Zepto, công ty khởi nghiệp thương mại nhanh của Ấn Độ từng hứa hẹn giao hàng tạp hóa trong 10 phút và từng có định giá 7 tỷ USD, vừa nhận một bài học thực tế khắc nghiệt từ các nhà đầu tư trên thị trường công khai. Công ty đã tạm hoãn kế hoạch IPO sau khi các lời đề nghị trong chiến dịch roadshow chỉ ở mức 2,5 đến 4,5 tỷ USD, giảm tới 64% so với vòng huy động vốn tư nhân gần nhất.
CEO Aadit Palicha được cho là đã thông báo với nhân viên về việc hoãn danh sách lên sàn 2-3 quý, vốn ban đầu nhắm đến tháng 7 năm 2026. Thay vào đó, Zepto sẽ tiến hành vòng huy động vốn trước IPO khoảng ₹1.000 tỷ, tương đương khoảng 105-120 triệu USD, với định giá khoảng 4,5 tỷ USD.
Con số kể một câu chuyện phức tạp
Công ty ghi nhận doanh thu hoạt động 115,5 tỷ INR trong năm tài chính 2026, tăng 104% so với cùng kỳ năm trước. Nhưng hãy cuộn xuống báo cáo thu nhập và bạn sẽ thấy lỗ ròng 59,1 tỷ INR.
Zepto đạt định giá 7 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025 sau khi huy động 450 triệu USD trong vòng huy động riêng.
Điều này có nghĩa gì đối với hệ sinh thái khởi nghiệp của Ấn Độ
Đối với các startup Ấn Độ khác đang cân nhắc niêm yết công khai, kinh nghiệm của Zepto là một bài học cảnh tỉnh về khoảng cách giữa định giá thị trường tư nhân và thị trường công khai. Khi chương trình roadshow của một công ty cho thấy các nhà đầu tư công khai định giá doanh nghiệp ở mức khoảng một nửa đến một phần ba so với số tiền các nhà đầu tư tư nhân đã trả, điều này gửi đi một tín hiệu có tác động lan tỏa đến toàn bộ hệ sinh thái.
Điểm sáng, nếu bạn nhìn kỹ, là việc Zepto đã có sự chấp thuận của SEBI kéo dài đến tháng 11 năm 2027. Điều đó có nghĩa là công ty không cần phải nộp lại hồ sơ pháp lý, giúp nó linh hoạt chờ đợi điều kiện thị trường thuận lợi hơn mà không phải bắt đầu lại quy trình hành chính.
Sự chuyển hướng chiến thuật và những gì nhà đầu tư nên theo dõi
Thay vì chấp nhận định giá bán phá sản trên các thị trường công khai, Zepto đang lựa chọn vòng gọi vốn trước IPO với định giá 4,5 tỷ USD. Việc huy động 1.000 crore rupee chủ yếu nhắm đến các nhà đầu tư trong nước, một sự thay đổi đáng chú ý đối với một công ty trước đây thường thu hút vốn đầu tư mạo hiểm quốc tế đáng kể.
Sự tăng trưởng doanh thu 104% thực sự đáng kinh ngạc, và Blinkit, được Zomato hậu thuẫn, cùng Instamart của Swiggy đang cạnh tranh giành cùng một nhóm khách hàng ở cùng những thành phố.
Các nhà đầu tư quan tâm đến lĩnh vực công nghệ của Ấn Độ nên theo dõi sát hai điều. Thứ nhất, liệu vòng gọi vốn trước khi niêm yết có thực sự đóng lại ở định giá 4,5 tỷ USD như báo cáo hay không. Thứ hai, xu hướng tổn thất ròng của Zepto trong các quý tới. Một công ty đang tiêu tốn 59,1 tỷ rupee mỗi năm cần chứng minh được đường cong này đang có sự thay đổi đáng kể trước khi thị trường công chúng sẵn sàng xem xét lại.