Chỉ số biến động CBOE tăng 0,9 điểm, đóng cửa ở mức 15,1 vào tuần trước, chấm dứt xu hướng trôi dạt hướng tới mức thấp nhất năm khi S&P 500 giảm 1,4%. Nhân tố thúc đẩy không phải là một sự kiện đột ngột mà là một hỗn hợp chậm cháy: lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng mạnh, chính phủ vội vã tìm cách ổn định thị trường trái phiếu, và các nhà giao dịch quyền chọn lặng lẽ mua vào các công cụ bảo vệ giảm giá trước báo cáo lợi nhuận tiếp theo của Nvidia.
Lợi suất kho bạc đạt mức cao nhất kể từ năm 2007
Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm tăng lên mức 5,33% trong tuần, mức cao nhất kể từ năm 2007. Bộ trưởng Tài chính Bessent đã phản ứng bằng cách công bố tăng gấp đôi chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính lên 4 tỷ USD.
Chỉ số MOVE, đo lường biến động ngầm định trên thị trường trái phiếu chính phủ tương tự cách VIX đo lường cho thị trường chứng khoán, đã tăng lên 73, đạt mức phần trăm thứ 54. Trong khi đó, Chỉ số Biến động Trái phiếu 20 năm VXTLT đã nhảy từ mức phần trăm thứ 13 lên mức phần trăm thứ 32 chỉ trong một tuần.
Tùy chọn của Nvidia có xu hướng giảm giá trước khi công bố kết quả quý tháng Tám
Nvidia công bố kết quả kinh doanh vào ngày 26 tháng 8. Giá quyền chọn ngụ ý rằng các nhà giao dịch kỳ vọng biến động khoảng 6,5% đến 7% xung quanh sự kiện này. Độ nghiêng put đã tăng mạnh, nghĩa là chi phí để bảo vệ chống lại các chuyển động giảm đã tăng lên so với chi phí đặt cược vào các chuyển động tăng.
Điều gì thực sự đang xảy ra bên trong VIX
Việc định vị short iron-fly, một chiến lược mà nhà giao dịch bán cả quyền chọn mua và quyền chọn bán tại cùng một giá thực hiện, đồng thời mua các quyền chọn xa hơn ngoài giá trị thực, đã làm giảm biến động ẩn tại giá trị thực hiện trong khi làm tăng các cánh. Điều này có nghĩa là VIX, vốn bị ảnh hưởng mạnh bởi các quyền chọn tại giá trị thực hiện, có thể đang đánh giá thấp mức độ lo lắng thực tế đã được định giá vào các kịch bản cực đoan hơn.
Những điều cần theo dõi từ đây
Can thiệp mua lại của Bessent là một tín hiệu hai mặt. Một mặt, nó cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát thị trường trái phiếu và sẵn sàng hành động. Mặt khác, việc can thiệp được coi là cần thiết nói lên sự dễ tổn thương tiềm ẩn trong thị trường kho bạc chưa được giải quyết triệt để.
Việc ức chế cấu trúc của VIX do vị thế iron-fly có nghĩa là việc giải phóng đột ngột các giao dịch đó có thể khiến chỉ số tăng vọt nhanh hơn mức mà chuyển động của thị trường cơ sở thường sẽ khiến nó tăng.