Nhà phân tích trên chuỗi Willy Woo cho rằng chu kỳ 4 năm của bitcoin (BTC) có thể đang kết thúc. Trong một bài đăng trên X, ông lập luận rằng thị trường có thể áp dụng chu kỳ nợ 6-8 năm của tài chính truyền thống (TradFi).
Yêu cầu được đưa ra khi bitcoin ở mức gần 78.011 USD sau đà phục hồi vào tháng Tám. Đồng tiền này đã mất khoảng một nửa giá trị kể từ mức đỉnh 126.198 USD vào tháng 10 năm 2025.
Tại sao chu kỳ 4 năm của bitcoin có thể đã mất động lực
Trong lịch sử, mỗi lần giảm một nửa đã làm giảm tốc độ cung mới đi một nửa và thiết lập lại chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Chấn động cung tái diễn này đủ mạnh để điều chỉnh giá theo lịch trình cố định. Woo hiện cho rằng cơ chế này đã trở nên quá nhỏ để có ý nghĩa.
Việc phát hành đã duy trì ở mức gần 0,8% nguồn cung kể từ tháng 4 năm 2024, và việc giảm nửa vào năm 2028 sẽ làm giảm mức này xuống khoảng 0,4%. Để so sánh, các nhà khai thác vàng đã bổ sung khoảng 1,7% vào nguồn cung ngoài trời năm 2025, dựa trên dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới dữ liệu. Do đó, động cơ cung cấp bitcoin hiện đã yếu hơn so với vàng.
Fidelity Digital Assets đã đưa ra kết luận tương tự vào tháng Hai. nghiên cứu của họ cho thấy mức độ biến động giảm xuống ngay cả khi bitcoin thiết lập các mức cao kỷ lục, hành vi mà họ liên hệ với sự trưởng thành. Các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) spot, vốn chưa từng tồn tại trong chu kỳ giảm nửa trước đó, góp phần tạo nên sự đứt gãy về cấu trúc này.
Bên trong chu kỳ nợ 6-8 năm của TradFi
Các nhà giao dịch tiền điện tử biết đến sự halving như một sự kiện cung cấp. Trong khi đó, chu kỳ nợ là một sự kiện về nhu cầu và thanh khoản, và đó là nhịp điệu mà thị trường cổ phiếu và trái phiếu đã giao dịch theo.
Nhà kinh tế Ray Dalio đã phổ biến khung này. Trong mô hình của ông, Fed cắt lãi suất sau một giai đoạn suy giảm, và tín dụng trở nên rẻ hơn. Các hộ gia đình và doanh nghiệp vay và chi tiêu, làm tăng lợi nhuận và giá tài sản, sau đó đẩy lạm phát cao hơn. Fed phản ứng bằng cách tăng lãi suất, tín dụng thắt chặt, tăng trưởng đình trệ, và suy thoái buộc phải thực hiện một chu kỳ cắt lãi suất tiếp theo.
Một chu kỳ đầy đủ thường kéo dài vài năm. Dữ liệu từ Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) cho thấy chu kỳ trung bình của Mỹ sau chiến tranh khoảng 75 tháng, tức là hơn sáu năm, từ đỉnh đến đỉnh. Phạm vi 6-8 năm của Woo do đó nằm ở phía dài của kỷ lục.
Chu kỳ bitcoin cuối cùng có thể cũng phù hợp với vòng lặp này cũng như vòng lặp halving. Fed đã cắt lãi suất về 0 vào tháng 3 năm 2020, và bitcoin đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2021. Các đợt tăng lãi suất bắt đầu vào tháng 3 năm 2022, và thị trường giảm điểm đã theo sau. Cả hai mô hình đều giải thích chuỗi sự kiện này, đó là lý do tại sao cuộc tranh luận khó có thể kết luận.
Tuy nhiên, phiên bản của Woo có một khoảng trống. Bitcoin ra mắt năm 2009, và cuộc suy thoái duy nhất kể từ đó là đợt giảm giá do COVID kéo dài hai tháng vào năm 2020, mà Fed đã đáp ứng bằng các biện pháp kích thích ngay lập tức.
Woo cho biết trên podcast What Bitcoin Did rằng bitcoin chưa từng trải qua một đợt suy giảm chu kỳ kinh doanh thực sự, và năm 2026 có thể là bài kiểm tra thực sự đầu tiên. Bài kiểm tra này có thể đang đến gần. Theo CME Group, có 60% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp FOMC tháng Chín.
Lập luận phản đối một chế độ mới
Các tín đồ của chu kỳ cho rằng kịch bản cũ vẫn đang diễn ra đúng lịch trình. Bitcoin đạt đỉnh khoảng 18 tháng sau khi giảm nửa phần thưởng vào tháng 4 năm 2024, nằm trong khung thời gian lịch sử, sau đó bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu. Đó là cùng một trình tự đã xảy ra sau các đỉnh năm 2017 và 2021, và điều này đã duy trì cuộc tranh luận về chu kỳ bốn năm.
Cũng có vấn đề về kích thước mẫu ở cả hai phía. Bitcoin mới chỉ hoàn thành bốn chu kỳ, và quỹ đạo 6-8 năm không thể được xác nhận hay bác bỏ trước thập kỷ tới.
Hiện tại, cả hai câu chuyện đều phù hợp với biến động giá gần đây của Bitcoin. Đồng tiền này đã tăng từ khoảng 62.900 USD vào đầu tháng Tám. Tuy nhiên, nó vẫn thấp hơn khoảng 38% so với mức cao nhất mọi thời đại.
Các mốc chỉ đường từ đây tuân theo lịch trình. Trong hai chu kỳ gần nhất, đáy xuất hiện khoảng một năm sau đỉnh, theo kịch bản cũ điều này chỉ ra mức đáy vào cuối năm 2026 và phục hồi kéo dài đến đợt halving năm 2028. Một quỹ đạo dài hơn sẽ cho thấy mức đáy trôi dần sang năm 2027 hoặc muộn hơn, với các đợt tăng giá theo sát việc nới lỏng của Fed thay vì ngày halving.
Nếu sự halving không còn định thời cho bitcoin, tài sản này trở thành một giao dịch vĩ mô với beta cao hơn.