Wall Street phân tích tác động của lệnh cấm dữ liệu trung tâm AI của Hoa Kỳ

ME AI tin tức Mỹ dự định hạn chế nhập khẩu linh kiện quang từ Trung Quốc đang trở thành chủ đề giao dịch mới trong lĩnh vực module quang. Thị trường Mỹ đã phản ứng trước vào đêm qua. Dưới tác động của tin tức này, các cổ phiếu trong lĩnh vực viễn thông quang như Marvell, Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics và Corning đồng loạt tăng mạnh, khiến dòng tiền nhanh chóng đổ vào chuỗi cung ứng viễn thông quang tại Mỹ. Trong khi đó, thị trường A-share hôm nay chịu áp lực tâm lý, với các cổ phiếu liên quan đến chuỗi cung ứng AI Bắc Mỹ như ZTEC, Eoptolink và Tech-Fly trở thành tâm điểm chú ý. Quan điểm mới nhất từ phố Wall bắt đầu phân hóa. Morgan Stanley và Citigroup đều công bố đánh giá nhanh vào ngày 4 tháng 8, nhưng trọng tâm của hai công ty này không giống nhau. Morgan Stanley nhấn mạnh mạnh mẽ hơn vào lợi ích đối với chuỗi cung ứng viễn thông quang của Mỹ. Họ cho rằng, nếu Mỹ cuối cùng hạn chế việc nhập khẩu bộ thu-phát quang của Trung Quốc vào chuỗi cung ứng trung tâm dữ liệu AI, các nhà cung cấp ngoài Trung Quốc sẽ có cơ hội tiếp nhận thị phần, trong đó Coherent là người hưởng lợi rõ ràng nhất. AAOI và Fabrinet cũng có khả năng đáp ứng một phần nhu cầu tăng thêm. Logic của Lumentum tương đối gián tiếp, chủ yếu xuất phát từ chu kỳ khan hiếm nguồn cung laser EML có thể kéo dài hơn, khiến áp lực về việc giảm căng thẳng nguồn cung và đỉnh lợi nhuận mà thị trường từng lo ngại có thể bị đẩy lùi. Tuy nhiên, Morgan Stanley cũng thừa nhận rằng việc thực thi lệnh cấm sẽ rất khó khăn. Hiện tại, năng lực sản xuất của các nhà cung cấp ngoài Trung Quốc chưa đủ để đáp ứng nhu cầu chi tiêu vốn cho AI; các nguyên vật liệu then chốt như đế InP vẫn có sự tham gia của chuỗi cung ứng Trung Quốc. Nếu Mỹ hạn chế module quang của Trung Quốc, Trung Quốc cũng có thể phản công ở khâu nguyên vật liệu then chốt. Morgan Stanley thậm chí đề cập đến một giải pháp tiềm năng là các nhà cung cấp đám mây Trung Quốc tăng mua linh kiện viễn thông quang của Mỹ. Citigroup có đánh giá thận trọng hơn. Họ cho rằng lệnh cấm tiềm tàng này rất khó trở thành một quy tắc đơn giản và rõ ràng. Trong số 10 công ty sản xuất bộ thu-phát quang hàng đầu thế giới, có 7 công ty đến từ Trung Quốc, cung cấp hơn 50% module quang tốc độ cao cho các nhà cung cấp đám mây lớn tại Mỹ; đồng thời, chuỗi cung ứng module quang AI vẫn đang trong tình trạng căng thẳng, với các nhà sản xuất Trung Quốc sở hữu lợi thế về chi phí, tốc độ cải tiến sản phẩm và năng lực giao hàng. Citigroup dự đoán rằng, trong bối cảnh ràng buộc cung-cầu thực tế, chính sách rất có khả năng sẽ bao gồm một số ngoại lệ. Đối với các cổ phiếu Trung Quốc, Citigroup xếp hạng mức độ ảnh hưởng như sau: Tech-Fly chịu ảnh hưởng gián tiếp nhất, Dongshan Precision ở mức trung bình, còn Eoptolink có đặc tính kinh doanh trực tiếp hơn. Tech-Fly chủ yếu là nhà cung cấp linh kiện thụ động, khách hàng trực tiếp là các công ty module quang nước ngoài, nên tác động ngắn hạn có thể kiểm soát được; Eoptolink thì do khoảng 88% doanh thu năm 2025 đến từ Thái Lan nên có khả năng đệm sản xuất海外. Điều thực sự cần cảnh giác là liệu chính sách Mỹ có mở rộng phạm vi bao phủ cả năng lực sản xuất của các doanh nghiệp có nền tảng Trung Quốc tại các quốc gia thứ ba hay không. Điều này giải thích sự chia rẽ trên thị trường: thị trường Mỹ giao dịch kỳ vọng chuyển dịch đơn hàng, trong khi thị trường A-share giao dịch rủi ro tuân thủ khách hàng Bắc Mỹ và chiết khấu định giá. Từ hai báo cáo này, sự đồng thuận hiện tại của phố Wall rất rõ ràng: nếu lệnh cấm được thực thi, ngắn hạn sẽ có lợi cho việc định giá lại chuỗi giá trị viễn thông quang của Mỹ. Sự khác biệt nằm ở việc liệu việc chuyển dịch đơn hàng có diễn ra suôn sẻ hay không. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI vẫn đang tăng tốc, các nhà cung cấp đám mây cần một chuỗi cung ứng ổn định, chi phí thấp và giao hàng nhanh chóng. Chính sách có thể thay đổi kỳ vọng, nhưng năng lực sản xuất, chứng nhận và tỷ lệ thành phẩm (nguồn: BlockBeats)