Hoa Kỳ đã vượt qua một ngưỡng vào tháng 8 năm 2026 mà cách đây một thế hệ gần như trông giống khoa học viễn tưởng: tổng nợ công vượt quá 40 nghìn tỷ USD. Con số này đạt khoảng 40.047 nghìn tỷ USD vào ngày 18 tháng 8 và hiện nay đã vượt quá quy mô toàn bộ nền kinh tế quốc gia, vốn ở mức khoảng 31.9 nghìn tỷ USD vào tháng 6 năm 2026.
Để đặt tốc độ tích lũy này vào bối cảnh, khoản nợ đó đã tăng hơn gấp đôi chỉ trong một thập kỷ.
Khi lợi nhuận vượt trội hơn phòng thủ
Lần đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ, các khoản thanh toán lãi suất hàng năm đối với nợ quốc gia đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Con số này hiện đã vượt chi tiêu của chính phủ liên bang cho quốc phòng, khiến chi phí dịch vụ nợ trở thành khoản chi lớn thứ hai trong ngân sách liên bang, chỉ sau An sinh Xã hội.
Tính đến tháng Bảy của năm tài chính 2026, chi phí lãi ròng đạt 963 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ năm trước. Lãi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đang ở mức khoảng 5,34%, nghĩa là các khoản vay mới sẽ phải trả giá cao, đồng thời các nghĩa vụ chi phí biến động hiện tại cũng được điều chỉnh tăng theo.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã tiến hành tăng cường các đợt mua lại trái phiếu kỳ hạn dài nhằm hỗ trợ thanh khoản thị trường. Biện pháp này nhắm vào các cơ chế vận hành của thị trường nợ hơn là giải quyết vấn đề cấu trúc cốt lõi, và các bên tham gia thị trường tiếp tục thể hiện lo ngại về sự vắng mặt của các cải cách tài khóa mang tính ý nghĩa.
Các dự báo không hề tinh tế
Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo rằng nợ do công chúng nắm giữ có thể đạt khoảng 120% GDP vào năm 2036. Văn phòng Trách nhiệm Giải trình Chính phủ đưa ra kịch bản bi quan hơn: nếu các chính sách chi tiêu và doanh thu hiện tại không thay đổi, tỷ lệ này có thể đạt 251% GDP vào năm 2056.
Một phần lý do mốc 40 nghìn tỷ USD đến sớm hơn dự báo là do sự tương tác giữa các thay đổi chính sách thuế quan và doanh thu liên bang. Những thay đổi trong chính sách thương mại đã làm gián đoạn các dòng doanh thu mà chính phủ đã dự kiến, thu hẹp thời gian cho các điểm áp lực tài khóa. Việc phá vỡ giới hạn nợ pháp lý tiếp theo được dự kiến xảy ra vào khoảng giữa đến cuối năm 2027.
Các đề xuất thành lập một ủy ban tài chính lưỡng đảng đã nhận được sự quan tâm ngày càng tăng trong bối cảnh này, với đa số các nhà lãnh đạo doanh nghiệp và cử tri bày tỏ sự ủng hộ đối với một quy trình có cấu trúc nhằm giải quyết xu hướng này.
Ý nghĩa của các con số đối với thị trường và người vay hàng ngày
Đối với các nhà đầu tư nắm giữ thu nhập cố định, tình huống này tạo ra sự căng thẳng thực sự. Lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn làm cho trái phiếu chính phủ trở nên hấp dẫn hơn về mặt lợi suất, nhưng đồng thời cũng điều chỉnh lại tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho cổ phiếu, có xu hướng nén giá trị.
Nỗi lo được chia sẻ bởi các chuyên gia tài chính là Hoa Kỳ có thể đang tiến gần đến một điểm mà chi phí trả nợ trở thành yếu tố tự củng cố. Thâm hụt cao hơn đẩy lợi suất lên cao hơn; lợi suất cao hơn làm tăng chi phí lãi vay; chi phí lãi vay lớn hơn làm mở rộng thâm hụt. Để phá vỡ vòng lặp này đòi hỏi phải tăng thu nhập đáng kể, cắt giảm chi tiêu gây khó khăn về mặt chính trị, hoặc tăng trưởng kinh tế bền vững vượt quá tốc độ tích lũy nợ.