Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent có một ẩn dụ yêu thích để mô tả những gì Cục Dự trữ Liên bang đang thực hiện dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Kevin Warsh: thải độc. Không phải kiểu nước ép xanh và yoga. Mà là loại đau đớn, siết chặt tay, cơ thể bạn sẽ ghét bạn trước khi cảm ơn bạn.
Việc đặt khung này là có chủ ý. Bessent đang định vị chế độ chính sách hiện tại, được xác định bởi việc giữ lãi suất ổn định gần mức 3,6% và thu hẹp chiến lược truyền thông của Fed, như liều thuốc giải rượu cần thiết sau nhiều năm chi tiêu chính phủ mạnh tay.
Sổ tay thanh lọc
Bessent lần đầu tiên đề cập đến thuật ngữ “giai đoạn thanh lọc” vào tháng 3 năm 2025, khi ông cho rằng nền kinh tế Mỹ cần từ bỏ dần các kích thích tài khóa quá mức. Ý tưởng này rất đơn giản: ngừng sử dụng chi tiêu chính phủ làm động lực tăng trưởng chính và để khu vực tư nhân gánh vác phần còn lại.
Kevin Warsh, được xác nhận làm Chủ tịch Fed vào năm 2026 sau khi kế nhiệm Jerome Powell, đã không lãng phí thời gian để tái cấu trúc cách hoạt động của ngân hàng trung ương. Warsh đã đề xuất giảm thiểu hướng dẫn trước, thực hành tiết lộ trước cho thị trường các quyết định lãi suất trong tương lai. Ông cũng đang xem xét biểu đồ dot plot, biểu đồ đặc trưng của Fed cho thấy các nhà hoạch định chính sách cá nhân kỳ vọng lãi suất sẽ đi về đâu.
Tính đến cuối tháng 7 năm 2026, Fed đã giữ mức lãi suất chuẩn ở mức khoảng 3,6% qua nhiều cuộc họp.
Tại sao tiền điện tử nên quan tâm đến việc cải tổ thông điệp của Fed
Sự phối hợp giữa Bessent và Warsh vượt xa hơn những lời nói. Hai người này được cho là đã thảo luận về các điều chỉnh bảng cân đối kế toán của Fed cùng các tiếp cận chính sách tài khóa rộng hơn. Chuẩn hóa bảng cân đối kế toán, quá trình thu nhỏ danh mục đầu tư khổng lồ gồm trái phiếu chính phủ và chứng khoán thế chấp của Fed, trực tiếp ảnh hưởng đến thanh khoản trên các thị trường tài chính.
Sự điều chỉnh của bitcoin năm 2022 không do bất kỳ yếu tố nội tại nào của mạng lưới gây ra. Chúng gần như trùng khớp hoàn toàn với chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ của Fed.
Sự nhấn mạnh của Bessent vào tăng trưởng do khu vực tư nhân dẫn dắt, thay vì kích thích do chính phủ thúc đẩy, về mặt lý thuyết có lợi cho cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung. Nếu mục tiêu chính sách thực sự là giảm bớt vai trò kinh tế của chính phủ liên bang, thì các giao thức và nền tảng hoạt động ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống sẽ trở nên quan trọng hơn, chứ không ít đi.
Điều mà nhà đầu tư nên theo dõi
Bessent và Warsh được cho là đã thảo luận về cách quản lý quá trình chuyển đổi này mà không gây ra suy thoái. Duy trì lãi suất ở mức 3,6% trong khi nền kinh tế điều chỉnh là một cuộc đặt cược rằng hoạt động của khu vực tư nhân có thể bù đắp cho việc giảm chi tiêu chính phủ.
Câu hỏi về bảng cân đối kế toán có lẽ quan trọng hơn câu hỏi về lãi suất đối với tiền điện tử cụ thể. Thắt chặt định lượng trực tiếp làm giảm nguồn đô la lưu thông trong hệ thống tài chính. Tốc độ và quy mô của bất kỳ nỗ lực chuẩn hóa nào sẽ cực kỳ quan trọng đối với bitcoin, ethereum và toàn bộ cảnh quan tài sản kỹ thuật số.
Mức lãi suất 3,6% bản thân nó không phải là mức cực đoan về mặt lịch sử. Nó vẫn thấp hơn nhiều so với các mức từng đi trước những sự cố thị trường lớn trong các chu kỳ trước đây. Vấn đề không nằm ở mức lãi suất hiện tại, mà là liệu sự kết hợp giữa lãi suất ổn định, thu hẹp bảng cân đối kế toán và ít thông tin hơn có tạo ra hiệu ứng thắt chặt tích lũy mà thị trường chưa định giá đầy đủ hay không.