Visa đã đạt mức tài trợ thanh toán thẻ stablecoin lên 2,5 tỷ USD với không có khoản nào vỡ nợ

Tác giả: Visa

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

DeepChain dẫn nhập: Bài viết này phân tích một giải pháp tài trợ sử dụng hợp đồng thông minh để kiểm soát tài sản thế chấp và dữ liệu thanh toán để quản lý rủi ro, là một ví dụ hiếm hoi về cách “cơ sở hạ tầng theo kịp tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp” dành cho các doanh nhân và nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực thanh toán stablecoin.

Làm thế nào dữ liệu thanh toán của Visa và tín dụng trên chuỗi giúp các dự án thẻ mới giải quyết vốn thanh toán hàng ngày

Thẻ liên kết stablecoin là một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong mạng lưới của chúng tôi. Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026, hơn 160 dự án thẻ liên kết stablecoin đang hoạt động trên toàn cầu, với khối lượng thanh toán tăng gần 200% so với cùng kỳ năm trước, và khối lượng thanh toán bằng stablecoin gần đây đã vượt qua mức 20 tỷ USD theo tỷ lệ hàng năm, tăng hơn 15 lần so với cùng kỳ năm trước.1

Đằng sau đợt tăng trưởng này là một điều kiện tiên quyết ít khi được đưa lên tiêu đề. Mỗi dự án thẻ đều phải tự bỏ vốn trước để đáp ứng nghĩa vụ thanh toán hàng ngày, sau đó mới thu tiền từ chủ thẻ, và nguồn vốn vận hành để lấp đầy khoảng trống này phải đến từ đâu đó. Đây là một trong những yếu tố vô hình nhất quyết định liệu một dự án mới có thể khởi động và phát triển lớn hay không.

Việc lấp đầy khoảng trống tài chính giữa thanh toán mạng và hoàn tiền cho chủ thẻ không phải là một thách thức mới, và các công cụ giải quyết nó đã sẵn sàng và trưởng thành. Hạn mức kho và chứng khoán hóa tài sản là những cấu trúc tài chính hiệu quả và trưởng thành, cực kỳ hiệu quả trong việc phục vụ các danh mục thẻ quy mô lớn. Hầu hết các dự án lớn trên mạng của chúng tôi đều được tài trợ theo cách này.

Hình ảnh người vay ban đầu đã thay đổi. Nhiều dự án liên quan đến stablecoin được thanh toán hàng ngày, kể cả cuối tuần và ngày lễ, và quy mô vốn mà chúng cần thường xa dưới ngưỡng kinh tế để vận hành tài chính kho bãi. Một dự án có thể chỉ cần vài triệu đô la trong năm đầu tiên, với chu kỳ rút và hoàn trả hàng ngày, tài sản đảm bảo là các khoản phải thu mà nó vừa mới bắt đầu tạo ra. Ở quy mô này, chi phí cố định của các cấu trúc tài chính truyền thống khó có thể hợp lý, và lịch sử hiệu suất mà các bên cho vay muốn sử dụng để đánh giá rủi ro cũng chưa tồn tại dưới dạng dễ đánh giá.

Kết quả là, một số dự án sớm bị hạn chế không phải do nhu cầu hay cơ sở hạ tầng mạng, mà do khả năng tiếp cận nguồn vốn vận hành phù hợp với cách thức vận hành hàng ngày của chúng.

Credit Coop hợp tác với Visa để xây dựng một lớp tài trợ cho giai đoạn này: một công cụ tín dụng tuần hoàn được định giá bằng stablecoin, được thiết kế đặc biệt để tài trợ cho các nghĩa vụ thanh toán hàng ngày của Visa, với các khoản phải thu từ thanh toán làm tài sản đảm bảo. Ba thành phần làm cho nó hoạt động:

1. Kiểm soát tài sản thế chấp theo chương trình

Các khoản phải thu được thanh toán thông qua hợp đồng thông minh Spigot của Credit Coop trước khi vào tài khoản vận hành của người vay, trong đó Spigot tự động trích tiền để trả nợ. Tính năng này không xa lạ với bất kỳ bên cho vay nào: nó tương đương với một hộp khóa hoạt động dưới thỏa thuận kiểm soát tài khoản tiền gửi, nhưng được thực thi bằng mã thay vì chuyển tiền thủ công. Toàn bộ nền tảng đã thực hiện hơn 9.000 khoản trả nợ trên chuỗi, mỗi giao dịch đều công khai và có thể xác minh. Việc triển khai kiểm soát này bằng mã là yếu tố then chốt giúp các sắp xếp như vậy vẫn kinh tế và khả thi ngay cả với quy mô tài trợ nhỏ.

2. Bảo hiểm xác minh dữ liệu thanh toán

Là một bên thứ ba đã đăng ký và được ủy quyền cho từng dự án, Credit Coop trực tiếp nhận các tệp thanh toán Visa hàng ngày của dự án thông qua kênh dữ liệu an toàn. Các hạn mức tài trợ, giải ngân và xác minh hoàn trả đều được điều chỉnh dựa trên các bản ghi này cùng lịch sử hoàn trả trên chuỗi, giúp các bên cho vay có thể quan sát hiệu suất thực tế của một dự án từ hai góc nhìn độc lập.

Dữ liệu tốt hơn thường mang lại định giá tốt hơn. Với việc ngày càng nhiều bên cho vay làm quen với việc định giá loại hình tài trợ này, chi phí vay của các dự án đã giảm tới 30%.

Kể từ tháng 8 năm 2023, Rain (một thành viên chính của Visa hỗ trợ dự án thẻ tiền ổn định toàn cầu) đã sử dụng công cụ tín dụng tuần hoàn của Credit Coop để tài trợ cho nghĩa vụ thanh toán Visa hàng ngày của mình.

Cơ chế rất trực tiếp. Rain vay vốn để hoàn tất thanh toán. Sau khi nhận tệp thanh toán Visa hàng ngày, tiền sẽ được chuyển từ công cụ tín dụng của Credit Coop đến Rain, sau đó chuyển đến địa chỉ thanh toán Visa. Sau khi chủ thẻ hoàn trả khoản vay, tiền sẽ tự động chảy đến Spigot thông qua hợp đồng thông minh của Rain, nơi thanh toán lãi suất và nạp lại hạn mức, giúp công cụ tín dụng liên tục luân chuyển.

Trong suốt thời gian tồn tại của công cụ tín dụng, mọi nghĩa vụ thanh toán đều được tài trợ đúng hạn. Kể từ năm 2023, tổng số vốn huy động trên nền tảng Credit Coop đã vượt quá 2,5 tỷ USD, với hơn 3.000 sự kiện vay và hơn 9.000 sự kiện hoàn trả được thực hiện trên chuỗi, không có khoản nào vỡ nợ. 2

• Tháng 8 năm 2023
• Tổng số vốn tài trợ đã thanh toán: khoảng 2 tỷ USD
• Sự kiện vay/trả nợ trên chuỗi: 2.000+ / 7.000+
• Lãi đã trả đến nay: 1,58 triệu USD trở lên
• Cơ chế thực thi: Hợp đồng thông minh Spigot (quyền ưu tiên, thực thi tự động)
• Dữ liệu thanh toán: Tệp thanh toán Visa hàng ngày, được lấy qua kênh dữ liệu an toàn

Số sự kiện hoàn trả nhiều hơn số sự kiện vay, vì Rain chỉ cần vay một lần để bao phủ thanh toán cho nhiều chủ thẻ và dự án thẻ, trong khi các khoản hoàn trả đến từ những người dùng này theo từng đợt.

Phần thú vị hơn của câu chuyện nằm ở phía sau. Karta là một thẻ tín dụng Visa cao cấp do Mỹ phát hành, nhắm đến du khách toàn cầu, hoạt động dưới BIN của Rain, đã khởi động và mở rộng nhờ các công cụ tín dụng của Credit Coop ngay cả khi lịch sử hiệu suất vẫn đang được xây dựng. Vào tháng 6 năm 2026, dựa trên đà tăng trưởng 10 lần vào năm 2025, Karta công bố huy động 140 triệu USD: vòng A trị giá 15 triệu USD do Galaxy Ventures dẫn đầu, cùng với công cụ tín dụng tổ chức trị giá 125 triệu USD từ Community Investment Management. Lịch sử thanh toán hàng ngày tích lũy của dự án đã trở thành một phần nền tảng hỗ trợ cho khoản tài trợ quy mô lớn này.

Moto và Xplace đều là các dự án thẻ chạy trên BIN của Rain và được tài trợ trên cùng cơ sở hạ tầng Credit Coop.

Việc kết nối trực tiếp với dữ liệu thanh toán đã mở ra những khả năng mới. Các dự án không còn cần phải rút trước các công cụ tín dụng hay giữ dư thừa vốn giữa các chu kỳ, mà thay vào đó, mỗi ngày, tệp thanh toán sẽ kích hoạt một khoản vay cùng ngày với số tiền chính xác bằng số nợ ròng, được chuyển trực tiếp đến địa chỉ thanh toán của Visa. Điều này đã thay đổi kinh tế học theo ba khía cạnh:

• Capital efficiency: The project pays only for the funds actually used, with usage windows measured in hours rather than days.
• Exposure matching: Exposure for lenders follows the daily settlement amount rather than the entire credit line, allowing the same capital base to support more projects.
• Consistency: Disbursements are executed each settlement day based on the settlement amount reported by Visa, including weekends and holidays.

Mỗi dự án thẻ liên kết stablecoin mới đều cần thanh toán vốn vận hành ngay từ ngày đầu tiên, và những dự án cần vốn nhiều nhất thường lại là những dự án có lịch sử tín dụng ngắn nhất. Thông qua tự động hóa kiểm soát tài sản đảm bảo và dịch vụ, Credit Coop làm cho các cấu trúc tài trợ được hỗ trợ bởi các khoản phải thu trở nên khả thi ở quy mô nhỏ, nơi mà chi phí cố định của cấu trúc tài trợ với đầy đủ hồ sơ khó có thể biện minh được. Nhiều dự án hơn được tài trợ, nhiều giao dịch hơn lưu thông trên mạng lưới.

Việc tài trợ được tự động hóa và xác minh dữ liệu thanh toán cũng tăng cường độ tin cậy của thanh toán, thay thế các mô hình thất bại của quy trình thủ công bằng hơn 12.000 sự kiện trên chuỗi và không có khoản nợ xấu nào.

Những điều này không thay thế thị trường tín dụng tổ chức, mà bổ sung thêm vào nó. Một dự án được thanh toán hàng ngày trong hai năm, với mọi nghĩa vụ được thực hiện đúng hạn và mọi lần rút hoặc hoàn trả đều được đối chiếu với dữ liệu mạng, sẽ dễ đánh giá tín dụng hơn nhiều so với một dự án có lịch sử ngắn và dữ liệu tự khai báo. Đây chính là con đường Karta đi từ tín dụng lưu động nhỏ lẻ đến tín dụng tổ chức 125 triệu USD, và chúng tôi dự kiến sẽ có thêm nhiều dự án khác theo đuổi con đường này.

Đây mới là cơ hội đáng quan tâm đối với các ngân hàng, bên phát hành và các tổ chức cho vay. Một lớp tài sản mới đang được thử nghiệm trong môi trường công khai, với hiệu suất được xác minh bởi dữ liệu thanh toán. Các tổ chức hợp tác với Visa có khả năng chiếm vị thế thuận lợi khi các dự án này trưởng thành.

Để biết thêm thông tin về dự án stablecoin của Visa và các cơ hội hợp tác, bao gồm cách Visa Consulting and Analytics (VCA) hỗ trợ đánh giá và thiết kế các dự án thẻ ngân hàng được neo giá với stablecoin, hãy truy cập Visa.com hoặc liên hệ với đại diện Visa của bạn.

Tìm hiểu thêm về vai trò của Visa trong các dự án stablecoin, Credit Coop, Rain, Moto và Karta.

Các trường hợp nghiên cứu, so sánh, số liệu thống kê, nội dung nghiên cứu và khuyến nghị được cung cấp “nguyên bản” chỉ nhằm mục đích tham khảo thông tin và không nên được sử dụng làm cơ sở để ra quyết định trong các lĩnh vực vận hành, tiếp thị, pháp lý, kỹ thuật, thuế, tài chính hoặc các lĩnh vực khác. Visa Inc. không đưa ra bất kỳ sự đảm bảo hay tuyên bố nào về tính đầy đủ hoặc độ chính xác của các thông tin được trình bày, đồng thời không chịu bất kỳ trách nhiệm hay nghĩa vụ nào phát sinh từ việc dựa vào các thông tin này. Nội dung trong bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư hay pháp lý; độc giả nên tìm kiếm ý kiến từ các chuyên gia đủ tư cách khi cần lời khuyên như vậy.

Dữ liệu về số lượng dự án và tăng trưởng lượng thanh toán đến từ cuộc gọi báo cáo tài chính quý 2 năm tài chính 2026 của Visa, ngày 29 tháng 4 năm 2026 (investor.visa.com). Dữ liệu về tỷ lệ hàng năm của thanh toán bằng stablecoin đến từ Visa; con số này cần được xác nhận với bộ phận quan hệ nhà đầu tư trước khi công bố.

Dữ liệu dự án do Credit Coop (CMBT Labs Inc.) cung cấp; số sự kiện trên chuỗi tính đến ngày 19 tháng 8 năm 2026. Trạng thái không vi phạm nghĩa vụ cần được Credit Coop xác nhận lại ngay trước khi công bố.