Báo cáo Thanh toán Web3 (2025-2026): Stablecoin, Thanh toán Agent và Stable Chains định hình tương lai

Hãy tưởng tượng một cảnh tượng như thế này: vào một buổi sáng nào đó năm 2026, một AI Agent chạy lặng lẽ dưới sự ủy quyền của bạn—nó so sánh giá trên các thị trường dữ liệu toàn cầu, gọi ba API để thu thập thông tin, thanh toán 0,07 USD để hoàn tất giao dịch, sử dụng sức mạnh tính toán trên đám mây và tự động giữ lại 0,02 USD để thanh toán, sau đó trả 0,01 USD cho Agent downstream để tạo báo cáo. Toàn bộ quá trình không cần tài khoản ngân hàng, không cần thẻ tín dụng, không cần mã SWIFT, nhưng vẫn hoàn tất thanh toán trong 4 giây. Đây không phải là tưởng tượng khoa học viễn tưởng, mà là hàng triệu giao dịch thực tế mà x402 và giao thức MPP đang xử lý ngay lúc này.

Sự tương phản kỹ thuật số đang tái định nghĩa “cách thức giá trị lưu chuyển”. Năm 2025, tiền ổn định đã vượt tổng khối lượng giao dịch của Visa và Mastercard với quy mô thanh toán trên chuỗi đạt 33 nghìn tỷ USD; hơn 100.000 AI Agent đang vận hành một nền kinh tế thanh toán mà con người không thể cảm nhận: mỗi giao dịch dưới 1 xu Mỹ, nhưng tần suất giao dịch hàng ngày có thể đạt hàng triệu lần, phí giao dịch gần như bằng không. Cùng lúc đó, chi phí trung bình toàn cầu cho chuyển tiền xuyên biên giới vẫn ở mức 6,36% và thời gian thanh toán vẫn cần 3–5 ngày làm việc, với 1,3 tỷ người lớn vẫn chưa được tiếp cận hệ thống ngân hàng truyền thống. Sự chuyển giao quyền lực ngành công nghiệp về việc “ai sẽ định nghĩa cơ sở hạ tầng thanh toán thế hệ tiếp theo” đang được nâng cấp từ câu chuyện của ngành Web3 thành một vấn đề cấu trúc trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Báo cáo nghiên cứu này sẽ lấy cơ sở hạ tầng thanh toán Web3 làm trục chính, phân tích hệ thống sự chuyển dịch mô hình từ “động lực kể chuyện” sang “thực thi cơ sở hạ tầng” trong lĩnh vực thanh toán Web3 giai đoạn 2025–2026, đồng thời trả lời ba câu hỏi cốt lõi quyết định hướng đi của ngành trong năm năm tới: Ai chi phối tiêu chuẩn giao thức? Những lớp cơ sở hạ tầng nào sẽ trở thành cổng tích lũy giá trị? Ai sẽ nắm quyền định nghĩa thị trường trong chu kỳ tăng tiến giữa quản lý và thương mại?

Tác giả: Rosa, nghiên cứu viên tại Web3Caff Research

Hình ảnh bìa: Photo by Norbert Kowalczyk on Unsplash, Typography bởi 外捕研究（Web3Caff Research）

Số từ: Toàn văn gần 26.000 từ

Ghi chú: Do hạn chế về độ dài, báo cáo này được chia thành ba phần: phần trên, phần giữa và phần dưới. Phần này là phần trên (bao gồm các chương: Chương 1: Bối cảnh vĩ mô: Sự chuyển biến lịch sử trong thanh toán Web3, Chương 2: Stablecoin: Hạ tầng cốt lõi của thanh toán Web3). Các chương phần giữa (Chương 3: Thanh toán AI Agent: Lớp kinh tế máy móc mới nổi, Chương 4: Các ông lớn thanh toán và tổ chức tài chính truyền thống trong chiến lược Web3), và các chương phần dưới (Chương 5: Sự trỗi dậy và cạnh tranh trong lĩnh vực stablechain, Chương 6: Các động thái quản lý toàn cầu, Chương 7: Kết luận tổng hợp và dự báo xu hướng).

Mục lục

Chương 1: Bối cảnh vĩ mô: Sự chuyển biến mang tính lịch sử trong thanh toán Web3
Chuyển dịch mô hình ngành: Từ định hướng bởi câu chuyện sang hiện thực hóa hạ tầng
Các điểm đau cấu trúc của thanh toán truyền thống và lợi thế cạnh tranh của thanh toán Web3
Thanh toán thương mại đã vượt qua ngưỡng thực dụng
Chương 2: Tiền ổn định: Cơ sở hạ tầng cốt lõi cho thanh toán Web3
Thị trường sẽ trải qua sự tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025-2026
The dollar duopoly and reserve yield model are accelerating the connection with traditional financial systems
Use cases for stablecoin payments: expanding from exchange settlements to real-world commerce flows
Sự phát triển của kiến trúc trải nghiệm người dùng: Từ tài sản trên chuỗi đến thanh toán đại chúng
Sự trỗi dậy của “chuỗi ổn định”: Tích hợp dọc cơ sở hạ tầng chuyên dụng cho thanh toán
Chương 3: Thanh toán bằng AI Agent: Lớp nền kinh tế máy móc mới nổi
Khái niệm về Agentic Commerce và nhu cầu thanh toán
Công nghệ thanh toán của Agent: Kiến trúc phân tầng từ thanh toán đến quản trị
Cạnh tranh trong các tiêu chuẩn giao thức chính
Ví dụ tiêu biểu: Ý nghĩa của AWS AgentCore Payments
Rủi ro thanh toán của Đại lý
Chương 4: Chiến lược Web3 của các khổng lồ thanh toán và tổ chức tài chính truyền thống
Stripe: Chuyển đổi toàn diện sang quỹ thanh toán ổn định
PayPal: PYUSD và AI Agent song song phát triển
Visa: Chiến lược stablecoin hai làn đường của mạng lưới thẻ
Mastercard: Đẩy mạnh song song cơ sở hạ tầng chứng từ được token hóa và stablecoin
Con đường gia nhập của các tổ chức tài chính truyền thống
Chương 5: Sự trỗi dậy và cạnh tranh trong phân khúc chuỗi ổn định
Sự tất yếu cấu trúc xuất hiện trên chuỗi ổn định
Định vị và so sánh các chuỗi ổn định chính
Dự đoán xu hướng tương lai: Nhiều chuỗi đồng tồn tại thay vì một chuỗi chiến thắng
Chương 6: Diễn biến giám sát toàn cầu
Mỹ: Đạo luật GENIUS thiết lập khung quản lý liên bang
Liên minh Châu Âu: Thực thi toàn diện MiCA và tái cấu trúc thị trường
Hồng Kông, Trung Quốc: Phòng thí nghiệm tuân thủ khu vực châu Á - Thái Bình Dương
So sánh ngang tầm khung quy định toàn cầu
Chương 7: Kết luận tổng hợp và dự báo xu hướng
Phán đoán giai đoạn phát triển ngành
Five Core Trends
Future Outlook
Sơ đồ cấu trúc điểm chính
Tài liệu tham khảo

Chương 1: Bối cảnh vĩ mô: Sự chuyển biến mang tính lịch sử trong thanh toán Web3

合规提示：稳定币为虚拟货币（Token），并请您知晓发行、参与投资 Token 这一行为在不同国家和地区均有不同严苛程度的法规要求和限制，尤其在中国大陆发行 Token 涉嫌 “非法发行证券” 行为，提供 Token 交易撮合等加密货币交易相关行为也属于 “非法金融活动”（中国大陆读者强烈建议阅读《中国大陆涉及区块链与虚拟货币相关法律法规整理及重点提要》），下列内容仅为客观分析稳定币的推动进展与市场可行性策略以及意在探讨与分析基于区块链技术支持的应用场景正如何基于全球监管环境下进行负责任发展，因此请您勿以此信息进行相关决策，并请您严格遵守您所在国家和地区的法律法规，不参与任何非法金融行为。

Chuyển dịch mô hình ngành: Từ định hướng bởi câu chuyện sang hiện thực hóa hạ tầng

Ngành Web3 đang trải qua một sự chuyển đổi mô hình sâu sắc. Giai đoạn trước của câu chuyện về thanh toán Web3 chủ yếu xoay quanh việc khám phá ứng dụng tài sản trên chuỗi trong lĩnh vực thanh toán, tuy nhiên việc triển khai thực tế lâu dài bị hạn chế bởi biến động tài sản, trải nghiệm người dùng, sự không chắc chắn về pháp lý và mức độ chấp nhận thấp từ các thương gia. Sự thay đổi mới trong giai đoạn 2025–2026 là logic tăng trưởng của ngành đã chuyển từ việc bị thúc đẩy bởi giá tài sản sang việc bị thúc đẩy bởi tăng trưởng tuân thủ và tích hợp hạ tầng. Stablecoin, với tư cách là tài sản kỹ thuật số được neo giá trị vào tiền pháp định, đã hiệu quả giải quyết vấn đề biến động giá trong khuôn khổ tuân thủ, trở thành phương tiện thanh toán và kết toán trên chuỗi phổ biến, đồng thời cung cấp khả năng tiếp cận xuyên biên giới 7×24 giờ. Sự gia nhập của các đế chế thanh toán và nền tảng đám mây đã giúp thanh toán Web3 lan rộng ra ngoài cộng đồng người dùng bản địa vào mạng lưới thương mại truyền thống.

Chìa khóa của sự chuyển biến này không phải là công nghệ blockchain đã trưởng thành, mà là sự cộng hưởng của ba yếu tố thúc đẩy. Thứ nhất, quy mô thị trường stablecoin đã đủ lớn để hỗ trợ nhu cầu thanh khoản trong các bối cảnh thương mại thực tế. Thứ hai, khung pháp lý bắt đầu trở nên rõ ràng, giúp các ngân hàng, công ty thanh toán và khách hàng doanh nghiệp đánh giá được lộ trình tuân thủ. Thứ ba, AI Agent tạo ra nhu cầu thanh toán máy móc mới, khiến hệ thống mạng thẻ truyền thống và tài khoản ngân hàng bộc lộ những điểm yếu về cấu trúc khi đối mặt với các khoản thanh toán vi mô, ủy quyền tự động và thanh toán theo từng lần sử dụng. Ba yếu tố này kết hợp lại, đưa thanh toán Web3 từ giai đoạn thảo luận “có thể tồn tại hay không” bước vào giai đoạn cạnh tranh ngành công nghiệp: “ai định nghĩa tiêu chuẩn, ai kiểm soát lối vào, ai tích lũy giá trị”.

Các điểm đau cấu trúc của thanh toán truyền thống và lợi thế cạnh tranh của thanh toán Web3

Hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống đang đối mặt với ba điểm nghẽn cấu trúc: thứ nhất, chi phí cao, theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới quý 3 năm 2025 data, phí trung bình cho chuyển tiền xuyên biên giới khoảng 6,36% [1], vượt xa ngưỡng hợp lý; thứ hai, hiệu suất chậm, thời gian thanh toán trung bình của SWIFT là 3–5 ngày làm việc, do liên quan đến nhiều ngân hàng trung gian khiến các nút không minh bạch; thứ ba, thiếu bao phủ, khoảng 1,3 tỷ người lớn trên toàn cầu không có tài khoản ngân hàng, hệ thống tài chính truyền thống phục vụ kém hiệu quả ở các khu vực thiếu tiếp cận ngân hàng [2].

Bốn lợi thế cấu trúc của thanh toán Web3: Thứ nhất, thời gian thanh toán có thể chuyển từ ngày làm việc ngân hàng và đường dẫn ngân hàng đại lý sang xác nhận gần như tức thì trên chuỗi. Thứ hai, mạng thanh toán chuyển từ hệ thống tài khoản được cấp phép sang hệ thống địa chỉ ví, có thể tiếp cận những người dùng không có tài khoản ngân hàng hoặc gặp khó khăn trong việc nhận tiền quốc tế. Thứ ba, giao dịch có thể lập trình, cho phép thanh toán có điều kiện, thanh toán theo luồng, đối chiếu tự động và lưu ký hợp đồng thông minh. Thứ tư, cấu trúc chi phí cho các khoản thanh toán vi mô khác với phí cố định của mạng thẻ, phù hợp hơn với các cảnh quan mới như API, gọi dữ liệu và thanh toán giữa các thiết bị.

Tuy nhiên, lợi thế cạnh tranh không có nghĩa là thay thế toàn diện. Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York chỉ ra rằng các hệ thống thanh toán nhanh nội địa như FedNow, RTP, same-day ACH, Venmo và CashApp có lợi thế về chi phí thấp, tức thì và được giám sát trong các giao dịch nội địa, trong khi sự khác biệt của stablecoin chủ yếu đến từ khả năng tiếp cận toàn cầu, không cần tài khoản ngân hàng và khả năng chuyển đổi trên chuỗi. [3] Do đó, stablecoin có khả năng cao sẽ ưu tiên phá vỡ những bối cảnh mà hệ thống truyền thống rõ ràng còn yếu kém, thay vì thay thế toàn bộ các phương thức thanh toán một cách đồng nhất.

So sánh thanh toán truyền thống và thanh toán Web3, nguồn hình ảnh: Rosa, nhà nghiên cứu từ Web3caff Research

Thanh toán thương mại đã vượt qua ngưỡng thực dụng

Năm 2025, thanh toán bằng stablecoin của các nhà bán lẻ đã vượt qua ngưỡng mà hầu hết các nhà bán lẻ không hề tưởng tượng. Theo dữ liệu của Artemis Analytics (được Bloomberg đưa tin), tổng khối lượng thanh toán trên chuỗi bằng stablecoin trong năm 2025 đạt khoảng 33 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 72% so với cùng kỳ năm trước, đã vượt quá tổng quy mô thanh toán của Visa và Mastercard cộng lại [4][5]. Ngay cả khi loại bỏ các “tiếng ồn” như arbitrage và chuyển khoản bởi robot, Chainalysis ước tính “khối lượng hoạt động kinh tế thực sự” vẫn vào khoảng 28 nghìn tỷ USD, đã gần bằng hoặc thậm chí vượt quy mô xử lý của các tổ chức thẻ truyền thống, và cho rằng dòng thanh toán bằng stablecoin có thể đạt ngang bằng với khối lượng giao dịch ngoài chuỗi của Visa và Mastercard vào một thời điểm nào đó trong giai đoạn 2031 đến 2039 [4].

Stablecoins có thể tiếp cận quy mô thanh toán của các tổ chức thẻ, nhờ vào sự bất mãn lâu dài của các nhà bán lẻ đối với chi phí của mạng thẻ truyền thống. Mỗi giao dịch thẻ, nhà bán lẻ phải chịu ba loại phí: phí hoán đổi (Interchange Fee) trả cho ngân hàng phát hành, phí đánh giá (Assessment Fee) trả cho Visa hoặc Mastercard, và mức gia tăng của nhà xử lý thu ngân (Processor Markup). Tùy thuộc vào loại thẻ, phương thức giao dịch và loại hình doanh nghiệp, tổng ba khoản phí này thường chiếm từ 1,5% đến 3,5% doanh thu mỗi giao dịch. Với một giao dịch 100 USD, nhà bán lẻ trung bình phải trả khoảng 2,24 USD phí xử lý thẻ; đối với doanh nghiệp có doanh thu hàng tháng 1 triệu USD, điều này có nghĩa là khoảng 22.400 USD mỗi tháng chảy vào các trung gian. Chi phí của các nhà bán lẻ thương mại điện tử thường cao hơn do giao dịch không có thẻ (Card-not-present) đi kèm với phí đánh giá cao hơn và mức phí bù đắp rủi ro gian lận. Ngoài các khoản phí theo phần trăm, chu kỳ thanh toán của thẻ còn chiếm dụng vốn lưu động của nhà bán lẻ trong thời gian dài — tính đến đầu năm 2026, thời gian thanh toán thẻ trung bình khoảng 1,9 ngày làm việc (tính cả cuối tuần gần bằng 3 ngày lịch). Đối với một công ty có doanh thu hàng tháng 10 triệu USD, sự chậm trễ thanh toán khoảng 3 ngày mỗi năm sẽ tạo ra chi phí tài trợ khoảng 25.000 USD. Ngoài ra còn có chi phí ẩn từ tranh chấp (Chargeback): bất kể kết quả tranh chấp ra sao, mỗi giao dịch bị tranh chấp đều khiến nhà bán lẻ chịu phí từ 20 đến 100 USD, đồng thời thường phải mất luôn hàng hóa đã giao. [6]

Khi quy mô thanh toán trên chuỗi đã có thể sánh ngang với các tổ chức thẻ, trong khi chi phí giao dịch, vốn bị khóa và chi phí hoàn tiền của mạng thẻ truyền thống đều có thể định lượng rõ ràng, thì việc các thương gia áp dụng thanh toán bằng stablecoin không còn là một thí nghiệm đang quan sát, mà là một lựa chọn kinh tế dễ tính toán — đây chính là dấu hiệu cho thấy “ngưỡng thực dụng” đã được vượt qua.

Chương 2: Tiền ổn định: Cơ sở hạ tầng cốt lõi cho thanh toán Web3

Thị trường sẽ trải qua sự tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025-2026

Quy mô thị trường tiền ổn định đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ trong giai đoạn 2025–2026. Theo dữ liệu từ Artemis Terminal, trong 5 năm kể từ tháng 9 năm 2021, tổng nguồn cung tiền ổn định đã tăng khoảng 2,6 lần, và sự tăng trưởng này không mang tính tuyến tính. Trong đó, riêng năm 2025 đã tăng thêm gần 100 tỷ USD, và vào ngày 12 tháng 12 năm 2025, tổng vốn hóa thị trường của tiền ổn định lần đầu tiên chạm mốc lịch sử 310 tỷ USD, sau đó tiếp tục vượt qua ngưỡng 323 tỷ USD vào tháng 5 năm 2026. Tuy nhiên, trong quý IV năm 2025 và quý I năm 2026, tốc độ tăng trưởng thị trường đã có xu hướng chững lại.

Biểu đồ lưu lượng lưu thông thị trường stablecoin, nguồn hình ảnh: Artemis Terminal

Diễn biến tăng trưởng thị trường năm 2025-2026 trùng với một loạt sự kiện quan trọng. Vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, Nhà Trắng ban hành Sắc lệnh về việc củng cố vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trong lĩnh vực công nghệ tài chính số; vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, Đạo luật Hướng dẫn và Xây dựng Đổi mới Tiền ổn định Quốc gia Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS) đã được ký thành luật. [7] Dưới sự thúc đẩy của hai chính sách quan trọng này, Hoa Kỳ chính thức thiết lập khung quản lý liên bang cho tiền ổn định.

Sự tăng trưởng trong nửa đầu năm 2025 xảy ra trước khi đạo luật GENIUS được ký ban hành, có thể do thị trường nhận định rằng việc xây dựng đạo luật sắp được làm rõ, khiến các tổ chức lớn gia tăng niềm tin và bắt đầu tăng tốc triển khai chiến lược trên thị trường stablecoin. Mặc dù đạo luật GENIUS yêu cầu stablecoin phải được đảm bảo 1:1 bởi trái phiếu kho bạc và vốn ngân hàng trung ương, đồng thời cấm các bên phát hành trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ; tuy nhiên, nguồn cung stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định toàn cầu vẫn tiếp tục mở rộng và không bị ảnh hưởng rõ rệt.

Lưu ý rằng hiện chưa có đồng tiền ổn định nào được phát hành theo khung pháp lý của Đạo luật GENIUS—thời điểm đạo luật này có hiệu lực đầy đủ là ngày 18 tháng 1 năm 2027 (hoặc 120 ngày sau khi cơ quan quản lý ban hành quy định cuối cùng, tùy theo mốc nào đến trước).

图示稳定币市值与美国政策事件的关系，图片来源：Federal Reserve

The dollar duopoly and reserve yield model are accelerating the connection with traditional financial systems

Thị trường tiền ổn định hiện vẫn tập trung cao vào tài sản tính bằng đô la Mỹ. Theo biểu đồ lưu thông thị trường tiền ổn định từ Artemis Terminal, tiền ổn định tính bằng đô la Mỹ chiếm hơn 99% nguồn cung tiền ổn định. Về phía nhà phát hành, USDT và USDC lâu nay vẫn chiếm vị trí thống trị; tính đến ngày 9 tháng 6 năm 2026, USDT nắm giữ khoảng 59% thị phần, với vốn hóa thị trường khoảng 186 tỷ đô la Mỹ; USDC chiếm khoảng 24% thị phần, với vốn hóa thị trường khoảng 77,4 tỷ đô la Mỹ; cả hai cùng chiếm hơn 83% thị phần. PYUSD, RLUSD, tiền ổn định euro và tiền ổn định ngân hàng đại diện cho nguồn cung mới từ các nhà phát hành tuân thủ như các công ty thanh toán lớn và các tổ chức tài chính truyền thống.

Mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin chủ yếu đến từ lợi nhuận từ tài sản dự trữ. Các nhà phát hành stablecoin tuân thủ sau khi nhận tiền pháp định sẽ đầu tư vào các tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao như tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, trái phiếu kho bạc ngắn hạn, thỏa thuận mua lại hoặc quỹ thị trường tiền tệ, đồng thời duy trì cam kết hoàn trả 1:1 cho người sở hữu và giữ lại lợi nhuận từ tài sản dự trữ. Đối với các nhà phát hành stablecoin không tuân thủ như Tether, theo thông báo chính thức, lợi nhuận ròng cả năm 2025 vượt quá 10 tỷ USD, với tổng mức phơi nhiễm trái phiếu kho bạc Mỹ lên tới 141 tỷ USD (trong đó trực tiếp nắm giữ 122 tỷ USD), trở thành chủ sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ phi chủ quyền lớn nhất thế giới hiện nay.[8]

Nghiên cứu của BIS tiếp tục làm rõ mối liên hệ giữa các stablecoin và thị trường trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ. Nghiên cứu của BIS chỉ ra rằng các nhà phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ đã mua gần 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ (T-bills) vào năm 2024, quy mô gần với các quỹ thị trường tiền tệ chính phủ lớn, và phát hiện rằng dòng tiền vào stablecoin có tác động đo lường được đến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng, với dòng tiền stablecoin tạo ra hiệu ứng giảm rõ rệt đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ ngắn [9]. Điều này có nghĩa là stablecoin không còn chỉ là sản phẩm nội bộ của thị trường Web3, mà đã kết nối với thị trường tài sản an toàn truyền thống thông qua kênh tài sản dự trữ. Quy mô stablecoin càng lớn, tác động tiềm tàng của dòng tiền vào ra đối với thị trường trái phiếu kho bạc, truyền dẫn chính sách tiền tệ và ổn định tài chính càng đáng được quan tâm của cơ quan quản lý.

Use cases for stablecoin payments: expanding from exchange settlements to real-world commerce flows

Mục đích chính ban đầu của tiền ổn định là định giá và thanh toán trong thị trường Web3, với người dùng sử dụng các tài sản như USDT, USDC để di chuyển nhanh chóng vị thế đô la giữa các nền tảng giao dịch và giao thức DeFi. Sự thay đổi trong giai đoạn 2025–2026 là các trường hợp sử dụng tiền ổn định đang chuyển dịch sang thanh toán thương mại thực tế. Visa đã tổng hợp các cơ hội ngân hàng bao gồm chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán B2C, tài chính doanh nghiệp và thanh toán B2B, các tiện ích tín dụng trên chuỗi, cũng như RWA (token hóa tài sản thực tế) [10]. Khảo sát của Fireblocks năm 2025 cho thấy 90% các tổ chức được hỏi đã có hành động liên quan đến tiền ổn định, 49% các tổ chức tài chính đã sử dụng tiền ổn định trong thanh toán, và thêm 41% đang ở giai đoạn thử nghiệm hoặc lập kế hoạch. [11]

Trong bối cảnh B2B xuyên biên giới, giá trị của stablecoin không chỉ nằm ở việc giảm phí giao dịch, mà còn ở việc rút ngắn chuỗi thanh toán, tăng tính minh bạch về vốn và giải phóng nguồn vốn đã ký quỹ. Khảo sát của Fireblocks cho thấy các tổ chức được hỏi coi lợi ích chính khi áp dụng stablecoin là thanh toán nhanh hơn (48%), tiếp theo là tính minh bạch (36%), tích hợp luồng thanh toán (33%) và cải thiện quản lý thanh khoản (33%), trong khi chi phí thấp chỉ chiếm 30%. [12] Điều này cho thấy các doanh nghiệp và ngân hàng quan tâm đến hiệu quả luân chuyển vốn, khả năng kiểm soát và khả năng tiếp cận thị trường mới, chứ không chỉ là giảm chi phí giao dịch.

Thanh toán toàn cầu và thanh toán lương từ xa là một nhóm kịch bản tiềm năng cao khác. Nền kinh tế nền tảng, kinh tế người sáng tạo và thuê ngoài xuyên biên giới khiến doanh nghiệp cần thanh toán cho cá nhân và doanh nghiệp nhỏ ở nhiều quốc gia. Tài khoản ngân hàng truyền thống và mạng lưới thanh toán nội địa không bao phủ đồng đều, trong khi stablecoin có thể lưu chuyển xuyên biên giới với giá trị ổn định tính bằng USD, sau đó các tổ chức được cấp phép tại địa phương thực hiện thanh toán cuối cùng theo quy định địa phương. Kịch bản này đặc biệt phù hợp với Latinh Mỹ, châu Phi, Đông Nam Á và các quốc gia có lạm phát cao, vì người dùng nhạy cảm hơn với việc lưu trữ giá trị tính bằng USD và nhận tiền ngay lập tức.

Thẻ U là cổng dễ hiểu nhất đối với người tiêu dùng. Sự hợp tác giữa Visa và Bridge cho thấy, stablecoin có thể được “chuyển đổi” thành khả năng chi tiêu hàng ngày thông qua mạng lưới thẻ hiện có và hệ thống chấp nhận thương gia. Người tiêu dùng sử dụng thẻ ở phía trước, thương gia nhận được tiền pháp định địa phương ở phía sau, số dư stablecoin được ghi sổ và chuyển đổi giá trị thông qua các cơ sở hạ tầng như Bridge. Con đường này cho thấy, người tiêu dùng không nhất thiết phải hiểu về chuỗi, Gas hoặc ví, stablecoin có thể được tích hợp như nguồn vốn hậu trường trong trải nghiệm thanh toán truyền thống.

Sự phát triển của kiến trúc trải nghiệm người dùng: Từ tài sản trên chuỗi đến thanh toán đại chúng

Để stablecoin tiến hóa từ tài sản gốc Web3 thành công cụ thanh toán đại chúng, cần vượt qua ba rào cản trải nghiệm: thứ nhất, người dùng cần sở hữu token phí gốc (Gas Token) để khởi tạo giao dịch; thứ hai, quản lý khóa riêng và cụm từ phục hồi phức tạp và dễ sai sót; thứ ba, sự phân mảnh lựa chọn cross-chain do nhiều chuỗi và nhiều stablecoin gây ra. Trong giai đoạn 2025–2026, xung quanh ba rào cản này đã hình thành hai lộ trình phát triển bổ sung cho nhau — lộ trình tài khoản trừu tượng ở tầng cơ sở và lộ trình thanh toán ở tầng trên — cùng nhau đưa trải nghiệm thanh toán trên chuỗi tiến gần hơn đến Apple Pay, PayPal và thẻ ngân hàng.

Trên con đường của tài khoản trừu tượng, ERC-4337 và EIP-7702 là những tiêu chuẩn dẫn đầu. Tài khoản trừu tượng là gì? Ý tưởng cốt lõi là mang khả năng lập trình của hợp đồng thông minh đến cho người dùng phổ thông. Biến ví của người dùng thành một hợp đồng thông minh, mở khóa các tính năng nâng cao như xác thực đa yếu tố, thanh toán tự động định kỳ và quy tắc giao dịch tùy chỉnh.

Vì mỗi giao dịch trên blockchain hiện nay đều yêu cầu người dùng phải có Token của chuỗi công cộng tương ứng để thanh toán phí, điều này giống như khi bạn đi du lịch nước ngoài — bất kể đến quốc gia nào, bạn đều phải đổi tiền địa phương trước mới có thể chi tiêu. Điều này tạo ra một rào cản đáng kể đối với người dùng phổ thông. Để giải quyết vấn đề này, cộng đồng Ethereum (bao gồm cả nhà sáng lập Vitalik Buterin) đã đề xuất tiêu chuẩn ERC-4337, chính thức triển khai trên mạng chính Ethereum vào tháng 3 năm 2023. ERC-4337 thông qua việc giới thiệu các thành phần như UserOperation, Bundler, EntryPoint và Paymaster, cho phép người dùng biểu đạt ý định giao dịch thông qua tài khoản thông minh và cho phép Paymaster thanh toán Gas thay người dùng trong các điều kiện nhất định. Chúng tôi sẽ sử dụng hình ảnh thử nghiệm của đội ngũ Visa để minh họa, giải thích chi tiết ở phần dưới [13].

Trong khuôn khổ tài khoản trừu tượng ERC-4337, luồng giao dịch và mô hình phí Gas mới, nguồn hình ảnh: VISA, What is Account Abstraction?

Quy trình giao dịch Ethereum truyền thống: Người dùng ký bằng khóa riêng → Giao dịch vào bộ nhớ công cộng (Mempool) → Người xác thực/người xây dựng đóng gói vào blockchain. Toàn bộ quy trình đơn giản nhưng cứng nhắc, người dùng phải sở hữu ETH để trả phí Gas và không thể tùy chỉnh bất kỳ logic nào.

ERC-4337 thông qua việc giới thiệu bộ nhớ đệm chuyên dụng cho UserOperation, thị trường Bundler đóng gói và hợp đồng EntryPoint toàn cầu, tách biệt ý định giao dịch của người dùng khỏi việc thực thi dưới nền blockchain, cho phép ví hợp đồng thông minh tự khởi tạo giao dịch mà không cần thay đổi giao thức đồng thuận của Ethereum; giá trị của nó là chuyển logic kiểm soát tài khoản blockchain từ lớp giao thức xuống lớp ứng dụng, trao quyền lập trình đầy đủ cho nhà phát triển và người dùng đối với “hành vi ví”. Nói cách đơn giản hơn, ERC-4337 cho phép ví hợp đồng thông minh tự khởi tạo giao dịch như ví thông thường, mà không cần thay đổi các quy tắc nền tảng của Ethereum; nói một cách dễ hiểu, đó là việc “ví có thể làm gì” đã được chuyển từ tay Ethereum chính thức sang tay nhà phát triển và người dùng tự quyết định.

Các hợp đồng Paymaster tùy chọn further abstract hóa cách thức thanh toán phí Gas — có thể đóng vai trò là “trung gian tiền tệ”, tiếp nhận USDC từ người dùng và tự động chuyển đổi thành ETH trên chuỗi để thanh toán phí, hoặc được nền tảng tài trợ toàn bộ phí Gas, mang lại trải nghiệm không phí hoàn toàn minh bạch cho người dùng — cả hai mô hình đều hướng đến cùng một mục tiêu: loại bỏ hoàn toàn rào cản sở hữu Token gốc, giảm thiểu ma sát trong thanh toán trên chuỗi xuống mức tương đương với các phương thức thanh toán số truyền thống.

Hiểu các vai trò chính trong quy trình chuẩn ERC-4337, nguồn hình ảnh: Rosa, nhà nghiên cứu của Web3caff Research, tự tạo

Mặc dù tài khoản trừu tượng (ERC-4337) là giao thức ứng dụng then chốt để thanh toán blockchain tiến tới đại chúng, nhưng ERC-4337 chưa giải quyết được một vấn đề cốt lõi: hiện nay phần lớn người dùng vẫn đang sử dụng ví EOA truyền thống (tài khoản sở hữu bên ngoài), như ví MetaMask; họ nên chuyển đổi mượt mà sang trải nghiệm ví hợp đồng thông minh như thế nào?

EIP-7702, được dẫn dắt bởi Vitalik Buterin, được tạo ra nhằm giải quyết điểm đau này. Nói một cách đơn giản, EIP-7702 cho phép một ví EOA truyền thống tạm thời hoặc vĩnh viễn “mượn” mã của một hợp đồng thông minh trong khoảnh khắc thực hiện giao dịch, biến nó thành một ví hợp đồng thông minh.

EIP-7702 giới thiệu một loại giao dịch mới (Loại giao dịch 0x04). Khi người dùng khởi tạo loại giao dịch này, họ có thể đính kèm một danh sách ủy quyền (Authorization List) trong giao dịch. Danh sách này chứa một “con trỏ” đặc biệt (địa chỉ). Khi giao dịch được thực thi, mạng Ethereum sẽ thực hiện một hành động: chỉ định mã của tài khoản EOA của người dùng đến mã hợp đồng thông minh tại địa chỉ đó (bằng cách ghi một bộ chỉ thị ủy quyền có dạng 0xef0100 || address). Từ thời điểm này, tài khoản EOA vốn trống rỗng sẽ sở hữu toàn bộ khả năng của hợp đồng thông minh đó. Ý nghĩa của điều này là: nó cho phép các tài khoản sở hữu bên ngoài (EOA) tạm thời thiết lập mã tài khoản, nhận các khả năng của tài khoản thông minh như giao dịch hàng loạt, thanh toán phí (Paymaster), tài trợ giao dịch và giảm quyền hạn, mà không cần chuyển địa chỉ hoặc triển khai ví mới [14].

Như vậy, người dùng không cần đổi ví, không cần chuyển tài sản, mà có thể ngay lập tức tận hưởng những lợi ích từ hệ sinh thái ERC-4337 (như Paymaster trả phí thay). Hiểu một cách đơn giản, nếu ERC-4337 là việc xây dựng một nhà ga tàu cao tốc hiện đại (hệ sinh thái ví hợp đồng thông minh), thì EIP-7702 chính là việc xây dựng một con đường nhanh trực tiếp dẫn vào nhà ga tàu cao tốc cho tất cả người dùng cũ đang đi xe đạp (ví EOA). Nó thông qua những thay đổi nhỏ ở cấp độ giao thức, giải phóng tiềm năng sáng tạo UX khổng lồ ở cấp độ ứng dụng.

Circle trong bài viết về nâng cấp Pectra năm 2025 giải thích rằng EIP-7702 kết hợp với Circle Paymaster cho phép EOA thanh toán Gas bằng USDC mà không cần triển khai ví thông minh, giảm rào cản giao dịch chuỗi cho người dùng khi thanh toán bằng stablecoin [15]. Con đường này giải quyết vấn đề về Gas và độ phức tạp trong ký tên mà người dùng ví tự lưu trữ gặp phải, với ý nghĩa: mang lại trải nghiệm tài khoản thông minh ngay lập tức cho hàng trăm triệu ví EOA hiện có (như MetaMask, Ledger, Trust Wallet...) thay vì yêu cầu người dùng chuyển sang địa chỉ mới.

Trên con đường thanh toán, các tổ chức mạng thanh toán và thẻ như Stripe, PayPal, Visa, Mastercard, Circle chọn cách ẩn đi độ phức tạp trên chuỗi ở phía quản lý, với tất cả quy trình được xử lý bởi các bên xử lý và ngân hàng phát hành ở nền tảng sau, giúp thương gia và người tiêu dùng không cần hiểu các khái niệm trên chuỗi. Ví dụ, sau khi Stripe mua lại công ty cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge vào đầu năm 2025, từ tháng 12 năm 2025 đã tích hợp khả năng thanh toán USDC vào quy trình thanh toán tiêu chuẩn của các thương gia [16]; stablecoin PYUSD do PayPal phát hành đến tháng 3 năm 2026 đã mở rộng sang hơn 70 thị trường, chỉ riêng quý đầu tiên năm 2026 đã xử lý khoảng 8,2 tỷ USD giao dịch stablecoin xuyên biên giới [17]; Circle ra mắt sản phẩm thanh toán quản lý CPN Managed Payments dành cho ngân hàng; Visa chính thức triển khai thanh toán USDC tại Mỹ từ tháng 12 năm 2025 và ngày 29 tháng 4 năm 2026 thông báo sẽ bổ sung năm blockchain vào dự án thí điểm stablecoin toàn cầu, với quy mô thanh toán stablecoin hàng năm đạt 7 tỷ USD, tăng 50% so với quý trước đó [18]; Mastercard cùng thời gian này thúc đẩy việc chấp nhận thẻ stablecoin thông qua hợp tác với MetaMask, Circle và các đối tác khác.

Hai con đường này trong hình thái sản phẩm đều hướng tới cùng một mục tiêu — giúp người dùng chỉ cần xác nhận số tiền thanh toán, bên nhận và phạm vi ủy quyền, trong khi tất cả các yếu tố như Gas, lựa chọn chuỗi, thanh toán và định tuyến liên chuỗi đều được ẩn phía sau máy chủ — nhưng phục vụ các cấu trúc người dùng khác nhau. Tài khoản trừu tượng giúp những người “hiểu Web3” sử dụng thuận tiện hơn; quỹ thanh toán giúp những người “không hiểu Web3” cũng có thể sử dụng được. Hai yếu tố này kết hợp với nhau tạo nên nền tảng kỹ thuật và sản phẩm cho thanh toán Web3 từ “tài sản trên chuỗi” chuyển thành “công cụ thanh toán đại chúng” trong giai đoạn 2025–2026.

Sự trỗi dậy của “chuỗi ổn định”: Tích hợp dọc cơ sở hạ tầng chuyên dụng cho thanh toán

Năm 2025 xuất hiện một cách dùng thuật ngữ mới: Stablechain. Thuật ngữ này lần đầu tiên được dự án blockchain Layer1 Stable (stable.xyz), được Bitfinex hỗ trợ và có USDT là tài sản bản địa, đề xuất. Stable tự định vị là Stablechain đầu tiên trên toàn cầu và chính thức ra mắt mainnet vào tháng 12 năm 2025.

Sự trỗi dậy của các chuỗi ổn định về bản chất xuất phát từ sự tích lũy lâu dài của một mâu thuẫn cấu trúc: stablecoin đã trở thành phương tiện giá trị chính trên chuỗi, nhưng cơ sở hạ tầng hỗ trợ chúng lại chưa bao giờ được thiết kế dành riêng cho chúng. Sự “không phù hợp” này trong thực tế tạo ra ba loại ma sát khó tránh khỏi: thứ nhất, chi phí thanh toán Gas trên các chuỗi phổ thông không thể dự đoán được. Thứ hai, cạnh tranh không gian khối, do các giao dịch thanh toán phải cạnh tranh với các hoạt động DeFi mang tính đầu cơ và các robot arbitrage MEV (giá trị tối đa có thể trích xuất) trên không gian khối hạn chế, dẫn đến thời gian xác nhận không ổn định và các giao dịch thanh toán tự nhiên ở vị thế bất lợi trong thứ tự ưu tiên. Thứ ba, thiếu các mô-đun tuân thủ và bảo mật chuyên dụng cho thanh toán.

Đặc điểm phát triển hiện tại của các chuỗi ổn định chủ yếu thể hiện ở: sử dụng stablecoin làm Gas Token bản địa, loại bỏ biến động chi phí; tích hợp kênh giao dịch thanh toán chuyên dụng và cơ chế ưu tiên; tích hợp DEX và thanh khoản FX để hỗ trợ trao đổi ngoại hối bản địa trên chuỗi; cung cấp các mô-đun tuân thủ dành cho tổ chức. Sự chuyên biệt này không chỉ mang lại sự cải thiện về hiệu năng, mà còn là sự thay đổi triết lý thiết kế: nâng tính dự đoán được, tuân thủ và trải nghiệm người dùng của thanh toán từ “tùy chọn” ở lớp ứng dụng lên thành “ràng buộc bắt buộc” ở lớp giao thức. Phân tích chi tiết về ba chuỗi ổn định tiêu biểu xem ở Chương 6.

Tài liệu tham khảo

[1] Ngân hàng Thế giới (2025.09), Remittance Prices Worldwide

[2] Ngân hàng Thế giới (2025), The Global Findex 2025

[3] Liberty Street Economics (2025), Tương lai của cơ sở hạ tầng thanh toán có thể là phi phép

[4] Cryptonews.net (2026.04), Stablecoin lặng lẽ vượt qua Visa khi Coinbase xưng tụng chúng là tiền thực sự của internet

[5] Bloomberg (2026.01), Khối lượng giao dịch stablecoin tăng lên mức kỷ lục 33 nghìn tỷ, do USDC dẫn đầu

[6] Spark. Money (2026.06), Thanh toán stablecoin cho bên chấp nhận thanh toán: Chi phí, tích hợp và làn sóng áp dụng năm 2026

[7] Cục Dự trữ Liên bang (2026.04), Stablecoins năm 2025: Các diễn biến và tác động đến ổn định tài chính

[8] BLOCKHEAD (2026.02), Tether báo cáo lợi nhuận 10 tỷ USD khi nhà phát hành stablecoin trở thành chủ sở hữu top-20 trái phiếu chính phủ Mỹ

[9] Các bản ghi làm việc của BIS số 1270 (2025.05, và đã được sửa đổi năm 2026.06),Stablecoins và giá tài sản an toàn.

[10] Visa, Stablecoins và tương lai của tài chính trên chuỗi

[11] Fireblocks (2025.05), State of Stablecoins 2025

[12] Fireblocks (2025.05), Stablecoin trong ngân hàng: Những hiểu biết chiến lược từ Khảo sát 2025

[13] Visa (2023.05), Account Abstraction là gì?

[14] Các đề xuất cải tiến ethereum, EIP-7702

[15] Circle (2025.05), How the Pectra Upgrade is unlocking gasless USDC transactions with EIP-7702

[16] Wu Shuo Blockchain (2025.12), Stripe sẽ triển khai thanh toán stablecoin cho merchant vào ngày 12 tháng 12 năm 2025.

[17] Stablecoininsider (2026.03), Báo cáo stablecoin quý 1 năm 2026 của PYUSD PayPal

[18] Visa (2026.04), Visa Tăng Tốc Xu Hướng Stablecoin: Thêm Năm Blockchain Để Thanh Toán

[19] Google Cloud Blog (2025.09), Powering AI commerce with the new Agent Payments Protocol (AP2)

[20] Nền tảng Nhà phát triển Coinbase (2026.06), x402 Protocol Explained: How AI Agents Pay Onchain.

[21] x402.org

[22] Keyrock (206.05), Who Pays the Agent? The Race for Frictionless Machine Payments

[23] AWS Blog (2026.05), Agent thực hiện giao dịch: Giới thiệu Amazon Bedrock AgentCore thanh toán, được xây dựng với Coinbase và Stripe

[24] Fortune (2024. 10), Stripe công bố khoản mua lại trị giá 1,1 tỷ USD với công ty khởi nghiệp stablecoin Bridge

[25] Privy (2025.06)，Privy và Stripe: Mang tiền điện tử đến với mọi người

[26] Stripe (2025.05), Stripe tăng tốc khả năng ứng dụng của AI và stablecoin với các đợt ra mắt lớn

[27] Stripe (2026.05), Stripe hợp tác với AWS để hỗ trợ thanh toán AgentCore bằng Privy

[28] PayPal (2025.07), PYUSD trên Arbitrum

[29] PayPal Newsroom (2025.06), PayPal USD (PYUSD) lên kế hoạch sử dụng Stellar cho các trường hợp sử dụng mới

[30] Visa (2025.04), Visa và Bridge hợp tác để làm cho các stablecoin có thể tiếp cận được cho các giao dịch mua sắm hàng ngày

[31] Coindesk (2026.04), Visa và Zodia Custody gia nhập blockchain mới của Stripe dành cho thanh toán máy móc

[32] Mastercard (2025.04), Mastercard ra mắt Agent Pay, công nghệ thanh toán agentic tiên phong nhằm thúc đẩy thương mại trong thời đại AI

[33] Mastercard (2026.03), Mastercard sẽ mua lại BVNK để kết nối các khoản thanh toán trên chuỗi và các tuyến tiền pháp định

[34] Congress.act (2025.07), Genius Act

[35] Federal Register (2026.02), Thực thi Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Sáng tạo Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ nhằm cấp phát stablecoin bởi các thực thể chịu sự quản lý của Văn phòng Kiểm toán Viên Tiền tệ

[36] Sumsub (2026.01), Quy định MiCA và các quy tắc tiền điện tử của EU: Những thay đổi gì vào năm 2026

[37] Eco.com (2026.05), Các stablecoin tuân thủ MiCA 2026: Danh sách đầy đủ kèm nhà phát hành

[38] HKMA (2025.07),Thực thi chế độ quản lý đối với các tổ chức phát hành stablecoin

[39] Yahoo Finance (2025.12), Yuan kỹ thuật số của Trung Quốc sẽ trở thành tiền có lãi theo khung mới năm 2026

Disclaimer: This report or content (collectively referred to as the report) is prepared by Web3Caff Research. The information contained herein is for reference purposes only and does not constitute any prediction, investment advice, recommendation, or offer. Investors should not rely on such information to buy, sell any securities, cryptocurrencies, or adopt any investment strategy. The terms used and opinions expressed in the report are intended to aid understanding of industry trends and promote responsible development in the Web3 new economy, including the blockchain industry, and should not be interpreted as explicit legal opinions or views of Web3Caff Research. The views in this report reflect only the personal opinions of the author as of the stated date, are unrelated to the position of Web3Caff Research, and may change with subsequent developments. The information and views contained in this report are derived from proprietary and non-proprietary sources that Web3Caff Research considers reliable, but they do not necessarily cover all data nor guarantee accuracy. Therefore, Web3Caff Research makes no warranties whatsoever regarding its accuracy or reliability and assumes no liability for any errors or omissions arising in any other manner (including liability to any person due to negligence). This report may contain “forward-looking” information, which may include predictions and forecasts; however, this document does not constitute any guarantee of such predictions. The decision to rely on the information contained in this report is entirely at the reader’s discretion. This report is for reference purposes only and does not constitute any investment advice, recommendation, or offer to buy or sell any securities, cryptocurrencies, or adopt any investment strategy. Please strictly comply with relevant laws and regulations in your country or region.