Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã lặng lẽ thực hiện một hành động quan trọng vào ngày 9 tháng 9 năm 2026. Họ xác nhận kế hoạch mua lại lên đến 6 tỷ USD các chứng khoán danh nghĩa có lãi suất trong khoảng 10 đến 20 năm vào ngày hôm sau, tăng gấp ba lần mức trần 2 tỷ USD mỗi lần giao dịch trước đây của chương trình.
Câu chuyện bắt đầu từ tháng Tám. Vào ngày 19 tháng Tám, Bộ Tài chính thông báo sẽ ít nhất gấp đôi quy mô tối đa của các hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản đối với các chứng khoán phiếu lãi danh nghĩa kỳ hạn dài, nâng mức đáy lên 4 tỷ USD mỗi lần giao dịch kể từ ngày 9 tháng Chín đến hết ngày 4 tháng Mười Một. Khi hoạt động thực tế đầu tiên theo mệnh lệnh mới được thực hiện với quy mô 6 tỷ USD, con số này nằm trên mức đáy nhưng dường như vẫn thấp hơn so với những gì thị trường đã định giá là mức bình thường mới.
Điều mà Kho bạc đang làm và tại sao nó quan trọng
Kho bạc bước vào thị trường thứ cấp để mua các trái phiếu cũ hơn, ít thanh khoản hơn, được gọi là trái phiếu off-the-run, bơm tiền mặt vào hệ thống và thu hẹp biên độ trên các chứng khoán vốn sẽ nằm trong hàng tồn kho của nhà môi giới và trở thành bụi.
Chương trình được khôi phục vào tháng 5 năm 2024 sau một thời gian dài vắng bóng, ban đầu được định hướng như một công cụ để ổn định thanh khoản thay vì quản lý lãi suất. Đến đầu năm 2025, Bộ Tài chính đã tăng gấp đôi tần suất các hoạt động. Đến giữa tháng 8 năm 2026, tổng dung lượng mua lại hàng quý đã được nâng lên 38 tỷ USD.
Nợ công của Mỹ đã vượt mức 40 nghìn tỷ USD, và các mức lợi suất dài hạn tại thời điểm công bố đang giao dịch ở mức chưa từng thấy kể từ năm 2007.
Phản ứng ban đầu của thị trường khá lạnh nhạt
Khi thông báo ngày 19 tháng 8 được công bố, lợi suất giảm xuống. Sau đó, ngày 9 tháng 9 đến, Bộ Tài chính xác định hoạt động đầu tiên: lên đến 6 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 đến 20 năm. Phản ứng đảo ngược. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,85% sau khi chi tiết được công bố, vì các nhà giao dịch dường như cho rằng 6 tỷ USD, dù về mặt kỹ thuật cao hơn bất kỳ hoạt động nào trước đó, không phải là con số ấn tượng như họ kỳ vọng. Kỳ vọng trước đó đã dịch chuyển sang 7 tỷ USD hoặc cao hơn để có một con số thực sự gây bất ngờ theo chiều hướng tích cực.
Điều này quan trọng vì nó định hình những gì Bộ Tài chính cần thực hiện trong các hoạt động tiếp theo từ nay đến ngày 4 tháng 11 để duy trì sự quan tâm của nhà đầu tư. Nếu thị trường đã định giá 7 tỷ USD là mức cơ sở mới, một chuỗi các hoạt động 6 tỷ USD có thể cảm giác như một sự lùi bước chậm rãi, ngay cả khi chúng vẫn cực kỳ lớn so với tiêu chuẩn lịch sử.
Những điều cần theo dõi từ bây giờ đến tháng Mười Một
Chương trình kéo dài đến ngày 4 tháng mười một, cho phép Bộ Tài chính khoảng hai tháng để chứng minh liệu việc mua lại mở rộng thực sự là một công cụ ổn định thanh khoản hay chủ yếu là tín hiệu tăng cường niềm tin.
Bộ trưởng Scott Bessent mô tả những hành động này là hỗ trợ cho các động lực thị trường có trật tự, thay vì nỗ lực áp đặt giá cân bằng, với các chi tiết chương trình bổ sung dự kiến được công bố trong đợt hoàn trả quý tới vào ngày 4 tháng 11 năm 2026.
Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, câu hỏi trước mắt là liệu mức lợi suất 4,85% trên trái phiếu 10 năm có phải là mức trần hay chỉ là một điểm trung gian. Trái phiếu kho bạc đồng thời là người mua hỗ trợ giá và người bán tạo ra nguồn cung gây áp lực lên giá.