Visa Hỗ Trợ Open USD nhưng Vẫn Trung Lập trong Cuộc Cạnh Tranh Stablecoin

Visa cho biết sẽ không chọn ra người chiến thắng trong cuộc đua stablecoin — ngay cả khi Open USD (OUSD) chuẩn bị thách thức USDT và USDC. CEO của Visa, Ryan McInerney, đã sử dụng cuộc gọi báo cáo kết quả tài chính quý 3 năm tài chính ngày 28 tháng 7 để đưa ra thông điệp đơn giản về cuộc chiến stablecoin: Visa sẽ duy trì chiến lược “đa coin, đa blockchain” và sẽ không “chọn người chiến thắng”. Sự trung lập này quan trọng vì Visa là một trong hơn 140 công ty hỗ trợ Open Standard — liên minh đang xây dựng Open USD, một stablecoin mới do các đối tác quản lý, nhằm cạnh tranh với các nhà dẫn đầu thị trường là USDT của Tether và USDC của Circle. Visa đang làm (và không làm) gì: - Visa đang hỗ trợ Open Standard nhưng không cam kết độc quyền với OUSD. McInerney định vị vai trò của Visa là giúp khách hàng kết nối an toàn với bất kỳ stablecoin, mạng lưới và hạ tầng nào được chấp nhận. - Công ty hiện đã thanh toán, phát hành thẻ và chuyển tiền cho nhiều stablecoin và blockchain khác nhau, và trước đó đã mô tả cách tiếp cận của mình là “nền tảng đa coin và đa blockchain”. - Vào ngày 16 tháng 7, Visa đã ra mắt Nền tảng Stablecoin Visa nhắm vào các ngân hàng, công ty fintech và doanh nghiệp tiền điện tử. Nền tảng này cung cấp các chức năng đúc, gọi lại, lưu trữ và chuyển OUSD thông qua môi trường do Visa quản lý, đồng thời kết nối với các dịch vụ thanh toán stablecoin, thẻ liên kết và chuyển tiền của Visa. - Visa báo cáo hoạt động thanh toán stablecoin đạt tốc độ hàng năm khoảng 7 tỷ USD tính đến tháng 3 năm 2026 — cho thấy sự tiếp xúc thực tế và liên tục với lĩnh vực này. Open USD khác gì so với USDT và USDC: - Open Standard lên kế hoạch cho phép các doanh nghiệp đúc và gọi lại OUSD mà không thu phí hay giới hạn khối lượng, đồng thời cho biết phần lớn thu nhập từ dự trữ sẽ được chuyển lại cho các bên tham gia chấp nhận và phân phối token. - Khác với các mô hình do người phát hành kiểm soát của USDT và USDC — nơi công ty phát hành token kiểm soát việc quản lý dự trữ và kinh tế học — OUSD được lên kế hoạch có đội ngũ quản lý độc lập và cơ chế quản trị do các đối tác dẫn dắt. - Những tính năng này vẫn đang trong kế hoạch; OUSD chưa ra mắt, nên chưa có hoạt động trên blockchain, nguồn cung lưu hành hay vốn hóa thị trường để so sánh. Câu hỏi còn bỏ ngỏ và phản ứng thị trường: - Mặc dù liên minh có sự hậu thuẫn của những cái tên lớn (Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY, Google và nhiều ngân hàng toàn cầu), bình luận của Visa cho thấy sự hỗ trợ từ các đối tác có thể chỉ mang tính cam kết mềm hơn là những lựa chọn độc quyền. Nhà nghiên cứu của ARK Invest, Lorenzo Valente, mô tả đây là “gần giống một thư ý định mềm hơn là một khoản đầu tư chiến lược” — một cách diễn giải của nhà phân tích, không phải điều khoản hợp đồng được công bố. - Open Standard chưa công bố các cam kết ràng buộc về vốn, phân phối hoặc hỗ trợ bảng cân đối kế toán từ các đối tác, khiến vẫn còn bỏ ngỏ mức độ sức mạnh thực sự mà OUSD sẽ nhận được khi ra mắt. - Việc công bố OUSD cũng gây lo ngại trên thị trường về mô hình thu nhập dự trữ của Circle; cổ phiếu Circle giảm khoảng 17,5% vào ngày 30 tháng 6, dù việc loại bỏ khỏi chỉ số Russell vào cùng ngày cũng ảnh hưởng đến cổ phiếu và làm phức tạp việc xác định nguyên nhân. Thử thách thực sự phía trước: - Visa đã tạo ra con đường phân phối OUSD thông qua nền tảng stablecoin của mình, nhưng sự kiên trì của McInerney về tính trung lập cho thấy OUSD sẽ không phải là duy nhất trong chiến lược stablecoin của Visa. - Việc chấp nhận sẽ phụ thuộc vào các yếu tố cụ thể chỉ rõ ràng sau khi ra mắt: cơ chế dự trữ và thu nhập, tuân thủ quy định, tích hợp đối tác vào các luồng thanh toán và thanh toán thực tế, cũng như nhu cầu thực tế từ khách hàng — chứ không chỉ là quy mô của liên minh hậu thuẫn. Tóm lại: Open USD có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ các tổ chức lớn và mô hình quản trị khác biệt có thể thay đổi một phần cảnh quan stablecoin. Nhưng vì OUSD vẫn chưa ra mắt và Visa cam kết tiếp cận đa token, tác động của nó sẽ được xác định bởi các tích hợp thực tế, kết quả quy định và liệu các bên tham gia có thực sự đầu tư nguồn lực bảng cân đối kế toán và năng lực phân phối vào token hay không.