The next altcoin season could look very different from previous market cycles, according to crypto market maker Wintermute. Instead of capital spreading across hundreds of cryptocurrencies, the firm expects institutional investors to concentrate their money in a much smaller group of established projects. Data from Wintermute, CryptoQuant, and Kaiko points to the same trend, while several analysts remain divided on whether a broader altcoin rally is still possible.
Các tổ chức đang chi phối dòng chảy tiền điện tử
Báo cáo OTC mới nhất của Wintermute cho nửa đầu năm 2026 cho thấy các nhà đầu tư tổ chức chiếm 72% khối lượng giao dịch OTC spot, mức cao nhất mọi thời đại.
Con số đó đã tăng đều đặn từ:
- 59% trong H1 2024
- 61% trong H2 2025
- 72% trong H1 2026
Theo Wintermute, các quỹ phòng hộ, quản lý tài sản, quỹ đầu tư và văn phòng gia đình đang thúc đẩy phần lớn hoạt động, trong khi sự tham gia của nhà đầu tư lẻ vẫn chưa phục hồi đáng kể.
Mùa altcoin có thể trở nên chọn lọc hơn
Wintermute cho biết thay đổi cấu trúc lớn nhất trong chu kỳ này là thanh khoản đang chảy vào chỉ một vài tài sản lớn, thanh khoản thay vì thị trường altcoin rộng hơn.
Báo cáo phát hiện rằng giữa H1 2024 và H1 2026:
- Các nhà đầu tư tổ chức đã tăng số lượng token độc đáo được giao dịch lên chỉ 24%.
- Các nhà giao dịch lẻ đã tăng mức tiếp xúc với token lên 76%.
Các tổ chức cũng có xu hướng giảm hoạt động giao dịch một ngày sau khi giá tăng mạnh, trong khi nhà đầu tư lẻ thường duy trì hoạt động trong khoảng ba ngày, cho thấy vốn tổ chức luân chuyển nhanh hơn nhiều.
Vốn đã đang tập trung
Báo cáo phù hợp với dữ liệu ngành rộng hơn.
CEO của CryptoQuant, Ki Young Ju, gần đây cho biết sự chuyển dịch truyền thống từ lợi nhuận bitcoin sang các altcoin nhỏ hơn đã “cơ bản biến mất.” CryptoQuant cũng phát hiện khối lượng giao dịch altcoin tính bằng bitcoin đang ở mức gần thấp nhất kể từ năm 2021.
Trong khi đó:
- 10 altcoin không phải stablecoin hàng đầu hiện chiếm khoảng 80,5% vốn hóa thị trường không phải bitcoin và không phải stablecoin.
- Kaiko báo cáo rằng 10 altcoin hàng đầu hiện tạo ra 63% tổng khối lượng giao dịch altcoin, so với khoảng 50% chỉ vài tháng trước.
Wintermute cho biết thanh khoản tiếp tục gia tăng xung quanh các tài sản được các tổ chức ưa chuộng, trong khi hoạt động trên các token nhỏ hơn tiếp tục suy yếu.
Phái sinh và RWAs đang gia tăng đà tăng trưởng
Wintermute cũng nhấn mạnh hai xu hướng đang phát triển khác.
Khối lượng tùy chọn OTC của altcoin đã tăng 3,4 lần trong sáu tháng qua khi các tổ chức ngày càng sử dụng phái sinh để phòng ngừa rủi ro và tạo lợi nhuận thay vì chỉ giao dịch trên thị trường spot.
Báo cáo cũng ghi nhận rằng thị trường tài sản thực tế được token hóa (RWA) đã tăng gần 50% lên khoảng 31 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2026. Nhu cầu từ các tổ chức vẫn mạnh nhất đối với trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ và tín dụng tư nhân, trong khi cổ phiếu được token hóa tiếp tục thu hút các nhà đầu tư lẻ.
Các chuyên gia phân tích vẫn cho rằng còn không gian để tăng giá
Không phải ai cũng kỳ vọng một chu kỳ altcoin hẹp.
Michaël van de Poppe cho biết ông kỳ vọng hệ sinh thái ethereum sẽ vượt trội hơn bitcoin và tin rằng ETH có thể hướng tới mức $2.300 nếu phá vỡ mức $1.975.
Daan Crypto Trades lưu ý rằng tổng vốn hóa thị trường altcoin vẫn đang giữ mức hỗ trợ quan trọng, trong khi Crypto Patel chỉ ra sự giao nhau tăng trưởng MACD trên tỷ trọng altcoin, cho rằng các thiết lập tương tự trước đây đã tạo ra các đợt tăng giá từ 10 đến 20 lần.
Javon Marks cũng cho biết cấu trúc thị trường hiện tại có nhiều điểm tương đồng với các mô hình altseason trước đây.
Mặc dù các chuyên gia phân tích vẫn lạc quan về sự phục hồi, báo cáo của Wintermute cho thấy chu kỳ này có thể mang lại lợi ích cho một số ít dự án chất lượng cao, thanh khoản tốt thay vì nâng toàn bộ thị trường altcoin.