Các cổ phiếu công nghệ Mỹ ghi nhận đợt tăng giá lớn nhất trong lịch sử trong một ngày

Author: Long Yue

Các cổ phiếu công nghệ có đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ đã có cú phục hồi mạnh mẽ vào thứ Ba (21 tháng 7). Chỉ số đà tăng TMT của Morgan Stanley tăng hơn 12% trong một ngày, ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ khi có dữ liệu, thậm chí còn vượt qua bất kỳ mức tăng nào trong thời kỳ bong bóng internet năm 2000. Chỉ số dài高贝塔动量 của Goldman Sachs (GSCBHMOM) tăng khoảng 8,5%, là mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2025; chỉ số đà tăng cao贝塔 dài-ngắn (GSPRHIMO) tăng tới 9,5%, mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2021 và gần mức cao nhất trong lịch sử kể từ năm 2003.

Chỉ số Nasdaq Composite tăng khoảng 1,3% trong ngày, dẫn đầu ba chỉ số chính. Nhóm bán dẫn là động lực lớn nhất – chỉ số Philadelphia Semiconductor tăng 4,6% trong ngày, ETF VanEck Semiconductor tăng khoảng 4,5%. Micron Technology tăng hơn 10%, Intel tăng khoảng 8,6%, SanDisk tăng khoảng 14%, Cerebras Systems tăng khoảng 18%, Cipher Mining tăng hơn 11%.

Cuộc phục hồi này xảy ra sau ba ngày giao dịch liên tiếp giảm điểm và sau khi các cổ phiếu đà tăng giảm tổng cộng 33%.

Để hiểu đợt phục hồi này, cần trước tiên hiểu mức giảm sâu như thế nào trước đó.

The Goldman Sachs data shows that high-beta momentum stocks have plunged 33% over just a few trading days, marking one of the most severe drawdowns since the dot-com bubble burst. The Goldman Sachs High-Beta Momentum Index briefly fell below its 200-day moving average, hitting its lowest level since January this year, with oversold conditions at their most severe since August last year.

Càng rơi sâu, mức độ bật lại càng lớn — đó là logic cơ bản của thị trường.

Cuộc phục hồi lần này chủ yếu là một đợt "bắt ép vị thế ngắn". Trong hai tuần qua, các nhà đầu tư bán khống cổ phiếu tăng trưởng mạnh, đặc biệt là các nhà giao dịch theo xu hướng tại Hàn Quốc và Nhật Bản, đã chịu tổn thất nặng nề—thậm chí thị trường Hàn Quốc còn ghi nhận các sự kiện yêu cầu ký quỹ quy mô lớn, gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhóm nhà đầu tư lẻ địa phương. Khi những vị thế ngắn này bị buộc phải đóng lệnh và mua vào để bù đắp, lực mua sẽ tạo thành một vòng xoáy tăng giá tự củng cố.

Zacks Investment Research phân tích chỉ ra rằng Micron Technology trước đó đã phá vỡ đường cổ của mô hình "đầu và vai" trên biểu đồ hàng ngày, cho tín hiệu kỹ thuật giảm giá. Tuy nhiên, vào thứ Ba, giá cổ phiếu tăng hơn 10%, quay trở lại trên đường cổ. "Các đột phá giả thường gây ra biến động mạnh ngược chiều, vì các nhà đầu tư ngắn hạn và người bán khống chậm trễ bị kẹt lại."

Con số phục hồi trông đáng kinh ngạc, nhưng cấu trúc bên trong không lành mạnh.

Chiến lược gia của BTIG, Jonathan Krinsky, phân tích rằng khối lượng giao dịch toàn thị trường vào thứ Ba thấp, với khối lượng giao dịch của SPY, QQQ và chỉ số spot S&P 500 đều thấp hơn 20% đến 30% so với mức trung bình 20 ngày. Đồng thời, chỉ số S&P 500 tăng gần 1% trong ngày, nhưng số lượng cổ phiếu giảm vẫn nhiều hơn số cổ phiếu tăng—đây là năm có nhiều lần giá và độ rộng thị trường đi ngược nhau nhất kể từ đầu năm, và hiện tượng này lại tái diễn vào thứ Ba.

Dữ liệu từ các nhà giao dịch Goldman Sachs cho thấy tổng khối lượng giao dịch trên các sàn giảm khoảng 17% so với mức trung bình 20 ngày, thanh khoản ghi sổ của các nhà tạo thị trường chỉ ở mức 6,83 triệu USD, và mức độ sôi động của thị trường chỉ đạt 3/10 điểm.

Nói cách khác, đợt phục hồi này giống như sự bùng nổ tập trung của một số cổ phiếu nắm giữ lớn, chứ không phải là sự phục hồi toàn diện.

Michael Ball, chiến lược gia vĩ mô của Bloomberg, phân tích: "Hiện vẫn còn quá sớm để tuyên bố rằng đợt điều chỉnh đã kết thúc." Nhu cầu về các quyền chọn bán đối với ETF bán dẫn và các cổ phiếu AI nổi bật trước đây vẫn ở mức cao; mức phơi nhiễm Gamma âm đối với Nasdaq, ETF bán dẫn và các cổ phiếu liên quan có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường sẽ mua vào khi giá tăng và bán ra khi giá giảm, thay vì làm dịu biến động — điều này vừa khuếch đại đà tăng, vừa khuếch đại đà giảm.

Không phải ai cũng lạc quan về đợt phục hồi này.

Jonathan Krinsky từ BTIG đã cảnh báo rõ ràng, đề xuất "bán ra khi giá tăng cao (fade)". Anh ấy trước đó dự đoán sự phục hồi của các cổ phiếu động lượng sẽ gặp trở lực mạnh tại vùng 730-750, và đợt phục hồi vào thứ Ba đã đẩy GSCBHMOM đúng đến vùng dưới của mức trở lực này.

Krinsky cho biết: "Sự biến động cực đoan, cùng với sự phân hóa cổ phiếu lịch sử, là tín hiệu cho thấy thị trường đang trải qua một đợt điều chỉnh toàn diện." Ông dự kiến các cổ phiếu động lượng có beta cao sẽ bắt đầu đình trệ sau khi chạm vào vùng kháng cự chính từ thứ Ba đến thứ Năm.

Theo dữ liệu lịch sử, kể từ năm 1999, chỉ số động lượng dài hạn beta cao chỉ có 10 lần tăng hơn 7% trong một ngày khi nằm trên đường trung bình 200 ngày. Trong đó, ba lần xảy ra trong năm nay, ba lần vào đầu năm 2021 và ba lần vào đầu năm 2000. Krinsky chỉ ra rằng dữ liệu này "vừa cho thấy tính hiếm có của đợt tăng giá này, vừa cho thấy chúng ta tiếp tục quan sát các đặc điểm thống kê tương đồng với giai đoạn 1999-2000".

Khác với thái độ thận trọng của BTIG, Goldman Sachs và UBS đều cho rằng đợt bán tháo do động lượng này đang bước vào giai đoạn cuối và khuyến nghị nhà đầu tư tận dụng cơ hội.

Julia Mensch của Goldman Sachs trong báo cáo cho biết, Goldman Sachs đã cảnh báo từ tuần trước rằng việc bán tháo theo đà tăng đang "步入后期". Cô viết: "Khi vị thế đã được thanh lý đáng kể (dữ liệu từ môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy mức phơi nhiễm đà tăng ở mức phần trăm thứ 64 trong vòng một năm qua và thứ 93 trong vòng năm năm qua), và không có yếu tố cơ bản mới thúc đẩy đợt bán tháo này, chúng tôi cho rằng đà tăng có khả năng quay trở lại xu hướng dài hạn, và đợt bán tháo này có thể là cơ hội tốt để tăng mức phơi nhiễm đà tăng hoặc mua vào các cổ phiếu AI khi giá giảm."

Michael Romano, Trưởng bộ phận bán phái sinh cổ phiếu của quỹ phòng hộ UBS, cũng đưa ra quan điểm tương tự trong báo cáo khách hàng, cho rằng sự cải thiện về基本面 của AI là tín hiệu mua vào. Tuy nhiên, ông đồng thời khuyên các nhà đầu tư "xây dựng vị thế từng bước, thay vì dồn toàn bộ vốn vào một lúc".

Romano viết: "Việc giảm rủi ro do động lượng là và vẫn là một phán斷 thuyết phục. Mua dần là hành động thận trọng." Ông dự kiến đợt bán tháo do động lượng sẽ chạm đáy trước cuối tháng 7 (nếu chưa chạm đáy), và cho biết: "Một khi xu hướng đảo chiều, tôi dự kiến thanh khoản sẽ đẩy giá tăng quá mức."

Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng duy trì một thái độ thận trọng — do biến động gần đây ở mức rất cao và mùa báo cáo tài chính đang đến dày đặc, Goldman Sachs khuyến nghị nhà đầu tư tiếp cận thông qua các "cấu trúc hạn chế tổn thất" (limited-loss structures) thay vì nắm giữ vị thế dài.

Sự bền vững của đợt phục hồi này chủ yếu phụ thuộc vào báo cáo kết quả kinh doanh trong tuần này.

Theo Reuters, tuần này có 113 công ty trong chỉ số S&P 500 (chiếm khoảng 18% vốn hóa thị trường của S&P 500) đã công bố báo cáo tài chính. Trong đó, báo cáo của Alphabet (GOOGL) được coi là "điểm dữ liệu quan trọng nhất tuần này", thị trường sẽ tập trung đặc biệt vào hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm 2026 của công ty — dự kiến sẽ được điều chỉnh tăng, điều này sẽ cung cấp manh mối quan trọng về xu hướng chi tiêu cho AI.

Adam Turnquist, Chiến lược sư công nghệ hàng đầu của LPL Financial, cho biết: "Hiện tại, trọng tâm không chỉ là tổng chi tiêu vốn, mà điểm tiếp theo sẽ là tỷ lệ hoàn vốn và chất lượng chi tiêu, chúng tôi cho rằng đây sẽ trở thành chủ đề cốt lõi trong nửa cuối năm."

Ông cũng chỉ ra: "Chúng tôi dự kiến ngành bán dẫn sẽ tiếp tục biến động do cần điều chỉnh trạng thái quá mua, áp lực chốt lời sẽ xuất hiện và các vị thế đầu tư quá đông đúc cũng cần được thanh lý. Về mặt cơ bản, chúng tôi cho rằng không có sự thay đổi thực chất nào."

Theo Reuters, tính đến nay, trong số 66 công ty thuộc S&P 500 đã công bố báo cáo tài chính, khoảng 88% công ty có lợi nhuận vượt quá kỳ vọng của các nhà phân tích. 3M (MMM) tăng hơn 9% trong một ngày, General Motors (GM) tăng khoảng 5%, cả hai đều được đánh giá cao do kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng.

Trong khi thị trường chứng khoán đang ăn mừng, thị trường trái phiếu lại đang đưa ra cảnh báo.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ hôm nay tăng đồng loạt, lợi suất kỳ hạn ngắn 2 năm tăng 5 điểm cơ bản, lợi suất 30 năm tăng 2 điểm cơ bản, lợi suất kỳ hạn dài đạt mức cao nhất trong hai tháng, xóa bỏ toàn bộ mức tăng trước đó của trái phiếu do dữ liệu lạm phát thấp hơn kỳ vọng tuần trước.

Giá dầu là một trong những yếu tố thúc đẩy. Hợp đồng tương lai dầu thô Brent đóng cửa trở lại mức trên 90 USD/thùng, lần đầu tiên kể từ ngày 11 tháng 6. Tình hình Trung Đông tiếp tục leo thang – Nhóm Houthi ở Yemen tuyên bố phong tỏa lối vào phía nam Biển Đỏ, hai tàu chở dầu chứa dầu thô Saudi Arabia đã quay đầu trở lại. Dữ liệu từ MarineTraffic của Kpler cho thấy, ngay cả trước khi tuyên bố phong tỏa, lượng hàng hóa vận chuyển qua eo biển Bab el-Mandeb trong hai tuần qua đã giảm 34%.

Izaac Brook, chuyên gia chiến lược lãi suất của RBC Capital Markets, cho biết: "Diễn biến thị trường hôm nay chủ yếu là kết quả của việc giá năng lượng tiếp tục tăng. Biến động lãi suất được khuếch đại do vượt qua các mức kỹ thuật được theo dõi sát sao — lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm ở mức 4,20% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 4,60% — cùng với môi trường giao dịch thanh khoản thấp đặc trưng của mùa hè."

Cameron Crise của Bloomberg cảnh báo rằng lợi suất trái phiếu dài hạn đang ở ngưỡng then chốt để biến mức 5% từ mức kháng cự thành mức hỗ trợ, mục tiêu rõ ràng tiếp theo là 5,5% — "Điều này sẽ gây tác động đến thị trường chứng khoán, đặc biệt khi tăng trưởng kinh tế vượt kỳ vọng thúc đẩy lợi suất tăng cao và gây tác động tiêu cực đến cổ phiếu".

Kevin Boova, Giám đốc tín dụng của Goldman Sachs IG, cũng cảnh báo rằng chênh lệch tín dụng của các công ty công nghệ quy mô cực lớn đã đạt mức cao kỷ lục, "cảm giác rằng lĩnh vực điện toán đám mây/AI/trung tâm dữ liệu quy mô cực lớn lại đang trở nên hơi mong manh".