.@Aptos nền tảng @Theo_Network $thBILL và khả năng thực hiện kỹ thuật của cơ cấu phân phối @arbitrum Phân tích này xem xét khả năng kỹ thuật của mô hình token hóa trái phiếu kho bạc, kết hợp cơ cấu phát hành bản địa của Aptos và hạ tầng phân phối của Arbitrum, dựa trên các sự kiện khách quan. Tóm lại, cấu trúc này về mặt kỹ thuật là có thể triển khai, nhưng độ khó vận hành và gánh nặng chi phí là tương đối cao. Hiện tại, $thBILL chỉ được triển khai trên các chuỗi thuộc hệ sinh thái Ethereum, và chưa có trường hợp nào về phát hành hay phân phối trên Aptos được ghi nhận. Đến tháng 12 năm 2025, hơn một nửa tổng lượng phân phối sẽ tập trung vào Arbitrum, và chuỗi này đã có nhiều ứng dụng DeFi đa dạng như cho vay, sản phẩm phái sinh, và các nhà tạo lập thị trường tự động. Trong khi đó, Aptos sở hữu lợi thế kỹ thuật về tốc độ xác nhận giao dịch nhanh và khả năng thực thi song song, nhưng chưa có hồ sơ kiểm chứng nào về việc phân phối và thanh khoản của token trái phiếu. Đặc điểm kỹ thuật nổi bật nhất trong cấu trúc được đề xuất là việc cần phải kết nối hai môi trường máy ảo khác nhau. Để đồng bộ trạng thái tài sản dựa trên ngôn ngữ lập trình Move của Aptos sang môi trường EVM của Arbitrum, cơ sở hạ tầng cầu nối và hệ thống truyền tin là điều kiện bắt buộc, và trong quá trình này sẽ phát sinh phí và độ trễ. Trên thực tế, các giao dịch cross-chain thường kéo theo độ trễ từ vài giây đến vài phút và chi phí bổ sung, tạo ra rủi ro vận hành mà cấu trúc đơn chuỗi không có. Về mặt an ninh, yếu tố dễ tổn thương nhất là sự phụ thuộc vào cầu nối. Như đã được chứng minh qua nhiều vụ hack lớn trong quá khứ, sự cố cầu nối có thể trực tiếp dẫn đến việc phá vỡ tính toàn vẹn của tài sản đảm bảo. Đối với tài sản như token trái phiếu, nơi tính ổn định giá trị là yếu tố cốt lõi, rủi ro này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến độ tin cậy tổng thể. Về mặt tuân thủ, sự khác biệt về cách thức đóng băng tài sản trên từng chuỗi là một hạn chế thực tế. Cơ chế kiểm soát tài sản của Aptos và Arbitrum khác nhau, khiến việc áp dụng các biện pháp quản lý theo quy định khó có thể đồng bộ, dẫn đến sự chênh lệch thời gian ngắn nhưng không thể bỏ qua. Điều này có thể gây khó khăn cho sản phẩm trái phiếu, vốn yêu cầu tuân thủ quy định là điều kiện tiên quyết. Về hiệu quả vốn, lợi thế đặc trưng của blockchain là rõ ràng. Việc phát hành và hoàn trả gần như diễn ra theo thời gian thực, và tài sản có thể được sử dụng như tài sản đảm bảo bất kể giờ hành chính truyền thống. Tuy nhiên, những lợi ích này bị giảm đi đáng kể do chi phí cross-chain và sự phân tán thanh khoản. Đặc biệt, đối với các nhà đầu tư có mục tiêu nắm giữ dài hạn, độ phức tạp kỹ thuật bổ sung này khó có thể chuyển hóa thành lợi ích thực tế. Tổng kết lại, cấu trúc kết hợp phát hành trên nền tảng Aptos và phân phối trên Arbitrum về mặt kỹ thuật là khả thi, nhưng xét trên tình hình thị trường hiện tại và phân bố thanh khoản hiện có, việc đánh giá đây là phương án hiệu quả là khó khăn. Cách tiếp cận thực tế hơn là tập trung vào chuỗi đã có thanh khoản và các ứng dụng tập trung, sau đó xem xét các chuỗi khác như phương án mở rộng bổ sung. Cấu trúc này chỉ mang lại lợi thế cạnh tranh giới hạn cho các tổ chức DeFi có nhu cầu cao về di chuyển tài sản đảm bảo thường xuyên và tính tức thì.