Bitcoin có thể biến động 10% vào sáng Chủ nhật. Apple không thể giao dịch trên Nasdaq vào cùng thời điểm đó.
Lý do không phải là công nghệ. Các sàn giao dịch chứng khoán có thể duy trì hoạt động trực tuyến. Phần khó hơn là hạ tầng đằng sau mỗi giao dịch: các nhà môi giới, người tạo lệnh, các tổ chức thanh toán, các tổ chức lưu ký, ngân hàng và các hệ thống xử lý sự kiện doanh nghiệp.
Tiền điện tử được xây dựng xung quanh các mạng hoạt động liên tục. Chứng khoán Mỹ được xây dựng xung quanh các ngày giao dịch xác định.
Khoảng cách đó đang thu hẹp. SEC đang tổ chức một hội nghị tròn về các chuẩn bị cho giao dịch cổ phiếu 24/7, bao gồm thanh khoản qua đêm, quy trình thanh toán và xác định giá đóng cửa.
Tại sao thị trường tiền điện tử có thể hoạt động liên tục
Bitcoin không phụ thuộc vào ngày làm việc tại New York.
Giao dịch có thể được thanh toán bất cứ khi nào mạng lưới hoạt động, và các sàn giao dịch tiền điện tử có thể khớp người mua và người bán 24/7.
Cổ phiếu hoạt động khác biệt. Phiên chính tại Hoa Kỳ vẫn diễn ra từ 9:30 sáng đến 4 giờ chiều ET, với giao dịch tiền thị trường và sau giờ giao dịch xung quanh nó.
NYSE đang tiến gần hơn đến giao dịch liên tục. NYSE lên kế hoạch triển khai mô hình mở rộng hoạt động khoảng 23 giờ mỗi ngày, năm ngày mỗi tuần.
Nhưng giao dịch 24 giờ không giống với giao dịch 24/7. Cuối tuần vẫn khó khăn hơn vì các ngân hàng, hệ thống thanh toán và hoạt động tổ chức vẫn tuân theo lịch làm việc trong ngày hành chính.
Sàn giao dịch chỉ là lớp đầu tiên
Giả sử ai đó mua cổ phiếu Nvidia lúc 2 giờ sáng
Việc khớp lệnh thì dễ. Nhưng làm cho mọi thứ phía sau nó hoạt động bình thường thì khó hơn.
Các thị trường qua đêm thường có ít người mua, người bán và người tạo lệnh hơn, điều này có thể dẫn đến chênh lệch giá rộng hơn và biến động giá lớn hơn trên các giao dịch nhỏ.
Nasdaq đã lưu ý rằng giao dịch qua đêm có thể đi kèm với chi phí cao hơn và thanh khoản mỏng hơn.
Sau đó là thanh toán.
Các cổ phiếu Mỹ được thanh toán theo cơ chế T+1, nghĩa là tiền mặt và chứng khoán thường được chuyển giao vào ngày làm việc tiếp theo. Do đó, giao dịch liên tục yêu cầu các nhà môi giới, tổ chức lưu ký và hạ tầng thanh toán phải được đồng bộ trong các khoảng thời gian dài hơn.
| Layer | Thách thức chính |
|---|---|
| Người tạo lệnh thị trường | Thanh khoản ban đêm mỏng |
| Thanh toán | Xử lý liên tục |
| Thanh toán | Chuyển tiền mặt và chứng khoán |
| Ngân hàng | Không phải 24/7 trên toàn cầu |
| Các hành động doanh nghiệp | Các cổ tức và chia cổ phiếu cần được xử lý |
| Giám sát | Theo dõi thao túng qua đêm |
Tại sao các thị trường vẫn cần một “thời điểm đóng cửa”
Ngay cả khi giao dịch trở nên gần như liên tục, các thị trường vẫn cần một mức giá tham chiếu chính thức.
Đóng cửa lúc 4 giờ chiều được sử dụng để tính toán giá trị quỹ, mức độ chỉ số, hiệu suất danh mục đầu tư và nhiều phái sinh.
Đó là lý do tại sao SEC cũng đang xem xét các quy trình xác định giá đóng cửa, không chỉ là thời gian giao dịch kéo dài hơn.
Các hành động doanh nghiệp tạo ra một vấn đề khác. Cổ tức, chia cổ phiếu và sáp nhập cần các ngày rõ ràng và hồ sơ sở hữu. Một sàn giao dịch không ngừng nghỉ không loại bỏ những yêu cầu vận hành đó.
Việc token hóa có thể cuối cùng đơn giản hóa một số điều này. Hướng dẫn về cổ phiếu được token hóa của Coinpaper cho thấy cách các chứng khoán dựa trên blockchain có thể kết hợp giao dịch và thanh toán chặt chẽ hơn, trong khi NYSE cũng đang khám phá một nền tảng chứng khoán được token hóa được xây dựng xung quanh giao dịch liên tục.