Waymo, công ty con về lái xe tự hành của Alphabet, đang tiến gần đến việc huy động hơn 3 tỷ USD dưới dạng nợ không được xếp hạng từ ba nhà cho vay tín dụng tư nhân lớn: Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone và Sixth Street Partners. Giao dịch này, với sự tư vấn của Goldman Sachs, sẽ đánh dấu lần đầu tiên công ty robotaxi này quay sang thị trường nợ sau nhiều năm chỉ dựa vào vốn cổ phần.
Mức giá dự kiến tự nó đã nói lên một câu chuyện: cao hơn 500 điểm cơ bản so với mức lãi suất chuẩn.
Từ người được yêu thích về vốn chủ sở hữu trở thành người vay nợ
Vào tháng Hai năm 2026, công ty huy động được 16 tỷ USD trong vòng huy động vốn cổ phần, định giá công ty ở mức 126 tỷ USD sau khi huy động vốn. Hiện tại, Waymo đang vận hành các dịch vụ robotaxi trả phí tại 14 thành phố của Mỹ, với đội xe hơn 4.000 phương tiện hoàn thành hơn 500.000 chuyến đi trả phí mỗi tuần. Công ty nhắm tới mục tiêu 1 triệu chuyến đi mỗi tuần vào cuối năm.
Tất cả sự mở rộng đó đang diễn ra trong khi Waymo đang có EBITDA âm. Việc lựa chọn không xếp hạng là có chủ ý. Nợ được xếp hạng yêu cầu tiết lộ thông tin và sự giám sát từ các cơ quan xếp hạng tín dụng mà Waymo có thể muốn tránh ở giai đoạn này. Nợ tư không xếp hạng mang lại sự linh hoạt, tốc độ và ít nghĩa vụ công khai hơn. Sự đánh đổi là chi phí, và với mức cao hơn 500 điểm cơ bản so với mức chuẩn, chi phí này là đáng kể.
Toán học mở rộng
Vào ngày 1 tháng 9 năm 2026, công ty đã ra mắt các dịch vụ trả phí tại Denver, San Diego và Tampa, đưa tổng số thành phố lên 14. Đội xe đã vượt mốc 4.000 phương tiện. Việc đạt mục tiêu 1 triệu chuyến đi mỗi tuần sẽ giúp tăng gấp đôi khối lượng hiện tại.
Điều mà cú đặt cược vào tín dụng tư nhân tiết lộ
Sự tham gia của PIMCO, Blackstone và Sixth Street là đáng chú ý. Đây không phải là các quỹ đầu tư mạo hiểm đặt cược vào tăng trưởng. Họ là một trong những tác nhân tín dụng tư nhân lớn nhất thế giới, và sự tham gia của họ cho thấy họ đã đánh giá kỹ lưỡng dòng tiền của Waymo đến mức sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Rủi ro, tất nhiên, là con đường dẫn đến lợi nhuận của Waymo kéo dài lâu hơn thời hạn nợ cho phép. Một công ty đang tiêu tốn tiền mặt và trả lãi suất hơn 500 điểm cơ bản trên 3 tỷ USD nợ cần chứng minh những tiến bộ đáng kể hướng tới kinh tế đơn vị tích cực.