Đồng yên Nhật vừa chạm mức chưa từng thấy kể từ thời Ronald Reagan nắm quyền. Với tỷ giá khoảng 163,23 JPY mỗi đô la, đồng tiền này đang giao dịch ở mức yếu nhất kể từ cuối năm 1986, và các ngân hàng hiện đang cảnh báo khách hàng chuẩn bị tinh thần cho một Ngân hàng Nhật Bản cuối cùng cũng sẵn sàng hành động.
Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử, đây không chỉ là một tiêu đề forex để lướt qua. Giao dịch mang theo yen, một trong những chiến lược lâu đời và phổ biến nhất trong tài chính toàn cầu, có những mối liên hệ sâu rộng đến bitcoin và các tài sản rủi ro. Khi BoJ thắt chặt, những mối liên hệ này sẽ thu lại.
Giao dịch carry, được giải thích
Đây là ý tưởng cơ bản. Nhật Bản đã duy trì mức lãi suất cực thấp trong nhiều thập kỷ, khiến đồng yen trở thành đồng tiền lý tưởng để vay. Các nhà giao dịch vay các khoản vay bằng yen với chi phí rẻ, chuyển đổi số yen đó sang đô la Mỹ hoặc các đồng tiền khác, rồi đầu tư số tiền này vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn. Cổ phiếu, trái phiếu, tiền điện tử, bất kỳ loại nào cũng được.
Vấn đề xảy ra khi phương trình đó thay đổi. Nếu BoJ tăng lãi suất hoặc đồng yen tăng giá đột ngột, các nhà giao dịch phải nhanh chóng đóng các vị thế đó. Họ bán các tài sản rủi ro để trả nợ yen, và một lượng lớn bán xảy ra cùng lúc. Bitcoin, với tư cách là một trong những tài sản rủi ro có thanh khoản và biến động cao nhất thế giới, thường chịu áp lực bán disproportionate lớn từ hành động này.
Lãi suất chính sách của BoJ hiện ở mức gần 1%, mức cao nhất trong 31 năm qua sau đợt tăng lãi suất của ngân hàng trung ương vào tháng 6/2026. Thị trường hiện đang định giá thêm 25 đến 27 điểm cơ bản trong việc thắt chặt chính sách đến cuối năm nay.
Tại sao bitcoin nên quan tâm
Lịch sử cho thấy xu hướng tăng giá không có lợi ở đây. Các đợt thắt chặt trước đây của BoJ đã trùng với sự giảm giá của bitcoin trong phạm vi 20% đến 30%, chủ yếu do việc giảm đòn bẩy trong các giao dịch carry.
Chính phủ của Thủ tướng Sanae Takaichi đang đối mặt với bối cảnh đồng yen suy yếu làm tăng chi phí nhập khẩu từ năng lượng đến thực phẩm, gây áp lực lên các hộ gia đình Nhật Bản trong lúc tâm lý người tiêu dùng đã yếu ớt. Diễn biến chính trị này làm tăng khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ hành động mạnh tay hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường.
Những gì các nhà giao dịch đang theo dõi
Biến số then chốt không chỉ là liệu BoJ có tăng lãi suất lần nữa hay không, mà là tốc độ và cách thức truyền thông xung quanh bất kỳ động thái nào. Một đợt tăng 25 điểm cơ bản được thông báo trước có thể kiểm soát được. Một sự thay đổi đột ngột theo hướng thắt chặt, hoặc bất kỳ dấu hiệu nào về can thiệp trực tiếp vào tỷ giá hối đoái, có thể kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy nhanh chóng.
Đối với những người không còn nhớ, việc BoJ tăng lãi suất bất ngờ vào cuối tháng 7 năm 2024 đã gây ra những cú sốc mạnh mẽ trên các thị trường toàn cầu. Bitcoin giảm mạnh khi các giao dịch carry được giải phóng, và chỉ số Nikkei ghi nhận một trong những mức giảm sâu nhất trong một ngày trong nhiều năm qua.
Các nhà giao dịch đang giữ vị thế mua đòn bẩy trên bitcoin nên chú ý sát sao đến các ngày họp của BoJ và bất kỳ tín hiệu nào từ các quan chức Nhật Bản về can thiệp tiền tệ. Bộ Tài chính Nhật Bản trước đây đã can thiệp khi đồng yen suy yếu vượt qua các mức tâm lý quan trọng, và mức 163 chắc chắn đáp ứng điều kiện đó.
Các điều kiện hiện tại — đồng yen ở mức thấp nhất trong bốn thập kỷ, một ngân hàng trung ương chịu áp lực chính trị phải hành động, và thị trường định giá chỉ 25 đến 27 điểm cơ bản về thắt chặt — tạo ra một cấu trúc rủi ro bất đối xứng, nghiêng về phía giảm giá đối với các vị thế đòn bẩy trong tiền điện tử.