeFi協議內充足的流動性，以便促進交易和交易活動。然而，流動性挖礦利用智能合約與流動性提供者，而收益農耕則需要依賴自動化做市商（AMM）。

 

收益農耕為用戶鎖定其加密資產以提供流動性時，提供固定期間的年化收益率（APY）作為回報；而流動性挖礦則以流動性提供者（LP）代幣或治理代幣形式提供獎勵。

 

眾籌

雖然眾籌已存在數年，但去中心化金融（DeFi）令其更加便捷且易於使用。去中心化的力量與這種受歡迎的集資方式結合，使眾籌成為DeFi中最令人興奮的一種盈利方式。

 

DeFi項目允許用戶使用加密資產進行投資，以換取獎勵或即將籌資項目的股權。此外，眾籌還支持用戶向DeFi中的社會公益事業捐款。同時，點對點的眾籌讓用戶能夠彼此之間籌集資金，並以透明且無需許可的方式為其貢獻獲得回報。

 

DeFi可能是未來的趨勢，並且會隨著認知度和採用率的提升而成長，但它同時伴隨著一些風險因素和挑戰。我們來看看DeFi面臨的一些主要風險。

 

協議內的軟件風險

DeFi協議運行於智能合約之上，但智能合約可能存在可被利用的漏洞。根據Hacken的估算，DeFi駭客攻擊於2022年導致了超過47.5億美元的損失，高於2021年的約30億美元。這些攻擊是由成功識別並利用軟件關鍵漏洞的駭客所進行的。

 

欺詐及騙局

高匿名性和缺乏執行 KYC 認證程序，令某些用戶能夠在 DeFi 市場輕易推出欺詐項目和 騙局。自 2020 年至 2021 年，從「地毯式詐騙」到「拉高出貨」的騙局層出不窮，並頻繁出現在新聞中，令投資者感到恐懼。最近的趨勢顯示，騙局項目透過主流 DeFi 協議盜取了大量投資者的資金，這些騙局是令大型機構投資者對進入市場保持警惕的主要風險因素之一。 

 

無常損失的風險

基於加密貨幣價格的高波幅，去中心化交易所 (DEX) 流動性池中的代幣價格可能會以不同的速率浮動。如果流動性池中的某個代幣價格急速上漲，而另一代幣價格保持相對穩定，用戶的收益可能會受到顯著影響，有時甚至會出現損失。儘管可以通過分析代幣價格的歷史數據，在添加流動性到池中之前減少一定程度的無常損失風險，但由於加密市場高度波動和不可預測的特性，這種風險無法完全消除。 

 

槓桿

某些 DeFi 應用程式在衍生產品及 合約 交易領域為用戶提供高達 100 倍的槓桿。儘管高槓桿在交易成功時可能帶來誘人的收益，但在加密貨幣市場價格波動劇烈的情況下，損失也可能非常嚴重。幸運的是，最可靠的去中心化交易所 (DEX) 提供合理的槓桿水平，以防止用戶過度借貸並在市場中進行不理智的押注。 

 

代幣風險

每一個通過 DeFi 協議投資的代幣都需要用戶進行深入研究，但事實通常並非如此。為了抓住下一個令人興奮的趨勢，大多數用戶未能在投資加密資本前進行充分的盡職調查和檢查。投資於新代幣時，雖然回報的潛力可能更高，但風險元素也會非常高。如果投資於缺乏可靠開發者支持的代幣，可能導致投資者蒙受重大損失。 

 

監管風險

雖然 DeFi 市場的 TVL （總鎖倉價值）已達數十億美元，但金融當局仍未對其進行監管。多個國家和政府仍在嘗試了解該市場的運作方式，並考慮實施相關監管措施以保護投資者的利益。然而，大多數投資和使用 DeFi 服務的用戶並未意識到該領域缺乏監管。投資者若因詐騙或騙局而損失其加密資產，將無法依靠法律途徑追回資金，只能依賴 DeFi 協議來保障其資金安全。

 

去中心化金融（DeFi）有潛力使金融產品更廣泛地接觸全球用戶。DeFi 行業已從僅有幾個應用程式（DApp）發展到提供一種全新且開放、無信任、無國界且抗審查的金融服務基礎設施。上述應用為 DeFi 生態系統內構建更複雜和精密的應用（例如衍生品、資產管理和保險）奠定了基礎。

 

以太坊（Ethereum）因其網絡效應和靈活性明顯主導著 DeFi 生態系統。然而，替代平台正逐漸獲得關注，慢慢吸引更多人才加入其中。以太坊 2.0 升級有望通過分片技術及權益證明（Proof-of-Stake）共識機制改善以太坊的多方面性能，並可能在以太坊與其他智能合約平台之間掀起激烈競爭，以爭奪 DeFi 生態系統中的市場份額。

 

1. DeFi 是基於區塊鏈技術的金融系統，旨在通過消除中介機構並提供更廣泛的金融服務接入來實現金融民主化。

 

2. 去中心化金融 (DeFi) 的重要性在於解決集中式系統的信任不足問題，同時使金融服務更容易被所有人使用，不論其地理位置或財務狀況如何。

 

3. DeFi 是通過智能合約運作的，智能合約是自動執行的協議，其合同條款直接寫入代碼中，實現了自動化和去中心化。

 

4. DeFi 與傳統金融和中心化金融 (CeFi) 的不同之處包括更高的透明度、更快的交易速度、更大的用戶控制、全天候運作，以及增強的隱私保障。

 

5. DeFi 的熱門應用包括去中心化交易所 (DEXs)、穩定幣，以及貸款和借款等信貸服務。

 

6. DeFi 的賺取機會包括質押 (Staking)、收益農場 (Yield Farming)、流動性挖礦 (Liquidity Mining) 和眾籌 (Crowdfunding)。

 

7. 儘管去中心化金融（DeFi）具有潛力，但同時也伴隨著風險，例如軟件漏洞、詐騙與欺詐、無常損失、槓桿風險、代幣風險以及監管不確定性。

 

8. DeFi 的未來前景非常樂觀，該領域預計將持續增長和創新。然而，用戶應該了解其中的風險，並在參與 DeFi 項目之前進行徹底的研究。

 

總結而言，去中心化金融為金融服務提供了一種新穎創新的方式，旨在建立一個更具包容性和透明度的系統。隨著技術的不斷發展，DeFi 有潛力重塑金融格局，並為全球更多人提供金融工具的使用機會。