Zerocap, một người tạo thị trường và nhà cung cấp thanh khoản được quy định tại Úc, đã mở rộng đáng kể hoạt động giao dịch phái sinh của mình bằng cách chuyển tài sản thế chấp sang giải pháp lưu ký Off Exchange của Fireblocks. Động thái này giúp Zerocap mở rộng danh mục giao dịch trên Deribit từ mức giá trị hàng triệu lên hàng chục triệu.
Đây là vấn đề khi giao dịch phái sinh tiền điện tử: nó luôn mang theo một nghịch lý khó chịu. Để giao dịch trên một sàn giao dịch, bạn thường phải giữ tài sản đảm bảo trên chính sàn đó, nghĩa là phải tin tưởng người khác vào tài sản của bạn trong khi đồng thời cố gắng phòng ngừa rủi ro. Sản phẩm Off Exchange của Fireblocks về cơ bản giải quyết được mâu thuẫn này bằng cách cho phép tài sản vẫn nằm trong phạm vi quản lý của nó, đồng thời vẫn được công nhận là khoản ký quỹ hợp lệ trên Deribit.
Cách thức hoạt động thực sự của hệ thống ống nước
Giải pháp Off Exchange, được ra mắt vào cuối năm 2023 với Deribit là sàn giao dịch tích hợp đầu tiên, sử dụng các ví MPC (tính toán đa bên) trên chuỗi để lưu giữ tài sản đảm bảo giao dịch. Tài sản vẫn nằm dưới kiến trúc bảo mật của Fireblocks thông qua cái mà công ty gọi là sao chép chương trình: sàn giao dịch có thể xác nhận tài sản đảm bảo là thật và xử lý nó như ký quỹ, nhưng tiền không bao giờ rời khỏi sự kiểm soát của bên lưu ký. Điều này loại bỏ nhu cầu nạp tiền trước vào tài khoản sàn giao dịch, vốn từng là một trong những vấn đề vận hành lớn nhất đối với các nhà giao dịch tiền điện tử tổ chức.
Đối với Zerocap, đây không chỉ là một bản nâng cấp mang tính bổ sung. Công ty đã vận hành các hệ thống lưu ký song song để quản lý hoạt động phái sinh, một cấu hình gây ra giới hạn về tài sản đảm bảo và hạn chế khả năng mở rộng mạnh mẽ của bộ phận sản phẩm cấu trúc. Việc hợp nhất tất cả dưới Fireblocks đã loại bỏ điểm nghẽn đó.
Fireblocks ước tính giải pháp Off Exchange giúp giảm khoảng 50% thời gian dành cho việc tái cân bằng thủ công và các hoạt động kho bạc.
Một mối quan hệ năm năm mang lại lợi ích
Việc Zerocap áp dụng Off Exchange không xảy ra trong chân không. Công ty đã xây dựng trên hạ tầng Fireblocks kể từ năm 2020, sử dụng nền tảng này cho việc lưu ký, tự động hóa thanh toán và kết nối với các đối tác. Mối quan hệ này được củng cố vào năm 2024 khi Zerocap gia nhập Chương trình Đối tác Lưu ký Toàn cầu của Fireblocks. Gần đây hơn, vào tháng 9 năm 2025, công ty cũng tham gia Fireblocks Network for Payments.
Hành trình tăng trưởng của Zerocap bao gồm một số cột mốc quan trọng về tổ chức. Công ty đã tham gia vào các nỗ lực phát triển stablecoin A$DC của Ngân hàng ANZ và tham gia vào thị trường tạo lập thị trường ETF Bitcoin spot tại Hồng Kông.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư và thị trường rộng lớn hơn
Rủi ro đối tác là rào cản lớn nhất duy nhất ngăn cản sự tham gia nghiêm túc của các tổ chức vào giao dịch tiền điện tử. Các giải pháp cho phép các công ty duy trì quyền kiểm soát tài sản trong khi vẫn tiếp cận trực tiếp thanh khoản sàn giao dịch đã trực tiếp giải quyết mối lo ngại đó. Mỗi đô la tài sản đảm bảo nằm trên sàn giao dịch đại diện cho mức phơi nhiễm tín dụng không được bảo đảm với sàn đó. Sự sụp đổ của FTX vào cuối năm 2022 đã chứng minh chính xác mức độ thảm khốc mà mức phơi nhiễm này có thể trở thành. Các giải pháp ngoài sàn chuyển đổi mức phơi nhiễm không được bảo đảm này thành một thứ được kiểm soát chặt chẽ hơn, nơi tài sản vẫn nằm dưới sự quản lý theo tiêu chuẩn tổ chức bất kể điều gì xảy ra với sàn giao dịch.
Đối với các nhà tạo thị trường như Zerocap, khả năng mở rộng tài sản đảm bảo từ hàng triệu lên hàng chục triệu mà không làm tăng tỷ lệ rủi ro đối tác là một lợi thế cạnh tranh. Việc triển khai nhiều tài sản đảm bảo hơn có nghĩa là khả năng cung cấp thanh khoản cao hơn, chênh lệch giá hẹp hơn và khối lượng lệnh lớn hơn.