WestEnd Capital Management, một công ty tư vấn đầu tư tập trung vào công nghệ, quản lý khoảng 300-400 triệu USD tài sản, đã công khai cho biết họ chọn không tham gia vào đợt IPO kỷ lục của SpaceX. Lý do của công ty thật sự mang phong cách cổ điển trong thời đại các đợt niêm yết trị giá hàng nghìn tỷ đô la: các con số không hợp lý.
SpaceX niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán SPCX vào ngày 12 tháng Sáu, định giá 555,6 triệu cổ phiếu lớp A ở mức 135 USD mỗi cổ phiếu. Số vốn huy động ban đầu đạt khoảng 75 tỷ USD, và tổng số tiền thu được tăng lên khoảng 85,7 tỷ USD sau khi các nhà bảo lãnh thực hiện đầy đủ quyền chọn greenshoe. Định giá ngầm: 1,77 nghìn tỷ USD, trở thành đợt IPO lớn nhất mọi thời đại với khoảng cách rất lớn.
Tại sao WestEnd lại từ chối
WestEnd Capital, được thành lập năm 2005 và có trụ sở chính tại Sausalito, California, vận hành các chiến lược cổ phiếu chủ động dựa trên một bộ lọc cốt lõi: tăng trưởng lợi nhuận gia tốc. Công ty tìm kiếm các doanh nghiệp có xu hướng lợi nhuận ngày càng tăng mạnh, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghệ và liên quan đến AI. SpaceX, dù có sự xuất sắc về kỹ thuật, dường như đã không đạt được tiêu chí này với định giá 1,77 nghìn tỷ USD.
Công ty không tiết lộ liệu họ có nhận được đề nghị phân bổ cụ thể hay không. Bản cập nhật chiến lược của họ thay vào đó nhấn mạnh sự tập trung liên tục vào các công ty thể hiện đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.
Đợt IPO của SpaceX đã thu hút nhu cầu lớn từ các tổ chức và phân bổ cho nhà đầu tư lẻ ước tính chiếm 20-30% số cổ phiếu khả dụng, một tỷ lệ bất thường lớn đối với nhà đầu tư cá nhân.
Cấu trúc của một đợt IPO kỷ lục
SpaceX đã bán khoảng 4-5% công ty trong đợt chào bán. Ngay cả phần nhỏ đó cũng tạo ra vốn hóa thị trường ban đầu ấn tượng vượt quá 2 nghìn tỷ USD, đưa SpaceX vào cùng nhóm với Apple, Microsoft và Nvidia ngay từ ngày đầu.
Cơ cấu cổ phiếu đa lớp là chi tiết mà các nhà đầu tư quan tâm đến quản trị thường khoanh tròn bằng màu đỏ. CEO Elon Musk vẫn giữ khoảng 82-85% quyền bỏ phiếu sau đợt IPO, nghĩa là các cổ đông công chúng đã mua quyền tiếp cận kinh tế mà không có tiếng nói đáng kể trong các quyết định doanh nghiệp. Thời gian khóa cổ phiếu 366 ngày áp dụng cho Musk và một số nội bộ, ngăn họ bán cổ phiếu trong ít nhất một năm.
Điều gì mà quyết định của WestEnd báo hiệu
Triết lý của WestEnd nhằm mục tiêu lợi nhuận tuyệt đối dựa trên sự tăng tốc lợi nhuận. Khung khổ này tự động loại bỏ các công ty mà định giá đã tính sẵn sự tăng trưởng trong nhiều thập kỷ tương lai. Khi một công ty niêm yết với giá gần 2 nghìn tỷ USD, các con số yêu cầu hiệu suất bền vững phi thường chỉ để biện minh cho giá đầu vào, chưa nói đến việc tạo ra lợi nhuận ý nghĩa.
SpaceX thống trị thị trường phóng thương mại, vận hành hệ thống vệ tinh internet Starlink và đang phát triển Starship cho các sứ mệnh sâu trong không gian. Câu hỏi đặt ra là những thành tựu đó có xứng đáng với giá trị 1,77 nghìn tỷ USD hôm nay hay không.