Các công ty công nghệ Mỹ không còn được thị trường chứng khoán thưởng lợi khi đổ tiền vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Thay vào đó, các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi lẽ ra đã nên được đặt ra từ đầu: lợi nhuận ở đâu?
Chuỗi chi tiêu trong bối cảnh
Con số này thực sự đáng kinh ngạc. Các tập đoàn công nghệ Mỹ, bao gồm Microsoft, Alphabet, Amazon và Meta, dự kiến sẽ chi tổng cộng 600 tỷ đến 725 tỷ USD cho chi tiêu vốn liên quan đến AI vào năm 2026. Để so sánh, con số này tăng từ khoảng 150 tỷ USD vào năm 2023. Nói cách khác, các công ty này đang trên đà nhân bốn lần chi tiêu cho hạ tầng AI trong ba năm.
Goldman Sachs ước tính tổng chi tiêu công nghệ cho cơ sở hạ tầng AI có thể đạt 7,6 nghìn tỷ USD vào năm 2031. Đó không phải là lỗi đánh máy. 7,6 nghìn tỷ USD, nhiều hơn GDP của mọi quốc gia trên Trái Đất, ngoại trừ Mỹ và Trung Quốc.
Sự kiên nhẫn của nhà đầu tư đang cạn kiệt
Một cuộc khảo sát của Bank of America đối với các nhà quản lý quỹ cho thấy, một tỷ lệ ròng kỷ lục 35% tin rằng các công ty đang “đầu tư quá mức” vào AI. Con số này tăng từ 14% chỉ vài tháng trước đó.
Cổ phiếu của Microsoft giảm hơn 11% sau báo cáo kết quả kinh doanh cho thấy xu hướng chi tiêu mạnh tay của công ty. Amazon giảm hơn 8% do tin tức tương tự.
Một số chuyên gia phân tích đã cảnh báo rằng một số công ty có thể chi tiêu nhiều hơn dòng tiền tự do của họ vào năm 2027. Bằng tiếng Anh: họ có thể đang tiêu tiền nhiều hơn cho AI so với toàn bộ số tiền dư thừa mà doanh nghiệp của họ tạo ra.
Câu hỏi về bong bóng mà không ai muốn trả lời
Áp lực đang gia tăng vì tất cả bốn ông lớn đều đang cạnh tranh khốc liệt với nhau. Microsoft đang gắn bó với đối tác OpenAI và mở rộng năng lực AI trên Azure. Google đang bảo vệ vị thế thống trị tìm kiếm trong khi thúc đẩy Gemini. Amazon đang mở rộng Bedrock và các chip tùy chỉnh. Meta đang đầu tư mạnh vào các mô hình mã nguồn mở và quảng cáo dựa trên AI.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Các nhà đầu tư có khả năng sẽ trở nên chọn lọc hơn nhiều, thưởng cho những công ty có thể chứng minh được doanh thu thực tế từ AI và trừng phạt những công ty chỉ có thể đưa ra kế hoạch chi tiêu. Hãy theo dõi sát các con số dòng tiền tự do trong các báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới. Nếu tăng trưởng doanh thu liên quan đến AI bắt đầu thu hẹp rõ rệt khoảng cách với chi phí đầu tư, câu chuyện sẽ quay trở lại hướng tích cực. Nếu không, hãy chuẩn bị tinh thần cho những đợt giảm 8-11% sau báo cáo kết quả kinh doanh.