Zcash vượt mốc 1.000 USD, "Mua ngay bây giờ giống như mua bitcoin năm 2013"

Tác giả gốc: Billy Bambrough, Forbes

Biên dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin cuối cùng cũng đã thoát khỏi đà giảm giá kéo dài từ đầu năm nay trong vòng một tháng qua.

Giá đã quay trở lại mức 80.000 USD mỗi đồng, tăng khoảng 20% kể từ giữa tháng 8. Thị trường đang giao dịch theo tín hiệu “Mỹ có thể in tiền trở lại”, đồng thời đang hấp thụ những cảnh báo gay gắt hơn: một số người mô tả lộ trình tài chính của Mỹ là một “vòng xoáy tử thần” với quy mô khoảng 40 nghìn tỷ USD. Các câu chuyện vĩ mô đang được tái kích hoạt, khiến dòng tiền bắt đầu chảy vào các tài sản cứng và tài sản tiền điện tử.

Ngay tại thời điểm này, Tổng thống Mỹ Trump lại một lần nữa chỉ trích Fed. Bitcoin đang di chuyển, nhưng thực sự tăng mạnh nhất là một đồng tiền lâu đời và ít được chú ý hơn: Zcash, đối thủ của Bitcoin với trọng tâm vào quyền riêng tư.

Trong vài tuần, giá Zcash đã tăng hơn gấp đôi. Tính từ mức thấp nhất năm 2024, mức tăng khoảng 7300%. Tuần này, nó lần đầu tiên quay trở lại mức 1.000 USD mỗi đồng kể từ sau khi ra mắt năm 2016. Trong tháng qua, giá tăng hơn gấp đôi, tăng gần 2500% so với cùng kỳ năm ngoái.

Câu nói dễ lan truyền nhất trong cộng đồng tiền điện tử cũng đã xuất hiện.

Nhà giao dịch Meme coin, nhà phát triển NFT Nick O’Neill viết trên X: “Tôi tin rằng việc mua Zcash bây giờ giống như mua Bitcoin vào năm 2013.”

Câu này rất hay, và đúng vào tâm lý thị trường. Bitcoin năm 2013 vẫn chưa phải là tài sản tổ chức như sau này, mà giống như một thí nghiệm chưa được định giá. Hiện tại, Zcash được đem ra so sánh không phải với Bitcoin ngày nay, mà với phiên bản Bitcoin chưa bị Wall Street thu phục hoàn toàn.

Zcash là một loại tiền ẩn danh. Về mặt kỹ thuật, nó là nhánh từ Bitcoin nhưng bổ sung một khả năng quan trọng: làm cho nguồn gốc, điểm đến và số lượng giao dịch khó theo dõi hơn.

Bitcoin mở hoàn toàn sổ cái. Ai chuyển cho ai, chuyển bao nhiêu, đều rõ ràng trên chuỗi. Các công ty phân tích, sàn giao dịch và cơ quan quản lý đều có thể truy vết theo địa chỉ. Zcash chọn con đường khác, sử dụng mật mã kiến thức không tiết lộ để ẩn giao dịch—trên chuỗi có thể chứng minh một giao dịch là hợp lệ, nhưng không nhất thiết nhìn rõ được số tiền này đến từ đâu và đi đến đâu.

Năm 2022, Forbes tiết lộ rằng nhà tiết lộ nổi tiếng Edward Snowden đã tham gia vào việc đồng sáng tạo Zcash. Các nhà phát triển Bitcoin sớm và các nhà tiên phong mã hóa cũng có mặt, đứng đầu là nhà mật mã học Zooko Wilcox.

Đường thẳng này luôn tồn tại, chỉ là trong một thời gian dài không ai sẵn sàng định giá cho nó. Các đồng tiền riêng tư đã sống lâu năm dưới bóng râm của quy định, độ sâu giao dịch mỏng, và câu chuyện của chúng dễ bị vốn主流 coi là “điều không nên chạm vào”. Vào mức đáy năm 2024, Zcash từng bị đẩy xuống chỉ còn vài chục đô la. Hai năm sau, nó lại quay trở lại mốc 1.000 đô la, thị trường không nhớ đến bản whitepaper kỹ thuật, mà chính là sự tương phản này.

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư cấp cao của Bitwise, cho biết với CoinDesk tuần này: “Zcash mang đến một câu chuyện riêng tư rất độc đáo.”

Câu sau đó còn quan trọng hơn: “Tôi cảm thấy càng nhiều bitcoin hướng tới thị trường tổ chức, thì sẽ có một phần thị trường muốn những thứ nằm ngoài hệ thống tổ chức. Zcash đang lấp đầy vị trí này.”

Đây là logic rõ ràng nhất trong đợt thị trường này.

Trong vài năm qua, Bitcoin đã trải qua một sự thay đổi danh tính: ETF spot, sự bao phủ từ các nhà nghiên cứu phố Wall, cùng sự gia nhập của quỹ hưu trí và các sản phẩm quản lý tài sản. Nó ngày càng giống như một tài sản vĩ mô có thể được nắm giữ một cách tuân thủ. Nhưng một khi tài sản trở nên tổ chức hóa, tính minh bạch của sổ cái không còn chỉ là “đức tính phi tập trung”, mà còn trở thành một đặc điểm mà một số người không mong muốn — mỗi dòng chảy đều có thể bị quan sát, phân tích và phân loại.

Do đó, thị trường bắt đầu tạo ra một khung định giá riêng cho “tiền tệ cứng ngoài sổ cái công khai”.

Cái hộp này không phải là thứ mới xuất hiện năm nay. Năm ngoái, nhà đầu tư công nghệ và đồng sáng lập AngelList, Naval Ravikant, đã làm rõ trên X: Bitcoin là “bảo hiểm chống lại tiền pháp định”, còn Zcash là “bảo hiểm chống lại Bitcoin”. Ravikant từng là nhà đầu tư sớm của các công ty như Uber, Twitter, và câu nói này đã kích hoạt làn sóng định giá lại Zcash.

Trong năm qua, mức tăng giá của Zcash đã vượt xa Bitcoin. Không phải vì nó phổ biến hơn Bitcoin, mà chính xác là vì nó được hiểu lại như một phần nhu cầu vẫn muốn ở lại bóng tối, sau khi Bitcoin đã bước vào không gian của các tổ chức.

Câu chuyện có thể thổi bùng ngọn lửa, chỉ khi có kênh thì ngọn lửa mới lan rộng.

Tháng trước, Grayscale, một công ty con của Digital Currency Group, đã ra mắt quỹ ETF现货 Zcash trên NYSE Arca. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư thông thường, điều này có nghĩa là: không cần phải sử dụng sàn giao dịch tiền điện tử hay tự quản lý khóa riêng, bạn có thể tiếp cận mức giá của Zcash trực tiếp thông qua tài khoản chứng khoán Mỹ của mình.

Đây là lần đầu tiên một đồng tiền riêng tư được đưa vào kênh các công ty môi giới chính thống tại Mỹ dưới dạng ETF spot.

Vai trò của Ravikant cũng làm cho tuyến đường này trở nên hấp dẫn hơn. Ông từng là thành viên hội đồng quản trị của Quỹ Zcash và là nhà đầu tư sớm của Electric Coin Company, công ty phát triển Zcash. Theo Protos, công ty này đã huy động khoảng 3 triệu USD trong vòng seed và vòng đầu tư mạo hiểm. Các nhân vật kỳ cựu trong cộng đồng Bitcoin và tiền mã hóa cũng tham gia, bao gồm Barry Silbert của Digital Currency Group và Roger Ver, người sáng lập Bitcoin Cash.

Grayscale thuộc sở hữu của Digital Currency Group. Barry Silbert đã kết nối các khoản đầu tư ban đầu, sản phẩm tín thác và sau đó là ETF thành một chuỗi. Thị trường không chỉ thấy một dự án cũ bất ngờ tăng mạnh, mà còn là một tài sản đã im lặng nhiều năm, lần đầu tiên có được lối vào tổ chức gần với Bitcoin.

Khi giá đạt 1.000 USD, các dự đoán sẽ trở nên táo bạo hơn.

Nhà giao dịch tiền điện tử và nhà phát triển Meme coin Zion Thomas (có tên trên X là Ansem) viết: “Khi tôi mua tiền điện tử lần đầu tiên, Bitcoin khoảng 3.000 USD, vài tháng sau đã lên tới 20.000 USD. Trong 12 đến 18 tháng tới, Zcash hoàn toàn có thể trải qua diễn biến tương tự.”

Theo thuật toán của anh ấy, nếu tăng khoảng 500%, giá Zcash sẽ đạt khoảng 6.000 USD, với vốn hóa thị trường khoảng 100 tỷ USD.

Đây rõ ràng là một cách tiếp cận mang tính giao dịch, không phải là sự thật đã xảy ra. Nhưng trong đợt thị trường này, câu nói này lan truyền vì nó gộp hai điều lại với nhau: một là ký ức về thời điểm năm 2013 khi giá chưa được định giá đầy đủ; hai là Zcash hiện tại đồng thời sở hữu câu chuyện về quyền riêng tư, vị thế nắm giữ cốt lõi và kênh ETF.

Ansem còn bổ sung thêm một câu mạnh mẽ hơn: “Logic của tiền tệ cứng kết hợp với tính riêng tư để bảo toàn giá trị hiện nay mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Trong thập kỷ qua, đã hình thành một nhóm người nắm giữ cốt lõi, những người hoàn toàn không có mục tiêu bán ra trong ngắn hạn.”

Câu này làm rõ sự khác biệt giữa Zcash và các altcoin thông thường. Nó không phải là tài sản để kể chuyện trong một tuần và bán ra sau hai tuần. Những người nắm giữ sống sót ở mức đáy thường xem đây như một loại bảo hiểm dài hạn, chứ không phải công cụ giao dịch ngắn hạn. Khi nguồn cung lưu thông bị những người này khóa chặt, thì khi nguồn vốn mới vào, độ co giãn giá sẽ trở nên đặc biệt phóng đại.

Bày ra những manh mối trong bài viết này, đợt tăng giá của Zcash lần này không chỉ dựa vào một câu nói “riêng tư”.

Một mặt là vĩ mô: niềm tin vào đô la Mỹ, mở rộng tài khóa, xung đột giữa Trump và Fed khiến các «tài sản cứng» trở lại thời kỳ dễ bán hơn.

Một mặt là cấu trúc: Sau khi bitcoin được các tổ chức tiếp nhận, sổ cái minh bạch không còn đáp ứng được tất cả mọi người.

Một mặt là sản phẩm: Grayscale biến Zcash từ một đồng tiền nhỏ trên các sàn giao dịch tiền điện tử thành một vị thế có thể mua trực tiếp qua tài khoản chứng khoán Mỹ.

Một bên là vị thế nắm giữ: những nhà đầu tư cốt lõi đã tích lũy trong mười năm, không vội bán trong ngắn hạn.

Nick O’Neill nói “giống như mua Bitcoin năm 2013”, Ansem nói rằng trong 12 đến 18 tháng tới có thể xuất hiện một đợt tăng tốc tương tự năm 2013. Cả hai câu đều rất kích thích, nhưng đều bỏ sót rủi ro—Bitcoin sau năm 2013 vẫn trải qua nhiều lần giảm giá 50%, giảm nữa và giảm tiếp.

Hiện tại, Zcash đã quay trở lại mức 1.000 USD. Điều thị trường thực sự cần trả lời không phải là nó có thể kể lại câu chuyện về quyền riêng tư lần nữa hay không, mà là câu chuyện đó, sau khi được ETF và vốn tổ chức tiếp nhận, liệu còn có thể tiếp tục định giá theo mô hình “Bitcoin phi tổ chức” hay không.

Nếu có thể, 6.000 USD và vốn hóa thị trường 100 tỷ USD sẽ liên tục được tính toán lại.

Nếu không, đợt tăng giá khoảng 7300% kể từ mức đáy năm 2024 này cuối cùng cũng sẽ bị coi là một đợt phục hồi cực đoan, thay vì điểm khởi đầu của một chu kỳ mới.