Người tiêu dùng Mỹ đã làm điều gì đó vào tháng Bảy mà họ chưa từng làm trong chín tháng qua: họ thu hẹp chi tiêu. Doanh số bán lẻ và dịch vụ ẩm thực đạt 763,6 tỷ USD, giảm 0,6% so với tháng Sáu, theo ước tính sơ bộ từ Cục Điều tra Dân số Hoa Kỳ được công bố vào ngày 14 tháng Tám. Thị trường kỳ vọng một mức tăng nhẹ, nhưng lại nhận được kết quả ngược lại.
Sự sai lệch này đã đủ tệ khi đứng một mình. Kết hợp với chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan giảm mạnh xuống 51,0 từ 55,2, nó vẽ nên một bức tranh về một nền kinh tế đang mất đà vào đúng thời điểm không thuận lợi cho các nhà lập luận theo chủ nghĩa cứng rắn tại Fed.
Khả năng tăng lãi suất giảm mạnh
Một tháng trước, các nhà giao dịch đã định giá khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng Chín khoảng 50%. Xác suất này hiện đã giảm xuống còn khoảng từ 22,5% đến 31%.
Fed đã duy trì lãi suất ở mức cao trong nhiều năm để chống lại lạm phát vẫn kiên trì vượt quá mục tiêu 2% trong hơn nửa thập kỷ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã giảm sau khi có dữ liệu này, một phản ứng kinh điển khi thị trường bắt đầu định giá một ngân hàng trung ương ít tích cực hơn.
Báo cáo bán lẻ không đến một cách cô lập. Nó theo sau các số liệu về việc làm ngoài nông nghiệp và CPI yếu, vốn đã bắt đầu làm suy yếu quan điểm thắt chặt.
Tâm lý người tiêu dùng gia nhập đà giảm
Chỉ số tâm lý Michigan giảm xuống 51,0 là điều đáng để dừng lại suy ngẫm. Đây là mức giảm đáng kể so với 55,2 của tháng trước, và các mức dưới 60 về mặt lịch sử đã từng là dấu hiệu của sự lo lắng thực sự từ người tiêu dùng, chứ không phải chỉ là sự bi quan thông thường.
Làm cho tình hình trở nên phức tạp hơn đối với Fed, kỳ vọng lạm phát trong năm tới tăng nhẹ lên 4,3%. Người tiêu dùng cảm thấy bi quan hơn về nền kinh tế nhưng vẫn kỳ vọng giá cả sẽ tiếp tục tăng. Kỳ vọng lạm phát dai dẳng cho thấy cần duy trì lãi suất ở mức cao, hoặc thậm chí tăng thêm. Tuy nhiên, chi tiêu và tâm lý người tiêu dùng suy giảm lại kêu gọi sự thận trọng.
Điều gì xảy ra với thị trường khi tốc độ chi tiêu chậm lại
Tác động ngay lập tức lên thị trường thu nhập cố định là rõ ràng: lợi suất giảm và giá trái phiếu tăng. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất thay vì tăng trong tháng Chín, phần đầu của đường cong lợi suất sẽ trở nên dễ dự đoán hơn đáng kể.
Cuộc họp FOMC tháng Chín hiện đang cách đây khoảng sáu tuần. Trong khoảng thời gian này, thị trường sẽ nhận thêm báo cáo việc làm, báo cáo CPI mới và dữ liệu tiêu dùng bổ sung, những dữ liệu này sẽ xác nhận sự yếu kém của tháng Bảy hoặc cho thấy đây chỉ là hiện tượng bất thường trong một tháng.